匯成真空：采購銷售疑點重重“果鏈”背后暗藏隱憂

楊陽

近日，廣東匯成真空科技股份有限公司（以下簡稱“匯成真空”）首發IPO申請獲上市委會議通過。匯成真空是一家以真空鍍膜設備研發、生產、銷售及其技術服務為主的真空應用解決方案供應商，主要產品或服務為真空鍍膜設備以及配套的工藝服務支持。

值得注意的是，由于匯成真空來自于蘋果公司產業鏈廠商的訂單收入和毛利占比較高，上市委在審議會上要求公司說明對于蘋果公司產業鏈是否構成重大依賴，以及是否會對公司經營穩定性造成重大不利影響。除此之外，匯成真空也仍存在不少其他隱憂。

主要客戶及供應商疑點重重

翻閱公司的招股書，可以發現匯成真空的主要客戶中包含多家初創企業，其在成立的當年或次年，與匯成真空的交易規模就已超過千萬元級別，進入公司前五大客戶行列，同時，采購金額與其自身的經營規模也明顯不相匹配。

匯成真空披露信息顯示，公司2020年第三大客戶東莞市齊品光學成立于2018年，2019年即與公司開展交易，當期采購金額為3，555.81萬元。而齊品光學的實收資本僅1，161.59萬元人民幣，2020年度銷售規模3，000萬元，向匯成真空的采購規模超過了其全年銷售規模。

與之類似，山東華通新材料于2020年3月25日成立，當年與公司交易金額1，907.96萬元，成為2020年公司真空鍍膜設備類業務第四大客戶；華通新材料實收資本1，000萬元人民幣，2020年度銷售規模僅為1，300萬元左右。

2021年，公司第三大客戶建林真空當年向公司采購真空鍍膜設備3，207.08萬元，而深圳建林真空和東莞建林真空實收資本均為100萬元，兩家公司2020年度銷售收入規模合計為4，000-5，000萬元，采購規模也相對較為異常。

此外，公司各年度主要客戶中的東莞市銀泰豐光學科技、石獅市閩晨光學、青島久越新材料也均是成立后不久即與匯成真空開展大額交易。

不僅是客戶，在匯成真空的供應商之中也存在較多類似的情況（見表一）。

表一：成立當年或次年即開展合作的供應商清單

尤其令人擔憂的是，由于匯成真空對于不同類型業務前五大客戶的銷售毛利率及不同供應商采購同一原材料的價格均申請了信息披露豁免，使得外界無從判斷公司與這些客戶及供應商之間的交易是否公允。匯成真空采購及銷售情況的真實性及可信度究竟如何，是否可以排除利益輸送的可能，或許值得我們深思。

關聯方屢遭處罰，內控治理欠缺

報告期內，匯成真空存在關聯方資金拆借等財務內控不規范行為，包括曾因資金臨時周轉需要向關聯方華晨真空借入資金，以及實控人為公司墊付費用。

華晨真空成立于2009年5月，主要從事鍍膜產品加工業務，為匯成真空的下游企業。2018年，公司曾向華晨真空拆借資金共計220萬元（見表二）。2020年，華晨真空注銷。

表二：與華晨真空資金拆借情況（單位：萬元）

匯成真空表示，由于疫情的影響，2022年華晨真空的訂單量降幅較大，其自身規模較小、抗風險能力較差且所在行業競爭較為激烈，因此決定注銷華晨真空。

不過，根據天眼查信息顯示，華晨真空在注銷前似乎頻遭處罰。2017年因未按規定期限公示年度報告而被處以5000元罰款，2018年因未經環評審批擅自違建而受到兩個行政處罰，共計被處以25萬元罰款。值得注意的是，報告期內公司集中注銷了多達10家關聯方企業，可能也是為了回避關聯方信息披露。

2019年度，實際控制人為匯成真空墊付費用187.24萬元，主要包括：公司前任高級管理人員在2019年身患重疾，2019年度曾向實際控制人借款55萬元，公司將該筆費用作為員工福利費；支付20萬元用于公司年會聚餐及發放現金紅包；支付92.24萬元用于員工獎勵；支付20萬元用于招待客戶。

2020年度，實際控制人為公司墊付費用125.16萬元，主要包括：購買了68萬元防疫物資提供給公司使用；支付39.16萬元用于員工獎勵；支付18萬元招待費。公司的內控治理情況顯然并不理想。

項目投產時間成謎，募投或為上市圈錢

招股書顯示，本次匯成真空擬募資23，500萬元用于三個募投項目，其中10000萬元投入研發生產基地項目，7500萬元投入真空鍍膜研發中心項目，6000萬元用于補充流動資金。

根據招股書信息，研發生產基地和真空鍍膜研發中心項目的實施地點均位于東莞市大嶺山鎮雞翅嶺村，將建設51，939.93平方米倉庫與廠房。公司已于2022年4月7日取得該項目用地的《中華人民共和國不動產權證書》，已于2020年6月5日在廣東省建設項目環境影響登記表備案系統提交《建設項目環境影響登記表》進行備案。真空鍍膜研發中心項目已于2020年7月23日交《建設項目環境影響登記表》進行備案。

不過，多個公開信息渠道均顯示，匯成真空本次募投的研發項目已經建成投產，然而投產時間卻是從2020年末到2021年末莫衷一是，令人倍感疑惑。

首先，廣東省投資項目在線審批監管平臺顯示，東莞市匯成真空科技有限公司（匯成真空前身）研發生產基地項目預計投資20，000萬元，項目起止年限為2018年5月1日至2021年12月1日。

廣東省建設項目環境影響登記表備案系統也顯示，匯成真空研發項目擬投入生產運營日期為2020年12月30日，同時真空鍍膜研發中心項目擬投入生產運營日期為2021年5月31日。

東莞市人民政府官網公示的2021年重大建設項目計劃中，也包括公司的研發生產基地項目，其中顯示總投資為20，000萬元，開工時間為2019年3月，計劃投產時間為2021年9月。

根據匯成真空官網2019年11月29日發布的公司新聞，公司研發生產基地項目2019年11月18日已經封頂，并提及“基地建設時間為2019年3月-2020年8月，預計在2020年下半年投入使用”。

2019年至2022年上半年，匯成真空的資產負債率分別為52.89%、58.03%、66.51%、57.75%，流動比率分別為1.46、1.40、1.31、1.55，速動比率分別為0.78、0.83、0.67、0.84，整體波動較小，新建項目對公司造成的資金壓力顯然并不太大，同時報告期內公司還進行了三次合計3800萬元的分紅，從募投項目安排來看，存在邊分紅邊補流的情況。由此可見，匯成真空的募投計劃或存在上市圈錢的嫌疑。