A股或將溫和反彈

林然

據東方財富Choice 數據顯示，近兩周北向資金凈流入呈波動下滑狀態。從成交額來看，滬股通合計成交425.94 億元，深股通合計成交金額482.90億元。

個股方面，陸股通前十大活躍股包括比亞迪（002594）、長江電力（600900）、寧德時代（300750）、五糧液（000858）、藥明康德（603259）、長電科技（600584） 、浪潮信息（000977）、東方財富（300059）、通威股份（600438）、工業富聯（601138）。

比亞迪（002594）是資金流入最多的個股，買入金額達12.13億元，資金青睞該股的原因或是企業上半年業績大幅預增。

比亞迪于2023 年7 月14 日發布2023年半年度業績預告，公司2023年上半年實現歸母凈利潤105～117 億元，同比增長192%～225%；實現扣非凈利潤93～103億元，同比增長207%～240%。2023年上半年業績高增。

公司2023 上半年共實現新能源車銷量125.6萬輛，同比增長95.9%；其中分季度看，2023Q1公司實現新能源汽車銷量55.2 萬輛，同比增長89%，2023年二季度實現銷量70萬輛，同比增長98%。

公司規模化效應疊加較優的成本控制能力，提升歸母凈利潤。以公司2023年上半年111億歸母凈利潤中樞測算，公司2023年上半年單車歸母凈利潤為8838元，同比增長57.6%。其中二季度單車歸母凈利潤9907元，同比增長26.1%，環比增長32.4%。公司銷量持續爬升，規模化優勢持續擴大，同時公司核心產業鏈垂直整合，成本控制能力較優。在此背景下，公司2023二季度單車歸母凈利潤同比環比雙增。

此外，公司發布方程豹品牌，再次豐富產品矩陣。公司于7月14日發布方程豹品牌LOGO，方程豹定位為全球新能源汽車專業個性化品牌。方程豹首款車型定位硬派SUV，聚焦越野等多場景，將搭載全新混動平臺DMO、云輦-P 智能液壓車身控制系統等重磅科技，有望于年內發布。

信達證券表示，比亞迪作為國內電動車龍頭，規模化效應逐步顯現。公司持續發力高端化，騰勢品牌陸續推出新車，仰望品牌沖擊100 萬元價格帶市場，方程豹聚焦細分品牌市場。同時公司與地平線、英偉達等深度合作積累經驗，補齊智能化短板，看好公司后續量價齊升趨勢。

今年上半年A 股先漲后跌，整體收漲，主要指數呈結構性行情；板塊方面，申萬一級行業呈現明顯結構性行情，TMT板塊領漲；當前主要指數估值PE十年期分位數仍處于偏低位置。

我國經濟已于2023年1月步入復蘇期。作為經濟復蘇領先指標，本輪PMI 最低點為2022 年12 月的47.0%，此后PMI 指數大幅回升；一季度GDP增速為4.5%，相較于2022 年四季度GDP累計增速3%有明顯回升，且克強指數今年1 月開始呈明顯回升態勢。我們認為，我國經濟已于今年1 月份開始步入復蘇期。

北向資金凈流向圖（2023年6月20日-7月19日）

數據來源：東方財富Choice

下半年，經濟仍處于復蘇期，不必悲觀。本輪復蘇期與2013年宏觀經濟環境頗為相似：消費端均呈現疲軟態勢、固定資產投資額增速均呈下滑趨勢并且同樣面臨海外需求壓力，此外，本輪復蘇期貨幣政策及流動性環境相對友好。2012年-2013年復蘇期A股呈現整體漲幅不大、波動較為劇烈特征，相較而言，今年上半年A股走勢更為平緩。展望2023年下半年，中國經濟或仍將處于復蘇期，A股面臨的宏觀經濟環境與2013年頗為相似，然而宏觀貨幣環境相對更加友好，預計A股或將溫和反彈。

配置上以下板塊值得關注：一是家電行業。家電面臨促銷費政策推動，生產成本下降，地產端的竣工以及銷售數據在上半年有所好轉，夏季異常高溫天氣頻繁等利好影響，尤其是白色家電板塊；二是電力設備行業中與新能源相關的板塊估值已來到近十年極低的位置，估值底部特征明顯，存在修復機會，尤其是新型儲能行業將在政策的強力推動下，迎來快速發展機遇。其中光伏設備板塊及與新型儲能相關的儲能板塊可重點關注；三是人工智能相關產業鏈。人工智能應用落地加速，或將催生新的投資機會。可關注應用端落地方面的板塊：AI+出行、AI+電商、AI+工業生產；四是央企估值重塑。可關注與國家安全及數字經濟發展相關的央企；估值持續處于低位但經營穩健、分紅較高的央企。