持續(xù)加強(qiáng)安全生產(chǎn)和保供 現(xiàn)貨供給愈加趨緊

產(chǎn)地煤價(jià)小幅上漲。截至10 月13 日，陜西榆林動(dòng)力塊煤（Q6000）坑口價(jià)為1040 元/t，周環(huán)比上漲10 元/t；內(nèi)蒙古東勝大塊精煤（Q5500）車(chē)板價(jià)為842 元/t，周環(huán)比上漲4 元/t；大同南郊粘煤（Q5500）坑口價(jià)（含稅）為847元/t，周環(huán)比上漲22元/t。

內(nèi)陸煤炭日耗小幅下降。截至10 月13 日，本周秦皇島港鐵路到車(chē)量為6195 車(chē)，周環(huán)比增長(zhǎng)21.73%；秦皇島港口吞吐量為49 萬(wàn)t，周環(huán)比增長(zhǎng)22.19%。國(guó)內(nèi)重要港口（秦皇島港、曹妃甸港、國(guó)投京唐港）周內(nèi)庫(kù)存水平均值為1187.6萬(wàn)t，較上周的1191.57萬(wàn)t減少4萬(wàn)t，周環(huán)比下降0.33%。截至10月12日，內(nèi)陸17省（區(qū)）煤炭庫(kù)存量為8745.1萬(wàn)t，較上周增加328.7萬(wàn)t，周環(huán)比增長(zhǎng)3.91%；日耗量為327.3 萬(wàn)t/日，較上周下降17.8 萬(wàn)t/日，周環(huán)比下降5.16%；可用天數(shù)為26.7天，較上周上升2.3天。

國(guó)際動(dòng)力煤價(jià)格持續(xù)上漲。港口動(dòng)力煤：截至10 月13 日，秦皇島港動(dòng)力煤（Q5500）山西產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)為1019 元/t，周環(huán)比上漲34 元/t。國(guó)際煤價(jià)：截至10 月11 日，紐卡斯?fàn)朜EWC5500kcal/kg 動(dòng)力煤FOB 現(xiàn)貨價(jià)格為107.8 美元/t，周環(huán)比上漲3.1 美元/t；ARA6000kcal/kg 動(dòng)力煤FOB 現(xiàn)貨價(jià)格為136.1美元/t，周環(huán)比上漲15.1 美元/t；理查茲港動(dòng)力煤FOB現(xiàn)貨價(jià)格為107美元/t，周環(huán)比上漲4.3美元/t。

焦炭方面：鋼廠高爐檢修預(yù)期較強(qiáng)，焦炭供需結(jié)構(gòu)趨于寬松。煤炭資源網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至10 月13 日，汾渭CCI 呂梁準(zhǔn)一級(jí)冶金焦報(bào)2110 元/t，周環(huán)比持平。港口指數(shù)：CCI 日照準(zhǔn)一級(jí)冶金焦報(bào)2210 元/t，周環(huán)比下跌50 元/t。截至10 月12 日，供應(yīng)端焦企生產(chǎn)狀況基本維持穩(wěn)定，除個(gè)別焦企利潤(rùn)倒掛加劇加大限產(chǎn)力度以及有個(gè)別焦?fàn)t檢修情況影響焦企整體開(kāi)工率繼續(xù)回落，本期汾渭監(jiān)測(cè)的樣本焦企產(chǎn)能利用率為84.32%，較上周同期回落0.14 個(gè)百分點(diǎn)。國(guó)慶節(jié)后焦企方面考慮鋼廠減產(chǎn)預(yù)期加強(qiáng)，看漲情緒有所轉(zhuǎn)弱，出貨積極性明顯提升，個(gè)別前期惜售的焦企陸續(xù)出貨，影響焦企產(chǎn)地庫(kù)存下降，本期汾渭監(jiān)測(cè)的樣本焦企庫(kù)存量為23.15 萬(wàn)t，較上周同期減少2.91 萬(wàn)t。利潤(rùn)方面，焦炭第三輪漲價(jià)尚未落地，原料煤價(jià)格除內(nèi)蒙古地區(qū)煤價(jià)小幅下調(diào)外其余地區(qū)仍多以上漲為主，焦企利潤(rùn)再次被壓縮，目前多數(shù)焦企處于盈虧邊緣，汾渭監(jiān)測(cè)本周樣本焦企平均利潤(rùn)周環(huán)比下跌9～10 元/t。

