政府創新補貼對企業私人研發投入的效用分析

張麗娜

摘? ?要：在實施創新驅動發展戰略背景下，提高企業創新水平，已經成為政府面臨的重大難題。以中國深圳證券交易所創業板180家上市公司為研究對象，通過實證分析，發現政府財稅補貼政策中，政府直接補貼可以有效提高企業研發投入。在實證分析結論的基礎上，提出應加大政府支持力度，細化政府資助政策，以期最大化發揮政府資金作用。

關鍵詞：政府創新補貼；企業私人研發投入；效用

中圖分類號：F811? ? ? ?文獻標志碼：A? ? ? 文章編號：1673-291X（2023）09-0038-03

黨的十九大指出，我國經濟已由高速增長階段轉向高質量發展階段。經濟模式的轉變對我國技術創新提出了新的要求。但由于技術外部性的存在，導致企業創新利潤降低，打擊了企業研發的積極性，此外不確定性和信息不對稱會使企業面臨融資約束的問題。政府通常采用對創新企業進行補貼的手段，提高企業研發的積極性，避免市場失靈等問題[1]。那么，在政府創新補貼金額不斷增加，監督機制尚不完善的情況下，政府補貼與企業私人研發投入之間的關系究竟如何？本文基于2014—2018年創業板上市公司數據，采用多元回歸的統計方法，驗證政府創新補貼對企業私人研發投入的作用效果，從而為我國政府在制定和完善創新補貼政策方面提供理論支撐。

一、理論推導與假設

假定經營企業的企業家是風險中性的，企業家可以選擇的研發投資項目集合是無窮可數的，用I表示。每個研發投資項目的利潤主要受項目的投入、成功概率和收益的影響。研發投資項目我們用i∈I表示，此外i≥0；ci表示項目投入；pi表示項目成功率；Ri表示項目收益。項目i帶來的創新期望凈利潤可以表示為：

πi（pi，Ri，ci）=（piRi-ci）*（1-T）

為不失一般性，我們假設項目i+1的創新期望收益與投入大于項目i，項目之間的投入差額呈遞增趨勢。為了簡化分析，我們假定項目的期望凈利潤隨i呈遞增排列。為保證在研發投資項目集合中企業家有選擇的項目，我們假定存在項目j，使得項目j-1的凈利潤小于0，項目j的凈利潤大于0。為保證企業家在項目組合中至多選擇一個項目進行投資，我們假定對任意的項目m，n∈I，存在項目k∈I，且k>max{m，n}，使得k-1項目的凈利潤小于或者等于項目m和項目n的凈利潤之和；項目k的凈利潤大于項目m和項目n的凈利潤之和。

企業家在選擇研發投資項目時，主要受可支配的研發經費F影響。為降低模型的復雜性，假設企業持有的成本為0，僅當F大于項目j所需要的投入時，企業才會進行研發。對于沒有獲得政府補貼的企業來說，可支配研發經費F就是企業決定用于研發的現金流，用C表示。如果企業獲得了政府的直接補貼，那么可支配研發經費F就是企業決定用于研發的現金流C與政府直接補貼金額S。如果政府獲得稅收優惠B，那么企業的創新期望凈利潤會受到影響。

（一）直接補貼

如果企業獲得的補貼政策是直接補貼，那么，此時企業選擇最優研發投資項目可以轉化為：

maxi∈I（（piRi-ci）*（1-T）），s.t. ci≤C+S

當C+S<cj時，企業家將會選擇不進行研發，但由于企業在獲得研發補貼之后，會受到政府有關部門的跟蹤監管，也就是說在企業獲取補貼之后要求企業進行研發，因此我們假定在企業獲得研發補貼之后滿足C+S≥cj。若C+S≥cj，即企業進行研發投入。我們用i*0表示企業的最優研發投資項目，則項目i*0的創新期望凈利潤大于或者等于項目j的創新期望凈利潤；項目i*0所需要的投入小于或者等于企業決定用于研發的現金流C與政府直接補貼金額S之和；項目i*0+1所需要的投入大于企業決定用于研發的現金流C與政府直接補貼金額S之和。此時，企業的私人研發投入為C■-S。

