從谷歌重組，看阿里史上最大組織變革的邏輯

丁浙川

2023年3月28日，阿里巴巴集團董事會主席兼首席執行官張勇發布全員信《唯有自我變革，才能開創未來》，宣布啟動“1+6+N”組織變革，在阿里巴巴集團之下設立阿里云智能、淘寶天貓商業、本地生活、國際數字商業、菜鳥、大文娛等六大業務集團和多家業務公司，并分別建立各業務集團和業務公司的董事會，實行各業務集團和業務公司董事會領導下的CEO負責制。

此次調整后，阿里巴巴集團將全面實行控股公司管理，經營關系將從業務運營走向資本運營和資產運營。

阿里最新的集團控股型組織結構，是一種在非相關領域開展多種經營的企業組織結構形式，通過企業之間控股、參股的方式，形成由母公司、子公司和關聯公司組成的企業集團。集團下各個分部作為總部下屬子公司，具有獨立的法人資格。集團控股型架構多適用于一些大公司，其在核心業務的非相關領域開展多種經營，對各業務經營單位不進行直接管理和控制，僅在資本參與的基礎上進行持股控制（附圖）。

資料來源：公司公告、招商證券

資料來源：公司公告、招商證券

放眼全球，谷歌（Google）母公司字母表（Alphabet）的重組，即是采用這一組織結構模式進行調整的典型案例。

2015年，谷歌作為一家同樣擁有龐大業務生態的商業帝國，進行了類似的創新型組織形態調整，其主要改革是創立控股集團Alphabet。梳理谷歌架構調整的經過及成效，我們可以探究阿里組織變革所產生的潛在價值。

2015年8月11日，谷歌宣布對企業架構進行調整。2015年10月2日，其母公司Alphabet正式成立。重組后，Google是Alphabet最大的全資子公司，包含廣告、搜索、YouTube、Android等核心互聯網業務。此外，Alphabet旗下還擁有Waymo（自動駕駛業務）、Verily（生物科技業務）、Google Venture（風投業務）等多家經營非互聯網相關業務的子公司。

Alphabet的CEO由原Google的拉里·佩奇（Larry Page）擔任，各子公司設立獨立的CEO。

在管理職責分配上，重組后各子公司相對獨立運作，其年度計劃由分管CEO及財務團隊制定，而控股公司Alphabet的財務狀況則由拉里·佩奇評估，核心子公司谷歌的CEO也無權對Alphabet的資源進行調配（附表）。

Alphabet重組的初衷，是提高主業專注度以及高成長項目獨立性，拓展增量業務。根據創始人拉里·佩奇發布的公開信，重組的目的是公司在互聯網產品之外的多個新興領域展開的業務探索，將與核心主業相關度不大的業務獨立出來，由Alphabet直接管理，旨在提高Google核心主業專注度，同時為高風險投資項目提供更強的獨立性和透明度，進而在保持主業優勢的同時，擴大管理規模、持續創新發展。

站在重組近8年后的今天來看，Alphabet在核心業務的穩健經營、新業務的持續開展以及探索創新方面均有所受益，同時，重組后的估值體系重塑所帶來的企業價值釋放，也在其市值上得到了充分體現。

我們可以從三個方面來看谷歌重組的影響。

首先，對原谷歌的核心業務，Alphabet在自主經營模式下進行戰略分級，主業專注度提升。重組后子公司實行獨立管理，經營自主權大幅提升，因此，各子公司基于不同發展階段，可以采取差異化經營戰略，其中，Google廣告等核心業務發展較為成熟，以穩健經營、增強盈利性為主要目標。從業績結果看，Google的收入及盈利增勢穩健、份額持續穩固。2015-2022年，Google分部業務收入復合增長率（CAGR）為20.8%，其中廣告收入CAGR為18.8% ；盈利方面，其同期經營利潤CAGR為20%，營業利潤率（OPM）穩定在30%左右，持續為集團供血。從市場份額來看，2021年Google在全球互聯網廣告行業的市占率為47.7%，商業化進程推進下穩占市場第一。

阿里“1+6+N”型組織變革有望為組織效率、業務活力以及估值等方面帶來積極影響。

其次，在新業務上，Alphabet的自主運營釋放業務活力，使其經營更具靈活性。Alphabet的其他投資業務多處于新興領域及成長早期，新架構下，各公司能夠更加專注自身成長，經營策略的靈活性提高。同時，Alphabet加強了投入與虧損間的平衡，重組后的虧損率有所收窄。此外，新架構下新型股權激勵政策使Fiber、Verily等子公司員工獲得子公司授予的期權而非Alphabet股票，價值完全取決于子公司業績表現，起到更強的激勵效果。在此基礎上，優質子公司獲獨立融資機會。2017-2022年，Alphabet旗下生命科技公司Verily獲累計融資約35億美元；2020年，子公司Waymo獲銀湖領投的首筆融資22.5億美元。經營良好、成長性強的子公司能夠通過獨立融資，實現資本上的良性循環，減少對母公司供血的依賴。

第三是理論上的估值體系改變，重組后一年內谷歌的市值維持高速增長。理論層面來看，重組前，根據公司整體每股收益（EPS）進行估值，新興投資業務由于虧損較大、稀釋利潤，對估值產生不利影響；重組后，Alphabet增加對其他投資業務的財務披露，可采用分類加總估值法（SOTP）將各分部估值加總，理論上可同時解鎖Google核心業務及新興投資業務的價值。從實際股價來看，宣布重組當日（2015/8/11）谷歌股價盤后大漲6%，市值增長約260億美元；宣布重組后一年內，股價漲幅17.1%，高于大盤一年內的漲幅（納斯達克100為4.3%，標普500為5%）。

