A股“全年紅”可期 中字頭當(dāng)自強(qiáng)

玄鐵

新年伊始，滬深300跟隨標(biāo)普500日K線連收三陰，似在預(yù)示2024年全球股市前景堪憂。樂觀來看，若是樓市股市振興政策加碼，A股有望重現(xiàn)2014年的“前低后高”模式，以中字頭為首的周期藍(lán)籌將走出絕地反擊行情。

本周，滬深300和創(chuàng)業(yè)板指均現(xiàn)三連陰，為歷史罕見。創(chuàng)業(yè)板指創(chuàng)下2020年以來的收盤新低，2023年年末的上漲只是機(jī)構(gòu)粉飾櫥窗，多頭只是虛晃一槍。北向資金本周前三天凈流入資金為-9.1億元，在2021至2023年新年首周分別凈流入342.8億、227.2億和293.9億元。

當(dāng)市場(chǎng)情緒進(jìn)入冰點(diǎn)時(shí)刻，不妨從歷史來看未來。縱觀滬綜指34年歷史，新年“開門紅”有21次，“開門綠”有13次。其中，“開門綠+全年跌”的組合出現(xiàn)6次，分別是1995年（全年跌14.3%）、2002年（跌17.5%）、2005年（跌8.33%）、2010年（跌14.3%）、2016年（跌12.3%）和2022年（跌15.1%）。前三次出現(xiàn)在年K線二連陰的第二年，后三次出現(xiàn)在熊市第一年。今年，滬綜指開門綠是出現(xiàn)在連跌兩年之后，為歷史頭一遭。

而滬綜指“開門綠+全年紅”組合出現(xiàn)7次，分別是1995年（年度漲65.1%）、1996年（漲30.2%）、1999年（漲19.2%）、2003年（漲10.3%）、2012年（漲3.17%）、2014年（52.9%）和2019年（漲22.3%）。這一組合年度漲幅中位數(shù)是22.3%。其中最差表現(xiàn)是2012年，僅是熊市中繼形，其后股指再跌兩年；其余年份皆是牛市第一波行情。換言之，滬指有近五成概率是熊盡牛來。

若繼續(xù)從歷史中尋找蛛絲馬跡，滬深300開年三連陰僅在2014年出現(xiàn)過，為底部反轉(zhuǎn)之年——谷底為3月低點(diǎn)2077點(diǎn)，與2013年6月谷底2023點(diǎn)，構(gòu)成W形煎熬底。2014年宏觀面反轉(zhuǎn)，全國(guó)樓市限購(gòu)松綁，央行啟動(dòng)降息。滬綜指全年大漲51.7%，行情基調(diào)是周期藍(lán)籌唱主角，銀行、地產(chǎn)、證券板塊指數(shù)當(dāng)年分別大漲65.4%、70.5%和158.7%。

歷史未必重演，政策救市仍可期。中證協(xié)日前點(diǎn)名本土券商，“要講好中國(guó)故事，傳播好中國(guó)聲音，提升國(guó)際投資者對(duì)中國(guó)的信心！”言外之意是：唱空做空為不合時(shí)宜甚至是不講政治之舉，國(guó)家隊(duì)要肩負(fù)托底重任。在此背景下，中特估理論和中字頭概念行情有望重新走俏。

通達(dá)信數(shù)據(jù)顯示，中字頭板塊流通市值8.59萬億元，約為A股流通市值的12.9%；靜態(tài)市盈率和市凈率分別為11.2倍和0.68倍，股權(quán)回購(gòu)和估值回歸的潛力巨大。周四，農(nóng)行A股復(fù)權(quán)后創(chuàng)歷史新高，較H股溢價(jià)44.2%，本土偏好效應(yīng)已奏效。樂觀來看，央企群體一旦加碼股權(quán)回購(gòu)甚至注銷式回購(gòu)，出現(xiàn)逼空式長(zhǎng)牛行情猶如探囊取物。

從估值和換手率來看，中國(guó)資產(chǎn)中的估值洼地分別是京A、H股和B股，最近數(shù)月均迎來政策性利好。其中深市B股轉(zhuǎn)H股業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則自本月8日起實(shí)行，既提升了B股公司轉(zhuǎn)板后的融資能力和流動(dòng)性，又增加了H股市場(chǎng)新鮮血液，長(zhǎng)期來看有利于活躍深港股市。A股強(qiáng)和H股弱是近來常態(tài)，不過，近期有所改觀。恒生AH股溢價(jià)指數(shù)從上月14日的峰值152.23點(diǎn)，降至1月4日收盤價(jià)147.32點(diǎn)。

H股見底了嗎？據(jù)建銀國(guó)際統(tǒng)計(jì)，從1982年以來，港股經(jīng)歷10次減息周期，在首度減息前6個(gè)月里的平均跌幅為4.3%，首度加息之后的六個(gè)月和一年期的平均收益分別為13.5%和28.8%。降息窗口何時(shí)打開呢？英為財(cái)情的美聯(lián)儲(chǔ)利率觀測(cè)器數(shù)據(jù)顯示，5月2日降息的概率為56%。樂觀來看，未來四個(gè)月是H股抄底良機(jī)。

H股跟跌美股是常態(tài)，道指2日創(chuàng)歷史新高，3日小跌0.7%，上升趨勢(shì)未改。歷史數(shù)據(jù)顯示，美股一月效應(yīng)的命中率相當(dāng)高，自1950年到2002年的52年中僅有4次出錯(cuò)，準(zhǔn)確性達(dá)92.3%，這似在預(yù)示美股暫且無憂。

無獨(dú)有偶，春季攻勢(shì)行情亦是A股例牌菜，持股看漲不失為當(dāng)下穩(wěn)健策略。Wind數(shù)據(jù)顯示，從2009年以來，剔除2015年牛市延續(xù)以及2022年疫情影響外，其余13年里皆有春季行情，持續(xù)時(shí)長(zhǎng)的中位數(shù)為57天，期間全A漲幅中位數(shù)為11.9%。

（文中所提個(gè)股僅為舉例，不作為買入推薦。）