致尚科技上市：以游戲為基拓展業(yè)務邊界兼具高價值及高成長性

趙璐

7月7日，國內領先的游戲機和VR/AR零部件供應商——致尚科技（301486.SZ）正式于創(chuàng)業(yè)板上市。對于此次上市，招商證券表示，隨著募投項目進一步擴充產能，將打開致尚科技未來成長空間，考慮該公司主要合作方N公司供應鏈稀缺性和業(yè)務成長性，建議上市后重點關注。

公開資料顯示，致尚科技主要專注于精密電子零部件的研發(fā)和制造，致力于游戲機、VR/AR設備、專業(yè)音響為主的消費電子、通訊電子及汽車電子等零部件的研發(fā)、設計、生產和銷售。因消費電子、通訊電子及汽車電子等行業(yè)具備技術革新快、產品迭代升級頻繁等特點，成立以來，致尚科技較為關注技術的研發(fā)創(chuàng)新，并形成了顯著優(yōu)勢。據致尚科技招股書，截至目前，該公司已形成了14項核心技術，擁有專利技術147項，包括15項發(fā)明專利（含境外授權專利）；已申請尚未授權的專利技術29項，其中發(fā)明專利22項（含境外申請專利）。

深筑游戲賽道“護城河”客戶群體優(yōu)質

目前，致尚科技產品形成以游戲機、VR/AR設備的精密零部件為核心，以電子連接器、光纖連接器為重要構成的布局。其中，致尚科技電子連接器業(yè)務具有良好的成長基礎，2020年至2022年，致尚科技電子連接器業(yè)務銷售收入分別為1.07億元、1.12億元和0.99億元，保持在較高水平，且與安費諾、百靈達及視源股份等電子連接器主要客戶合作超過10年。此外，該公司光纖連接器及精準定位控制器產品合計實現銷售收入2092.40萬元、8819.21萬元和7520.05萬元，交易規(guī)模快速增長。

不僅如此，致尚科技核心產品范圍更涵蓋了滑軌、精準定位控制器、TactSwitch、卡槽等領域，而該公司以上領域產品主要應用于游戲產業(yè)。招股書顯示，2020年至2022年，該公司應用于N公司最新一代游戲機及其升級版的滑軌產品銷售收入為2.71億元、3.03億元和2.80億元，占其主營業(yè)務收入的比例為55.31%、49.80%和49.57%。

據了解，致尚科技憑借顯著的技術優(yōu)勢，于2017年開始為日本知名企業(yè)N公司提供滑軌產品生產技術方案，并順利通過其產品認證。目前，致尚科技的終端客戶主要為日本知名企業(yè)N公司、索尼、Facebook等頭部知名品牌商。對此，公司表示，目前與主要客戶合作穩(wěn)定且新客戶開拓進展順利。

持續(xù)拓展應用邊界企業(yè)價值及長期成長性良好

致尚科技以游戲機零部件產品為核心競爭優(yōu)勢，且長期成長性良好。數據顯示，2020年至2022年，致尚科技凈利潤分別為0.66億元、0.92億元和1.17億元，復合增長率為33.58%，同期公司毛利率分別為29.7%、29.8%和36%，毛利率遠高于行業(yè)平均水平。

放眼未來，游戲產品因高黏性特征，玩家的游戲需求將持續(xù)存在，玩家數量的增加也將帶動游戲市場規(guī)模的持續(xù)增長，根據Newzoo預測，2025年全球游戲玩家數量將增長至36億人，游戲收入將達2102億美元。致尚科技的主要盈利業(yè)務長期發(fā)展?jié)摿Τ掷m(xù)釋放。

并且，致尚科技主動進行前瞻性布局，將產品應用逐漸拓展至與游戲賽道同有“娛樂基因”的VR/AR設備賽道，以及通訊電子及汽車電子等高附加值領域。VR/AR與光通訊業(yè)務也有望打開致尚科技新的成長曲線。

其中，VR/AR產業(yè)鏈配套外設包括手柄、攝像頭、體感設備，其中精準定位控制器是控制手柄重要部件。2020年，致尚科技的精準定位控制器產品順利通過Facebook認證，用于Facebook旗下OculusQuest系列產品的控制手柄；2022年，該公司又收到國內知名企業(yè)字節(jié)跳動Pico系列產品精準定位控制器配件采購需求。

值得一提的是，VR/AR產業(yè)的外部市場發(fā)展也將為致尚科技提供更大的發(fā)展空間。近年來，隨著5G建設的加快，VR/AR獲得高度關注。5G時代超高清和VR的結合，是技術迭代、體驗升級催生出的新商業(yè)模式，將促進超高清視頻產業(yè)生態(tài)、VR硬件技術走上成熟。根據市場機構預測，2021年至2026年，全球VR/AR市場規(guī)模復合增長率將達38.5%，國內市場復合增長率預計達43.8%。

此外，2020年7月，致尚科技還參股福可喜瑪，進一步提升了光通訊產品領域的服務能力。未來隨著國內5G網絡、數據中心等“新基建”建設進度的加快以及該公司此次募投“5G零部件擴產項目”的順利實施，光通訊業(yè)務也將成為致尚科技新的業(yè)績增長點。

未來，致尚科技將繼續(xù)加強在游戲機零部件、VR/AR、光通訊領域的競爭優(yōu)勢，并以知名電子制造企業(yè)為標桿，通過提供核心產品和解決方案，與品牌商進一步深化合作，實現企業(yè)的高質量發(fā)展。