世界經濟復蘇道路崎嶇不平下行壓力持續存在

李婧婧　郝悅　朱祎　王庭錫

摘要：2022年，高通脹和高利率沖擊全球經濟活動，強緊縮貨幣政策對全球經濟的影響逐步顯現。據國際貨幣基金組織的數據，世界經濟增速從2021年的6.2%回落至3.4%。主要經濟領域方面，需求不足導致全球貨物貿易數量和金額齊跌，制造業、服務業快速收縮，國際金融市場避險情緒強烈。主要經濟體方面，美國、歐元區經濟頹勢漸顯，日本經濟緩慢修復，新興經濟體增長分化。展望2023年，IMF指出，緊縮的貨幣政策效果初步顯現，全球通脹水平有望繼續小幅回落，世界經濟前景略有改善。雖然主要經濟體經濟表現出一定韌性，通脹預期有所下降，但距離央行目標水平尚有距離，未來仍需在抑制通脹與經濟“軟著陸”中艱難尋求平衡，金融環境依舊脆弱。疊加極端自然災害、地緣局勢動蕩和勞動力市場持續緊張等負面因素，總體風險仍然趨于下行，預計2023年世界經濟增速進一步回落至2.9%，處于歷史相對低位。

關鍵詞：世界經濟 高通脹 高利率 經濟衰退

作者簡介：

李婧婧，國家統計局國際中心高級統計師；

郝 悅，國家統計局國際中心統計師；

朱 祎，國家統計局國際中心助理統計師；

王庭錫，北京師范大學經濟與工商管理學院博士研究生。

2022年，新冠疫情反復、烏克蘭危機升級、供需失衡對全球經濟運行產生深刻影響，商品價格持續高位運行，在主要經濟體央行連續大幅加息作用下，下半年全球通脹雖有所緩解但形勢依然嚴峻，國際金融市場深度調整，全球經濟增長放緩。國際貨幣基金組織（IMF）于2023年1月30日發布《世界經濟展望》報告，估計2022年世界經濟增速為3.4%，較上年回落2.8個百分點。展望2023年，全球通脹水平有望繼續回落，主要國家加息步伐預計放緩，疫情擾動對經濟活動的干擾持續減弱，世界經濟增長預期較2022年10月2.7%的預測值有所上調。但通脹預期較各國央行目標水平尚有距離，緊貨幣周期仍未結束，疊加地緣沖突對經濟活動的擾動，雖然經濟復蘇前景略有改善，但諸多風險因素和下行壓力將持續存在，世界經濟增速或進一步放緩至2.9%，低于3.8%的歷史平均水平（2000—2019年）。

一、世界經濟主要領域運行情況

（一）從需求端看，全球貿易活動持續放緩

2022年，包括烏克蘭危機升級、高通脹持續、高能源價格和貨幣環境快速收緊在內的多重沖擊對全球經濟造成壓力，市場需求在上半年集中釋放后趨于疲軟，全球貿易動能持續減弱，貿易前景不容樂觀。從貿易額看，據聯合國貿發會議《2022統計手冊》數據，2022年全球貨物貿易額增長13.8%，增速較上年回落12.7個百分點；從貿易量看，據IMF 2023年1月《世界經濟展望》數據，2022年全球貨物和服務貿易量增長5.4%，增速回落5.0個百分點。貿易活動后續乏力，動能不足。據荷蘭經濟政策分析局數據，2022年全球貨物貿易量月度環比增速在5月份達到2.7%的年內最高后波動下行，11月份為-2.5%，創2020年4月以來最大跌幅。貨運需求持續回落，貨運成本回落至新冠疫情前水平。在經歷2021年全球貨運市場的空前緊張之后，隨著供應鏈好轉和市場需求下降，2022年波羅的海干散貨指數（BDI）和上海出口集裝箱運價指數（SCFI）快速回落。其中，BDI指數年內累計下跌31.7%，年末較年內峰值（5月23日）下跌55.0%；SCFI指數年內維持下跌趨勢，累計下跌78.3%。

（二）從供給端看，主要行業活動逐步萎縮

全球制造業采購經理指數（PMI）高位回落。2022年2月，制造業PMI升至53.7%的年內相對高位，此后逐步回落，9月份降至49.8%，為2020年6月以來首次跌至收縮區間，并在年末進一步降至48.6%，再創新低。全球服務業PMI波動下行。受新冠疫情擾動，1—6月，服務業PMI在51%～54%的擴張區間波動，隨著高通脹逐漸由制造業向服務業蔓延，8月份降至49.3%，為2020年6月以來首次跌至收縮區間，年末為48.1%。

