超級并購震動油氣行業

文 ‖ 本刊記者 于 洋

在低碳轉型的背景下，埃克森美孚開啟近20 年的最大并購，對行業的震動不小。

●埃克森美孚收購先鋒公司，將確立其在二疊紀盆地的先鋒地位。 供圖/視覺中國

10 月11 日晚，埃克森美孚宣布以595 億美元（約合4343 億元人民幣）的總價，與美國頁巖油氣公司先鋒自然資源（以下簡稱先鋒公司）達成意向收購協議，折合每股收購價253 美元。

這是埃克森美孚1998 年750 億美元合并美孚公司以來的最大金額并購。交易若達成，將成為全球油氣行業近20 年來的最大并購案。

鎖定低成本

該并購為全股票交易。根據協議，先鋒公司股東每股將獲得2.3234 股埃克森美孚股票。交易預計2024 年上半年正式完成。此次交易并不是空穴來風。對于埃克森美孚來說，正是“如約而至”。

五年前，埃克森美孚計劃到2025 年將二疊紀盆地的頁巖油產量增至3 倍水平。然而，受突如其來的疫情影響，該計劃不得不擱置。而隨著疫情逐漸恢復、油價持續走高，石油巨頭們開始行動起來。

2022 年初，埃克森美孚表示，公司計劃在2021 年增產的基礎上，將其二疊紀盆地的產量提高25%。2022 年12 月9日，埃克森美孚宣布了其未來5 年的公司資本支出計劃，并指出到2027 年公司將把70%以上的資本支出用于“戰略開發”。這其中就包括在二疊紀盆地。

先鋒公司是美國主要石油產地二疊紀盆地最大的油氣生產商之一。交易完成后，埃克森美孚在美國主要石油產地二疊紀盆地的產量將增加一倍以上，達到130 萬桶石油當量/日，到2027 年將增加到約200 萬桶/日。

能源戰略專家徐慶表示：“收購將幫助埃克森美孚降低上游產品的供應成本并縮短產出周期。”這是因為，先鋒公司資產的供應成本低于每桶35 美元。收購其資產后，埃克森美孚2027 年的短周期石油產量將占上游總產量的40%以上。埃克森美孚稱，這“使公司能更快地響應需求變化，并更好地捕捉價格和銷量的上漲空間”。

埃克森美孚指出，先鋒公司在二疊紀盆地東部的土地毗鄰自己的土地，使其能夠從鉆井項目中獲得效率，包括在富油巖層中延伸長達4 英里的水平井。公司的目標是將在二疊紀盆地的平均每桶成本降至35 美元以下，僅為目前西得克薩斯州每桶83 美元油價的一小部分。

在中國石油流通協會研究員張曉磊看來：“這筆交易將使埃克森美孚成為二疊紀盆地的最大油氣生產商，將進一步鞏固其在非常規油氣資產方面的領先地位。”二疊紀盆地橫跨美國得克薩斯州西部、新墨西哥州東南部，富含頁巖油氣資源，目前仍有大量未開采土地。根據得克薩斯州政府網站援引數據，二疊紀盆地提供了美國40%的石油產量和15%的天然氣產量。

根據英國《金融時報》援引加拿大皇家銀行的數據，收購前先鋒公司占據該盆地油氣總產量的9%，埃克森美孚占6%。先鋒公司擁有85 萬英畝土地，埃克森美孚擁有57 萬英畝。“先鋒公司擁有的油田面積高度連續，為部署我們的技術、提供運營和資本效率以及顯著提高產量提供了更多機會。”埃克森美孚首席執行官Darren Woods 此前表示。

或仍存在變數

《華爾街日報》此前曾報道稱，該筆收購存在無法達成的風險，原因是已有股東對該筆交易表達了保留意見。一些分析師也表示，由于反壟斷監管問題，該交易的完成尚存不確定性。

就在市場紛紛表示對此次交易的疑慮時，Briefing.com 的一份報告稱，該交易將面臨監管機構的嚴格反壟斷審查。美國聯邦貿易委員會和司法部是否同意埃克森美孚的上述說法還有待觀察。Darren Woods 在接受路透社采訪時表示，預計交易不會在政府反壟斷審查受到障礙。Darren Woods 認為，該交易不存在反壟斷監管方面的障礙。埃克森美孚在一份聲明中表示，通過將最好的技術、卓越的運營和財務能力應用于國內最重要的供應來源。這筆交易有助于提高美國能源安全，并使美國經濟和消費者受益。

投資公司皮克林能源合伙公司首席投資官丹·皮克林預測，這筆交易將會獲得通過。因為美國反壟斷監管機構通常關注的是下游業務和汽油生產問題，這些不是該交易所涉及的。

或將觸發美油氣并購潮

根據《華爾街日報》 《路透社》等報道，業界人士及分析師均認為，該筆收購一旦達成，或將觸發美國油氣行業的并購浪潮。近年來，隨著二疊紀盆地的不斷整合，二疊紀盆地正逐漸進入寡頭時代。此次世紀大并購正值油價高企、石油巨頭大賺之際。得益于2022 年油氣價格大漲，各大石油巨頭賺得盆滿缽滿。其中，石油巨頭埃克森美孚2022 年全年凈利潤高達557 億美元，較2021 年上漲230 億美元，增幅接近60%，不僅創下公司紀錄，而且創下西方石油巨頭盈利的歷史新高。

除了埃克森美孚外，石油巨頭雪佛龍同樣在押注二疊紀盆地。2022 年12月初，雪佛龍在一份聲明中表示，預計2023 年資本支位于150 億～170 億美元指引區間的高端。其中，超過40 億美元用于二疊紀盆地開發，接近其全球總支出的四分之一。另外，約20 億美元用于其他頁巖和致密資產。

“事實上，隨著油價上漲和看漲情緒持續，二疊紀盆地對勘探開發公司的吸引力越來越大。”張曉磊說。在埃克森美孚與先鋒自然資源公司進行非正式談判的消息公布之前，Ovintiv 就同意以43 億美元（包括債務在內）收購EnCap Investments 的二疊紀資產。

而在此之前，近兩年來二疊紀盆地已經進行過了一輪整合：康菲石油分別以97 億美元收購美國頁巖油生產商康橋資源和95 億美元獲得殼牌在二疊紀盆地的頁巖資產、雪佛龍130 億美元收購諾貝爾能源。其分別以64 億美元收購雙點能源公司和76 億美元收購帕爾斯能源的先鋒自然資源，如今又將被埃克森美孚所收購，二疊紀盆地正在進入寡頭時代。

從雪佛龍和埃克森美孚公布的資本支出結構可以看出，二者都將投資二疊紀盆地作為上游發展的優先事項，并通過近年來的收購加強了在二疊紀盆地的地位。分析師認為，頁巖公司的股價上漲表明，市場將埃克森美孚的收購視為并購熱潮的潛在開端。Truist Securities 分析師Neal Dingman 甚至認為，雪佛龍今年有可能在尋找二疊紀資產。