政府補(bǔ)貼與綠色創(chuàng)新
——基于財(cái)政分權(quán)的調(diào)節(jié)效應(yīng)

牛 影

(安徽大學(xué) 商學(xué)院,合肥 230601)

一、引言

近年來,全球環(huán)境污染和資源短缺問題日益嚴(yán)重,劇烈的氣候變化對人類生存構(gòu)成了威脅,以犧牲生態(tài)環(huán)境尋求經(jīng)濟(jì)增長的傳統(tǒng)模式不再適用,如何實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長和環(huán)境保護(hù)雙贏成為各國亟待解決的難題。綠色技術(shù)創(chuàng)新不僅可以通過優(yōu)化能源結(jié)構(gòu)、廢物回收等方式解決環(huán)境污染問題,打破企業(yè)生產(chǎn)過程中面臨的“環(huán)境約束”和“資源約束”[1],還能為企業(yè)帶來價(jià)值的提升[2],成為我國經(jīng)濟(jì)綠色發(fā)展的重要推動力[3]。

然而,雙重外部性和資源約束削弱了企業(yè)的綠色創(chuàng)新意愿。一方面,環(huán)境污染具有外溢性特征,其帶來的后果一般由社會多方主體承擔(dān),誘發(fā)了企業(yè)為追求經(jīng)濟(jì)效益忽視環(huán)境保護(hù)的行為[4-5]。另一方面,綠色技術(shù)創(chuàng)新具有產(chǎn)出溢出的正外部性特征。部分創(chuàng)新成果會轉(zhuǎn)化為公共知識并且極易被競爭對手模仿和復(fù)制,但研發(fā)過程中的高成本和高風(fēng)險(xiǎn)只能由研發(fā)主體承擔(dān)[6]。作為市場經(jīng)營的主體,企業(yè)有通過創(chuàng)新活動獲取市場回報(bào)的內(nèi)在需求[7],在個體邊際收益小于社會邊際收益的情況下,綠色創(chuàng)新意愿可能不足。其次,根據(jù)熊彼特的創(chuàng)新理論,能否獲得充足的現(xiàn)金流是創(chuàng)新活動取得成功的關(guān)鍵一環(huán)[8]。相較于一般性創(chuàng)新活動,綠色創(chuàng)新研發(fā)因周期更長,收益不確定性更高等原因更容易面臨融資約束,因而不利于創(chuàng)新活動的開展。

在此背景下,我國政府試圖通過財(cái)政手段彌補(bǔ)市場失靈,提升企業(yè)綠色創(chuàng)新產(chǎn)出。然而,政府補(bǔ)貼與企業(yè)綠色創(chuàng)新之間的關(guān)系至今尚未明晰,先前的研究大致可分為三個陣營：一部分學(xué)者認(rèn)為政府補(bǔ)貼可對綠色創(chuàng)新發(fā)揮杠桿效應(yīng),通過打破企業(yè)在綠色創(chuàng)新過程中面臨的資源約束、提升企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平促進(jìn)綠色創(chuàng)新。葉翠紅的研究表明,企業(yè)在開展綠色創(chuàng)新活動時(shí)面臨的融資約束比一般性創(chuàng)新更為嚴(yán)重[9]。政府補(bǔ)貼可發(fā)揮資源效應(yīng)和認(rèn)證作用,緩解融資約束,增強(qiáng)研發(fā)投入,進(jìn)而對綠色創(chuàng)新產(chǎn)生正向影響[10]。童馨樂等也證實(shí)了研發(fā)投入的多少確實(shí)是影響創(chuàng)新產(chǎn)出的關(guān)鍵一環(huán),從側(cè)面佐證了政府補(bǔ)貼對創(chuàng)新的正向影響[11]。尚洪濤和房丹則從風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的角度指出,政府補(bǔ)貼可分散研發(fā)風(fēng)險(xiǎn),提升企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平,進(jìn)而從“質(zhì)”和“量”兩方面促進(jìn)創(chuàng)新,但這種激勵效應(yīng)存在滯后性[12]。另一部分學(xué)者認(rèn)為政府補(bǔ)貼會催生企業(yè)的尋租行為,從而對研發(fā)投入具有擠出效應(yīng)。在我國當(dāng)前經(jīng)濟(jì)體制下,政府掌握著大量的資源。企業(yè)能否獲得相應(yīng)的資源,很大程度上取決于其與政府之間的關(guān)系[13-14],這導(dǎo)致了有些企業(yè)為獲得政府補(bǔ)貼產(chǎn)生尋租行為。尋租過程中花費(fèi)的大量成本擠占了研發(fā)投入[15],不利于發(fā)揮政府補(bǔ)貼對創(chuàng)新的積極效應(yīng)[16]。還有一部分學(xué)者認(rèn)為政府補(bǔ)貼究竟對綠色創(chuàng)新產(chǎn)生何種影響不能一概而論,取決于外部環(huán)境、企業(yè)內(nèi)部條件以及補(bǔ)貼金額的大小等。如,劉津汝等的研究發(fā)現(xiàn),在適宜的環(huán)境規(guī)制政策下,政府補(bǔ)貼將會發(fā)揮對綠色創(chuàng)新的激勵作用,否則將產(chǎn)生擠出效應(yīng)[17]。余典范和王佳希指出政府補(bǔ)貼對創(chuàng)新的影響與企業(yè)所處生命周期有關(guān),只有企業(yè)處于成長期時(shí)政府補(bǔ)貼才能促進(jìn)綠色創(chuàng)新[18]。張鉑晨和趙樹寬的研究發(fā)現(xiàn)兩者之間并不是簡單的線性關(guān)系,只有政府補(bǔ)貼超過一定的臨界值時(shí)才會對綠色創(chuàng)新產(chǎn)生正向影響[19]。

