賈旭楊?張海奇?牛珂

摘 要：隨著國家的不斷進步與科技的不斷發展，技術創新型企業不斷興起，習近平總書記在黨的二十大報告中強調，必須堅持科技是第一生產力，創新是第一動力。在國家政策的支持下及新時代生活水平智能化轉向的影響下，國內技術創新型企業的財務狀況也備受關注。本文以X公司為例，通過搜集整理其2018年-2021年相關財務數據，計算其EVA分析存在的問題，并提出合理的解決對策。

關鍵詞：EVA；績效評價；X公司

引言：X公司在2001年成立，是一家科技型公司，2010年5月，于深圳證券交易所中小板上市，總市值在目前中小板企業中排名第一。X公司主營業務多年位居全球行業第一，所以選取X公司為對象進行研究，具有重要的研究價值。

一、EVA的基本原理

經濟增加值①簡稱EVA，指的是稅后凈營業利潤減去各種負債與股權資本成本后的數值。與20世紀80年代的傳統業績方法相比較，其優點在于考慮到了債務資本與股權資本對其可能產生的影響，最后計算出的企業與股東價值的數值較真實合理。經濟增加值的正負表示企業為股東所創造的價值是否存在虧損，當EVA>0時，表明創造的稅后凈利潤大于投資者投入的資金成本，有盈利；當EVA=0時，投入的成本與產出的收益成對等關系，不贏不虧；當EVA<0時，則說明稅后營業凈利潤的值為正，未實現盈利且有虧損。EVA相關理論主要有剩余收益理論、相關利益者理論、委托代理理論。

二、X公司EVA的計算過程及分析

經濟增加值的計算結果主要體現的是企業為股東所創造價值的大小，通過對X公司EVA的計算，對其進行評價與分析，發現經營中可能存在的問題，以下計算中所用的數據來源為企業年報整理所得。

1.稅后凈營業利潤的計算

稅后凈營業利潤=凈利潤+（利息支出+研究開發費用調整項-非經常性收益調整項*0.5）*（1-25%）

可計算出X公司2018年-2021年的稅后凈營業利潤分別為147.21億、165.81億、183.97億、237.39億，近四年該值是在不斷上升的。

2.資本總額的計算

資本總額=股東權益+短期借款+長期借款+應付債券+一年內到期的非流動負債+研究費用+遞延所得稅負債-遞延所得稅資產-在建工程

可得2018年-2021年資本總額分別為486.6億、601.1億、681.74億、781.62億，從數據中可以看出2018年-2019年資本總額上漲幅度較大。

3.加權平均資本成本率

①權益資本比例=權益總額/資本總額

②債務資本比例=債務總額/資本總額

加權平均的一年期貸款利率選取的是我國人民銀行發布的一年期短期貸款基準利率，計算X公司的債務資本成本率，所得稅稅率采用25%。

③q=（1-25%）*p

④權益資本成本率=無風險收益率Rf+市場風險溢價（Rm-Rf）*β（無風險收益率選取的是十年期國債收益率）

從而得出X公司2018年-2021年權益資本成本率分別為15%、14.98%、13.85%、13.37%。

⑤加權平均資本成本率=債務資本比例*債務資本成本率+權益資本比例*權益資本成本率

2018年-2021年X公司的加權平均資本成本率分別為13.41%、12.95%、12.70%、12.79%。

4.經濟增加值

EVA=稅后凈營業利潤-資本總額*加權平均資本成本率

從EVA視角來看，X公司的EVA數值始終是為正數的，且在不斷上升，從2018年的81.96億上升到2021年的137.42億，增幅67.67%，說明企業每年的經營情況是在盈利中的，并且不斷創造了股東價值。但作為科技型新興企業，為符合時代發展，EVA值還有待提升。

