春節消費熱度上行　前景可期　投資提前布局 靜待節后驗證

梁杏

離龍年春節還有大約一個月的時間，當前旅游和電影等行業已經有所反映；考慮到寒假對旅游出行的帶動，疊加接下來假期的聚餐聚會和走親訪友，消費鏈有望得到一次事件性的提振。

歷年A股春季行情往往有不錯的表現，這個階段往往會出現流動性寬松、政策利好密集落地。例如2015年2月央行降準、3月央行降息，2019年1月央行降準，2020年12月中央經濟工作會議定調“不急轉彎”，2022年底疫情防控措施優化且地產“三箭齊發”等因素，使得市場情緒提振明顯。

從2024年目前的情況看，市場仍有望開啟一輪春季行情。

從政策層面看，2023年底提出的化債措施和“三大工程”等有望化解市場的擔憂情緒。特別是央行重啟抵押補充貸款（PSL）投放，2023年12月凈新增3500億元，是自2023年2月凈新增抵押補充貸款17億元后，抵押補充貸款再次凈新增。預計資金將主要為城中村改造、保障房等“三大工程”建設提供中長期、低成本資金支持，有助于經濟基本面企穩回升。

另外海外流動性的邊際寬松，將有助于緩解國內貨幣政策壓力，一季度國內貨幣政策具備更大的調整空間，存在降準、降息的可能性。近期的經濟數據顯示，美國通脹和就業降溫大方向不變，2024年開啟降息周期仍是大概率事件，美聯儲最近一次降息周期開啟前后（2019年8月），國內權益類資產超額收益相對明顯。

因此2024年的春季行情仍值得期待，尤其是消費鏈條，有望受益于春節的提振。此前披露的2023年11月社會消費品零售總額42505億元，同比增長10.1%，增速連續4個月回升，或是受到節假日的刺激和促消費政策的提振。預計在經濟進一步回暖趨勢下，春節期間消費市場有望持續成為關注熱點。

在旅游方面，據文旅部數據，元旦假期，全國國內旅游出游共計達1.35億人次，同比增長155.3%，按可比口徑較2019年同期增長9.4%；實現國內旅游收入797.3億元，同比增長200.7%，較2019年同期增長5.6%。

旅游出行持續升溫，東北地區冰雪主題成為元旦文旅消費市場主要增長點，元旦假期期間，哈爾濱機場運送旅客20.5萬人次，比2019年同期增長27%，創歷史新高，普遍預計熱潮還將延續至寒假和春節假期。

另外隨著國際航線航班持續恢復，疊加出入境管理政策不斷優化，出入境旅客人次已恢復至疫情前水平。據民航局數據顯示，2024年目標全年完成運輸總周轉量、旅客運輸量和貨郵運輸量同比分別增長約14%、11%和3%，行業景氣上行導致交運ETF（561320）具備較好投資機會。

電影市場方面，2023年全國電影票房549.15億元，其中國產電影票房460.05億元，占比為83.77%。全年票房過億影片共73部、票房破10億影片共11部。行業受優質影片供給拉動恢復，頭部效應較為明顯。

近期2024年元旦檔票房表現優異，3天假期票房共計15.33億元，同比增長65.72%。票房創2018年以來新高，線下消費場景全面恢復后，多部電影表現良好，帶動大盤整體表現優異。

后續來看，歷年春節檔也是年內觀影和票房的高峰。2023年春節檔的預售和宣發活動受到疫情影響，但是有兩部票房超過40億元的頭部影片，驗證疫后觀影需求的火爆。截至2024年1月11日，貓眼顯示已定檔2024年春節檔的影片包括《熊出沒·逆轉時空》、《紅毯先生》、《飛馳人生2》等，貓眼想看人數分別為35.6萬人、10.1萬人、14.9萬人。

另一方面，2023年11月起，我國的電影發行模式已經由“全院線統一發行”開始嘗試“分線發行”，片方可以挑選部分影院上映，合作影院需保證放映場次。分線發行可以為中小體量影片提供排映空間，為影院提供差異化排片策略，行業內容供給有望進一步豐富，帶動淡季檔期觀影頻次回升，當前階段也可以考慮通過影視ETF（516620）把握行業投資機遇。

（文中所提基金僅為舉例，不作為買入推薦。）