事實(shí)上,政府補(bǔ)貼與綠色創(chuàng)新之間的關(guān)系還可能受到財(cái)政分權(quán)的影響。一方面,財(cái)政分權(quán)下,地方政府可以較為自由的調(diào)配資金。企業(yè)在綠色創(chuàng)新的過程中獲得的政府補(bǔ)貼越多,越能體現(xiàn)地方政府對環(huán)境治理的決心,這可對市場行為起到“風(fēng)向標(biāo)”的作用。另一方面,政府官員為滿足政治考核要求,可能盲目追求經(jīng)濟(jì)增長而不顧生態(tài)環(huán)境治理,在這種情況下,財(cái)政分權(quán)可能會對企業(yè)綠色創(chuàng)新產(chǎn)生負(fù)面影響。因此,本研究認(rèn)為有必要將財(cái)政分權(quán)納入政府補(bǔ)貼與綠色創(chuàng)新的研究框架,深入考察三者之間的關(guān)系。

本研究通過梳理先前文獻(xiàn)發(fā)現(xiàn),已有學(xué)者針對政府補(bǔ)貼與企業(yè)綠色創(chuàng)新之間的關(guān)系進(jìn)行了探究,但是鮮有研究將其置于財(cái)政分權(quán)背景下進(jìn)行討論。本研究將三者放入同一框架探究政府補(bǔ)貼與綠色創(chuàng)新之間的關(guān)系,能為政府部門深入了解財(cái)政分權(quán)政策的影響提供基礎(chǔ)。第二,本研究從融資約束和研發(fā)投入兩個角度考察其中的作用機(jī)制,能夠豐富對綠色創(chuàng)新的相關(guān)理論,同時(shí),能為政府部門完善相關(guān)政策提供思路。第三,根據(jù)有意義的創(chuàng)新范式,創(chuàng)新應(yīng)兼具經(jīng)濟(jì)價(jià)值、社會屬性、可持續(xù)性三個方面[20-21]。因此,本研究將進(jìn)一步考察政府補(bǔ)貼對綠色技術(shù)創(chuàng)新的影響是否可持續(xù),這為政府部門評價(jià)政府補(bǔ)貼的這一政策效應(yīng)提供了參考。

二、理論分析與研究假設(shè)