（三）從金融市場看，國際金融市場深度調整

2022年，在持續高通脹的影響下，全球貨幣政策快速收緊，美國、歐元區和英國等主要發達經濟體基準利率均升至2008年金融危機以來最高水平，疊加地緣政治動蕩和通脹回落緩慢等不利因素，市場避險情緒不斷升溫，國際金融市場深度調整。全球股市表現低迷。2022年，明晟全球股票指數累計下跌17.46%，其中10月12日達677.82，為2020年11月以來最低。美國三大股指創下金融危機以來最大年度跌幅，納指全年累計下跌33.10%，標普500指數下跌19.44%，道指下跌8.78%。歐洲經濟表現略好于預期，股市情緒相對樂觀，英國富時100指數全年累計微漲0.91%，法蘭克福DAX指數下跌12.35%，跌幅略小于2018年的18.26%。新興市場股市波動較大，明晟新興市場股指全年累計下跌17.95%，創金融危機以來最大跌幅。債市收益率進入高位。2022年，美國10年期國債收益率累計上漲236個基點，10月24日達到4.25%，創2008年7月以來最高；德國、英國、日本10年期國債收益率分別累計上漲277.0、278.6、36.5個基點，均達到相對高位。美元指數沖高回落。2022年前三季度，受加息預期不斷升溫以及市場對歐洲經濟衰退預期增強影響，美元指數一路走高，四季度在疲軟的經濟數據和美聯儲加息放緩的市場預期打壓下回落，全年累計上漲7.84%，其中9月27日收盤價為114.1596，創2002年6月以來最高，較年初累計上漲18.6%。在強勢美元的影響下，其他主要貨幣對美元大幅貶值，歐元、日元匯率全年分別貶值5.86%和12.22%，其中歐元匯率9月27日收于0.9594，日元匯率10月20日收于150.1350，分別創2002年6月和1990年9月以來最低收盤價；新興經濟體中，阿根廷比索全年累計貶值幅度超40%，土耳其里拉貶值幅度超25%，哥倫比亞比索、印度盧比等貶值幅度均超10%，韓元、越南盾、菲律賓比索和土耳其里拉年內一度跌至金融危機以來新低。

（四）從商品市場看，國際大宗商品價格沖高回落

受新冠疫情持續、烏克蘭危機升級、供應瓶頸及部分經濟體實施出口限制措施等因素影響，2022年上半年全球商品市場供給不暢，主要商品價格大幅上漲；下半年，隨著烏克蘭危機影響逐漸減弱，大宗商品供給有所改善，疊加全球流動性收緊、經濟增長動能減弱，市場需求回落，大宗商品價格持續回調，但仍遠高于疫情前水平。根據世界銀行數據，2022年國際能源價格指數為152.6（2010年=100），較上年上漲60.0%，非能源價格指數為123.6（2010年=100），上漲10.6%，均為1960年有記錄以來最高。其中，農產品上漲13.3%，化肥上漲62.6%，均為記錄最高；金屬和礦產下跌1.2%，為記錄次高。國際油價呈倒“V”走勢。2022年，石油輸出國組織（OPEC）一攬子原油平均價格較上年上漲43.2%。年初，烏克蘭危機迅速升溫，市場普遍擔憂俄羅斯原油在運輸、結算等方面的風險，供給短缺預期升溫，恐慌情緒大幅提振原油價格，3月9日，OPEC一攬子原油價格升至128.27美元/桶，創2008年以來新高。此后，隨著地緣因素影響減弱，歐洲持續補充庫存，市場供需失衡有所緩解，疊加全球流動性收緊抬高美元指數，油價承壓回調。12月份，OPEC一攬子原油價格降至79.68美元/桶，為年內最低。

二、主要經濟體經濟運行情況

（一）美國經濟顯現頹勢

2022年，美國通脹水平居高不下，勞動力供給持續緊張，美聯儲采取了激進加息政策，在此作用下，國內消費和企業投資逐步走弱，工業生產活動有所降溫，國內生產總值（GDP）增速較上年大幅放緩，經濟活動頹勢顯現。展望2023年，由于通脹水平仍處高位，加息周期尚未結束，緊縮政策仍將繼續沖擊經濟，美聯儲將在抑通脹與防衰退中艱難尋求平衡，經濟將繼續下行，或陷入溫和衰退。

