對(duì)上市公司違法違規(guī)問題“零容忍”監(jiān)管層追責(zé)力度持續(xù)加碼

李洪力

在監(jiān)管層提出對(duì)欺詐發(fā)行、財(cái)務(wù)造假等各類違法違規(guī)行為“零容忍”表態(tài)下，今年以來，已有567家上市公司發(fā)布違規(guī)公告、48家上市公司或公司相關(guān)責(zé)任人被立案調(diào)查，充分體現(xiàn)了監(jiān)管層要強(qiáng)化信息披露一致性監(jiān)管，提高信息披露質(zhì)量，打造更加公開、透明、可信的上市公司的決心。

7月4日，科華控股發(fā)布公告稱，公司持股5%以上股東、原董事陳偉因涉嫌操縱證券市場，被證監(jiān)會(huì)立案。7月1日，保利聯(lián)合發(fā)布公告稱，因公司涉嫌信息披露違法違規(guī)，被證監(jiān)會(huì)立案。6月28日，南方傳媒發(fā)布公告稱，因涉嫌傳播虛假信息，證監(jiān)會(huì)決定對(duì)公司的子公司時(shí)代傳媒集團(tuán)立案調(diào)查……在監(jiān)管層提出“零容忍”的大背景下，上市公司被立案調(diào)查名單不斷更新中。

據(jù)《紅周刊》不完全統(tǒng)計(jì)，今年以來，已有567家公司發(fā)布了違規(guī)公告，其中有48家上市公司或公司相關(guān)責(zé)任人被立案調(diào)查。在公司方面，涉嫌信息披露違法違規(guī)、涉嫌單位行賄犯罪、涉嫌刑事違法等情況最為常見，而高管方面，短線交易、涉嫌操縱證券市場、涉嫌行賄等情況則是最多的立案理由。

上半年567家公司違規(guī)48家公司被立案調(diào)查

《紅周刊》統(tǒng)計(jì)Wind數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，年初至今的半年時(shí)間內(nèi)，市場上共有2967條上市公司及個(gè)人處罰信息（包括立案調(diào)查、出具警示函、通報(bào)批評(píng)、監(jiān)管措施、公開處罰、責(zé)令整改等各類處罰類型），涉及567家公司，其中有48家公司被立案調(diào)查。從調(diào)查原因看，信披方面仍是2023年上市公司出現(xiàn)問題最多的，超六成公司或相關(guān)責(zé)任人涉嫌信息披露違法違規(guī)。此外，還有部分企業(yè)或相關(guān)負(fù)責(zé)人因涉嫌操縱證券市場、內(nèi)幕交易、短線交易被立案調(diào)查。

對(duì)于監(jiān)管形勢(shì)的嚴(yán)峻，另有一組數(shù)據(jù)也予以了佐證。據(jù)證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，上半年證監(jiān)會(huì)和地方證監(jiān)局開出181張行政處罰決定書，合計(jì)罰沒金額24.2163億元，罰沒款金額接近去年全年（26.67億元）。其中，信披違法、內(nèi)幕交易、私募基金違法位居前三位，罰單分別有82張、29張和26張。

“最主要原因還是部分上市公司管理缺失，法律意識(shí)淡薄。”對(duì)于上市公司涉嫌信披違法違規(guī)數(shù)量明顯偏高的情況，經(jīng)濟(jì)學(xué)家、新金融專家余豐慧對(duì)《紅周刊》表示，近年來，受復(fù)雜環(huán)境影響，一些上市公司經(jīng)營出現(xiàn)了困難，于是希望能通過披露虛假信息蒙混過關(guān)，也有部分ST股是為保殼鋌而走險(xiǎn)走上了財(cái)務(wù)造假之路。為保障全面注冊(cè)制的順利實(shí)施，監(jiān)管層對(duì)上市公司信息披露有了更嚴(yán)格的監(jiān)察，體現(xiàn)出其對(duì)上市公司違法違規(guī)“零容忍”態(tài)度。

今年4月10日，中國證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿在滬深交易所主板注冊(cè)制首批企業(yè)上市儀式上致辭時(shí)明確表示，注冊(cè)制下，要堅(jiān)持以信息披露為核心，監(jiān)管部門不對(duì)企業(yè)的投資價(jià)值作判斷，主要通過問詢把好信息披露質(zhì)量關(guān)，壓實(shí)發(fā)行人信息披露第一責(zé)任、中介機(jī)構(gòu)“看門人”責(zé)任。開門搞審核，審核注冊(cè)的標(biāo)準(zhǔn)、程序、問詢內(nèi)容、過程、結(jié)果全部公開，監(jiān)督制衡更加嚴(yán)格，讓公權(quán)力在陽光下運(yùn)行。對(duì)欺詐發(fā)行、財(cái)務(wù)造假等各類違法違規(guī)行為“零容忍”，露頭就打，實(shí)行行政、民事、刑事立體處罰，形成強(qiáng)有力的震懾。