(一)政府補(bǔ)貼與綠色創(chuàng)新

根據(jù)熊彼特的創(chuàng)新理論,能否獲得充足的現(xiàn)金流是創(chuàng)新活動能否取得成功的關(guān)鍵一環(huán)[8]。綠色技術(shù)創(chuàng)新因收益不確定性更高、信息不對稱更嚴(yán)重等原因更容易比一般性經(jīng)營活動面臨融資約束。具體來說：企業(yè)僅僅依靠內(nèi)源性融資難以支撐綠色項(xiàng)目的平穩(wěn)運(yùn)轉(zhuǎn),而綠色創(chuàng)新具有的高風(fēng)險(xiǎn)、收益不確定性高等特點(diǎn)使其難以獲得外部融資。一方面,綠色創(chuàng)新強(qiáng)調(diào)產(chǎn)品的低污染、低排放、可回收等,技術(shù)和資金門檻高、成果回收期長,不確定程度大,且一旦失敗挽救價(jià)值較低[22]。因此,企業(yè)在綠色創(chuàng)新的過程中難以獲得銀行等金融機(jī)構(gòu)的青睞。另一方面,為了降低被競爭對手模仿或竊取的風(fēng)險(xiǎn),企業(yè)往往不愿意向外界透露過多關(guān)于產(chǎn)品以及技術(shù)方面的細(xì)節(jié)[23]。即便公開相關(guān)信息,外部投資者由于專業(yè)知識的缺乏,也無法對綠色專利價(jià)值進(jìn)行科學(xué)的評估[24]。并且,投資者在對綠色項(xiàng)目進(jìn)行篩選時(shí),需要付出大量的人力物力。再加之作為信息獲取弱勢方,還容易面臨逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)問題[25],因此對綠色項(xiàng)目的投資意愿較低。在此背景下,政府補(bǔ)貼可發(fā)揮資源效應(yīng),直接補(bǔ)充企業(yè)內(nèi)部現(xiàn)金流,同時(shí)發(fā)揮信號作用向外界傳遞企業(yè)價(jià)值信息,幫助企業(yè)提升融資能力,最終促進(jìn)綠色創(chuàng)新[9]。具體體現(xiàn)在：

首先,資源效應(yīng)。綠色創(chuàng)新的本質(zhì)是研發(fā)人員利用硬件設(shè)施將其所掌握的創(chuàng)新知識轉(zhuǎn)化為實(shí)質(zhì)性的創(chuàng)新產(chǎn)出。因此,企業(yè)進(jìn)行綠色創(chuàng)新需要不斷引入、培養(yǎng)相關(guān)方面的高質(zhì)量人才,以獲取前沿知識,研發(fā)新的技術(shù),進(jìn)行生產(chǎn)工藝、管理模式的變革等,最終實(shí)現(xiàn)“創(chuàng)新靈感”的落地。這個過程本身就是一個不斷試錯的過程,需要長期投入大量資源。當(dāng)企業(yè)面臨資金障礙時(shí),綠色技術(shù)、研發(fā)人才等創(chuàng)新資源難以有效地向綠色創(chuàng)新項(xiàng)目進(jìn)行配置,最終導(dǎo)致了綠色創(chuàng)新產(chǎn)出減少[9]。政府補(bǔ)貼是地方政府為企業(yè)創(chuàng)新提供外源性支持的重要工具,其作用機(jī)理是,當(dāng)企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出達(dá)到預(yù)設(shè)標(biāo)準(zhǔn)后,向其支付補(bǔ)貼作為事后獎勵,增加的現(xiàn)金流可以緩解資源約束,一方面用于購置基礎(chǔ)設(shè)施、更新技術(shù)設(shè)備等。另一方面用于引入、培養(yǎng)相關(guān)人才,增加人力資源投入。人力資源和財(cái)力資源是進(jìn)行綠色創(chuàng)新活動的基礎(chǔ)。隨著相關(guān)資源的投入,企業(yè)探索前沿技術(shù)、提高成果轉(zhuǎn)化率的能力增強(qiáng),綠色戰(zhàn)略穩(wěn)定性提升,進(jìn)而提高研發(fā)效率。

其次,信號作用。依據(jù)信號理論,政府補(bǔ)貼具有風(fēng)向標(biāo)作用,可引導(dǎo)市場資源流入綠色項(xiàng)目。一方面,政府財(cái)政補(bǔ)貼為企業(yè)提供了隱性的信譽(yù)擔(dān)保,向外界傳遞了該企業(yè)值得投資的信號,提升了投資者預(yù)期,從而幫助企業(yè)獲取外部資源[26-28]。另一方面,政府補(bǔ)貼中針對綠色創(chuàng)新部分的增加,體現(xiàn)了地方政府對經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的重視,銀行捕捉到這一信號后對綠色項(xiàng)目提供貸款的意愿增強(qiáng),用于綠色項(xiàng)目的信貸成本降低,企業(yè)可以較為輕易的獲得低成本的資金。