1.GDP增速回落。如表1所示，2022年美國GDP增速為2.1%，較上年大幅回落3.8個百分點，為2016年以來次低增速。分季度看，四個季度環比折年率增速分別為-1.6%、-0.6%、3.2%和2.7%，上半年陷入“技術性衰退”；同比增速分別為3.7%、1.8%、1.9%、0.9%，呈回落趨勢。

私人消費和投資成為經濟增長的主要拖累項。2022年，美國私人消費支出增速較上年回落5.5個百分點至2.8%，對經濟增長的貢獻也由上年的5.54個百分點回落至1.86個百分點；私人投資對經濟增長的貢獻由上年的1.55個百分點回落至0.71個百分點，其中固定資產投資拖累0.04個百分點，私人存貨變動貢獻0.74個百分點；由于出口增速加快、進口增速放緩，凈出口對經濟增長的拖累由上年的1.25個百分點降至0.40個百分點，其中出口拉動經濟增長0.80個百分點，進口拖累經濟增長1.20個百分點。

2.工業生產活動降溫。2022年，美國工業生產增速為3.8%，較上年回落1.1個百分點；制造業生產增速為3.1%，回落2.7個百分點；工業產能利用率為79.6%，提升2.2個百分點，達到2007年以來最高水平。從月度數據看，由于市場需求走弱，工業生產和制造業生產同比增速分別從2月份的最高點6.9%和7.3%回落至年末的1.0%和-0.7%；產能利用率于4月份達到最高點80.2%，年末回落至79.9%，為年內最低，且低于長期平均水平（1972—2022年）1.7個百分點。

3.國內消費逐漸走弱。2022年，美國零售總額為8.12萬億美元，增速為9.1%，較上年回落10.5個百分點。從月度數據看，2月份零售額同比增速為17.6%，為年內最高，年末回落至5.1%。

4.對外貿易增速回落。據美國商務部普查局數據，2022年，美國進出口總額為69675.2億美元，增速為16.9%，較上年回落2.9個百分點。其中，出口額增長17.7%，進口額增長16.3%。全年貿易逆差9480.6億美元，較上年擴大12.2%。

5.通脹壓力高企。2022年，美國消費價格上漲8.0%，漲幅較上年擴大3.3個百分點，為1981年以來最高。其中，扣除食品和能源價格的核心消費價格上漲6.2%，漲幅擴大1.6個百分點，為1982年以來最高。生產者價格上漲9.5%，漲幅擴大2.5個百分點，為2011年有記錄以來最高。

6.勞動力市場高度緊張。2022年，美國全年平均失業率為3.6%，較上年下降1.8個百分點，為1969年以來最低；新增非農就業人數481.4萬人，為1940年有記錄以來次高水平。

（二）歐元區經濟溫和放緩

2022年，由于防疫政策全面開放和供應緊缺緩解，歐元區上半年經濟增長好于預期，但在持續的能源危機、高通脹、需求疲弱、貨幣政策收緊等因素交織下，經濟復蘇逐漸走弱。展望2023年，在外部面臨烏克蘭危機持續、國際貿易活躍度減弱，內部面臨高通脹、能源供應緊張、融資條件收緊、債務壓力增大等多重風險下，經濟復蘇前景面臨更大挑戰。

1.GDP增速放緩。2022年，歐元區GDP增速為3.5%，較上年回落1.8個百分點。得益于供應緊張的緩解和防疫限制政策的放開，上半年經濟表現好于預期，但下半年在能源危機、高通脹、需求疲弱等不利因素持續影響下，季度增速逐步放緩。GDP環比增速分別為0.6%、0.9%、0.4%和0.0%；同比增速為5.5%、4.4%、2.4%和1.8%。

從主要成員國看，歐元區經濟增長引擎德國增長1.8%，較上年回落0.8個百分點。由于高通脹導致居民消費大幅下滑，疊加能源緊張、勞動力短缺問題持續，經濟增速在歐元區成員國中處于較低水平。法國增長2.6%，較上年回落4.2個百分點，主要受居民消費下降拖累，但經濟整體延續了自2021年疫情管控放寬后的增長勢頭，保持平穩運行。意大利增長3.7%，較上年回落3.3個百分點，公共投資拉動工業、建筑業增長。受旅游業恢復以及年末通脹回落提振，西班牙增長5.5%，增速與上年持平。愛爾蘭（12.0%）連續兩年保持兩位數增速，為成員國中表現最好的國家；愛沙尼亞由上年8.0%回落至-1.3%，為表現最差的國家。

