金融結(jié)構(gòu)對(duì)科技金融耦合系統(tǒng)脆弱性的影響

王仁祥,劉孟飛

(武漢理工大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院,湖北 武漢 430070)

0 引言

科技與金融耦合互動(dòng)協(xié)調(diào)對(duì)于促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有重要推動(dòng)作用。“十四五”規(guī)劃明確提出,要健全科技金融創(chuàng)新支持體系,促進(jìn)科技與金融深度耦合,提高經(jīng)濟(jì)質(zhì)量和核心競(jìng)爭(zhēng)力。然而,作為開放式復(fù)雜系統(tǒng),科技與金融耦合過(guò)程難免受到系統(tǒng)內(nèi)外部因素的干擾;此外,系統(tǒng)自身存在固有缺陷(脆弱性),一個(gè)極小的干擾就有可能激發(fā)其脆弱性,并通過(guò)系統(tǒng)間的連鎖反應(yīng)使整個(gè)系統(tǒng)崩潰,這種影響傳遞至整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì),會(huì)引發(fā)系統(tǒng)性金融危機(jī),加劇宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。資源配置不合理是科技金融耦合系統(tǒng)脆弱性產(chǎn)生的根源之一[1],而金融結(jié)構(gòu)通過(guò)調(diào)整銀行與金融市場(chǎng)之間的相對(duì)比例可以滿足耦合系統(tǒng)主體的不同需求,促進(jìn)資源高效匹配并降低系統(tǒng)脆弱性。隨著經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展,金融結(jié)構(gòu)也需要進(jìn)行適應(yīng)性調(diào)整,那么金融結(jié)構(gòu)如何影響科技金融耦合系統(tǒng)脆弱性?同時(shí),在區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平不均衡情況下,金融結(jié)構(gòu)對(duì)科技金融耦合系統(tǒng)脆弱性的影響是否存在空間效應(yīng)?其空間效應(yīng)在不同地區(qū)又存在哪些差異?為解答以上問題,本文比較分析不同金融結(jié)構(gòu)安排對(duì)科技金融耦合系統(tǒng)脆弱性的影響機(jī)理,以期為避免科技金融耦合系統(tǒng)脆弱性、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展提供參考。

1 文獻(xiàn)綜述

Goldsmith等[2]最早對(duì)金融結(jié)構(gòu)進(jìn)行研究,指出金融結(jié)構(gòu)是指金融工具和金融機(jī)構(gòu)的相對(duì)規(guī)模,各國(guó)金融結(jié)構(gòu)會(huì)隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展而調(diào)整;Levine[3]將金融結(jié)構(gòu)定義為“金融中介與金融市場(chǎng)的相對(duì)狀況”,指出可用股票市場(chǎng)規(guī)模、活力和效率判斷金融結(jié)構(gòu)是“市場(chǎng)主導(dǎo)”還是“銀行主導(dǎo)”;Allen &Gale[4]比較分析德、英、日、美4國(guó)金融結(jié)構(gòu)發(fā)現(xiàn),金融中介與金融市場(chǎng)是互補(bǔ)關(guān)系而非替代關(guān)系。以上研究?jī)H從金融體系角度出發(fā),沒有與實(shí)體經(jīng)濟(jì)相結(jié)合。林毅夫等[5]指出在經(jīng)濟(jì)體發(fā)展不同階段,最優(yōu)金融結(jié)構(gòu)往往內(nèi)生于要素稟賦結(jié)構(gòu),并認(rèn)為金融結(jié)構(gòu)是金融體系內(nèi)部各種不同的金融制度安排比例,其界定范圍更廣。我國(guó)雖然一直進(jìn)行以市場(chǎng)化為導(dǎo)向的金融體系改革,但目前金融體系仍是銀行主導(dǎo),銀行貸款在社會(huì)融資規(guī)模中居于首要地位[6]。我國(guó)金融結(jié)構(gòu)存在較大區(qū)域差異,東部地區(qū)金融市場(chǎng)融資規(guī)模遠(yuǎn)大于中西部地區(qū),資本市場(chǎng)表現(xiàn)更加活躍[7];中西部地區(qū)依然依賴銀行貸款,融資約束程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于東部地區(qū)[8];中西部地區(qū)金融市場(chǎng)融資與銀行中介融資之比僅為東部地區(qū)的一半[9];不同地區(qū)金融結(jié)構(gòu)發(fā)展水平存在顯著差異[10]。