阿里巴巴集團與谷歌同為擁有龐大業務生態系統的巨頭企業，20年來的發展中，阿里圍繞商業主線不斷擴大生態布局，業務涵蓋電商、云計算、本地生活、物流、數字媒體娛樂等多個領域。對比谷歌架構調整的成功先例，阿里“1+6+N”型組織變革有望為組織效率、業務活力以及估值等方面帶來積極影響。

回顧阿里的歷史，其大致進行過四次大的組織架構改革。

第一次是2012年，此次改革從“大淘寶”轉為事業群模式，拓展了細分領域的發展空間。阿里集團成立之初，組織呈現B2B、淘寶、支付寶、雅虎中國四大業務板塊并行的結構。2008年起，其開始實行“大淘寶”戰略，下設淘寶網、一淘網、淘寶商城和聚劃算四條業務線。2012年，集團開始進行事業群改革，整體拆分為七大事業群，并于2013年繼續拆分為25個事業部，為集團內各細分領域提供更大的發展空間。改革后采用總裁負責制，旨在加強內部賽馬，提升整體競爭力。

第二次改革在2015年，主要內容是“小前臺、大中臺”，統一中臺提升業務支持效率。2015年，阿里巴巴已擁有近4億用戶，服務超過1000萬家企業，業務種類繁雜，在原本的網狀結構下團隊相互依賴，業務響應速度明顯變慢。彼時，集團急需構建能夠整合各項基礎能力、迅速應對外界變化的機制，因而，其于2015年7月實施了第二輪組織架構改革，使用統一中臺作為底層支持，服務于所有前臺業務，下設搜索事業部、共享業務平臺和數據技術平臺。

第三次改革在2021年，主要內容是前臺事業群大規模整合，推進“內需”及“全球化”戰略。2021年12月，阿里巴巴提出了最新組織戰略，從中臺戰略升級為“多元化治理”，并實施了又一輪大規模的組織架構調整，即整合大淘寶（包括淘寶、天貓、阿里媽媽）、B2C零售事業群、淘菜菜、淘特和1688等業務，形成“中國數字商業板塊”，由戴珊分管；整合全球速賣通和國際貿易（ICBU），以及來贊達（Lazada）等面向海外市場的多家子公司，形成“海外數字商業板塊”，由蔣凡分管。

今年的第四次組織架構改革，即“1+6+N”組織架構變革，旨在構建敏捷組織、提高經營效率。

淘寶天貓商業集團率先完成分部組織調整，有望強化垂直行業競爭力。據36氪消息，4月13日，淘寶天貓率先根據行業消費特點，按豐富性、品牌、高頻劃分為三個行業發展部，行業發展一部主要業務包括淘寶服飾、潮玩、寵物等體現豐富供給的商品；行業發展二部主要包括天貓服飾、消電、美妝等凸顯品牌主陣地優勢的行業；行業發展三部包括淘菜菜、淘鮮達、天貓超市等生鮮食品業務，提供半日達/小時達等履約服務，凸顯日常高頻消費及時效性。此次調整重新理順電商業務，基于不同業務的行業屬性開展更加獨立和系統化的經營，有望驅動淘寶天貓在垂直行業的進一步深耕。

此輪架構改革中，集團由原來的事業部橫向管理，變為業務集團和子公司獨立經營，分拆后的各子集團和公司向各自董事會匯報，從而縮短決策鏈路、加快對市場的響應。此外，本輪組織變革也將以提升經營效率為宗旨，將中后臺全面做輕做薄，此后各業務集團所共享的中后臺業務將通過專業服務公司模式提供，阿里長期積累起的中后臺能力將有序進入相關業務集團和公司，促進前臺業務的繼續發展。

此外，此次改革還旨在提高業務自主性，釋放經營活力。從業務經營角度來看，阿里龐大的業務體系下不同業務發展階段、性質、面向的市場及競爭有所不同，此次變革從集團整體運營走向各公司獨立面對市場，將減少集團對各業務的干預，從而更好地以所在市場的思維邏輯開展業務規劃，從頂層生產關系入手，更好地把握市場機會、釋放組織活力。

在企業資本方面，子公司獲得獨立融資或上市機會，有望帶動價值重估。未來，除已上市的淘寶天貓商業集團外，其他具備條件的業務集團都有望獨立融資或上市。一方面，外部資本的流入將進一步支持各公司開展業務；另一方面，此次架構改革前，市場對阿里巴巴集團的估值更多反映其核心業務淘寶天貓的估值，分拆有利于非核心業務的價值釋放，各子集團獨立上市的潛力有望帶來估值增量。目前，淘寶天貓、阿里云、菜鳥、Lazada等多項業務已居行業領先地位，并維持著穩固的競爭力，本地生活等板塊保持快速增長、不斷降本增效，各業務價值持續提升，未來有望帶動分部價值釋放。

總體來看，基于對谷歌重組Alphabet的價值參考，阿里巴巴集團此次組織變革或將帶來組織效率、經營活力以及業務價值重估等方面的改善，看好其龐大生態體系下敏捷組織搭建后所帶來的長期發展潛力。