核電建設進入加速期多家設備概念股獲機構調研

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近日，A股核電板塊掀起一輪上漲行情，以利柏特、錫裝股份、尚緯股份、海陸重工等為代表的核電概念股表現強勢。在核電股強勢表現的背后，與核電項目審批加速以及與近日25家央企、科研院所、高校等組成的可控核聚變創新聯合體正式宣布成立消息有關。國務院常務會議強調，“要進一步加大核電產業創新發展支持力度，全面提升核電裝備相關產業競爭力”。

在核電行業邁入高景氣周期的預期下，機構紛紛調研基本面相對扎實的行業細分龍頭。

近年來，在我國經濟快速增長下，社會總用電量出現持續快速增長，電力短缺現象時有發生。面對電力短缺的壓力，雖然我國一直在不斷加大水電、風電、光伏發電設施的建設，但因風電、光伏發電受環境制約，有較強的不穩定性，這讓當地電網無法消納，大量地區出現“棄風棄光”現象。

相比水力、風力、光伏發電受環境制約，同屬清潔能源之一的核電不僅不受環境、季節等因素制約，且還具有利用率高和碳排放量低的優勢。發電設備利用小時數是衡量發電設備利用率的重要指標，2021年，我國核電設備利用小時數達7802小時，水電設備利用小時數為3622小時，風電設備利用小時數為2232小時，光伏設備利用小時數為1281小時。而據聯合國歐洲經濟委員會（UNECE）報告，核電是全生命周期度電碳排放量（二氧化碳當量與發電量比值）不足火電碳排放的百分之一。

核電擁有明顯的比較優勢，但我國核電項目審批工作在近十多年來一度陷入低谷期。比如在2011年，日本福島核電事故之后，我國暫停了相關核電項目的審批，后雖短期恢復審核，但2013、2014年仍是“零核準”。2015年下半年，我國再次暫停項目審批，直到2019年初才放行，且當年也只有4臺項目獲批。公開數據顯示，2019年～2023年，核電核準項目數量為4臺、4臺、5臺、10臺、10臺。

數據來源：Choice

值得一提的是，近兩年全球區域爭端的不斷涌現，讓能源安全、能源獨立受重視程度達到前所未有的水平，石油、煤炭價格的持續上行，讓核電作為兼顧低碳、安全、經濟等特點重新受到全球多國關注，譬如歐盟、韓國就將核能列入可持續投資的能源類別，美英法日等國也在推動現有核電站延壽等，而我國則在《“十四五”現代能源體系規劃》中明確指出，“在確保安全的前提下積極有序發展核電。”在《“十四五”規劃和2035遠景目標綱要》中則提出，到2025年我國核電運行裝機容量達到7000萬千瓦。

據相關機構預計，到2030年，國內核電有望保持每年8-10臺的高審批節奏。而伴隨著機組審批的不斷增多，預計核電機組整體建設投資金額有望持續提高，進而也意味核電建設的風口期來臨。

2023年12月29日，國務院召開常務會議，會議強調，“核電安全極端重要，必須堅持安全第一，按照全球最高安全標準和要求，穩步有序推進項目建設，加強全鏈條全領域安全監管，確保絕對安全、萬無一失。要進一步加大核電產業創新發展支持力度，全面提升核電裝備相關產業競爭力。”

就在國務院召開常務會議的同期，以“核力啟航?聚變未來”為主題的可控核聚變未來產業推進會也在成都召開，由25家央企、科研院所、高校等組成的可控核聚變創新聯合體正式宣布成立。會議表示，2023年以來，國務院國資委啟動實施未來產業啟航行動，明確可控核聚變領域為未來能源的重要方向。

值得一提的是，國際熱核聚變實驗堆ITER是全球在建的規模最大的可控磁約束核聚變裝置，由歐、中、俄、韓、日、美、印等7方30個國家聯合參與建設，其中，中國于2006年正式加入ITER項目，負責完成了ITER裝置多個重要部件的設計、制造與裝配任務。此次由中核集團牽頭，聯合24家央企、科研院所、高校等組成的可控核聚變創新聯合體宣布成立，顯然會有力推動我國在可控核聚變領域的研究和應用，加速商業化進程。

