地產退市潮，誰挨打誰受疼

眼下，地產股承壓。

邁入2023 年，一批地產股“披星戴帽”，再疊加股價跌跌不休，從而走上了“1 元退市”路，令人唏噓不已。

不過，沒有一個黑夜不會過去，沒有一個黎明不會到來。

地產股遭冷落

日前，*ST 藍光發布公告，稱公司股票不進入退市整理期，將于6 月6 日終止上市即摘牌，成為A 股2023 年首家退市地產股。

*ST 藍光，并不是最后一個。

據公開資料顯示，*ST 中天、*ST嘉凱、ST 美置、*ST 宋都、*ST 泛海、ST 陽光城、ST 泰禾等近10 家地產股的股價持續低于1 元，存在退市的風險。

譬如，因為股票收盤價連續二十個交易日低于1 元／股，觸及《深圳證券交易所股票上市規則》第9.2.1 條的交易類強制退市規定，ST 泰禾6 月8 日公告收到深交所擬決定終止公司股票上市交易的通知。

須知，ST 泰禾為千億元級的地產公司。

作為一家老牌地產公司，ST 泰禾早在2013 年便達到了百億元級，又耗時5年達到了千億元級，在一干退市地產股中江湖地位可謂數一數二。

可惜的是，2020 年至2022 年，ST泰禾連續虧損三年，且累計虧損金額超過140 億元，不復昔日的榮光。

到了2023 年第一季度，ST 泰禾的營業收入為9.69 億元同比增長294.23％，凈利潤為-6.07 億元，“公司房地產項目推盤節奏放緩，面臨較大去化壓力，同時由于公司自身債務規模龐大使得公司短期流動性出現困難，導致項目建設周期延長，出現延期交付情況”。

退市潮之下，頭部地產上市公司也受到拖累。

如此一來，之前抄底地產股的知名私募半夏投資，因為凈值下滑從而被推上了風口浪尖，“公司已大幅減倉控制風險敞口。剩余的倉位已經比較低，留了若干兼具高賠率和基本面趨勢向好的頭寸”。

對此，半夏投資創始人李蓓反思：“根據行為金融的一般規律，市場的第二個底部，往往不會像第一個底部，在恐慌中鑄就V 形反轉，一般是震蕩重心下移，波動率收窄，在絕望中悄然見底。底部的右側也會是糾結反復，在不知不覺中完成反轉。抄底也不能著急，需要足夠的耐心，等待條件的成熟，選恰當的品種，并需要巧妙地使用一些工具。”

優勝劣汰并非壞事

之所以如此，與高周轉打法失靈有關。

高周轉打法一直是地產企業快速擴張的不二法寶，但近些年融資環境生變、行業環境生變，高周轉打法不再吃香，從而令部分中小企業日子難過。

植信投資研究院資深研究員馬泓表示：“當前面臨退市風險的房企，從財務指標上來看，主要是營收放緩、高負債壓力導致經營困難。這些企業的資產負債結構在過去三年不僅沒有有效優化，反而因為銷售放緩及存量債務的不斷積累，導致資產負債率普遍升至90% 以上，個別企業超過100%。企業現金流非常緊張，不少公司現金短債比不到0.1，與央行‘三道紅線中監管警戒線‘1的要求相比差距較大。”

這意味著，地產企業要從舊模式過渡到新模式，從追求規模走向追求質量，從而推動行業健康發展。

換而言之，優勝劣汰并非壞事。

上海國家會計學院副教授吉瑞表示：“A 股有大量房地產上市公司是房地產黃金年代的產物。隨著房地產周期的轉變，部分中小企業退出有利于房地產行業和A股市場的健康發展。”

從這個角度來看，萬科與保利發展更值得關注。

2023 年第一季度， 萬科的營業收入為684.7 億元同比增長9.27%， 凈利潤為14.46 億元同比增長1.16%； 保利發展的營業收入為399.9 億元同比增長19.17%，凈利潤為27.21 億元同比增長7.52%。

行業，看到了走出至暗時刻的曙光。

本文僅代表個人觀點，跟本報無關。股市有風險，投資需謹慎，本文僅作參考，實際盈虧自負。

QA問答

景嘉微還有沒有第二波？

@ 田泥成風： 董師傅，88 元抄底了景嘉微，盼著第二波上漲，有多大的希望？

@ 董師傅：景嘉微是A 股唯一的GPU 芯片設計公司，歷來受游資和機構青睞，近五年的研發投入持續增長，累計金額高達9.4 億元。如今，AI 大潮起，對GPU 芯片的需求暴增，景嘉微也站上了“風口”，創下歷史新高，而公司也趁機定增不超42.01 億元，試圖加碼通用GPU 芯片研發及產業化，從而完成國產替代。需要注意的是，景嘉微的業績不佳，2022 年的凈利潤為2.89 億元同比下降1.29%，到了2023 年第一季度凈利潤虧損7067.87 萬元。從這個角度來看，景嘉微的股價還需要繼續觀察。