北方部分地區進入供暖季 煤價有望穩中偏強

產地煤價小幅下跌。截至10 月20 日，陜西榆林動力塊煤（Q6000）坑口價為1005 元/t，周環比下跌35 元/t；內蒙古東勝大塊精煤（Q5500）車板價為826元/t，周環比下跌16元/t；大同南郊粘煤（Q5500）坑口價（含稅）為835元/t，周環比下跌12元/t。

內陸煤炭日耗量小幅下降。截至10 月20 日，秦皇島港鐵路到車量為5145 車，周環比下降16.95%；秦皇島港口吞吐量為37.3 萬t，周環比下降23.88%。國內重要港口（秦皇島港、曹妃甸港、國投京唐港）周內庫存水平均值為1205.8萬t，較上周的1183.86 萬t 上漲21.9 萬t，周環比增長1.85%。截至10月19日，內陸17省（區）煤炭庫存量為8911.6萬t，較上周上升166.5 萬t，周環比增長1.9%；日耗量為301.6 萬t，較上周下降25.7 萬t/日，周環比下降7.85%；可用天數為29.5天，較上周上升2.8天。

國際動力煤價格漲跌互現。港口動力煤：截至10 月20 日，秦皇島港動力煤（Q5500）山西產市場價為1008 元/t，周環比下跌11 元/t。國際煤價：截至10月18日，紐卡斯爾NEWC5500kcal/kg動力煤FOB現貨價格為110.8 美元/t，周環比上漲3.1 美元/t；ARA6000kcal/kg動力煤FOB現貨價格為146.1美元/t，周環比上漲10 美元/t；理查茲港動力煤FOB 現貨價格為120美元/t，周環比上漲13美元/t。

焦炭方面：焦炭貨源集中流向鋼廠，焦炭供需結構仍顯寬松。煤炭資源網數據顯示，截至10月20日，汾渭CCI 呂梁準一級冶金焦報2110 元/t，周環比持平。港口指數：CCI日照準一級冶金焦報2210元/t，周環比持平。截至10月19日，雖然原料煤價格陸續下跌，但焦企當前即時成本仍然偏高，生產積極性一般，中西部地區部分焦企有加大減產力度的現象。另外，近日山西部分4.3m焦爐產能淘汰，綜合影響焦企整體開工率繼續下滑，本期汾渭監測的樣本焦企產能利用率為83.59%，較上周同期回落0.73個百分點。隨著鋼廠檢修逐漸增多，鐵水產量下降，采購積極性下降，部分有控量現象，影響產地焦企出貨放緩，個別庫存量小幅累積，本期汾渭監測的樣本焦企庫存量為27.15萬t，較上周同期增加4萬t。利潤方面，焦炭三輪漲價尚未落地，不過原料煤價格有所回落，焦企利潤稍有修復，整體仍在盈虧邊緣，汾渭監測樣本焦企平均利潤周環比增加3元/t。

焦煤方面：產地報價出現松動，海運煤成交回落。煤炭資源網數據顯示，截至10月20日，CCI山西低硫指數報2255元/t，日環比持平；CCI山西中硫指數報2080 元/t，日環比持平；CCI 山西高硫指數報2073元/t，日環比持平；CCI靈石肥煤指數報2050 元/t，日環比持平；CCI濟寧氣煤指數報1550元/t，日環比持平。產地事故不斷，安全檢查形勢嚴格，主產地產量雖有增量，但提升緩慢，目前整體供應仍未恢復至國慶節前水平。下游方面，終端檢修及減產現象增多，終端需求回落，焦炭提漲擱置，原料市場情緒不斷走弱，線上競拍流拍現象明顯增多，成交也多以降價成交為主，產地部分煤種報價亦開始松動，產地整體穩中偏弱運行。

分析認為，當前正處在煤炭經濟新一輪周期上行的初期，基本面、政策面共振，現階段逢低配置煤炭板塊正當時。供給方面，煤礦產區延續安全事故高發態勢，10月13日，國家能源集團駱駝山煤礦發生潰倉事故，造成2死2傷；10月19日，內蒙古鄂爾多斯馬泰壕煤礦車間廠房倒塌，事故造成3人死亡、8 人受傷。在此背景下，當前產地安監強監管狀態或將延續至年底。需求方面，10 月15 日開始，北方部分地區進入供暖季，部分省（區）電廠煤炭日耗量有望逐步抬升。此外，非電需求尤其是化工耗煤依舊旺盛，截至10 月20 日，化工周度耗煤量為602.94萬t，較上周下降6.68 萬t/日，周環比下降1.1%，但整體仍維持歷史高位。

近日，水泥開工率也出現明顯好轉，截至10 月20 日，水泥開工率為57.8%。預計在安全強監管導致產地煤炭供給收縮背景下，疊加煤炭非電需求改善以及即將迎來的冬季電煤需求高峰，煤炭市場整體仍有望偏強運行。值得關注的是，隨著北方部分地區進入供暖季，煤炭行業加大增產保供備戰“迎峰度冬”，國資委日前召開的央企經濟運行情況通報會要求，央企要全力做好能源電力保供，提前做好發電設備維護和電煤庫存管理，電廠短期可能的補庫需求，疊加產地供給持續收縮，煤價或得到有力支撐，有望穩中偏強。總體上看，能源大通脹背景下，未來3～5年煤炭供需偏緊的格局仍未改變，優質煤炭企業依然具有高壁壘、高現金、高分紅、高股息的屬性，疊加煤價筑底推動板塊估值重塑，板塊投資攻守兼備且具有高性價比，再度提示板塊逢低配置。

（左前明 李春馳）