既有研究主要關(guān)注金融結(jié)構(gòu)對(duì)技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)效率的影響。如曹玉平(2021)研究發(fā)現(xiàn),債務(wù)金融有利于促進(jìn)低風(fēng)險(xiǎn)技術(shù)創(chuàng)新,權(quán)益金融對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)技術(shù)創(chuàng)新的促進(jìn)作用更顯著;Brown等[11]、Beck等[12]的研究表明,相比于信貸市場(chǎng),資本市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)體創(chuàng)新的促進(jìn)作用更顯著;在經(jīng)濟(jì)體發(fā)展不同階段,銀行和金融市場(chǎng)為產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供的服務(wù)不同,隨著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的動(dòng)態(tài)演化,最優(yōu)金融結(jié)構(gòu)應(yīng)由“銀行主導(dǎo)”向“市場(chǎng)主導(dǎo)”轉(zhuǎn)變(龔強(qiáng)等,2014);王文倩、張羽(2022)指出,金融結(jié)構(gòu)通過(guò)調(diào)整銀行與金融市場(chǎng)的相對(duì)比例滿足產(chǎn)業(yè)升級(jí)不同需求,促進(jìn)資源高效配置以推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展;劉貫春等[13]研究發(fā)現(xiàn),相比于銀行,金融市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)效率的促進(jìn)作用更顯著,中西部地區(qū)積極效應(yīng)更明顯。

然而,鮮有學(xué)者將金融結(jié)構(gòu)與科技金融耦合系統(tǒng)脆弱性有機(jī)結(jié)合并分析其作用機(jī)理。關(guān)于科技金融耦合系統(tǒng)脆弱性研究,從微觀層面看,吳光俊[14]研究發(fā)現(xiàn),要素扭曲對(duì)資源流動(dòng)配置起抑制作用,會(huì)加劇耦合系統(tǒng)脆弱性;王仁祥等[15]研究發(fā)現(xiàn),不同種類要素集聚產(chǎn)生的影響效應(yīng)不同。從宏觀調(diào)控層面,王仁祥等[16]指出科技金融耦合系統(tǒng)脆弱性演進(jìn)過(guò)程需要政府干預(yù),而不同政策干預(yù)效果不同,金融抑制政策會(huì)阻礙金融資源的自由流動(dòng),造成資本扭曲并加劇科技金融耦合系統(tǒng)脆弱性[17]。

鑒于此,本文在分析金融結(jié)構(gòu)對(duì)科技金融耦合系統(tǒng)脆弱性影響機(jī)理的基礎(chǔ)上,借鑒學(xué)者對(duì)科技金融耦合系統(tǒng)脆弱性的評(píng)價(jià)方法,構(gòu)建相應(yīng)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系,探討各區(qū)域科技金融耦合系統(tǒng)脆弱性時(shí)間演變趨勢(shì)及空間分布特征,分析不同經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平下金融結(jié)構(gòu)影響效果差異以及金融結(jié)構(gòu)對(duì)科技金融耦合系統(tǒng)脆弱性影響的空間異質(zhì)性。

2 理論分析

2.1 科技金融耦合系統(tǒng)脆弱性

科技與金融耦合是科技與金融彼此制約,相互協(xié)調(diào),最后進(jìn)行聯(lián)動(dòng)的動(dòng)態(tài)過(guò)程。耦合系統(tǒng)主體——金融系統(tǒng)中的銀行、資本市場(chǎng)投資者、風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)等通過(guò)債券、基金、股票等金融工具實(shí)現(xiàn)資金融通,為高校、企業(yè)等創(chuàng)新主體技術(shù)研發(fā)提供資金支持;同時(shí),金融系統(tǒng)中的期貨、期權(quán)等金融衍生工具對(duì)創(chuàng)新主體面臨的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理;金融系統(tǒng)信息處理功能能夠篩選出具有價(jià)值前景的科技創(chuàng)新活動(dòng),促進(jìn)科技系統(tǒng)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。反過(guò)來(lái),科技創(chuàng)新系統(tǒng)中新技術(shù)的產(chǎn)生與應(yīng)用能夠提高金融系統(tǒng)信息化水平,拓展創(chuàng)新空間服務(wù)能力,兩者循環(huán)互動(dòng)、協(xié)同發(fā)展,逐漸形成耦合共同體[18-19]。金融系統(tǒng)與科技系統(tǒng)在耦合過(guò)程中面臨很多不確定性,外部環(huán)境變化如市場(chǎng)創(chuàng)新成本增加、資本要素扭曲等會(huì)阻礙兩者耦合;此外,各系統(tǒng)通常從自身角度出發(fā)開展創(chuàng)新活動(dòng),導(dǎo)致兩者在耦合過(guò)程中常出現(xiàn)匹配不佳、協(xié)同度不高等問題[18]。科技金融耦合系統(tǒng)脆弱性的本質(zhì)是由于系統(tǒng)內(nèi)部科技子系統(tǒng)與金融子系統(tǒng)不匹配導(dǎo)致內(nèi)部單元失衡,抑或是受到經(jīng)濟(jì)、社會(huì)等外部因素干擾而導(dǎo)致原有穩(wěn)定性結(jié)構(gòu)、狀態(tài)及功能發(fā)生突變并趨于不可持續(xù)發(fā)展的一種屬性。科技金融耦合系統(tǒng)可持續(xù)發(fā)展需要合理的金融結(jié)構(gòu)與之相匹配,金融結(jié)構(gòu)通過(guò)調(diào)整銀行中介與金融市場(chǎng)之間的相對(duì)比例,充分發(fā)揮銀行中介與金融市場(chǎng)在資金配置、風(fēng)險(xiǎn)防控、信息處理功能方面的比較優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)耦合系統(tǒng)主體供需高效匹配,從而降低系統(tǒng)脆弱性。