“回顧近五年來監(jiān)管層對(duì)證券、保險(xiǎn)、基金等行業(yè)因涉及披露虛假信息、提供虛假資料、涉嫌違規(guī)交易而被立案查處的案例數(shù)據(jù)，可發(fā)現(xiàn)監(jiān)管效率越來越高，懲處力度也越來越大，尤其對(duì)涉及企業(yè)高管和重要機(jī)構(gòu)等關(guān)鍵少數(shù)的信披違規(guī)問題決不姑息遷就。”中國人民大學(xué)國際貨幣研究所研究員、獨(dú)立國際策略研究員陳佳認(rèn)為，信披問題是近年來中國金融從嚴(yán)治理強(qiáng)化監(jiān)管的一個(gè)核心領(lǐng)域，已經(jīng)取得了切實(shí)成效。

中鋼經(jīng)濟(jì)研究院首席研究員胡麒牧也認(rèn)為，今年上市公司及個(gè)人處罰信息數(shù)據(jù)大幅增加，說明監(jiān)管部門對(duì)資本市場違規(guī)“零容忍”的態(tài)度并沒有改變，“隨著注冊(cè)制的全面推開，監(jiān)管重點(diǎn)理念也變成以信息披露為核心的監(jiān)管。另外監(jiān)管對(duì)財(cái)務(wù)造假、內(nèi)幕交易、操縱市場等各種違規(guī)行為的處罰是全覆蓋的，有利于規(guī)范市場秩序，保護(hù)投資者尤其是廣大中小投資者利益。”

信披違規(guī)手法繁多財(cái)務(wù)造假屢禁不止

財(cái)務(wù)造假作為企業(yè)信披違規(guī)中較為常見的手段，其一直是監(jiān)管層重點(diǎn)打擊的行為。據(jù)《紅周刊》不完全統(tǒng)計(jì)，自2023年以來，證監(jiān)會(huì)對(duì)*ST紫晶、*ST澤達(dá)、*ST奇信、*ST宏圖、ST起步、合眾思?jí)训瘸^30余家上市公司因財(cái)務(wù)造假問題進(jìn)行了重罰。

以連續(xù)四年財(cái)務(wù)造假的衛(wèi)星導(dǎo)航行業(yè)龍頭合眾思?jí)褳槔摴疽蛱撛鍪杖搿⒊杀竞屠麧櫟葐栴}，被證監(jiān)會(huì)開出了合計(jì)1250萬元的罰單。

證監(jiān)會(huì)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，2017年至2020年期間，合眾思?jí)岩蚤_展雷達(dá)產(chǎn)品、專網(wǎng)通信業(yè)務(wù)的名義，同虞某、隋某控制的企業(yè)開展空轉(zhuǎn)貿(mào)易，以此虛增收入、成本和利潤。具體來看，合眾思?jí)牙闷渥庸旧钲谒級(jí)褏⑴c雷達(dá)相關(guān)業(yè)務(wù)，以開展雷達(dá)、服務(wù)器等相關(guān)產(chǎn)品貿(mào)易的名義，虛構(gòu)生產(chǎn)業(yè)務(wù)流程，虛構(gòu)軟件加載模塊，向虞某實(shí)際控制的公司采購后再銷售給虞某指定或安排的通道公司，通道公司經(jīng)過多道流轉(zhuǎn)后又回到虞某控制的公司，形成空轉(zhuǎn)循環(huán)貿(mào)易業(yè)務(wù)。

在調(diào)節(jié)利潤方面，2017年至2018年，合眾思?jí)岩糟y行承兌匯票和國內(nèi)信用證向和創(chuàng)智建支付專網(wǎng)通信業(yè)務(wù)采購款，和創(chuàng)智建收到銀行承兌匯票和國內(nèi)信用證后進(jìn)行貼現(xiàn)獲得現(xiàn)款。由此產(chǎn)生的貼現(xiàn)費(fèi)用應(yīng)由合眾思?jí)殉袚?dān)，但合眾思?jí)褳榱苏{(diào)節(jié)利潤，未及時(shí)將貼現(xiàn)費(fèi)用入賬，而由和創(chuàng)智建先行墊付貼現(xiàn)費(fèi)用。這一行為導(dǎo)致合眾思?jí)?017年和2019年都出現(xiàn)了虛減財(cái)務(wù)費(fèi)用、虛增利潤總額。