就大智慧核聚變板塊來看，目前有18家公司（見表1）隸屬核聚變概念股范疇，其中，永鼎股份的主營產品就包括第二代高溫超導帶材及其應用設備，國光電氣則是ITER項目關鍵部件偏濾器和包層系統供應商，安泰科技是EAST項目偏濾器部件供應商，炬光科技是國家慣性約束可控核聚變項目的半導體激光元器件提供者，旭光電子的產品真空電子管可用于核聚變領域，國機重裝是可控核聚變創新聯合體參與方，東方電氣是可控核聚變創新聯合體參與方……此外，核聚變產業鏈上游材料端還有章源鎢業等，中游設備及下游運營商有上海電氣、中廣核電力等。

數據來源：新浪財經

在核聚變概念股中，截至2024年1月8日，總市值超過300億元的僅有上海電氣、東方電氣、西部超導，而總市值在70億元以下的有8家。市值排名前三的公司中，前兩者在2023年前三季度實現了營收和凈利潤同比雙增長，而后者則是雙雙負增長。有意思的是，與基本面表現相反的是，前兩者自2023年10月24日以來股價雙雙下跌，而基本面表現不佳的西部超導卻實現了超過10%的上漲。

需要指出的是，在核聚變概念股中，2023年前三季度基本面表現較好的利柏特在近期十分活躍，其不僅在2023年前三季度實現了營收和凈利潤同比雙雙翻倍增長，且自2023年12月28日上漲以來至2024年1月4日期間，實現了5天4漲停。

根據利柏特2023年半年報，公司主要業務工業模塊中，有經營核電氣體分離裝置，該裝置用于核電制氦，為國際熱核聚變實驗堆輔助裝備之一，焊接精度和管道清潔度要求高。然而有意思的是，對于自己的“可控核聚變”概念，利柏特卻予以了否認。其在2024年1月5日風險提示公告中表示，在手訂單中不涉及“可控核聚變”業務。公司尚未確認拓烯科技TAMT 拓美特 系列SOOC產品的銷售對象，該項業務尚未給公司帶來業務收入，預計未來該項業務在公司業務中占比份額較小，不會對公司經營業績構成重大影響。

其實，除了利柏特澄清暫未涉及核聚變領域外，近日還有多家公司也在積極澄清誤會，比如建龍微納就在投資者互動平臺表示，公司分子篩產品暫未應用于核聚變領域；南風股份也在投資者互動平臺上解釋稱，可控核聚變技術目前尚處于研發階段，暫未進入商業化應用階段；科泰電源稱自己未涉及可控核聚變的相關應用或設備；鴻遠電子稱目前公司的產品沒有直接應用在可控核聚變，公司生產的產品所配套的部分客戶是可控核聚變創新聯合體成員……中洲特材表示，公司生產的高溫合金材料及制品目前尚未應用于核聚變裝置。

數據來源：中國核能行業協會

相比上述澄清未涉及核聚變領域的公司，安泰科技則在2023年12月6日接待信達澳銀基金、民生證券、國新投資、國開證券等機構調研時明確表示，控股子公司安泰中科聚焦深耕可控核聚變領域，研發生產的偏濾器全鎢復合部件、鎢銅復合部件等產品成功應用于我國“人造太陽”EAST大科學工程裝置和國際熱核聚變實驗堆ITER項目，其中鎢偏濾器被認為是在核聚變領域最難生產和制造的部件之一，為中國可控核聚變實現全球領跑做出了重要貢獻。

中國核能行業協會發布的《中國核能發展報告（2023）》顯示，截至2022年末，我國在建核電機組23臺，總裝機容量2549萬千瓦，在建機組裝機容量繼續保持全球第一。

