高管激勵、審計質量與企業創新

董紅杰 秦夢凱

【摘 要】 黨的二十大報告指出要深入實施創新驅動發展戰略。企業創新一直是學術界關注的重要研究領域，高管作為企業創新的主要責任人，高管激勵被視為解決委托代理沖突、提升企業創新績效的重要手段。文章以我國A股上市公司2010—2020年的數據為樣本，實證檢驗高管薪酬激勵、審計質量和企業創新間的關系。研究發現：高管薪酬激勵對企業創新起促進作用，審計質量在高管薪酬激勵與企業創新的關系中起正向調節作用。文章豐富了高管激勵與企業創新的相關研究，同時幫助企業決策者更好地理解高管激勵及外部監督對企業創新績效的影響，并為高管薪酬激勵體系設計提供一定的借鑒和參考。

【關鍵詞】 高管薪酬激勵； 創新績效； 外部監督； 審計質量

【中圖分類號】 F275? 【文獻標識碼】 A? 【文章編號】 1004-5937（2023）14-0028-07

一、引言

2021年11月8日世界知識產權組織（WIPO）發布的《世界知識產權指標2021》顯示，2020年專利和工業品外觀設計申請活動出現反彈，表明即便在嚴峻的全球疫情形勢下，人類創新仍具有顯著的復原力。全球專利申請活動在2019年由于中國的申請量下降而出現了十年來的首次下滑，2020年恢復增長。2020年，中國的專利申請量仍位居世界第一，并且中國在這個指標上已經連續十年保持世界第一。黨的二十大報告再次強調：2035年實現高水平科技自立自強，進入創新型國家前列，建成科技強國、人才強國等戰略目標。要想實現此目標，在微觀層面上企業是創新的主力軍，企業創新是推動經濟高質量發展的重要動力源泉。管理層作為企業戰略的主要制定者，有能力影響企業的創新活動，并且對企業創新活動起著至關重要的作用。所以，管理層與企業創新間的關系是企業創新的關鍵動力。現有文獻對高管激勵的研究成果較為豐富，主要是對高管激勵與公司治理、公司績效之間關系的研究，對企業創新的影響研究有待進一步深入。學術界主要研究企業內部環境因素對企業創新的影響，相較而言對企業外部環境及監督因素的研究較少。外部審計作為公司治理的重要環節，必然會對企業創新產生一定影響。基于此，本文將高管激勵、外部監督因素與企業創新納入同一框架，以高管激勵為出發點、以企業創新為落腳點，結合外部監督進行深入研究，具有一定的理論和實踐意義。

二、文獻綜述

（一）高管激勵與企業創新

企業創新是一種特殊的投資行為，具有資金投入量大、周期長且產出不確定等特點[ 1 ]。企業創新可能以失敗告終或是多年后才能產生回報，企業高管要承擔創新失敗帶來的風險。企業高管收益不變的情況下，風險與收益的不對等會阻礙高管加大創新投入的決策?；诂F代企業制度的兩權分離，股東與管理者之間會產生代理問題。代理問題會導致管理者將重點放在關心個人財富、職位安全、權力威望以及個人效用最大化，因而會嚴重影響和削弱他們對創新的追求[ 2 ]。管理層的努力程度難以直接觀測，解決股東與管理層代理問題的重要措施是激勵[ 3 ]，實施高管激勵能夠保障高管創新失敗時的基本收益，抑制高管風險規避傾向，增強高管從事創新活動的動機[ 4 ]。

目前，關于高管激勵對企業創新的影響國內外學者尚未達成一致結論。Baker等[ 5 ]研究發現企業中高層管理者存在薪酬激勵、股權激勵、在職消費、職位晉升等激勵方式。Baliga和Bergmann[ 6 ]研究發現，企業的薪酬激勵制度能夠為企業戰略做出巨大貢獻，并且使管理層專注于長期戰略而不是短期戰略，從而提高了企業的R&D支出。胡夏婕[ 7 ]指出內部薪酬差距對企業創新的影響存在門限效應，薪酬差距對企業創新的影響在高新技術企業與非高新技術企業中存在差異。王軍生等[ 8 ]研究發現：適度金融化可以促進高管薪酬激勵，因高管薪酬激勵提升產生的“創新補償效應”最終促進企業創新；過度金融化會減弱高管薪酬激勵，加劇委托代理問題，從而抑制企業創新。劉婷婷等[ 9 ]探討了制造業企業高管激勵對研發投入的作用，結果表明貨幣薪酬激勵與研發投入呈正相關關系，而股權激勵與企業創新之間為倒U型的關系。臧秀清等[ 10 ]指出貨幣薪酬激勵不能有效抑制代理成本，不能通過提高高管貨幣薪酬實現提高市值的目標。但一些學者持相反觀點。除此之外，有研究指出，薪酬激勵與企業創新并非簡單的線性關系，高管薪酬與研發投入呈倒U型關系，高管激勵的促進效應并非一直存在。

