套期會計研究
——以A 風險管理公司為例

唐自來

（中糧祈德豐（北京）商貿有限公司，北京 100005）

1 引言

自2013 年起，經中國證監會批準、在中國期貨業協會監管下，允許期貨公司設立風險管理子公司，旨在通過運用期貨、期權等金融工具，為實體企業尤其是中小企業提供風險管理解決方案。截至2022 年12 月底，期貨公司已累計備案設立100 家風險管理公司，并將風險管理公司服務中小微企業成效作為期貨公司分類評級的重要考核內容。風險管理公司可向協會備案試點業務有基差貿易、場外衍生品、做市業務、倉單服務、合作套保，其中基差貿易業務是利用期貨、期權等金融工具進行套保的現貨購銷業務。

近年來，風險管理行業進入快速發展階段，各公司紛紛在基差貿易業務領域布局，備案設立100 家期貨風險管理子公司，其中90 家期貨風險管理子公司開展基差貿易業務。2022 年全行業現貨銷售規模2 412 億元（數據來源于中期協《風險管理公司試點業務報告（2022 年第12 期）》）。基差貿易的實質是風險管理公司為規避現貨絕對價格變動的風險，選擇相對較小的現貨期貨價差變動風險。

風險管理公司的套期保值業務除了正常增值稅敞口（期貨端盈虧不繳納增值稅，期貨持倉數量是現貨持倉數量除以（1+增值稅稅率）），完全符合套期會計要求的“品種相同、數量相當、方向相反”。但實際應用套期會計對基差貿易進行賬務處理的企業屈指可數，從上市公司來看，截至2023 年1 季度，A 股上市公司披露開展套期保值業務155 家，但套期會計使用率僅占30%，其中期貨公司僅中國銀河披露期貨公司風險管理子公司使用套期會計。

2023 年3 月24 日，《期貨公司監督管理辦法（征求意見稿）》發布，按照規定風險管理公司的做市業務和場外衍生品業務將回歸期貨公司，基差貿易業務將成為風險管理公司的主要業務。傳統的核算方式，由于套期工具和被套期項目在損益確認和計量時間上錯配，導致財務報表不穩定，不能充分反映管理當局風險管理成果。在此背景下，本文采用理論結合實務的方法，分析套期會計在風險管理公司的應用。

2 套期保值理論

套期保值會計來源于國際會計準則中“Hedge Accounting”，“Hedge”一詞的意思是“對沖”，如對沖基金是“Hedge Fund”，套期（對沖）的核心在于是否有風險敞口需要“對沖”。我國2017 年新修訂的《企業會計準則第24 號——套期會計》中規定，套期是指企業為管理外匯風險、利率風險和價格風險引起的風險敞口，利用套期工具抵銷被套期項目全部或部分公允價值或現金流量變動的管理活動。從套期保值業務發展來看，套保品種和數量的選擇都更加寬泛，唯有套期保值三要素中的“方向相反”一票否決權。

套期會計與套期是兩個不同的概念，套期會計是指企業對被套期項目和套期工具的會計核算方法。企業基于自身業務的實際情況，選擇是否使用套期會計核算以及靈活選擇合適的套期會計處理方法（公允價值套期還是現金流量套期）。因此，套期保值是風險管理活動，而套期會計是可以選擇適用的一種確認與列報的會計處理方法，是金融工具一般原則之外的特殊確認原則。

3 套期會計分類

3.1 現金流量套期

主要是抵消預期現金流量變動風險。該類現金流量變動與已確認資產或負債、很可能發生的預期交易有關，且將影響企業經營業績情況。選擇使用現金流量套期進行會計處理的企業較多，主要是現貨端無需做賬務處理，對期貨端的損益計入其他綜合收益，核算相對簡單，待采購現貨入庫計入成本，或者銷售實現轉入損益科目。

3.2 公允價值套期

對沖已確認資產或負債、尚未確認的確定承諾組成部分的公允價值變動風險敞口。該類價值變動源于某類特定風險，且將影響企業的損益。采用公允價值套期核算的企業相對現金流量套期少，主要是此類核算現貨端需做估值，期現頭寸匹配較嚴格，且現貨公允價格取數難度大。套保過程中，期貨端浮動盈虧和現貨端估值同時計入公允價值變動損益。