在我國核電建設走進新階段之際，產業鏈部分環節將率先享受紅利。就A股核電產業鏈來看，核電上游核燃料及循環環節的上市公司有科新機電、景業智能、航天晨光、日月股份、中集安瑞科、蘭石重裝，在碳素及金屬環節有寶鈦股份、中鋼國際、中鹽化工、東方鋯業等，在焊材環節有大西洋等；中游環節包括核島設備、常規島設備和輔助設備三大塊，進一步細化可分為壓力容器、主泵、控制棒驅動、管道、堆內構件、核島閥門等多個領域，相關公司有產品基本覆蓋了核島內最主要的大型設備的上海電氣，生產非標壓力容器的寶色股份、生產核電壓力容器的錫裝股份、生產核一級主泵泵殼和閥體的應流股份、生產堆內構件的浙富股份等（見表2）。

數據來源：新浪財經

行業周期性紅利實際也反映到相關公司的基本面上，在表2所列的37家公司中，2023年前三季度營收實現同比增長的公司就多達30家，其中營收同比增長最大的是融發核電，不僅營收同比增長了51.63%，且歸母凈利潤也同比增長了103.93%。此外，營收同比增速在30%以上的還有科新機電、紐威股份、中核科技、中鋼國際、南風股份。在歸母凈利潤上，37家公司中有35家公司實現了盈利，且實現同比增長的也有25家。其中，前三季度凈利潤同比增速最大的是中核科技，同比增速達208.78%，而排在其后的是上海電氣和日月股份，同比增速均在100%以上。在2023年10月30日投資者關系活動記錄表中，中核科技表示，公司目前在手訂單充裕，已簽訂的核相關訂單超20億。國內所有在建的核電機組公司都有供貨合同。在國內閥門行業中，公司的研發實力、生產能力均處于領先地位，具有較強的競爭優勢。根據供貨業績，公司切斷類閥門市占率在50%以上。

核電公司2023年前三季度整體基本面表現良好，也吸引了眾多機構前去調研，在37家公司核電概念股中，有17家公司自2023年10月以來獲得了機構多輪調研機會，其中階段調研次數超過40次的有8家公司，分別是冰輪環境、蘭石重裝、中密控股、盾安環境、科新機電、中鋼國際、華榮股份、江蘇神通，而近日表現不錯的海陸重工則有8次。

江蘇神通是核級蝶閥、球閥的主要供應商之一，其在2023年12月23日發布的投資者關系活動記錄表中表示，公司現有的核電閥門年產能可以滿足每年6—8臺新建核電機組所需相關閥門的交付，今年年初以來公司根據市場需求的變化，積極實施核電閥門部分生產線的升級改造和老廠房的拆舊建新，改造完成后預計會在一定程度上增加核電閥門的產能。公司是我國核電機組建設項目中核級蝶閥、球閥的主要供應商之一，單臺核電機組能拿到的訂單金額在7000萬元左右，另外公司全資子公司無錫法蘭在單臺核電機組中的法蘭鍛件訂單金額在2000萬元左右。

海陸重工在2024年1月5日投資者關系管理信息中表示，在核電審批常態化、裝機規模逐年增加的行業背景下，公司生產的主要核安全設備包括但不限于堆內構件吊籃筒體、安注箱、堆內構件吊具、乏燃料冷卻器、硼酸冷卻器、冷凝液冷卻器、再生式熱交換器、非能動余熱排出系統、穩壓器卸壓箱、硼酸貯存箱、容積控制箱、應急補水箱、柴油機主貯油罐、安全殼內換料水箱返回槽等。目前核電產品訂單充足，正在技改擴能，預計將于2024年下半年建成投產。

對于核電設備環節未來市場空間，據產業端調研統計，核電整體設備投資額占核電機組總投資額的比重約為50%，其中，管道/壓力容器/閥門占設備投資比重約為7.9%/6.7%/3.5%。中金預期，2023-2025年總計新增市場空間59億～96億元/31億～50億元/69億～114億元。

同樣是對于核電設備市場空間的分析，開源證券判斷核電設備將在2023-2025年迎來集中進場，“核電工程中，設備投資占比平均超50%，單臺機組設備投資額約為134億元，按平均每年核準6-8臺機組計算，新增的核電機組設備投資額預期在935億元。”

（文中個股僅為舉例分析，不做買賣建議。）