新華保險(xiǎn)出資百億設(shè)不動(dòng)產(chǎn)投資基金

方斐

近日，根據(jù)新華保險(xiǎn)發(fā)布的公告，公司與中金資本于2023年12月31日簽署有限合伙協(xié)議以共同設(shè)立基金。根據(jù)協(xié)議規(guī)定，基金的規(guī)模為人民幣100億元，新華保險(xiǎn)（作為有限合伙人）擬認(rèn)購(gòu)99.99億元，中金資本（作為普通合伙）擬認(rèn)購(gòu)人民幣100萬(wàn)元。

此次新華保險(xiǎn)出資設(shè)立基金，為2023年11月與中國(guó)人壽共同設(shè)立私募基金投資后的又一重要投資舉措，旨在不影響公司正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況下提高資金使用效率，契合公司長(zhǎng)期投資需求。

新華保險(xiǎn)作為該基金的有限合伙人，擬借助專業(yè)機(jī)構(gòu)投資優(yōu)勢(shì)，挖掘多元投資機(jī)遇，匹配公司長(zhǎng)期投資需求，進(jìn)一步優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債管理。據(jù)了解，該基金類型為有限合伙企業(yè)，將以股權(quán)及適用法律允許的其他方式，直接或間接地主要投向持有型不動(dòng)產(chǎn)項(xiàng)目資產(chǎn)的被投資企業(yè)。

根據(jù)公告披露的信息，該基金規(guī)模為100億元人民幣，其中，主要投向以股權(quán)及適用法律允許的其他方式，直接或間接地主要投向持有型不動(dòng)產(chǎn)項(xiàng)目資產(chǎn)的被投資企業(yè)。該基金計(jì)劃存續(xù)期限為8年，可進(jìn)行循環(huán)投資，投資期、退出期內(nèi)的年管理費(fèi)均為0.4%，基金門檻收益率為8%。中金資本將作為該基金管理人，負(fù)責(zé)基金的投資、管理及運(yùn)營(yíng)。

截至2023年三季度末，新華保險(xiǎn)總投資資產(chǎn)規(guī)模為13087.88億元，實(shí)現(xiàn)總投資收益率2.3%。截至2023年上半年末，公司股權(quán)投資規(guī)模為57.57億元，僅為總投資資產(chǎn)的 0.5%；其他投資資產(chǎn)（包括資管計(jì)劃、私募股權(quán)、股權(quán)計(jì)劃、未上市股權(quán)等）規(guī)模為 89.09億元，占總投資資產(chǎn)的0.7%。

國(guó)信證券認(rèn)為，新華保險(xiǎn)在相關(guān)領(lǐng)域投資仍有較大提升空間，有利于公司在“資產(chǎn)荒”背景下進(jìn)一步尋求優(yōu)質(zhì)投資方向，拓展公司投資渠道，尋求多元投資領(lǐng)域，從而匹配公司長(zhǎng)期、穩(wěn)健的資金需求。

實(shí)際上，在“資產(chǎn)荒”的背景下，險(xiǎn)資偏好優(yōu)質(zhì)的不動(dòng)產(chǎn)投資機(jī)遇，從資產(chǎn)負(fù)債匹配的角度看，險(xiǎn)企加大優(yōu)質(zhì)不動(dòng)產(chǎn)投資是優(yōu)化自身資產(chǎn)負(fù)債管理的重要舉措。

根據(jù)中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)協(xié)會(huì)披露的數(shù)據(jù)，2023年，中國(guó)平安、泰康人壽、太保壽險(xiǎn)、建信人壽、海保人壽等多家險(xiǎn)企先后共發(fā)布42份關(guān)于大額不動(dòng)產(chǎn)投資的信息披露公告。從投資地域來(lái)看，險(xiǎn)資2023年不動(dòng)產(chǎn)項(xiàng)目投資地點(diǎn)主要包括武漢、寧波、北京、上海等一線城市；主要投資項(xiàng)目涉及商業(yè)辦公、養(yǎng)老社區(qū)、產(chǎn)業(yè)園區(qū)等；投資方式包括物權(quán)投資、股權(quán)投資、債券計(jì)劃等多種方式，目前已有多個(gè)項(xiàng)目已進(jìn)入實(shí)際出資階段。其中，中國(guó)平安延續(xù)“重地產(chǎn)”的投資策略，于2023年1月投資東方萬(wàn)國(guó)項(xiàng)目、弘源科創(chuàng)項(xiàng)目、弘源國(guó)際項(xiàng)目、弘源新時(shí)代項(xiàng)目等產(chǎn)業(yè)園區(qū)不動(dòng)產(chǎn)項(xiàng)目，總投資金額預(yù)計(jì)不超過(guò)73.33億元。

在目前利率中樞下移及權(quán)益市場(chǎng)持續(xù)低位震蕩的行情下，險(xiǎn)資面臨一定的“資產(chǎn)荒”壓力。同時(shí)，隨著優(yōu)質(zhì)非標(biāo)資產(chǎn)的到期，增厚投資收益、拉長(zhǎng)資產(chǎn)久期是保險(xiǎn)行業(yè)資產(chǎn)端迫切的需求。因此，險(xiǎn)資進(jìn)一步加大對(duì)一線城市的商業(yè)地產(chǎn)、養(yǎng)康產(chǎn)業(yè)、產(chǎn)業(yè)園區(qū)等領(lǐng)域投資，在整體風(fēng)險(xiǎn)可控的背景下拉長(zhǎng)投資期限、降低利率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、獲取穩(wěn)定現(xiàn)金流。同時(shí)，2023年以來(lái)，在一系列房地產(chǎn)政策出臺(tái)的背景下，利好2024年地產(chǎn)投資項(xiàng)目的增值回升，有望緩解部分險(xiǎn)資資產(chǎn)的配置壓力。