2.工業生產維持低速。2022年，歐元區工業生產和制造業生產分別增長0.9%和1.4%，增幅較上年回落7.1和7.4個百分點，維持低速增長。從月度數據看，各月基本保持在-2.5%～3.0%的區間波動，其中7月份分別為-2.5%和-2.7%，為2020年10月和12月以來最大降幅。

3.消費市場表現低迷。2022年，歐元區商品零售量增長0.7%，較上年回落4.3個百分點，為2012年以來次低。其中，汽車燃料零售量增長6.6%，為2001年以來次高，是主要拉動項；食品飲料煙草零售量下降2.8%，為1996年有記錄以來最低；非食品（不含燃料）零售量增長2.4%，回落5.4個百分點，為2018年以來低位。

4.進口額大幅增長，貿易逆差達歷史最高。2022年，歐元區貨物進出口總額為60704億歐元，較上年增長27.5%，創1999年有記錄以來最快增速。其中，貨物出口額為28778億歐元，增長18.0%；因能源進口價格大幅上漲，貨物進口額為31925億歐元，大幅增長37.5%，為1999年有記錄以來最快增速；凈出口額由上年的1164億歐元降為-3147億歐元，為有記錄以來最大逆差。

5.價格水平創歷史新高。2022年，歐元區消費價格上漲8.4%，漲幅較上年擴大5.8個百分點，為1997年有記錄以來最高。烏克蘭危機、極端天氣推升能源價格漲至高位，并逐漸向其他領域蔓延，能源（37.0%）、食品煙酒（9.0%）、非能源工業產品（4.6%）、服務類產品（3.5%）漲幅均創記錄新高。核心消費價格上漲3.9%，漲幅擴大2.4個百分點，為記錄最高。受能源價格高企影響，全年生產者價格上漲34.4%，漲幅擴大22.1個百分點，為1996年有記錄以來最高。

6.勞動力供給持續短缺。2022年，歐元區平均失業率為6.7%，較上年回落1.0個百分點，為有記錄以來最低。全年平均失業人數為1116.0萬人，較上年減少145.0萬人，為有記錄以來新低。

（三）日本經濟緩慢修復

2022年，日本消費需求保持增長，就業形勢逐漸改善，但受日元貶值、大宗商品價格飆升影響，物價保持上漲趨勢，貨物貿易持續逆差，工業生產表現疲弱，經濟仍處于緩慢恢復狀態。展望2023年，人口老齡化等長期性問題依然存在，疊加全球貨幣政策緊縮、全球經濟下行、物價上漲以及供給制約有可能帶來的經濟下行風險，日本經濟將延續緩慢修復態勢。

1.GDP低速增長。如表2所示，2022年，日本GDP增速為1.0%，較上年回落1.1個百分點。分季度看，四個季度環比增速分別為-0.5%、1.2%、-0.3%和0.0%；同比增速為0.5%、1.7%、1.5%和0.4%，呈現波動修復態勢。

從GDP構成看，凈出口為經濟增長主要拖累項，全年拖累經濟增長0.6個百分點。防疫限制措施的放開以及鼓勵國內旅行政策的推出帶動了居民需求回暖，私人需求拉動經濟增長1.7個百分點，其中私人消費拉動1.1個百分點，為主要拉動項。

2.工業生產表現疲弱。2022年，日本工業生產下降0.1%，較上年5.6%的增速由正轉負。從月度數據看，工業生產指數波動較大，3月份107.1（2015年=100）為年內最高，5月份83.8為年內最低，全年為95.6，仍明顯低于新冠疫情前水平。

3.消費需求保持增長。由于物價上漲疊加防疫政策逐漸放開，2022年日本零售額恢復至新冠疫情前水平，全年增長2.6%，為1991年以來最高增速。新車登記數下降4.4%，降幅較上年擴大4.3個百分點。消費者信心持續走低，消費者信心指數從1月份的36.6波動回落至12月份的30.9，遠低于新冠疫情前水平。

