基金沒能跟上市場節奏

張學慶

基民買在2900點虧在3300點。主動權益類基金業績跑輸市場。

今年基金賺錢效應暫時失去。

Wind數據顯示，截至5月24日，全市場888只有業績的普通股票型基金今年以來的平均回報率為-1.48%、7572只混合型基金的平均回報為-1.94%。

跑輸市場

基民普遍感到，買在2900點虧在3300點。主動權益類基金業績跑輸市場主要有兩個原因：一是市場風格輪動較快，今年以來計算機、傳媒等科技成長行業以及央國企板塊較為強勢，而公募對這些領域的配置比例相對較低;二是越來越多的基金經理投資策略趨于極致化，導致單只基金業績持續性較差。

今年以來市場板塊快速輪動。從1月的新能源板塊反彈，到2至4月ChatGPT引發的人工智能產業鏈大漲，再到計算機、傳媒、通訊等板塊受追捧，導致一些主動權益類基金要么來不及上車，要么調倉不及時。由于基金普遍業績不佳，新基金銷售也較為困難。

業績分化

今年以來，除了TMT、“中特估”等熱門主題基金業績靠前，部分醫藥主題基金表現不俗。數據顯示，截至5月23日，紅土創新醫療保健股票年內回報率已接近38%。還有前海開源中藥股票A、寶盈醫療健康滬港深股票、申萬菱信醫藥先鋒股票A、泰信醫療服務混合發起式A等醫藥主題基金年內回報率也已超過15%。

截至一季度末，紅土創新醫療保健基金前十大重倉股主要分布在中藥板塊，包括國企改革相關的達仁堂、康恩貝、太極集團，中藥創新藥相關的康緣藥業、以嶺藥業、天士力、方盛制藥等。截至5月24日，太極集團今年以來漲幅在100%以上。

在一季報中，該基金表示堅持“白馬+成長”的核心投資策略，增加配置了景氣度向上的細分行業中的優質公司。一些產品有特色、現金流較好的二線優質企業有望成長起來，被市場重新認知，主要分布在創新藥、CDMO、醫療器械、中藥等領域。

申萬菱信醫藥先鋒股票一季度降低中藥和創新藥的配置比例，增配了醫療服務（眼科、綜合醫療服務、兒科、醫美等）以及優質器械個股（透析、感控、病理等）。

寶盈醫療健康滬港深股票基金主要沿著三大條線布局：復蘇條線，特別是一季度業績超預期復蘇的企業;中藥條線，特別是國企改革及中藥創新藥;創新條線，特別是有重磅產品進展的創新藥及能落地的醫療AI。

但是，有部分醫藥主題基金業績并不好，例如同泰大健康主題混合、國金鑫意醫藥消費、中歐醫療創新股票、泓德醫療創新一年封閉混合發起式、東財創新醫療6個月定開混合發起式等產品的年內回報率仍在-10%以下。

除了主動權益類基金，醫藥相關ETF也獲得市場資金的追捧，中藥、創新藥等相關ETF取得了一定回報。

Wind數據顯示，目前ETF追蹤的醫藥相關指數主要包括中證中藥指數、中證醫療指數、中證全指醫療保健設備與服務指數、中證全指醫療器械指數、中證滬港深創新藥產業指數、中證創新藥產業指數等。

截至5月23日，醫藥相關ETF今年以來的資金凈流入額已突破330億元，基金份額增加超550億份。

從業績表現來看，在醫藥相關ETF中，目前僅有追蹤中證中藥指數、上證醫藥衛生行業指數、中證醫藥50指數的ETF年內回報率為正。中證中藥指數表現相對突出，截至5月23日，今年以來的漲幅為18.57%，前十大權重股分別為片仔癀、云南白藥、同仁堂、以嶺藥業、東阿阿膠、白云山、華潤三九、廣譽遠、太極集團、吉林敖東。

處于底部

今年的醫藥板塊行情有所反復，永贏基金基金經理萬純認為，年初以來板塊復蘇確定性比較高，復蘇邏輯比較硬，但市場風格輪動較快，對整個板塊形成一定的資金面壓力。并且，今年一季報板塊業績出現了一定分化，部分疫情受益公司面臨高基數下的業績增速放緩，更多標的隨著疫后醫療復蘇，業績會重新回到增長通道。