對于沒有獲得補貼的企業來說即S=0，他們的可支配研發經費就是企業決定用于研發的現金流C。當C<cj時，企業選擇不進行研發，即研發投入為0，當其接受政府補貼之后，由于政府有關部門的監督，企業一定會進行研發，并且在研發時使用的資金不會完全是政府資金，因此政府直接補貼對企業私人研發投入表現為擠入效應[2]。當C>cj時，企業有正的研發投入。我們用i*表示此時的研發投資項目，則存在項目i*的創新期望凈利潤大于或者等于項目j的創新期望凈利潤，小于或者等于i*0項目的創新期望凈利潤；項目i*的創新期望凈利潤所需要的投入小于或者等于企業決定用于研發的現金流；項目i*+1所需要的投入大于企業決定用于研發的現金流。此時，企業的所有投入ci*都是私人研發投入。對比企業獲得政府補貼，企業私人研發投入變化量為C■-ci*-S，如果這個變化量大于0，意味著直接補貼對企業私人研發投入產生了擠入效應；反之，直接補貼產生了擠出效應。

基于上述分析，本文提出如下假設：

H1：政府直接補貼會對企業私人研發投入產生擠入效應。

（二）稅收優惠

如果企業獲得的補貼政策是稅收優惠，那么，此時企業選擇最優研發投資項目可以轉化為：

maxi∈I（（piRi-ci）*（1-T+B）），s.t.ci≤C

對于獲得稅收優惠的企業來說，他的單位期望凈利潤為（piRi-ci）*（1-T+B）/ci，對于沒有獲得稅收優惠的企業來說，他的單位期望凈利潤為（piRi-ci）*（1-T）/ci。稅收優惠提高了企業對研發項目投入的每一單位的貨幣的期望凈利潤，從而刺激企業增加用于研發的現金流，提高企業對研發的積極性。

基于上述分析，本文提出如下假設：

H2：政府稅收優惠會對企業私人研發投入產生擠入效應。

（三）直接補貼和稅收優惠

如果企業同時獲得兩種補貼政策，也就是說同時獲得直接補貼和稅收優惠，那么，此時企業選擇最優研發投資項目可以轉化為：

maxi∈I（（piRi-ci）*（1-T+B）），s.t.ci≤C+S

直接補貼提高了企業的可支配研發經費F，使得企業可以投資更高利潤的研發項目，稅收優惠使得研發項目的利潤率有所提升，因此同時實施兩種補貼政策，對企業創新積極性的刺激更大。

基于上述分析，本文提出如下假設：

H3：直接補貼和稅收優惠兩種補貼政策的并行，可以對企業私人研發投入產生正向促進作用。

二、實證分析

（一）模型與變量

為探究直接補貼對企業私人研發投入的作用效果，構建模型如下：

RDit=β0+β2*Subit+∑βi*controlsit+industry+year+ε

為探究稅收優惠對企業私人研發投入的作用效果，構建模型如下：

RDit=β0+β1*Taxit+∑βi*controlsit+industry+year+ε

為探究直接補貼和稅收優惠兩者共同對企業私人研發投入的作用效果，構建模型如下：

RDit=β0+β1*Subit+β2*Taxit+∑βi*controlsit+industry+year+ε

在上述所建立的模型中，i表示個體，t表示年份，被解釋變量為企業研發投入強度（RD）；解釋變量為政府直接補貼強度（Sub）、稅收優惠力度（Tax）；controls包括其他可能影響企業研發投入的變量；industry表示行業固定效應，用來控制不隨時間改變但隨行業變化的遺漏變量；year表示年份固定效應，用來控制不隨行業改變但隨時間變化的遺漏變量；ε表示隨機干擾項。