4.貿易逆差急劇擴大。2022年，日本貨物貿易出口額增長18.2%，增速較上年回落3.3個百分點；進口額增長39.2%，增速加快14.4個百分點；由于能源等進口價格高企疊加日元貶值，貿易逆差較上年擴大181824億日元至199660億日元，為歷史最高。

5.價格較快上漲。2022年，日本消費價格上漲2.5%，扣除生鮮食品的核心消費價格上漲2.3%，均較上年的-0.2%由負轉正，為2014年以來最大漲幅。生產者價格上漲9.7%，漲幅較上年擴大5.1個百分點，為1980年以來最高。

6.就業形勢有所改善。2022年，日本失業率為2.6%，較上年回落0.2個百分點，為近3年最低。因新冠疫情好轉和防疫政策逐步放開，求人倍率為1.28，較上年上升0.15，為近3年最高。

（四）新興和發展中經濟體經濟增長分化

2022年，新冠疫情擾動、高通脹和貨幣政策收緊抑制需求增長，疊加烏克蘭危機導致全球供應鏈陷入瓶頸，新興經濟體內外需均呈疲弱態勢，生產和貿易受阻，復蘇進程整體有所放緩。展望2023年，隨著全球經濟下行壓力加大，新興經濟體增長動力可能會進一步減弱，但由于各經濟體復蘇的拐點與步伐存在較大差異，新興經濟體增長或將持續分化。

1.GDP走勢分化。2022年，受上述因素影響，多數新興經濟體經濟復蘇進程有所放緩。如表3所示，韓國（2.6%）、墨西哥（3.0%）和中國臺灣（2.5%）GDP增速較上年分別回落1.4、2.0和4.0個百分點，中國香港（-3.5%）再度出現負增長；印度（6.7%）、巴西（2.9%）、南非（2.0%）等經濟體經濟增速均有所下滑，俄羅斯（-2.1%）出現經濟衰退。與此同時，得益于出口強勁反彈，部分經濟體超預期增長。新加坡（3.6%）GDP增速高于官方預測的3.5%；越南（8.0%）較上年大幅提高5.4個百分點，高于6.0%～6.5%的增長目標，創1997年以來新高；印尼（5.3%）較上年提高1.6個百分點，創2013年以來新高。

2.通脹超預期上漲。2022年，印度（6.7%）、俄羅斯（13.8%）、巴西（9.3%）、南非（6.9%）等金磚國家通脹水平呈快速上漲態勢，均達到近10年來高位；印尼（4.2%）和菲律賓（5.8%）通脹壓力居高不下，均超過官方2.0%～4.0%的通脹目標；韓國（5.1%）創1998年以來新高，遠高于2.0%的通脹目標。

3.外貿增長失速。2022年，新興經濟體對外貿易在經歷上半年的強勁增長后開始持續放緩，下半年全球貨幣緊縮政策效應逐漸顯現，外需呈現疲軟態勢，新興經濟體對外貿易增速逐漸下滑。12月份，全球經濟“金絲雀”韓國進出口貿易總額同比增速（-6.1%）連續2個月萎縮，為2020年8月以來最大降幅，其中，出口額同比下降9.5%，連續3個月負增長，進口額同比下降2.4%，為2020年11月以來首次負增長，全年出口額和進口額分別增長6.1%和18.9%；越南（-14.0%）、中國臺灣（-11.8%）、印度（-6.9%）進出口總額也出現不同程度下降。

三、2023年世界經濟復蘇面臨較大不確定性

（一）促進經濟增長的積極因素

中國經濟活力持續釋放助力全球經濟增長。隨著中國防疫政策調整，國內需求逐步回升，疊加政策效應，2023年中國經濟活力將進一步釋放，成為支撐全球經濟增長的重要力量。世界銀行最新一期中國經濟簡報認為，隨著全球需求前景惡化，中國經濟的總需求結構有望逐步向內需轉移。消費者信心改善和消費需求釋放，將推動國內消費逐步復蘇；持續的基礎設施投資支出和投資者情緒回暖，也會推動投資增速回升。根據世界銀行2023年1月10日發布的《全球經濟展望》預測，2023年中國經濟將增長4.3%，帶動新興經濟體增長3.4%，較其他新興經濟體2.7%的增速預期高0.7個百分點。根據聯合國1月25日發布的《2023年世界經濟形勢與展望》預測，隨著中國政府優化防疫政策、采取利好經濟措施，2023年中國經濟將加速增長，增速將達到4.8%，帶動東亞地區經濟增長4.4%。根據IMF 1月30日發布的《世界經濟展望》預測，2023年中國經濟增速為5.2%，較2022年10月預測值大幅上調0.8個百分點。