對于醫藥行業的全年展望，嘉實基金基金經理郝淼表示，目前整體的醫藥板塊估值仍處于歷史底部。經過此前調整，機構在醫藥板塊的持倉占比也處于低位，未來有很大的倉位提升和增配空間。

新能源調倉

不僅醫藥基金業績分化較大，新能源主題基金也同樣如此。

在經歷了2020-2021年的風光后，近一年新能源指數大幅跑輸滬深300，新能源基金的持有人虧損不小。

有分析稱，今年以來，有不少新能源基金經理調倉到以人工智能為首的科技股。從這些新能源基金目前的業績表現來看，調倉效果顯著。

以Wind新能源概念主題基金為例，截至5月23日，年內首尾業績差近40%。

年內業績相對居前的國聯安核心資產策略表示，市場行情主要集中在TMT及“中特估”兩大主線。在市場反彈之中，不僅不同行業板塊波動較為劇烈，同一板塊之中個股表現差異也極大。基金采取了較為積極的投資策略，保持在TMT領域的較高比例配置，主要操作包括：一是大幅減持IC設計持股，同時增加半導體設備持倉;二是對短期漲幅較大的公司果斷兌現。整體持倉結構基本維持原有布局。

從近一年的業績來看，有些基金“逆勢”脫穎而出。有17只基金在新能源賽道上獲得了10%以上的超額收益。

華夏節能環保基金經理表示，對新能源未來的快速成長仍然充滿信心。大模型技術近兩年取得了很大進步，帶來了機器自然語言處理能力的跳躍式提升，將在很多領域深刻改變產業的格局。堅定看好這一產業趨勢，力爭能夠找到在“碳中和”“制造業升級”“智能化”這三大浪潮下產生的好的投資機會。

信澳新能源產業基金經理馮明遠認為，細分板塊方面，新能源板塊最近半年股價一直在調整。電車板塊下游需求受宏觀經濟影響，上半年比較弱，需要等二季度后觀察恢復的力度。

目前他管理的基金配置比例仍舊在電車上多一些，電車相關的產業鏈上中下游都有配置。光儲也有適量的配置，目前看光儲的訂單是還相對較好，無論國內國外需求都還可以。

科技類板塊今年漲幅較大，基金目前配置比例較低。計算機行業受宏觀經濟影響相對間接，在宏觀經濟弱勢的背景下表現更好。未來該基金會擇機在計算機、傳媒行業增加配置。

債基轉好

風水輪流轉，在股市表現較差的時候，債市開始回暖，債券基金全面轉好，不少債基更是創下今年以來凈值新高。

Wind數據顯示，截至5月23日，在全市場5393只債券型基金中，共5064只取得正收益，占比超九成，平均收益率達1.65%。

具體來看，今年年初至5月23日，工銀可轉債位列債基收益榜首，收益率達20.19%;天弘穩利A、B緊隨其后，收益率分別為9.96%、9.79%;新華雙利A、C收益率也分別達9.28%、9.10%。

從類型來看，中長期債基表現更為亮眼。今年以來至5月23日，2562只中長期債基中，共2461只取得正收益，如博時裕坤純債3個月、平安合潤1年定開債等4只基金區間內收益率超5%。

此外，733只短期債基中，共721只取得正收益，僅英大安益中短債C區間內收益率超5%。

目前債券基金整體倉位相對較高，因此不少債基回報近期創下新高。中加基金固定收益部基金經理顏靈珊指出，一季度信用債市場表現較強，市場大量增配信用債。二季度利率債持續回暖，又帶動了一波利率債的配置行情，債基持有債券帶來的票息和資本利得收益已經不少。此外，4月份以來，銀行理財規模持續回升，理財資金很多投向債券基金。

基金組合

展望下半年，中信證券認為，2023年下半年權益基金投資應聚焦于價值風格基金、1000指增，建議關注醫藥主題機會;固收方面推薦平衡型“固收+”基金組合，純債基金關注利率反彈風險。

中證1000指數增強：政策支持、衍生工具推出;指數研發營收比例較高，預期成長性更足;主動權益基金、北向資金增持中證1000指數;中小盤空間超額收益更足。

價值風格基金：預期盈利改善，具有較強行情適應能力。

醫藥主題基金：集采影響邊際趨弱;行業估值較低;2023年一季度獲主動公募凈增持，關注板塊困境反轉機會。

固收基金：股債性價比突出，偏債型基金權益倉位提升，平衡型“固收+”基金投資正當時，純債上關注利率反彈風險。