綜上,本研究提出以下研究假設(shè)：

H1：在其他條件一致的情況下,政府補(bǔ)貼可提升企業(yè)綠色創(chuàng)新水平。

(二)財(cái)政分權(quán)的調(diào)節(jié)作用

綠色創(chuàng)新不僅是企業(yè)個體行為,還受到許多外部環(huán)境的影響,如政府的投資偏好、當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整等。財(cái)政分權(quán)下,政府擁有了更多的財(cái)政自主權(quán)。一方面,地方政府可根據(jù)當(dāng)?shù)嘏盼厶攸c(diǎn)向企業(yè)更加合理地分配研發(fā)補(bǔ)貼以最大限度的促進(jìn)綠色創(chuàng)新。企業(yè)在綠色創(chuàng)新的過程中獲得的政府補(bǔ)貼越多,越能體現(xiàn)地方政府對環(huán)境治理的決心,這可對市場行為起到“風(fēng)向標(biāo)”的作用。另一方面,我國的“GDP錦標(biāo)賽”制度誘發(fā)了當(dāng)?shù)毓賳T盲目追求經(jīng)濟(jì)發(fā)展不顧生態(tài)環(huán)境保護(hù)的行為。首先,地方政府可能將資金用于其他能夠快速提升當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)增長速度的項(xiàng)目上,減少研發(fā)資金這類短期不能取得成效、收益不確定性高的投入,進(jìn)而對企業(yè)綠色創(chuàng)新產(chǎn)生負(fù)面影響。其次,重污染行業(yè)往往是當(dāng)?shù)囟愂盏闹匾M成部分[29]。在財(cái)政分權(quán)下,地方政府為了獲得更多的財(cái)政收入有動機(jī)推動重化工企業(yè)快速發(fā)展[30],對其帶來的環(huán)境污染選擇“睜一只眼閉一只眼”。最終主要依賴重污染產(chǎn)業(yè)的地區(qū)往往選擇清潔技術(shù)的動力有限[31],抑制了綠色創(chuàng)新[29]。

據(jù)此,本研究提出以下研究假設(shè)：

H2：在其他條件不變的情況下,財(cái)政分權(quán)對政府補(bǔ)貼與企業(yè)綠色創(chuàng)新起到調(diào)節(jié)效應(yīng)。

三、研究設(shè)計(jì)

(一)樣本選擇和數(shù)據(jù)來源

本研究以A股上市公司2010—2020年的數(shù)據(jù)為研究樣本。為了結(jié)果的穩(wěn)健性,對樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行了如下處理：(1)剔除金融行業(yè)樣本;(2)剔除ST、ST*、PT類樣本;(3)對連續(xù)變量進(jìn)行了1%的縮尾處理。經(jīng)上述處理后共獲得15 101個行業(yè)-年度數(shù)據(jù)。另外,本研究關(guān)于綠色專利的數(shù)據(jù)來自CNRDS數(shù)據(jù)庫,其他數(shù)據(jù)均來自CSMAR數(shù)據(jù)庫。

(二)模型構(gòu)建和變量定義

1.變量定義

(1)被解釋變量。參考王營和馮佳浩[32]的研究,采用綠色發(fā)明專利和綠色實(shí)用新型專利授權(quán)總量衡量綠色創(chuàng)新水平(Gi)。穩(wěn)健性檢驗(yàn)中,參考曾昌禮等[33]的研究采用綠色發(fā)明專利和綠色實(shí)用新型專利申請總量衡量綠色創(chuàng)新水平(Gi2)。為了解決數(shù)據(jù)右偏的問題,對上述變量加1取自然對數(shù)。同時(shí),考慮到企業(yè)獲得政府補(bǔ)貼到取得專利授權(quán)需要經(jīng)歷一段時(shí)間,為了解決時(shí)間滯后的問題,本研究對核心解釋變量進(jìn)行滯后一期處理。