優(yōu)質(zhì)不動(dòng)產(chǎn)作為險(xiǎn)資青睞的配置資產(chǎn)， 契合險(xiǎn)企長(zhǎng)期資金需求。

作為投資周期較長(zhǎng)、抗通脹能力突出的資產(chǎn)，優(yōu)質(zhì)不動(dòng)產(chǎn)作為險(xiǎn)資青睞的配置傾向，契合險(xiǎn)企長(zhǎng)期資金需求。此次新華保險(xiǎn)出資設(shè)立基金，為2023年11月與中國(guó)人壽共同設(shè)立私募基金投資后的又一重要投資舉措，旨在不影響公司正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況下提高資金使用效率，符合公司長(zhǎng)期投資需求。新華保險(xiǎn)作為該基金的有限合伙人，擬借助專業(yè)機(jī)構(gòu)投資優(yōu)勢(shì)，挖掘多元投資機(jī)遇，匹配公司長(zhǎng)期投資需求，進(jìn)一步優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債管理。

新華保險(xiǎn)是一家全國(guó)性專業(yè)化大型上市壽險(xiǎn)企業(yè)，成立于1996年9月。2007年，原保監(jiān)會(huì)首次動(dòng)用保險(xiǎn)保障基金接管新華人壽；2009年接管結(jié)束后，保險(xiǎn)保障基金將其所持新華人壽全部股權(quán)轉(zhuǎn)讓給中央?yún)R金（目前仍是第一大股東）；2011年12月16日，新華保險(xiǎn)在上海證券交易所、香港聯(lián)合交易所同步上市。

新華保險(xiǎn)曾多次作為有限合伙人（LP）出資，尋求另類投資機(jī)遇。2014 年，新華保險(xiǎn)開(kāi)始作為L(zhǎng)P進(jìn)行私募股權(quán)基金領(lǐng)域投資，其為上海復(fù)星創(chuàng)富投資管理股份有限公司（下稱“復(fù)星創(chuàng)富”）注資1億元。此后，新華保險(xiǎn)保持年均2只至3只、每只3億元至5億元進(jìn)行投資。新華保險(xiǎn)過(guò)往出資主要以市場(chǎng)化基金為主。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，剔除已退、已注銷基金、中保投資相關(guān)基金/主體、直投項(xiàng)目等，新華保險(xiǎn)自2014年開(kāi)始作為L(zhǎng)P出資（1億元出資復(fù)星創(chuàng)富）后，此后各年作為私募股權(quán)基金LP的出資較為大額、平穩(wěn)，每年2-3只左右、每只3億-5億元。不過(guò)，2022年、2023年出資有所放緩，每年均為1只基金。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，新華保險(xiǎn)的過(guò)往出資，主要以市場(chǎng)化基金為主，傾向于投資綜合性頭部機(jī)構(gòu)。2017年，新華保險(xiǎn)出資最為高頻，共出資5只基金，認(rèn)繳出資24.05億元（含中國(guó)保險(xiǎn)投資基金5.05億元），2019年、2021年向前海母基金（承接原先LP份額）、源碼資本單一基金各出資10億元，為此前的單只基金最高投資金額（此外還向一只ESR集團(tuán)（易商）相關(guān)的主體，認(rèn)繳出資9.99億元）。

從機(jī)構(gòu)維度上看，新華保險(xiǎn)多次出資紅杉中國(guó)（3只、共計(jì)7億元）、高瓴（3只、共計(jì)15億元）及CPE源峰（4只，共計(jì)14億元）；2022年、2023年，新華保險(xiǎn)分別向高榕資本、維梧資本的基金各認(rèn)繳出資5億元人民幣。

2017年，新華保險(xiǎn)在該領(lǐng)域投資最為集中，公司共出資成立5只基金，認(rèn)繳出資規(guī)模 24.05億元；2019年，公司承接原LP份額，向前海母基金注資10億元；2019年，新華保險(xiǎn)向源碼資本單一基金出資10億元。因此，此次擬認(rèn)購(gòu)99.99億元為公司最大單次注資規(guī)模。

雖然，2024年開(kāi)年的這筆百億元出資，是新華保險(xiǎn)截至目前的最大“手筆”，但百億元規(guī)模如從單一不動(dòng)產(chǎn)項(xiàng)目的投資體量來(lái)看，也并非十分龐大。此外，從公告細(xì)節(jié)中可知，該基金的投資決策委員會(huì)由兩名成員組成，均由中金資本委派。

不過(guò)，值得注意的是，此次新華保險(xiǎn)董事會(huì)審議通過(guò)的議案，是一個(gè)名為“專項(xiàng)基金”的議案——《關(guān)于授權(quán)經(jīng)營(yíng)管理層決策投資專項(xiàng)基金的議案》。