主要經濟體加息步伐將有所放緩。為遏制高企的通脹，2022年美聯儲開啟激進加息模式，全年共加息7次累計425個基點。其中，6月份以來連續4次加息75個基點，為1981年以來最快加息周期。隨著年末美國通脹有所回落，美聯儲放緩加息步伐，2022年12月，美聯儲加息幅度由此前的75個基點降至50個基點，2023年2月1日，進一步放緩至25個基點，基準利率升至4.50%～4.75%。主要經濟體相繼跟隨放緩加息。2022年12月15日，歐洲央行、英國央行均將加息幅度由此前的75個基點降至50個基點。在美歐“緊縮退潮”背景下，新興市場資本外流壓力得到一定緩解，全球金融市場條件或將改善，推動消費和投資需求增長，提升經濟增長動能。

（二）拖累經濟增長的消極因素

全球貿易前景面臨挑戰。世界銀行報告指出，全球貨幣政策趨緊、財政政策轉弱、商品價格波動和地緣政治不穩等因素將對全球供應鏈形成新挑戰，貿易活動將在短期內持續承壓，2023年全球貿易量增速預期僅為1.6%，較上年回落2.4個百分點，較2022年6月預測值下調2.7個百分點。同時，據聯合國貿發會議發布的《2022年海運評述》數據，2022年海上貿易增速僅1.4%，2023—2027年平均增速雖加快至2.1%，但仍低于前30年3.3%的平均增速。聯合國報告預測，2023年全球貿易量將進一步下滑，在基準情景下，預計2023年全球貨物和服務貿易量增速為-0.4%，低于2022年的6.0%以及2000—2021年4.5%的平均增速。

高通脹仍具韌性，全球經濟陷入滯脹的風險依然存在。盡管在各國貨幣政策快速收緊作用下，部分經濟體通脹水平有所回落，但受能源緊張、勞動力短缺、地緣沖突、逆全球化等因素影響，全球通脹水平或將繼續保持相對高位。IMF報告認為，美元相對強勢導致多數經濟體面臨貨幣貶值及持續的輸入性通脹壓力，國內物價水平或將繼續保持高位。同時，勞動力市場持續緊張可能導致工資增長高于預期，加大工資與通脹螺旋上升的風險，令通脹短期內難以大幅回落。預計2023年，全球通脹水平為6.6%，仍高于新冠疫情前（2017—2019年）3.5%的平均水平，其中發達經濟體為4.6%，發展中經濟體為8.1%，均處于歷史相對高位。世界銀行報告指出，若全球通脹無法得到有效控制，2023年全球經濟增長預期將在1.7%的基礎上進一步下降0.4個百分點。在低增長高通脹背景下，全球經濟“滯脹”風險將持續存在。

財政能力差異加劇經濟前景分化程度。聯合國報告指出，疫情以來各國的經濟產出損失（即2022年GDP預測值與新冠疫情暴發前預測值差異）與人均財政支持呈負相關。2020—2021年，發達經濟體人均財政支持總額高達12200美元，而發展中經濟體為410美元，最不發達經濟體僅為20美元。這意味著，受財政能力差異限制，發展中經濟體在疫情沖擊下經濟遭受的產出損失明顯大于發達經濟體，且經濟恢復速度相對緩慢。此外，2022年美元升值令多數經濟體美元債務負擔在財政收支中所占比重不斷升高，財政空間受到擠壓，支持經濟復蘇的支出受限，同時政策環境收緊使許多國家更難獲得融資支持，財政能力被進一步削弱。據聯合國預測，2023年各經濟體增長前景將存在較大差異，其中，新西蘭、澳大利亞持平于1.9%的世界平均水平，而歐元區、巴西預期增速低于1.0%，英國、俄羅斯預期陷入負增長；由于財政空間相對充裕以及更被資本市場所看好，中國、印度經濟有望快速復蘇，預期增速為4.8%、6.0%。