5.EVA指標與其他傳統指標對比

通過上述變動表可以發現，整體來看EVA指標變動情況比傳統指標更容易發現，傳統指標中沒有減去權益資本，數據的結果可以被粉飾，從而得出的指標變化較平穩，而在EVA指標中，在扣減權益資本后，企業價值變動較真實，變動幅度也較大。銷售EVA率在2021年的變動率達到1.54%，說明銷售水平明顯提升，而且EVA值也在增加，表明X公司在科技時代下，做出戰略的調整有利于盈利收益的增加。2018年與2021年銷售EVA率較大，但相比較2019年和2020年變動幅度控制在1.5%左右，說明盡管在疫情影響下，X公司保持穩健的經營策略，及時關注可能產生的影響，并做出適當調整，從而有利于公司順利運營。銷售凈利率的變動情況相比銷售EVA率更平緩，變動范圍控制在1%左右，2021年銷售凈利率的變動只有0.03%。

近四年內，每股收益數值均高于每股EVA的數值，表明X公司權益資本成本的應用取得了明顯的效果。通過比較EVA指標與傳統指標變動情況可以發現，EVA值由于扣除權益資本與股東資本，當受到其他因素影響時變動較明顯，而傳統數據變化較平緩。

三、對策與建議

通過對近四年X公司EVA指標以及和傳統績效指標做比較，可以找出公司在經營進程中有待完善的地方，并對其做出客觀評價。為了提高企業創造的價值和股東價值，使得EVA績效評價體系順利進行，提出以下建議：

1.提升企業盈利能力

稅后營業凈利潤會影響EVA值的大小，若要提高稅后營業凈利潤，可從以下幾點入手：

（1） 針對每一季度甚至是每一周的銷售情況進行總結，加大對銷售力度較好產品的投入，對銷售情況較差的產品減少生產，并分析影響銷售額的原因，及時做出調整。避免出現存貨的積壓問題，通過增大存貨周轉率，來減輕庫存壓力。

（2） 針對市場環境做調研，尋求消費者的需求方向，作為技術型的企業，要加大研發力度，不斷創新，及時搶占市場先機，在創造研發新產品的同時，也可在原先產品中查漏補缺，使其更完善。

（3） 對投資項目的風險與收益做出評估，當風險高于收益時，并且長期處于虧損狀態的投資，應及時止損，進行清理與回收，降低其對稅后凈利潤產生影響。

2.降低各項生產成本

（1） 由于企業涉及領域較多，所需生產的產品種類多，因此原材料的提前儲備是有必要的。為了保證原材料的正常供應，在保證產品質量的同時，可以尋找原材料價格較低且質量有保證的廠家進行長期、穩固的合作，即使在新冠疫情等社會環境影響的情況下，降低原材料的輸送出現紕漏的可能，甚至可能在量大的基礎上獲取更優惠的價格，有利于降低原材料的采購成本。

（2） 由于現在消費者購買渠道是以線上與線下相結合的方式，但大部分還是以線上為主，許多公司為順應時代潮流，開啟直播或者網店等形式進行銷售，網上購物成為一大主流，那么物流運輸成本與時間成本也屬于生產成本的主要部分之一。為減少此部分的相應支出，可以選擇就近原則發貨，并且選擇速度快、誠信度高的物流公司進行合作，在保證產品順利送到消費者手里的同時，盡可能節約成本，獲取優惠的運輸費用，從而降低運輸成本。

（3） 控制合理損耗。針對運輸與生產過程中出現的損耗進行評估，分析是否可以通過方式的改進，規避損耗的產生，并提高材料與人工使用率，將材料與人工最大化利用，增強生產能力、加快生產速度的同時，降低生產損失。

3.提高X公司的資金使用率

企業的廠房、生產設備、人員工資以及各種辦公用品都會涉及資金占用，當資金無法得到有效利用時，可能會使得企業的盈利能力下降，經營狀況出現問題。因此，為避免資金被過度占用，對于在外的可能面臨風險的應收賬款等項目及時從債務人手中收回，將要回的資金除彌補債務的空缺與各項費用的支付之外，可以將其進行融資，在融資前做好風險評估，盡量保證在本金不虧損的情況下，創造更多利潤，從而利于擴充資金庫，以備不時之需。將有限的資金用于高產出低消耗的產品和業務中，對于低產出耗用資金較大的產品減少投入。對于客戶的預付款項，要做到資金流的合理利用，并制定統一的資金管理制度，一方面若產品由于一些原因無法銷售到客戶手中，需要退還預付款項時，要及時退還，增加誠信度，另一方面防止公司員工挪用資金和投資資金使用不當等問題的出現；加強資金管理，可以采用責任到人的原則，細化資金流轉的流程記錄，若出現紕漏可立刻找到原因，從而提高解決效率。