（二）數據處理

本文選取2014—2018年中國深圳證券交易所創業板上市企業為研究樣本。知識產權保護相關數據來源于《中國統計年鑒》《中國社會年鑒》，地區的市場化水平來源于2014—2018年《中國分省份市場化指數報告》，地區創新能力來源于2014—2018年《中國區域創新能力評價報告》，其他數據來源于國泰安（CSMAR）數據庫。在剔除主要變量數據缺失的個體后，最終確定180家公司5年期間共計900個樣本數據，并運用winsorize方法，對數據進行1%水平上的縮尾處理。本文對數據的處理與分析借助Excel 2019、Stata 15、IBM SPSS Statistics 26實現。

（三）實證結果與分析

由于存在異方差的問題，本文采用Huber（1967）、Eicker（1967）和White（1980）提出的異方差—穩健方差矩陣估計方法進行估計，為了排除內生性問題的干擾，本文將滯后一期的直接補貼作為直接補貼的工具變量。

針對直接補貼和稅收優惠對企業私人研發投入的影響。從回歸結果可以看出直接補貼的回歸系數1.03145，大于1，且在1%水平上顯著，說明政府直接補貼對企業私人研發投入有顯著的正向促進作用，假設1得到驗證；稅收優惠的系數為-0.00454，在1%水平上不顯著，說明稅收優惠對企業研發投入的影響不顯著，沒有充分的證據證明兩者之間存在擠入或擠出的關系，假設2沒有得到驗證。

當直接補貼和稅收優惠同時實施時，直接補貼和稅收優惠的系數分別為1.03668和-0.00578，并且直接補貼的刺激系數在1%水平上顯著，并且刺激系數大于1，稅收優惠的刺激系數在1%水平上不顯著，說明當同時實施兩種政策時，直接補貼對企業私人研發投入仍表現為擠入效應，并且對比實施單一政策，實施兩種政策使直接補貼刺激效果有所加強。無論是單獨實施還是與直接補貼并行，稅收優惠對企業私人研發投入強度的影響都不顯著。

三、結論與建議

本文通過對2014—2018年創業板上市公司樣本數據的分析，運用固定效應模型進行實證分析，發現政府創新補貼中，直接補貼會對企業私人研發投入產生擠入效應，稅收優惠的作用效果不明顯。創業板的上市公司往往成立時間較短，規模較小，盈利模式不穩定，相較于“事后激勵”的稅收優惠，直接補貼可以給企業更大的容錯空間。此外，創業板上市公司一般會面臨較為嚴重的流動性風險，資金支持可以緩解企業創新時的資金壓力，并且獲得政府的補貼，可以給外界傳遞出政府認證的有力信號[3]。稅收優惠對于這種規模較小、尚處在發展中的企業促進效果不明顯，且創新的時間周期較長，一旦稅收優惠政策發生變化，會直接對企業的現金流水平產生不利影響，增加了公司面對的流動性風險[4]。

基于本文結論，提出如下建議：首先應完善政府研發資助的評審評估制度，加強對于企業的監管，盡可能降低道德風險和逆向選擇風險；其次，企業應當充分發揮政府資金的信號作用，幫助企業獲得更多的外部融資；最后，政府可以搭建信息公開平臺，有效促進企業間的溝通，為投資者提供一個了解企業真實情況的平臺。

參考文獻：

[1]? ?馮振中，吳斌.政府研發補貼政策的有效性研究[J].技術經濟，2008（9）：26-28.

[2]? ?陳玲，楊文輝.政府研發補貼會促進企業創新嗎？——來自中國上市公司的實證研究[J].科學學研究，2016（3）：433-442.

[3]? ?王剛剛，謝富紀，賈友.R&D補貼政策激勵機制的重新審視：基于外部融資激勵機制的考察[J].中國工業經濟，2017（2）：60-78.

[4]? ?史潔瓊.政府研發補貼對企業研發投入的效應研究：基于中國上市公司的實證分析[J].企業經濟，2020（8）：136-144.

[責任編輯? ?劉? ?瑤]