1)將原始圖像(圖3(a))與分割后圖像(圖3(c))求“與”，即雞蛋整蛋區域內的圖像保留，而區域外的圖像全部為黑，得到雞蛋輪廓內部圖(圖4(a))。

套期結束，套期工具損益有兩種選擇：

①在被套期項目影響損益的期間轉出，計入當期損益。②將計入所有者權益內的利得和損失轉出，計入被套期項目的初始確認金額。

綜上，現金流量套期是將套期工具的損益確認進行遞延，待到預期交易后續被企業確認為資產負債表項目，原計入其他綜合收益的利得或損失，在該資產影響損益的期間轉出；公允價值套期，是將現貨的損益提前確認，對存貨/購銷合同按照公允價值計量。在實務中，有的風險管理公司將現貨遠期采購合同，采用類似金融工具——遠期合約核算，解決被套期項目公允價值計量問題，實現同步進損益。

4 套期會計的應用舉例

4.1 套期會計的應用條件

2017 年新企業會計準則24 號準則第三章，明確給出的限制條件主要是第三章第15 條3 個條件：

①準備正式書面文件指定套期工具和被套期項目。

②套期工具和被套期項目具有套期關系。

此外，關于套期有效性，新準則取消了“80%～125%”這一界限執行定量的回溯性有效評價，有效性測試被“經濟關系”原則所取代，企業不必為基差變動導致不符合套期會計應用條件而擔憂，提升了24 號準則的適用性。

4.2 A 風險管理公司套期保值業務舉例

A 風險管理公司是經中國期貨業協會核準備案的第一批備案期貨公司風險子公司，主要開展基差貿易、含權貿易、場外衍生品、“保險+期貨”等業務。

A 風險管理公司分析大商所玉米期貨和現貨基差出現交易機會，決定開展期現基差交易業務。2020 年9 月初與C客戶簽訂協議，向客戶采購現貨1 000 噸，2 180 元/噸，同時在期貨市場入金21 萬元，做空92 手（每手10 噸）C11（增值稅敞口80 噸），建倉價2 300 元/噸。2020 年9 月末現貨價格下跌至2 092.8 元/噸，現貨浮虧8 萬元，期貨合約下跌至2 200 元/噸，到10 月份基差走強，期貨合約2 150 元/噸，現貨售價2 071 元/噸，公司決定了結業務在期貨市場平倉的同時，現貨市場銷售玉米現貨。

該套期滿足公允價值套期會計方法運用條件，企業決定采用套期會計核算，則期間會計處理如下：

2020 年9 月初，準備套保文件，指定玉米存貨為被套期項目，期貨合約為套期工具，并將被套存貨轉入套期科目：

2020 年9 月30 日，現貨價格下跌至2 092.8 元/噸，期貨價格下跌至2 200 元/噸，分錄如下，確認期間期、現貨公允價值變動：

2020 年10 月，現貨銷售，期貨合約平倉了結，收回保證金和平倉盈利：

4.3 套期有效性評價

有效性評價的主要方法有比率分析法和回歸分析法。

4.3.1 比率分析法

比率分析法是通過比較套期工具和被套期項目公允價值或現金流量變動比率，以確定套期是否有效的方法。指標計算公式是套期工具的變動金額比上被套期項目公允價值變動金額或則可以交換分子、分母，A 風險管理公司每月以累計變動比率對套期有效性進行評價，如表1 所示。

表1 套期有效性評價表

4.3.2 回歸分析法

回歸分析法是利用數理統計方法將被套期項目和套期工具的價格數據擬合成回歸關系函數的方法。本文利用三年北方港口玉米價格的算術平均數和期貨合約的價格指數進行擬合，看一下二者之間的相關性。通過EXCEL 繪制散點圖如圖1 所示。

圖1 玉米現貨價格和期貨價格變動趨勢圖

通過SPSS 對數據進行回歸分析，如表2 和表3 所示。

表2 回歸分析輸出結果（斜率）

表3 回歸分析輸出結果（R）

①回歸直線的斜率是1.022，表示期貨價格變動1 個單位，現貨將變動1.022，套保有效性102.2%（現貨增值稅通過減少期貨開倉數量進行平衡），高度有效。

②相關系數R2是0.899，是回歸直線對觀測值的擬合程度。R2越大，自變量對因變量的解釋程度越高，說明被套期項目（玉米現貨價格）90%都與期貨價格相關。

5 A 風險管理公司套期會計應用問題及建議

①A 風險管理公司主要經營農產品，基差貿易采購的現貨大部分為非標品，不同地區、不同品質價格差異很大，而現貨網站公開的價格一般是主要產糧區或則港口二等糧的價格，而A 風險管理公司主要采購一等糧，現貨公允價格難以獲取。建議采用現貨采購地區主要糧食收購企業的掛牌收購價作為現貨公允價格，保留詢價郵件、微信留痕，以備檢查。

②A 風險管理公司經營品種多、期貨頭寸大，難以做到期貨現貨一一匹配，無法評價單一合同的套期保值效果。建議搭建期現結合信息化系統，通過合同號跟蹤期貨頭寸開平情況。