焦煤方面：產(chǎn)地煤價(jià)偏穩(wěn)震蕩，K10招標(biāo)成交繼續(xù)走高。煤炭資源網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至10 月13 日，CCI 山西低硫指數(shù)報(bào)2338 元/t，日環(huán)比持平；CCI 山西中硫指數(shù)報(bào)2130元/t，日環(huán)比持平；CCI山西高硫指數(shù)報(bào)2110元/t，日環(huán)比持平；CCI靈石肥煤指數(shù)報(bào)2100 元/t，日環(huán)比持平；CCI 濟(jì)寧氣煤指數(shù)報(bào)1550元/t，日環(huán)比持平。產(chǎn)地供應(yīng)稍有恢復(fù)，不過(guò)整體仍延續(xù)偏緊格局，礦方累庫(kù)幅度不大，報(bào)價(jià)多為堅(jiān)挺，尤其是優(yōu)質(zhì)資源，價(jià)格表現(xiàn)仍顯強(qiáng)勢(shì)，少量高價(jià)配焦煤種價(jià)格有所松動(dòng)，市場(chǎng)整體偏穩(wěn)震蕩。下游方面，焦鋼博弈加劇，市場(chǎng)觀望心態(tài)不減，交易氛圍一般，加之目前焦鋼企業(yè)利潤(rùn)不佳，不排除后期產(chǎn)地高價(jià)煤種回調(diào)的可能。

分析認(rèn)為，當(dāng)前正處在煤炭經(jīng)濟(jì)新一輪周期上行的初期，基本面、政策面共振，現(xiàn)階段逢低配置煤炭板塊正當(dāng)時(shí)。供給方面，近日國(guó)家礦山安全監(jiān)察局召開(kāi)專題會(huì)，強(qiáng)調(diào)不斷提升礦山企業(yè)重大災(zāi)害治理能力和水平，堅(jiān)決防范和遏制礦山重特大事故，切實(shí)做好四季度礦山安全生產(chǎn)工作，當(dāng)前產(chǎn)地安監(jiān)強(qiáng)監(jiān)管狀態(tài)或?qū)⒀永m(xù)至年底。但也需要注意的是，在產(chǎn)地安監(jiān)力度不斷加強(qiáng)下，能源安全及電煤保供仍然是四季度的重要主題。近日，中共中央總書(shū)記、國(guó)家主席、中央軍委主席習(xí)近平發(fā)表重要講話，強(qiáng)調(diào)加強(qiáng)煤炭等化石能源兜底保障能力。同時(shí)，國(guó)務(wù)院國(guó)資委召開(kāi)中央企業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況通報(bào)會(huì)，會(huì)議要求中央企業(yè)要全力做好能源電力保供，積極備戰(zhàn)“迎峰度冬”，加大煤炭增產(chǎn)增供力度。需求方面，非電需求尤其是化工耗煤依舊旺盛，截至10 月13 日，化工周度耗煤量為609.62 萬(wàn)t，雖較上周下降7.1萬(wàn)t/日，但整體仍維持相對(duì)高位，甲醇開(kāi)工率也大幅走高（由6 月底的75.92%上升至10 月13 日的84.01%）。預(yù)計(jì)在安全強(qiáng)監(jiān)管導(dǎo)致產(chǎn)地煤炭供給收縮背景下，疊加煤炭非電需求改善以及大秦線10月份集中檢修，煤炭市場(chǎng)整體仍有望偏強(qiáng)運(yùn)行。值得關(guān)注的是，澳大利亞基于地緣戰(zhàn)略上的重要性的考慮，或?qū)捊姑旱燃{入“關(guān)鍵礦產(chǎn)清單”，為后續(xù)澳大利亞煉焦煤進(jìn)口增加了不確定性，或?qū)⒃斐稍揪拖鄬?duì)緊張的煉焦煤供給進(jìn)一步縮緊，建議關(guān)注擁有優(yōu)質(zhì)主焦煤資源的煤企。預(yù)計(jì)在煤礦統(tǒng)籌落實(shí)安全生產(chǎn)和保供工作下，煤炭現(xiàn)貨供給或?qū)⑦M(jìn)一步趨緊，反觀非電領(lǐng)域仍保持相對(duì)較好的需求，有望支撐煤價(jià)持續(xù)處在高位水平。

總體上看，能源大通脹背景下，未來(lái)3～5年煤炭供需偏緊的格局仍未改變，優(yōu)質(zhì)煤炭企業(yè)依然具有高壁壘、高現(xiàn)金、高分紅、高股息的屬性，疊加煤價(jià)筑底推動(dòng)板塊估值重塑，板塊投資攻守兼?zhèn)淝揖哂懈咝詢r(jià)比，再度提示板塊逢低配置。