圖說

美國2023年12月CPI環(huán)比超預(yù)期，核心CPI環(huán)比符合預(yù)期——12月CPI環(huán)比從0.1%回升至0.3%，高于彭博一致預(yù)期的0.2%，同比回升至3.4%；核心CPI環(huán)比持平于0.3%，符合彭博一致預(yù)期，同比回落0.1pct至3.9%。

美聯(lián)儲貨幣政策目標(biāo)關(guān)注的是PCE通脹，近期核心PCE通脹維持在較低水平。11月美國核心PCE通脹的6個月折年增速為1.9%，已經(jīng)低于美聯(lián)儲2%的目標(biāo)。12月CPI環(huán)比雖然超預(yù)期，但是核心CPI環(huán)比為0.3%，與預(yù)期一致，指示核心PCE環(huán)比在0.2%附近，對應(yīng)的6個月折年增速仍然在2%左右。因此，我們維持2024年美國通脹將超預(yù)期回落的判斷。在核心通脹維持下行趨勢的情況下，美聯(lián)儲或最早3-4月開始降息，2024年累計降息125-150個基點。