綜上所述，高管激勵被國內外學者視為解決委托代理矛盾的重要手段，但關于高管激勵與企業創新之間的關系尚未達成一致結論。一些學者發現高管薪酬激勵可以促進研發項目的投入；還有一些學者認為促進效果并不存在，高管薪酬激勵不利于企業開展創新活動，反而會制約研發項目的投入水平。設計合理的高管激勵機制仍然是現階段企業需要思考的問題，高管激勵對企業創新投入是正向還是負向影響有待進一步研究。

（二）審計質量

國外學者主要研究外部審計在公司治理中發揮何種作用。外部審計在資本市場初始階段和成熟階段均可發揮有效的內部監督治理效應，企業法治環境較差時，治理效應更顯著。Fan和Wong[ 11 ]發現高質量的外部審計在提升企業價值及完善內部治理機制方面發揮較高的治理水平，可以有效增強對利益相關者的信任程度，從而為轉型期的企業提供有效的審計治理經驗。

國內學者對審計質量的研究，更多體現在信息不對稱問題、代理成本和會計信息質量等方面。首先，信息不對稱方面：肖作平[ 12 ]研究了公司治理與審計質量的關系，發現提高股東對財務信息的利用效率可以緩解資本市場上的信息不對稱。薄仙慧和吳聯生[ 13 ]認為外部審計的獨立性通過向市場傳達有效、可靠的信息，降低企業信息風險帶來的影響，進而減少交易成本。鄭登津和閆天一[ 14 ]研究發現外部審計憑借自身聲譽機制向外界傳達正向信號，進而降低企業的債務成本。其次，代理成本方面：張嘉興和傅紹正[ 15 ]認為高質量的審計有助于提高公司治理水平，可以起到有效的外部監督。最后，會計信息質量方面：陳潔瑩[ 16 ]分析了財務報表、會計信息質量與審計質量三者的關系。此外，高質量審計可以有效分辨不同性質的盈余管理及盈余管理行為，及時將審計意見傳達給報表使用者。高質量的審計報告能抑制企業的負向盈余操縱行為，改善政府與企業間的信息不對稱。

目前，關于審計質量與企業創新投入的相關研究較少。學者一般采用審計費用、盈余管理及事務所規模等來代替審計質量，進而探究其與企業創新之間的關系。楊以文等[ 17 ]發現非上市高新企業中內外部審計能顯著提高企業的創新績效且兩者存在互補效應。嚴格的審計監督可以有效提高投資者對中小企業的信任程度，增強企業通過網絡眾籌等渠道獲得更多資金的可能性，推動中小企業創新。徐新華等[ 18 ]研究發現高質量審計可以降低投資者顧慮及代理成本，對企業創新產生直接的積極影響，還能通過降低融資約束程度間接推動企業創新。

綜上，通過對高管激勵、審計質量與企業創新三者關系的文獻進行回顧，發現大部分學者只是對其中一兩個話題或者結合其他特征進行討論，將三者放在同一框架下有待進一步研究。

三、機制分析與研究假設

（一）高管激勵對企業創新的影響機制

企業高水平的創新活動可以更好地滿足市場需求從而促進企業可持續發展。高管是企業戰略決策的制定者和實施者，對企業的創新水平起著關鍵作用。創新本身具有一定的風險性，高管在制定和實施企業戰略時可能會放棄風險較高的創新項目。高管對創新活動存在動力不足問題，良好的高管激勵機制設計是調動高管創新積極性和影響企業創新發展的關鍵。

股權激勵和薪酬激勵是高管激勵的兩種重要形式。股權激勵將高管利益與企業利益捆綁起來，對企業創新起正向促進作用，但股權激勵水平超過合理區間后，高管反而會減少企業的創新投資，表現出管理防御效應，高管股權激勵與企業創新呈倒U型關系。薪酬激勵是一種典型的物質激勵，考慮到我國的實際狀況，短期薪酬對高管具有較強的吸引力，其在激發高管創新熱情方面仍然發揮著重要作用。同時，高管薪酬激勵可視為對高管的風險補償，以此來降低高管對風險的厭惡程度，促進創新項目的實施和創新成果的轉化，從而促進企業創新質量的提升。