(2)核心解釋變量。參考王旭和王非[34]的研究,對當(dāng)期政府補(bǔ)貼取自然對數(shù)(Subsidy)。參考陳碩和高琳[35]的研究,從收入角度衡量財(cái)政分權(quán)程度(Fd),穩(wěn)健性檢驗(yàn)中,從支出角度衡量財(cái)政分權(quán)程度(Fe)。具體如下：財(cái)政分權(quán)收入指標(biāo)(Fd)=省本級預(yù)算內(nèi)財(cái)政收入/全國預(yù)算內(nèi)財(cái)政收入。財(cái)政分權(quán)支出指標(biāo)(Fe)=省本級預(yù)算內(nèi)財(cái)政支出/全國預(yù)算內(nèi)財(cái)政支出。

(3)控制變量。參考以往學(xué)者的研究,本研究選取了如下可能會對企業(yè)綠色創(chuàng)新水平產(chǎn)生影響的控制變量。具體變量的定義和衡量方法如表1所示。

表1 變量定義及衡量方法

2.模型構(gòu)建

本研究構(gòu)建估計(jì)模型(1)考察政府補(bǔ)貼對企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的影響,構(gòu)建估計(jì)模型(2)考察財(cái)政分權(quán)對政府補(bǔ)貼與綠色創(chuàng)新之間關(guān)系的影響：

GInnovationijt=β1+β2Subsidyijt+1+β3Controlsijt+εijt

(1)

GInnovationijt+β1+β2Subsidyijt+1+β3Fdijt+1+
β4Subsidyijt+1+β5Controls+εijt

(2)

其中,t表示年份,i表示企業(yè)個體,j表示省份。GInnovation表示企業(yè)綠色創(chuàng)新水平;Subsidy表示企業(yè)獲得的政府補(bǔ)貼;Fd表示分權(quán)程度。由于綠色創(chuàng)新水平中包含了大量的零值(占比66.34%),本研究使用零膨脹泊松分布回歸進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn),同時(shí)使用Vuong統(tǒng)計(jì)量對回歸方法的可靠性進(jìn)行檢驗(yàn)。如果Vuong統(tǒng)計(jì)量為正且很大,則表明使用該方法是可行的。

四、實(shí)證分析與結(jié)果

(一)描述性統(tǒng)計(jì)分析

描述性統(tǒng)計(jì)分析的結(jié)果如表2所示。綠色創(chuàng)新的最小值為0,中位數(shù)為0,均值為0.41,最大值為3.466,說明我國大部分企業(yè)綠色創(chuàng)新水平較低,創(chuàng)新能力差異較大,因此也表明我國政府有必要對企業(yè)進(jìn)行干預(yù),提升其綠色創(chuàng)新水平。財(cái)政分權(quán)的均值為14.29,最小值為2.127,最大值為49.50,說明各個省份都有一定的財(cái)政自由度,但是有些省份的財(cái)政自由度較低,且省份間差異較大。

表2 描述性統(tǒng)計(jì)分析

(二)基準(zhǔn)回歸結(jié)果

模型(1)(2)的回歸結(jié)果如表3所示。列(1)中,政府補(bǔ)貼(Subsidy)對綠色創(chuàng)新(Gi)的回歸系數(shù)在1%的水平下顯著為正,這說明政府補(bǔ)貼能夠促進(jìn)企業(yè)綠色創(chuàng)新,假設(shè)H1得證。列(2)中,政府補(bǔ)貼與財(cái)政分權(quán)的交互項(xiàng)(Subsidy_Fd)對綠色創(chuàng)新(Gi)的回歸系數(shù)在5%的水平下顯著為負(fù),這說明財(cái)政分權(quán)會抑制政府補(bǔ)貼對綠色創(chuàng)新的促進(jìn)作用,假設(shè)H2得證。該結(jié)果表明,地方政府對財(cái)政分權(quán)的運(yùn)用存在不合理之處。