4.完善內部管理體系，樹立員工全局意識

首先，公司內部管理制度的良好建立，有利于上級領導對各個部門、不同級別的下級工作人員進行系統的管理，建立職能化、系統化、條理化的制度，盡可能實現一項任務由一個人完整完成，減少對接次數和重復工作，避免出現對接流程的紕漏和時間的浪費，從而提高員工的成就感，增加其工作積極性，有利于企業的順利運行。各部門各職位人員應該明確了解自己的工作職責，按要求高效認真完成工作任務，不觸碰工作制度的底線，努力實現在工作中的自身價值，不僅可以促進提高公司的盈利能力，還有利于獲得晉升加薪的機會。

其次，企業完整的管理體系是為了在保證企業順利生產運行的同時，可以有序高效地進行，對員工行為進行規范，對生產操作流程進行細化，可以降低經營風險，防止錯誤與弊端的出現，若有錯誤可及時改正，保證會計系統的有序運行，從而有利于EVA財務績效評價的順利進行。

5.建立基于EVA的激勵機制

通過EVA績效評價體系計算出來的指標，雖然可以體現企業經營過程中的實際狀況，但是，只是簡單運用而不提升，不能將其價值最大化。而經營者的主要目標是提高企業價值，相關股東也希望企業價值可以最大化。所以，從企業整體目標考慮，應該將經營者與股東利益緊密聯系，將目標與獎勵相結合，在達到目標的同時，鼓勵各位股東重視股東利益，積極地參與企業經營。針對企業中不完善的地方，及時提出決策建議，對于風險項目的投資等情況，各位股東也應參與評估，進行意見反饋，從而使企業可以選擇適中的方法運行，有利于共同創造企業價值，促進企業的可持續發展。

四、總結

隨著國家經濟水平的提高，科學技術的進步，生活水平也在追求智能化轉向，同時結合黨的二十大報告提出的加大對科技創新型企業的推動與發展，可以看出X公司的發展前景還是較好的。在科創行業，越來越多的新興企業加入，競爭激烈，在這樣的背景下，一套完善且適用的績效評價體系對企業來說是必要的。本文通過對X公司的EVA值進行分析評價，并將EVA績效評價體系與傳統指標體系進行對比，其優點在于可以真實地反映企業績效的相關指標。結合這些指標，有利于公司做出合理規劃與展望，并剔除增值能力小甚至是不增值的企業活動，及時防止資金外流，也有利于在原有管理制度上對缺失部分加以完善管理，對企業組織結構進行調整，避免員工操作不當或流程不熟練而導致出現過多的經營成本，并將合理損耗控制在一定范圍內，從而有利于增加企業價值，提高利潤和股東的回報率。

EVA績效評價體系對企業管理發揮著重要的作用，由于其數據能體現企業實際的經營現狀，便于經營者及時從數據中發現問題，做好應對措施，從而提前預防風險，加強企業管理，即使在競爭力較大的環境下，也可以更好地發展。

隨著我國經濟技術的迅速發展，各行業甚至各企業之間競爭不斷加劇，需要的績效評價體系也需要不斷完善和改進，從而得出真實有效的數據，有利于企業的順利運行。結合激勵機制，在公司發展的不同階段對員工業績進行考核，實時監測員工的工作能力，并預估其為企業發展中創造的價值大小，對優秀的員工進行獎勵，以此端正員工工作態度，鼓勵員工為創造股東價值與企業價值盡最大可能展現自身才華。

注釋：

①經濟學家Alfred Marshall提出的經濟概念。

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作者簡介：賈旭楊（1997.12- ），女，漢族，山西晉城人，陜西理工大學碩士研究生在讀，研究方向：財務經營與管理；張海奇（1998.02- ），女，漢族，山西晉城人，陜西理工大學碩士研究生在讀，研究方向：會計實務與管理；牛珂（1999.10- ），女，漢族，山西長治人，陜西理工大學碩士研究生在讀，研究方向：財務經營與管理