基于此，本文提出假設：

H1：高管薪酬激勵顯著促進了企業創新。

（二）審計質量的調節效應機制

根據現代風險導向審計理論要求，企業創新活動是審計師重點關注的領域，需提高審計人員在此領域的執業關注度。外部審計作為外部監督主體和保證機制，在公司治理方面發揮著越來越重要的作用，能夠及時發現管理層利用研發投入進行盈余管理等行為以及經濟業務活動中存在的問題，為企業長遠發展提供有效保障。

第一，外部審計是企業外部治理的重要機制，是現代市場經濟的“守門人”，對管理層權力的運用形成監督與制約。研發創新活動本身具有較大的風險以及高度的信息不對稱性，為管理層進行盈余管理提供了機會，他們很可能會通過減少研發支出來提升當期盈利水平[ 19 ]。高質量審計能有效識別內部資源配置階段存在的盈余管理行為。

第二，高質量審計能夠為企業財務信息及經營成果的真實性和可靠性提供有效保障，有利于提高信息披露質量，進而降低代理成本和企業未來股價崩盤風險[ 20 ]。審計師具有較高的專業技能和一定的經驗，在對企業開展審計工作的過程中，能夠憑借自身的職業謹慎度和專業判斷能力，發現管理層的自利動機，進而減少企業決策者的盈余操縱與短視行為，因此，高質量審計能夠降低研發投入階段的代理問題，進而提高企業創新投入的真實性和有效性。

第三，高質量審計能進一步提高管理層開展創新活動的積極性。研發投入遞增和創新活動的活躍，能夠向市場和投資者傳遞管理層對企業發展的堅定信心。事務所作為資本市場重要的中介機構，可以通過信號傳遞起到降低企業內外部信息不對稱程度的作用。高質量的審計使得傳達的信息更真實、可靠且起到一定的保證作用，極大提高了投資者的熱情和積極性。

因此，在H1基礎上并結合以上分析提出假設：

H2：審計質量對高管薪酬激勵與企業創新的正相關性發揮正向調節作用。

四、研究設計

（一）樣本選擇與數據來源

以2010—2020年A股上市公司為研究樣本并做了如下處理：（1）剔除ST或*ST的上市公司；（2）剔除金融保險類上市公司；（3）剔除相關變量數據缺失的研究樣本；（4）為避免極端值影響，對連續型變量在1%和99%分位上進行縮尾處理。專利、高管激勵、審計質量及控制變量等數據均來源于CNRDS、CSMAR數據庫，實證結果由Stata16.1輸出。

（二）變量定義和說明

1.被解釋變量

企業創新測度目前運用較廣泛的三種變量是專利數據、新產品銷售收入及研發強度。新產品銷售收入易受盈余管理和利潤操縱及市場產品需求的影響，所以無法真實表示企業創新水平。研發強度只表示企業在研發方面的意愿或分配資源的多與少，并不能以“投入”表示“產出”，不能真實反映企業創新水平，因此衡量企業創新的合理性還存在爭議。目前，我國正處在向創新型經濟轉變的過程中，使用專利數據一定程度上可以系統反映企業創新水平。我國授予專利的類型有三種：發明專利、實用新型專利、外觀設計專利。發明專利對新穎性、創造性要求更高，審查更為嚴格。本文借鑒許瑜等學者的觀點，企業創新指標記為Inno，使用發明專利數量衡量。

2.解釋變量

高管薪酬激勵指標記為Salary，使用高管前三名薪酬總額取自然對數衡量。

3.調節變量

審計質量是會計師事務所提供的保證服務水平，大部分學者通常以職業聲譽的好壞來衡量審計質量的高低，事務所規模在一定程度上代表了審計質量。首先，大規模事務所能夠憑借自身專業技術能力來提高業務處理水平，具備較強業務實踐能力，進而獲得客戶忠誠度及較高的聲譽。其次，大規模事務所能依靠上述優勢保持較強的獨立性。如有更大的底氣出具無偏見的審計意見，并向外界傳遞較高質量的審計信息。借鑒陳超和李熔伊[ 21 ]的研究，以每年中國注冊會計師協會在官網公布的百家會計師事務所綜合排名信息為依據，采用“是否為十大”（Big10）作為高質量審計的衡量指標，企業聘請的是前十大取值為1，否則為0。

4.控制變量

參照已有研究，本文所選用的控制變量包括：公司規模（Size）、公司年齡（Age）、產權性質（State）、兩職合一（Dual）、獨立董事比例（Indep）、第一大股東持股比例（Top1）、總資產凈利率（Roa）、營業收入增長率（Grow）、經營活動現金流量占總資產比例（CF）、無形資產占總資產比例（Inv）。具體變量定義及說明見表1。

（三）模型構建

為了檢驗H1，構建模型（1）：

其中，i為企業，t為時間，Innoi，t為企業創新，Salaryi，t為高管薪酬激勵，Controlsi，t為控制變量，？著i，t為殘差項。預期？茁1為正，即高管薪酬激勵促進企業創新。