證監(jiān)會(huì)出具的《行政處罰決定書》認(rèn)定，合眾思?jí)?017年至2020年累計(jì)虛增收入15.81億元，累計(jì)虛增成本11.78億元，虛增利潤總額5.21億元，公司2017年、2018年、2019年、2020年年度報(bào)告存在虛假記載。

基于以上違法違規(guī)事實(shí)，最終證監(jiān)會(huì)決定，對(duì)合眾思?jí)呀o予警告并處罰款600萬元，對(duì)時(shí)任董事長郭信平給予警告并處罰款400萬元，對(duì)時(shí)任北斗導(dǎo)航董事長、總經(jīng)理袁學(xué)林給予警告并處罰款200萬元，對(duì)時(shí)任財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人侯紅梅給予警告并處罰款50萬元。

無獨(dú)有偶，江蘇舜天的造假手法如出一轍，更是在13年內(nèi)虛增收入超百億。7月2日晚間，江蘇舜天公告顯示，經(jīng)證監(jiān)會(huì)調(diào)查，江蘇舜天參與的隋田力主導(dǎo)的專網(wǎng)通信業(yè)務(wù)，實(shí)質(zhì)是合同、資金、票據(jù)流轉(zhuǎn)構(gòu)成閉環(huán)的虛假自循環(huán)業(yè)務(wù)。通過造假手段，江蘇舜天在2009年～2021年間共計(jì)虛增收入103.33億元。因公司多年信披工作中存在虛假記載，江蘇舜天被處以1000萬元罰款，包括現(xiàn)任董事長在內(nèi)的5位涉案高管也累計(jì)被罰款430萬元。

除了上述公司被重罰，*ST奇信公司及實(shí)控人等相關(guān)責(zé)任人被證監(jiān)會(huì)處罰合計(jì)1.105億元，“童裝第一股”ST起步也因財(cái)務(wù)造假被罰5700萬元，瑞斯康達(dá)因財(cái)務(wù)造假被罰200萬元，力源科技及6名相關(guān)人員涉嫌虛增營業(yè)收入和利潤總額被罰1000萬元，卓錦股份因2021年虛增利潤被浙江證監(jiān)局開出800萬元罰單……對(duì)于上述已被確認(rèn)違法且處罰的公司，根據(jù)相關(guān)司法規(guī)定，投資人在規(guī)定時(shí)間內(nèi)出現(xiàn)投資損失的，可通過法律途徑進(jìn)行維權(quán)。除了自主動(dòng)用法律武器維權(quán)這一途徑外，投資人還可選擇將姓名、聯(lián)系電話、投訴的公司及相關(guān)交易記錄（建議Excel文件）發(fā)送到weiquan@hongzhoukan.com，由《證券市場紅周刊》“民間維權(quán)”欄目組為您提供相應(yīng)咨詢與幫助。

《紅周刊》還發(fā)現(xiàn)，除了財(cái)務(wù)造假這一重大信披違法違規(guī)行為外，業(yè)績預(yù)測(cè)結(jié)果不準(zhǔn)確、未按規(guī)定時(shí)間披露年報(bào)、重大事項(xiàng)信息披露不及時(shí)等違規(guī)行為在資本市場中也是屢見不鮮的。譬如在業(yè)績預(yù)測(cè)結(jié)果不準(zhǔn)確方面，中超控股、芳源股份等公司就因業(yè)績預(yù)測(cè)結(jié)果不準(zhǔn)確或不及時(shí)被監(jiān)管層采取了監(jiān)管措施。在未按規(guī)定時(shí)間披露年報(bào)方面，福藏股份、寰宇信息因未按期披露2022年年度報(bào)告或?qū)е掠|發(fā)強(qiáng)制終止掛牌。

那么，這些上市公司的違法違規(guī)的行為究竟會(huì)帶來多大危害呢？

“上市公司信息違規(guī)披露會(huì)擾亂資本市場正常運(yùn)行，如果信息披露不真實(shí)或不充分，可能對(duì)股民的投資決策造成誤導(dǎo)，損害投資者的利益，進(jìn)而挫傷股民投資積極性，不利于股市的長期發(fā)展。”河南某律所主任付建對(duì)《紅周刊》表示，根據(jù)《上市公司信息披露管理辦法》的規(guī)定，信息披露義務(wù)人應(yīng)當(dāng)及時(shí)依法履行信息披露義務(wù)，披露的信息應(yīng)當(dāng)真實(shí)、準(zhǔn)確、完整，簡明清晰、通俗易懂，不得有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏。