表3 基準(zhǔn)回歸結(jié)果

另外,控制變量的回歸結(jié)果表明,企業(yè)規(guī)模、資產(chǎn)負(fù)債率、資產(chǎn)收益率、當(dāng)?shù)谿DP水平會對綠色創(chuàng)新產(chǎn)生正向影響。這可能是因?yàn)槠髽I(yè)規(guī)模越大,在綠色創(chuàng)新過程中受到的資源約束越小;資產(chǎn)負(fù)債率越高,企業(yè)通過綠色創(chuàng)新提升競爭力進(jìn)而改善現(xiàn)金流狀況的意愿越強(qiáng)烈;當(dāng)?shù)谿DP水平越高,投資者的投資規(guī)模越大,企業(yè)的綠色創(chuàng)新項(xiàng)目獲得外源性融資的可能性和金額越大,綠色創(chuàng)新產(chǎn)出也就越高。固定資產(chǎn)比例、企業(yè)價(jià)值、企業(yè)年齡會對綠色創(chuàng)新產(chǎn)生負(fù)面影響。可能的原因在于,固定資產(chǎn)比例越高,技術(shù)升級改造難度越大,因此綠色創(chuàng)新水平較低;企業(yè)價(jià)值越高,通過綠色創(chuàng)新提升企業(yè)價(jià)值的意愿就越低;企業(yè)成立時(shí)間越長,對舊有技術(shù)的依賴性越強(qiáng),進(jìn)行綠色創(chuàng)新的難度越大;同時(shí),綠色創(chuàng)新存在產(chǎn)權(quán)異質(zhì)性,相較于國有企業(yè),民營企業(yè)的綠色創(chuàng)新水平更高。這是因?yàn)槭袌龌偁帣C(jī)制下民營企業(yè)通過綠色創(chuàng)新提升企業(yè)價(jià)值、形成差異化競爭優(yōu)勢的需求更為迫切。

(三)穩(wěn)健性檢驗(yàn)

為了保持結(jié)果的穩(wěn)健性,本研究進(jìn)行了下列穩(wěn)健性檢驗(yàn)：首先,變換變量衡量方法。具體的,使用綠色發(fā)明專利和實(shí)用新型專利申請總量(Gi2)對綠色創(chuàng)新進(jìn)行重新衡量;使用支出指標(biāo)(Fe)對財(cái)政分權(quán)程度進(jìn)行重新衡量。然后,剔除和綠色創(chuàng)新關(guān)聯(lián)度較低的行業(yè)①。再者,排除其他綠色政策的影響②。最后,剔除2017年樣本③。結(jié)果分別如表4、表5、表6所示,穩(wěn)健性檢驗(yàn)的結(jié)果依然和前文保持一致。

表4 穩(wěn)健性檢驗(yàn)：變換綠色創(chuàng)新的衡量方法

表5 穩(wěn)健性檢驗(yàn)：變換財(cái)政分權(quán)的衡量方法

表6 穩(wěn)健性檢驗(yàn)

(四)內(nèi)生性問題

本研究以同行業(yè)同年度其他企業(yè)獲得的政府補(bǔ)貼均值作為工具變量(IV),使用兩階段最小二乘法進(jìn)行了內(nèi)生性檢驗(yàn)。同行業(yè)同年度其他企業(yè)獲得的政府補(bǔ)貼均值會對本企業(yè)的政府補(bǔ)貼產(chǎn)生影響,但不會影響綠色創(chuàng)新。結(jié)果如表7所示。第一階段的回歸結(jié)果中,工具變量(IV)對政府補(bǔ)貼(Subsidy)的回歸系數(shù)在1%的水平上顯著為正,滿足相關(guān)性條件;第二階段的回歸結(jié)果中,政府補(bǔ)貼(Subsidy)對綠色創(chuàng)新(Gi)的回歸系數(shù)在1%的水平上顯著為正,與前文的結(jié)果一致。另外,外生性檢驗(yàn)和弱工具變量檢驗(yàn)都通過。

表7 內(nèi)生性檢驗(yàn)

五、進(jìn)一步分析

(一)作用機(jī)制

由理論分析部分可知,政府補(bǔ)貼可通過發(fā)揮資源效應(yīng)和信號作用緩解企業(yè)融資約束,補(bǔ)充企業(yè)內(nèi)部現(xiàn)金流,增強(qiáng)企業(yè)人力資源投入和研發(fā)費(fèi)用投入。因此,本研究將進(jìn)一步探究融資約束和研發(fā)投入在其中是否起到中介作用。為此,Hadlock &Pierce[36]的研究,采用SA指數(shù)衡量企業(yè)融資約束,為了是回歸結(jié)果更易于理解。本研究對SA指數(shù)取相反數(shù),記為FC,其數(shù)值越大,企業(yè)面臨的融資約束問題越嚴(yán)重。借鑒毛其淋和許家云[37]的研究,以研發(fā)支出占營業(yè)收入的比重衡量企業(yè)研發(fā)投入(R&D)。同時(shí),借鑒溫忠麟等的研究[38],構(gòu)建如下中介模型。其中,Med表示中介變量FC和R&D。