五、實證分析

（一）描述性統計

表2列示了主要變量的描述性統計。企業創新最大值、最小值及標準差數據差異較大，說明A股上市公司的創新產出差異較大，具有一定的研究價值。高管薪酬激勵最大值、最小值及均值差距較小，說明各企業對高管薪酬激勵均較為重視。

（二）相關性分析

表3列示了主要變量的相關性分析。上市公司高管薪酬激勵與企業創新的相關系數為0.407，且在1%的水平上顯著，表明高管薪酬激勵與企業創新顯著正相關，H1得到初步驗證。

（三）多元回歸分析與調節效應

OLS回歸結果如表4所示。模型1為對主效應的檢驗。結果顯示，高管薪酬激勵的系數為0.328，且在1%的水平上顯著，說明高管薪酬激勵促進了企業創新，H1得到驗證。除此之外，企業規模（系數為0.501，P<0.01）、獨立董事比例（系數為0.860，P<0.01）、股權性質（系數為0.182，P<0.01）均對企業創新有顯著正向影響。

模型2為對調節效應的檢驗。模型中加入了審計質量及高管薪酬激勵與審計質量的交互項（系數為0.158，P<0.1），結果表明審計質量對高管薪酬激勵與企業創新有正向調節作用。

（四）穩健性檢驗

1.更換被解釋變量

用專利總數的自然對數（Inno1）衡量企業創新水平，回歸結果見表5。高管薪酬激勵正向影響企業創新水平，審計質量正向調節高管薪酬激勵與企業創新水平之間的關系，說明了研究結論的可信度及穩健性。

2.滯后解釋變量

考慮到企業專利研發存在一定的滯后性，所以在穩健性檢驗中對解釋變量高管薪酬激勵做滯后一期處理（t-1）。如表6所示，高管薪酬激勵（Lsalary）系數為正且在1%水平上顯著，說明H1穩健。高管薪酬激勵與審計質量的交互項（Lsalary_Big10）系數為正且在10%的水平上顯著，說明審計質量的調節效應穩健。

六、結論與啟示

（一）研究結論

高管激勵被國內外學者視為解決委托代理沖突、提升企業創新績效的重要手段。本文選取A股上市公司2010—2020年數據進行實證檢驗，探究了高管薪酬激勵對企業創新的影響及審計質量對高管薪酬激勵與企業創新關系的調節效應。研究發現：

第一，高管薪酬激勵對企業創新有顯著正向作用。根據雙因素理論和需求層次論，高管薪酬激勵既能發揮保健作用，也能通過收益補償實現激勵作用，同時還能達到需求層次論的尊重和自我實現需求，從而激發高管的創新意愿，進而正向影響企業創新，與提出的假設吻合。

第二，審計質量對高管薪酬激勵與企業創新的關系起正向調節作用。審計質量是會計師事務所提供的保證服務水平，事務所規模在一定程度上代表了審計質量。首先，規模較大的事務所能夠憑借自身專業技術能力來提高業務處理水平，具備較強業務實踐能力，進而獲得客戶忠誠度及較高的聲譽。其次，規模大的事務所能依靠上述優勢保持較強的獨立性，如更可能出具無偏見的審計意見，并向外界傳遞較高質量的審計信息。因此，審計質量和高管激勵通過協同效應，可提升公司內部治理水平，促進企業創新。

（二）研究啟示

高管的意志體現在企業決策的方方面面。企業可充分運用雙因素理論、需求層次論等相關激勵理論，根據企業戰略目標、高管群體特征等進行系統性分析，設計合理的高管薪酬體系，激發其創新意愿，實現更好的高管薪酬激勵效果，以此帶動企業創新，為企業高質量發展提供充分保障。

創新作為存在重大錯報風險的經濟活動之一，對審計工作的開展提出了較高的要求。由于審計涉及的領域具有專業性和隱秘性，審計人員需具備過硬的專業技術能力并保持較強的審計獨立性，如加強審計人員執業能力培養，才能在創新領域發揮出更大的作用，在一定程度上從外部監督的角度為企業規避風險。鑒于審計質量對高管激勵與企業創新起到正向調節作用，首先，會計師事務所應加強自身內部建設，如通過學習行業相關知識來提高自身執業能力。由于企業的創新活動與自身行業特征密切相關，若審計師不擅長某一領域將無法有效開展審計工作。其次，注重自身聲譽建設。事務所作為資本市場上重要的中介機構，承擔著向外界傳遞高質量會計信息的重任，聲譽的好壞直接決定其競爭力。

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