陳佳也認(rèn)為，部分機(jī)構(gòu)和個(gè)人無視主體責(zé)任，在國家戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型、實(shí)體經(jīng)濟(jì)升級(jí)、產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)迭代的過程中進(jìn)行利益尋租、以權(quán)謀私，尤其是部分金融機(jī)構(gòu)在掌握信息披露規(guī)則機(jī)制的優(yōu)勢(shì)地位下，對(duì)違規(guī)信披、虛假材料、內(nèi)幕交易等嚴(yán)重違法違規(guī)行為縱容放任甚至協(xié)同勾連，給資本市場正常運(yùn)營造成了嚴(yán)重的聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)和交易風(fēng)險(xiǎn)。

高管鋌而走險(xiǎn)操縱證券市場、內(nèi)幕交易等現(xiàn)象頻發(fā)

除了上市公司違規(guī)，高管違法違規(guī)現(xiàn)象也在大量涌現(xiàn)。據(jù)上市公司公告，今年以來，包括片仔癀、棒杰股份、華北制藥、萊茵生物等在內(nèi)的近30家公司發(fā)布了公司高管、股東被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查一事，涉及內(nèi)容主要包括高管涉嫌信披違規(guī)、涉嫌受賄、涉嫌內(nèi)幕交易、涉嫌操縱證券市場、涉嫌短線交易等。

在涉嫌受賄被查方面，以片仔癀為例，6月20日，漳州紀(jì)委監(jiān)委官網(wǎng)公布一則調(diào)查結(jié)果，片仔癀持股比例達(dá)90.18%的子公司福建片仔癀化妝品有限公司原副董事長楊浦權(quán)嚴(yán)重違反黨的廉潔紀(jì)律、生活紀(jì)律，構(gòu)成嚴(yán)重職務(wù)違法并涉嫌受賄犯罪。要知道，片仔癀化妝品有限公司正處在分拆上市的關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)，高管被調(diào)查一事顯然對(duì)公司的分拆上市會(huì)帶來嚴(yán)重負(fù)面影響。

值得一提的是，就在上述事件發(fā)生前一個(gè)月，片仔癀已經(jīng)有數(shù)名重量級(jí)高管被調(diào)查了。5月10日，漳州紀(jì)委監(jiān)委官方公眾號(hào)發(fā)布消息，漳州市九龍江集團(tuán)有限公司黨委書記、董事長潘杰，漳州片仔癀藥業(yè)股份有限公司黨委委員、副總經(jīng)理劉叢盛涉嫌嚴(yán)重違紀(jì)違法，目前正在接受漳州市紀(jì)委監(jiān)委紀(jì)律審查和監(jiān)察調(diào)查。

再以*ST柏龍為例，作為今年操縱證券市場的典型案例之一，該公司實(shí)控人之一的陳娜娜通過*ST柏龍控制“陳某君”等9個(gè)銀行賬戶，向楊杰、鄭慧控制的“郭某櫻”等9個(gè)銀行賬戶支付8300萬元，共同操縱*ST柏龍。為實(shí)施操縱行為，楊杰、鄭慧使用“曹某鳳”等92個(gè)證券賬戶（以下簡稱賬戶組）進(jìn)行證券交易。2018年7月6日至2019年5月31日，楊杰等人控制使用賬戶組，集中資金優(yōu)勢(shì)、持股優(yōu)勢(shì)，連續(xù)交易、對(duì)倒*ST柏龍，多次以盤中拉抬、尾市拉抬等手段影響股票交易價(jià)格和交易量，造成期間內(nèi)“柏堡龍”股價(jià)明顯異常，構(gòu)成操縱證券市場。經(jīng)測(cè)算，賬戶組虧損1234.96萬元。

根據(jù)相關(guān)法律規(guī)定，證監(jiān)會(huì)決定，對(duì)陳娜娜、楊杰、鄭慧共同操縱證券市場的行為，處以300萬元罰款，其中對(duì)陳娜娜罰款150萬元，對(duì)楊杰罰款120萬元，對(duì)鄭慧罰款30萬元。

值得關(guān)注的是，除了操縱證券市場外，*ST柏龍相關(guān)高管還涉及其他違規(guī)、違法行為。6月28日晚，*ST柏龍發(fā)布公告稱，6月27日收到公司實(shí)際控制人陳偉雄、陳娜娜家屬提供的揭陽市公安局出具的《逮捕通知書》，獲悉經(jīng)揭陽市人民檢察院批準(zhǔn)，陳偉雄、陳娜娜已于6月19日因涉嫌欺詐發(fā)行股票罪、違規(guī)披露、不披露重要信息罪被執(zhí)行逮捕。

