經(jīng)濟(jì)恢復(fù)動(dòng)能趨弱，政策如何應(yīng)對(duì)？

沈建光

進(jìn)入今年第二季度，在積壓需求集中釋放后，需求不足成為核心癥結(jié)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐放緩。面對(duì)這一形勢(shì)，宏觀政策層面需及時(shí)加力應(yīng)對(duì)，避免復(fù)蘇勢(shì)頭出現(xiàn)中斷。

4月份，社會(huì)消費(fèi)品零售、固定資產(chǎn)投資、工業(yè)增加值、工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)、物價(jià)等指標(biāo)均不及預(yù)期，大宗消費(fèi)疲軟、青年失業(yè)抬升、民間投資放緩、企業(yè)盈利低迷、物價(jià)持續(xù)下行等未見(jiàn)扭轉(zhuǎn)。

而國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新公布的5月PMI（采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)）數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)動(dòng)能進(jìn)一步弱化。制造業(yè)方面，需求不足帶動(dòng)生產(chǎn)走弱、庫(kù)存去化、價(jià)格下跌，原材料行業(yè)表現(xiàn)尤為不佳；非制造業(yè)方面，接觸性服務(wù)業(yè)維持較高景氣，但已經(jīng)出現(xiàn)放緩跡象，服務(wù)業(yè)和建筑業(yè)新訂單均降至收縮區(qū)間。

5月制造業(yè)PMI為48.8％，較上月回落0.4個(gè)百分點(diǎn)，主要分項(xiàng)指數(shù)均較上月走低。需求不足帶動(dòng)生產(chǎn)走弱、庫(kù)存去化、價(jià)格下跌。5月新訂單指數(shù)下滑0.5個(gè)百分點(diǎn)至48.3％，新出口訂單指數(shù)也降至47.2％，指向內(nèi)外需進(jìn)一步萎縮。企業(yè)調(diào)查顯示，反映市場(chǎng)需求不足的企業(yè)比重達(dá)到58.8％，創(chuàng)有調(diào)查以來(lái)的最高值。受此影響，生產(chǎn)指數(shù)下降0.6個(gè)百分點(diǎn)至49.6％，再度落入榮枯線下；同時(shí)，兩大庫(kù)存指數(shù)和兩大價(jià)格指數(shù)也進(jìn)一步走低。

分行業(yè)看，原材料行業(yè)表現(xiàn)尤為不佳，與利潤(rùn)數(shù)據(jù)走勢(shì)一致。5月基礎(chǔ)原材料行業(yè)PMI為45.8％，為近10個(gè)月新低。其中，化工、非金屬礦物、黑色等行業(yè)生產(chǎn)和新訂單指數(shù)均位于45％以下。相比之下，裝備制造業(yè)和高技術(shù)制造業(yè)PMI升至50.4％和50.5％，重回?cái)U(kuò)張區(qū)間。專用設(shè)備、鐵路船舶航空航天設(shè)備、電氣機(jī)械等行業(yè)生產(chǎn)和新訂單指數(shù)連續(xù)三個(gè)月處于擴(kuò)張區(qū)間。

作為對(duì)照，利潤(rùn)方面，據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)，今年1月～4月，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)累計(jì)同比降幅仍達(dá)到20.6％，在41個(gè)工業(yè)大類行業(yè)中，有27個(gè)行業(yè)利潤(rùn)總額同比下降。其中，受PPI下跌和生產(chǎn)轉(zhuǎn)弱影響，上游原材料制造業(yè)利潤(rùn)降幅均超過(guò)20％，黑色加工、石油煤炭加工、化學(xué)纖維制造業(yè)利潤(rùn)降幅更是超過(guò)60％；而中游裝備制造業(yè)利潤(rùn)有所改善，運(yùn)輸設(shè)備、電氣機(jī)械、通用設(shè)備等行業(yè)利潤(rùn)增速升至20％以上。

此外，5月非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為54.5％，較上月下降1.9個(gè)百分點(diǎn)，各分項(xiàng)中只有從業(yè)人員指數(shù)略有回升，服務(wù)業(yè)復(fù)蘇出現(xiàn)放緩跡象。