Ginnovationijt=β1+β2Subsidyijt+1+β3Controlsijt+εijt

(3)

Medijt+1=β1+β2Subsidyijt+1+β3Controlsijt+εijt

(4)

GInnovationijt=β1+β2Subsidyijt+1+β3Medijt+1+

β4Controlsijt+εijt

(5)

表8列(1)中,政府補(bǔ)貼(Subsidy)對研發(fā)投入的回歸系數(shù)在1%的水平下顯著為正,這說明政府補(bǔ)貼能夠增加企業(yè)研發(fā)投入;列(3)中,研發(fā)投入(R&D)對綠色創(chuàng)新(Gi)的系數(shù)在1%的水平上顯著為正,這說明,研發(fā)投入對企業(yè)綠色創(chuàng)新具有促進(jìn)作用。以上結(jié)果說明,研發(fā)投入在政府補(bǔ)貼與企業(yè)綠色創(chuàng)新之間起到中介作用。列(3)中,政府補(bǔ)貼(Subsidy)對融資約束的系數(shù)在1%的水平下顯著為負(fù),這說明政府補(bǔ)貼能夠緩解企業(yè)的融資約束問題;列(4)中,融資約束(FC)對綠色創(chuàng)新(Gi)的系數(shù)在1%的水平下顯著為負(fù),這說明,融資約束會抑制企業(yè)綠色創(chuàng)新。綜合以上結(jié)果可以得出,政府補(bǔ)貼可通過緩解融資約束促進(jìn)綠色創(chuàng)新。

表8 融資約束與研發(fā)投入的中介效應(yīng)

(二)綠色創(chuàng)新可持續(xù)性

根據(jù)有意義的創(chuàng)新范式,創(chuàng)新不僅要有經(jīng)濟(jì)意義、社會屬性,還要可持續(xù)發(fā)展[20-21]。先前的研究已經(jīng)證實(shí)了綠色創(chuàng)新對經(jīng)濟(jì)發(fā)展和環(huán)境治理的積極作用,如增強(qiáng)企業(yè)差異化競爭能力,提升企業(yè)價(jià)值,降低環(huán)境污染等。那么,由政府補(bǔ)貼帶來的綠色創(chuàng)新水平的提高是否具有可持續(xù)性?基于此,本研究借鑒何郁冰等的做法[39],采用綠色創(chuàng)新產(chǎn)出指標(biāo)(Gi)的前后對比反映綠色創(chuàng)新的可持續(xù)性。計(jì)算公式是：

Oip=(Git+Git-1)2/(Git-1+Git-2)

(6)

同時(shí),使用固定效應(yīng)模型對政府補(bǔ)貼與綠色創(chuàng)新可持續(xù)性進(jìn)行回歸。結(jié)果如表9所示,政府補(bǔ)貼(Subsidy)對綠色創(chuàng)新可持續(xù)性(Oip)的系數(shù)在10%的水平下顯著為正,這說明政府補(bǔ)貼對綠色創(chuàng)新的影響是可持續(xù)的。

表9 綠色創(chuàng)新可持續(xù)性

六、結(jié)論

現(xiàn)階段實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長與生態(tài)環(huán)境保護(hù)的背景下,綠色創(chuàng)新成為解決環(huán)境污染與經(jīng)濟(jì)發(fā)展矛盾的突破口。然而,綠色創(chuàng)新的雙重外部性特點(diǎn)削弱了企業(yè)的創(chuàng)新意愿。政府補(bǔ)貼作為財(cái)政手段能否促進(jìn)企業(yè)綠色創(chuàng)新備受關(guān)注。相較于財(cái)政集權(quán),財(cái)政分權(quán)下,政府能夠更加自由地支配財(cái)政資金,那么是否會對政府補(bǔ)貼與綠色創(chuàng)新產(chǎn)生影響?據(jù)此,本研究實(shí)證檢驗(yàn)了三者之間的關(guān)系。研究發(fā)現(xiàn)：(1)政府補(bǔ)貼能夠提升企業(yè)綠色創(chuàng)新水平,且這種促進(jìn)作用具有可持續(xù)性,這說明當(dāng)前政府補(bǔ)貼政策從短期和長遠(yuǎn)來看都是有效的。(2)財(cái)政分權(quán)會削弱政府補(bǔ)貼對綠色創(chuàng)新的積極影響,這說明財(cái)政分權(quán)制度下,政府對財(cái)政資金的調(diào)撥并不合理。(3)企業(yè)研發(fā)投入和融資約束在其中起到中介作用,這說明融資約束和研發(fā)投入不足是制約企業(yè)的綠色創(chuàng)新的重要因素,政府部門可從這兩方面著手提升企業(yè)綠色創(chuàng)新水平。據(jù)此,本研究提供以下政策建議：