除了上述案例，市值超700億的游戲行業(yè)龍頭三七互娛實(shí)際控制人兼董事長李衛(wèi)偉和公司副董事長曾開天因涉嫌信息披露違法違規(guī)被證監(jiān)會(huì)立案，科創(chuàng)板公司交控科技董事長兼總經(jīng)理、法定代表人郜春海被實(shí)施留置，萊茵生物實(shí)際控制人、董事長兼總經(jīng)理秦本軍因涉嫌操縱證券市場收到了證監(jiān)會(huì)的《立案告知書》，回天新材因涉嫌操縱證券、期貨市場罪被公安機(jī)關(guān)采取刑事拘留措施，ST金運(yùn)實(shí)控人梁偉因涉嫌操縱證券市場罪于2023年2月15日被淮安市公安局執(zhí)行逮捕。

“大量違規(guī)操縱市場的公司高管被立案，傳達(dá)了證監(jiān)會(huì)肅清經(jīng)濟(jì)市場腐敗、維護(hù)股票市場秩序的決心。”付建認(rèn)為，公司高管掌握大量公司機(jī)密信息，具有操縱股票市場的便利條件。對(duì)企業(yè)高管操縱市場、短線交易立案，體現(xiàn)了監(jiān)管層對(duì)于規(guī)范市場的決心。

追責(zé)力度持續(xù)加碼專家建議信披制度仍需繼續(xù)完善

全面注冊(cè)制背景下，市場、投資者、法律法規(guī)都相應(yīng)發(fā)生了很大的變化，加強(qiáng)股市監(jiān)管也成了市場關(guān)注的一個(gè)焦點(diǎn)話題，投資者保護(hù)也面臨新的變化與挑戰(zhàn)。

今年以來，A股投資者數(shù)量出現(xiàn)持續(xù)增長的良好勢(shì)頭。據(jù)中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司公布的數(shù)據(jù)，截至5月末，A股總投資者為2.19億，當(dāng)月新增投資者97萬，前5月都保持增長態(tài)勢(shì)。

從監(jiān)管層面不斷釋放的信號(hào)來看，監(jiān)管執(zhí)行力度正在進(jìn)一步強(qiáng)化。今年5月底，中國證監(jiān)會(huì)副主席王建軍公開發(fā)言，表示要聚焦問題，規(guī)范公司治理和信息披露。要大力抓好公司治理監(jiān)管。同時(shí)，完善全面注冊(cè)制下的信息披露制度，強(qiáng)化信息披露一致性監(jiān)管，提高信息披露質(zhì)量，打造更加公開、透明、可信的上市公司。

陳佳認(rèn)為，無論是信披強(qiáng)監(jiān)管還是注冊(cè)制全面改革落地都只是一種正面推動(dòng)力量，資本市場要保持健康，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，市場主體自身保持健康、切實(shí)有效推進(jìn)商業(yè)機(jī)構(gòu)反腐倡廉永遠(yuǎn)是根本保障，信披問題涉及到中國資本市場深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革與資本市場逆周期波動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展的根本，必須從供給側(cè)結(jié)構(gòu)性角度出發(fā)來標(biāo)本兼治，市場與機(jī)構(gòu)不能有躺平思想，指望監(jiān)管來解決全部問題的想法是不切實(shí)際和不負(fù)責(zé)任的。

“一個(gè)健康的市場環(huán)境需要上市公司、中介機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、監(jiān)管層等合力創(chuàng)造。”余豐慧建議，上市公司要健全內(nèi)控機(jī)制，自覺遵守相關(guān)規(guī)定，中介機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所更要負(fù)起責(zé)任，不能成為上市公司違法違規(guī)的幫兇。監(jiān)管層在完善制度的同時(shí)，仍需要加強(qiáng)對(duì)上市公司的監(jiān)管。此外，可以借鑒國外經(jīng)驗(yàn)引入民間做空機(jī)構(gòu)，為股市帶來一個(gè)最大動(dòng)力、最有持久性的對(duì)上市公司的強(qiáng)有力的監(jiān)督機(jī)制。

胡麒牧建議，監(jiān)管層要繼續(xù)保持對(duì)上市公司違法違規(guī)行為的零容忍態(tài)度和打擊處罰的高壓態(tài)勢(shì)，同時(shí)要將大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈、人工智能等數(shù)字技術(shù)更加廣泛深入地應(yīng)用到監(jiān)管領(lǐng)域，提升監(jiān)管效率和智慧化水平。此外，還要不斷完善信息披露的各種制度環(huán)境。

（文章僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)，不代表《紅周刊》立場。文中所提個(gè)股僅做分析，不做投資建議。）