緊縮政策的沖擊依舊是經濟復蘇面臨的最大風險。一是全球債務風險加劇。隨著以美國為首的主要經濟體加快緊縮政策步伐，全球流動性收緊推動融資成本上升，政府償債壓力增加。而當前主要經濟體政府債務占GDP比重普遍處于歷史高位，據IMF估計，2022年日本（263.9%）、意大利（147.2%）、法國（111.8%）遠超90%的國際警戒水平，英國（87.0%）、巴西（88.2%）、阿根廷（76.2%）等接近警戒水平。二十國集團（G20）中約60%的經濟體處于債務困境，這一比例較2015年的27%翻了一番。融資條件收緊導致經濟體債務違約風險明顯升高，2022年黎巴嫩、斯里蘭卡、蘇里南和贊比亞已出現債務違約，加納也于2022年年末宣布暫停支付所有外債。聯合國報告指出，國際資本市場金融條件收緊，加劇了全球特別是發展中經濟體債務脆弱性，使其陷入投資疲軟、增長緩慢和償債負擔不斷加重這一惡性循環的風險顯著上升。

二是全球投資活動或將遭受持續性沖擊。由于融資條件持續收緊，主要經濟體投資表現低迷。其中，2022年美國私人投資總額逐季下降，四季度投資額較一季度下降5.8%，對利率敏感的住宅投資大幅下降18.6%。歐元區、英國、日本等發達經濟體投資活動也普遍受到抑制，經濟景氣度呈低迷狀態。世界銀行報告預測，2023年，發達經濟體投資將增長0.7%，低于1.7%的歷史平均增速（2000—2021年）；新興和發展中經濟體預期增長3.5%，遠低于7.1%的歷史平均增速。此外，由于貨幣政策對實體經濟的沖擊存在一定滯后性，到2024年，全球投資特別是發展中經濟體投資額（12.0萬億美元）仍難以恢復至疫情前趨勢水平（12.5萬億美元）。

三是金融穩定風險不容忽視。2022年以來，主要國家利率水平升至歷史高位。其中，美聯儲年內加息7次，加息幅度累計高達425個基點，基準利率達15年來最高；歐元區、英國基準利率均達2008年12月以來最高水平；冰島、墨西哥、巴西等均加息10次以上，達到有記錄以來最高利率水平。在強緊縮貨幣政策下，全球流動性收緊，金融市場波動加大，全球金融穩定性面臨威脅。彭博數據顯示，2022年全球股市價值損失約1/5，為金融危機以來最大降幅。美元指數年內一度創下20年來新高，全球非美貨幣對美元普遍貶值。在全球市場流動性繼續收緊下，金融系統的脆弱性和不穩定性將被不斷放大，導致系統性金融風險上升。

四、國際組織機構對世界經濟的最新預判

2022年，主要經濟體生產活動從疫情中初步恢復，全球供應鏈壓力回落至新冠疫情前水平，但超出預期的高通脹嚴重損害了全球經濟增長動力，主要經濟體貨幣政策快速收緊則進一步加劇世界經濟的脆弱性，疊加極端氣候、地緣局勢動蕩和歐洲能源危機等負面因素，世界經濟增速大幅放緩，滯脹風險不容忽視。國際機構預計，2022年全球經濟增速為2.9%～3.4%，僅為2021年增速的一半。同時，受全球通脹改善過程較為緩慢、主要經濟體增速繼續放緩的影響，2023年世界經濟增長預期將進一步回落，但各國際組織的預測差異較大（見表4）。與此前的預測值相比，世界銀行2023年1月較2022年6月下調2023年世界經濟增長預期1.3個百分點至1.7%；英國共識公司2023年2月較2022年6月下調0.9個百分點至1.9%；聯合國2023年1月較2022年5月下調1.2個百分點至1.9%；由于全球金融環境的改善和各國限制措施放開等有利因素疊加，IMF 2023年1月較2022年10月上調0.2個百分點至2.9%。

IMF報告指出，在持續的緊縮政策下，全球通脹預計將從2022年的8.8%降至2023年的6.6%，預計2023年全球約84%的經濟體通脹水平將低于2022年。但通脹大幅度回落仍需時間，預計至2024年，全球仍有82%的經濟體通脹率高于新冠疫情前水平。

參考文獻：

1.Consensus Forecasts， Surveys of International Economic Forecast.February 2023.

2.IMF，World Economic Outlook Update.January 2023.

3.World Bank，Global Economic Prospects：Subdued Global Economic Recovery.January 2023.

4.WTO，International Trade Statistics. October 2022.

5.UNCTAD，Handbook of Statistics 2022.January 2023.

責任編輯：郭 霞