第一,繼續(xù)增加對企業(yè)的研發(fā)補(bǔ)貼,充分發(fā)揮政府補(bǔ)助對綠色創(chuàng)新的激勵作用。實(shí)證結(jié)果表明,政府補(bǔ)貼能夠顯著的促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新,且促進(jìn)作用具有可持續(xù)性,這說明該項(xiàng)政策成果顯著。政府部門應(yīng)進(jìn)一步提高財(cái)政支出中的政府補(bǔ)貼水平,同時(shí)通過對過去成功的方法、經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行總結(jié),加強(qiáng)部門間的溝通交流等方式提升財(cái)政資金使用效率,力求達(dá)到效用最大化。

第二,建立健全綠色項(xiàng)目投融資體系建設(shè),激勵銀行等金融機(jī)構(gòu)向企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目提供貸款。本研究的結(jié)果表明,融資約束顯著抑制了企業(yè)綠色創(chuàng)新,而增大研發(fā)投入會對企業(yè)綠色創(chuàng)新起到促進(jìn)作用。政府部門可采取向綠色信貸項(xiàng)目提供稅收優(yōu)惠等方式提升銀行等金融機(jī)構(gòu)對綠色項(xiàng)目的投資意愿,進(jìn)而達(dá)到緩解企業(yè)融資約束,增強(qiáng)企業(yè)研發(fā)投入的目的。

第三,形成科學(xué)的政績考核體系,將環(huán)境治理效果納入其中。實(shí)證結(jié)果表明,財(cái)政分權(quán)會削弱政府補(bǔ)助對綠色創(chuàng)新的促進(jìn)作用。這說明,地方政府有盲目追求經(jīng)濟(jì)增長而不顧生態(tài)環(huán)境治理的可能性。上級部門應(yīng)制定更加合理的政績考核體系,將環(huán)境治理效果納入考核范圍之中,杜絕“GDP崇拜癥”下政府官員為追求政治晉升犧牲生態(tài)環(huán)境的行為。同時(shí),對地方官員的考核標(biāo)準(zhǔn)不應(yīng)僅僅局限于短期結(jié)果,應(yīng)以更長的周期為著眼點(diǎn)考察其對經(jīng)濟(jì)和環(huán)境的長期影響,進(jìn)而提升地方政府綠色創(chuàng)新意愿。

注釋：

①和綠色創(chuàng)新關(guān)聯(lián)度不高的行業(yè)包括：批發(fā)業(yè)(F51)、零售業(yè)(F52)、郵政業(yè)(G60)、住宿業(yè)(H61)、餐飲業(yè)(H62)、房地產(chǎn)業(yè)(K70)、衛(wèi)生業(yè)(Q83)、社會工作業(yè)(Q84)、教育業(yè)(P82)、文化體育和娛樂業(yè)(門類R)。

②中國自2013年開始實(shí)施碳排放交易制度,先后在深圳、北京、上海、天津、湖北、重慶、廣東等省市建立了碳排放權(quán)交易所,為排除其它政策干擾,本研究刪除了注冊地在上述地區(qū)的樣本,對模型進(jìn)行重新回歸。

③從2017年開始,國家知識產(chǎn)權(quán)局統(tǒng)計(jì)范圍僅包括已支付申請費(fèi)的專利申請,在此之前,國家知識產(chǎn)權(quán)局統(tǒng)計(jì)范圍涵蓋接收到的所有專利申請。因此,將2017年樣本剔除后進(jìn)行回歸分析。