5月服務(wù)業(yè)和建筑業(yè)新訂單指數(shù)均降至收縮區(qū)間，都為49.5％，環(huán)比降幅高達(dá)6.9和4.0個(gè)百分點(diǎn)，反映出前期積壓需求釋放后，服務(wù)業(yè)和建筑開(kāi)工需求走弱。調(diào)查顯示，反映市場(chǎng)需求不足的非制造業(yè)企業(yè)比重升至52.6％，創(chuàng)年內(nèi)新高，結(jié)束連續(xù)4個(gè)月的下降趨勢(shì)。

分行業(yè)看，接觸性服務(wù)業(yè)維持較高景氣，但已經(jīng)出現(xiàn)放緩跡象。在“五一”節(jié)日效應(yīng)帶動(dòng)下，鐵路運(yùn)輸、航空運(yùn)輸、住宿、餐飲等行業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)保持在55.0％以上，零售業(yè)景氣度也升至53％以上；同時(shí)，電信運(yùn)營(yíng)、信息技術(shù)等數(shù)字經(jīng)濟(jì)相關(guān)服務(wù)業(yè)景氣度也保持在60.0％以上。

然而，5月住宿、文體娛樂(lè)、郵政、航空運(yùn)輸?shù)冉佑|性服務(wù)業(yè)環(huán)比已經(jīng)明顯回落，零售、居民服務(wù)、文體娛樂(lè)等行業(yè)新訂單指數(shù)也降至榮枯線下，表明接觸性服務(wù)業(yè)恢復(fù)力度衰減。高頻數(shù)據(jù)顯示，5月主要城市地鐵客運(yùn)量有所回落（仍處歷史高位），反映居民出行快速修復(fù)階段已經(jīng)過(guò)去。

此外，資本市場(chǎng)服務(wù)、房地產(chǎn)等行業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)也降至收縮區(qū)間，背后反映的是近來(lái)股市急跌以及地產(chǎn)銷售降溫。據(jù)第三方研究機(jī)構(gòu)克而瑞發(fā)布的數(shù)據(jù)，5月百?gòu)?qiáng)房企銷售金額環(huán)比下滑14.3％，低基數(shù)下同比增速也只有6.7％，顯著低于上月的31.6％。

綜上所述，5月制造業(yè)供需全面走弱，上游原材料行業(yè)尤為低迷；服務(wù)業(yè)復(fù)蘇呈現(xiàn)疲態(tài)，接觸性服務(wù)業(yè)邊際放緩。這意味著，隨著疫后自發(fā)性修復(fù)結(jié)束、新增需求不足，中國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)動(dòng)能明顯趨弱，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的前景仍存較大不確定性。

在此背景下，政策層面需進(jìn)一步發(fā)力擴(kuò)內(nèi)需，財(cái)政政策特別是中央財(cái)政將是重要抓手。例如，向中低收入群體發(fā)放現(xiàn)金補(bǔ)助或消費(fèi)券、針對(duì)吸納就業(yè)能力強(qiáng)的行業(yè)降低社保和公積金費(fèi)率，增加居民當(dāng)期可支配收入；同時(shí)，輔以推動(dòng)綠色智能家電下鄉(xiāng)和以舊換新、對(duì)中小企業(yè)發(fā)放采購(gòu)券等，促進(jìn)消費(fèi)盡快回到正軌。

此外，提振平臺(tái)企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)信心亦是關(guān)鍵。今年4月底召開(kāi)的政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)平臺(tái)企業(yè)政策從強(qiáng)調(diào)監(jiān)管轉(zhuǎn)為鼓勵(lì)創(chuàng)新，要求“推動(dòng)平臺(tái)企業(yè)規(guī)范健康發(fā)展，鼓勵(lì)頭部平臺(tái)企業(yè)探索創(chuàng)新”。建議盡快明確平臺(tái)企業(yè)發(fā)展的“紅綠燈”，支持平臺(tái)企業(yè)正常上市，發(fā)揮平臺(tái)穩(wěn)消費(fèi)、穩(wěn)就業(yè)、促創(chuàng)新的作用，從而激發(fā)民營(yíng)企業(yè)和平臺(tái)企業(yè)的投資活力。