2.2 金融結(jié)構(gòu)對(duì)科技金融耦合系統(tǒng)脆弱性的影響機(jī)理

本文從耦合系統(tǒng)內(nèi)部企業(yè)外源融資視角出發(fā),將金融結(jié)構(gòu)定義為金融市場(chǎng)與銀行中介的相對(duì)比例,金融結(jié)構(gòu)對(duì)科技金融耦合系統(tǒng)脆弱性的作用機(jī)理如圖1所示。

(1)金融結(jié)構(gòu)通過(guò)優(yōu)化資金配置降低科技金融耦合系統(tǒng)脆弱性。資金問題是制約科技金融耦合系統(tǒng)可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵。銀行中介規(guī)模化經(jīng)營(yíng)特征使其具有快速提供大規(guī)模資金的優(yōu)勢(shì),能夠滿足耦合系統(tǒng)內(nèi)部創(chuàng)新企業(yè)大量資金需求,通過(guò)資金的有效匹配,加速科技與金融融合,減少系統(tǒng)面臨外部因素干擾而發(fā)生更多突變,從而降低系統(tǒng)脆弱性。然而,銀行中介主要以借貸形式向企業(yè)提供短期流動(dòng)性貸款。金融市場(chǎng)提供的權(quán)益資金更符合創(chuàng)新企業(yè)現(xiàn)金流不穩(wěn)定且數(shù)量有限的特征,更能為企業(yè)提供大規(guī)模長(zhǎng)期資金。

在經(jīng)濟(jì)發(fā)展初期,創(chuàng)新企業(yè)主要是滿足短期資金需求,此時(shí)銀行中介具有比較優(yōu)勢(shì)。隨著企業(yè)資金融通規(guī)模擴(kuò)大和期限延長(zhǎng),金融市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)凸顯,兩者形成明確分工,銀行中介為企業(yè)提供短期流動(dòng)性貸款,而金融市場(chǎng)則為企業(yè)提供長(zhǎng)期資金。合理的金融結(jié)構(gòu)通過(guò)優(yōu)化資金配置,滿足不同時(shí)期創(chuàng)新項(xiàng)目融資需求,拓展企業(yè)生產(chǎn)邊界,延展科技系統(tǒng)發(fā)展空間[15],同時(shí)帶動(dòng)金融系統(tǒng)不斷完善,進(jìn)一步優(yōu)化金融服務(wù),提升金融供給質(zhì)量。科技系統(tǒng)與金融系統(tǒng)互動(dòng)協(xié)調(diào),能夠提升耦合系統(tǒng)綜合效益,改善耦合系統(tǒng)脆弱性。

(2)金融結(jié)構(gòu)通過(guò)有效分散風(fēng)險(xiǎn)降低科技金融耦合系統(tǒng)脆弱性。對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行防控是促進(jìn)科技金融耦合系統(tǒng)穩(wěn)定運(yùn)行的關(guān)鍵。銀行中介基于資產(chǎn)增值保值考慮,偏好于投資低風(fēng)險(xiǎn)技術(shù)創(chuàng)新,會(huì)規(guī)避為高風(fēng)險(xiǎn)原創(chuàng)性技術(shù)創(chuàng)新提供融資,這會(huì)削弱耦合系統(tǒng)內(nèi)部創(chuàng)新微觀主體的創(chuàng)新意愿,阻礙科技創(chuàng)新系統(tǒng)發(fā)展,限制金融系統(tǒng)產(chǎn)品創(chuàng)新,使耦合系統(tǒng)陷入惡性循環(huán)。科技與金融耦合過(guò)程存在較大風(fēng)險(xiǎn),而銀行中介只能提供基礎(chǔ)性防控手段,導(dǎo)致耦合系統(tǒng)脆弱性加劇。金融市場(chǎng)通過(guò)多樣化投資組合對(duì)創(chuàng)新主體面臨的管理風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行合理分散,推動(dòng)科技系統(tǒng)持續(xù)健康發(fā)展;此外,金融衍生工具對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)功能可以防止金融資產(chǎn)大幅波動(dòng),改善金融系統(tǒng)創(chuàng)新環(huán)境,間接降低耦合系統(tǒng)脆弱性。

在經(jīng)濟(jì)發(fā)展初期,技術(shù)創(chuàng)新以低風(fēng)險(xiǎn)技術(shù)引進(jìn)為主,銀行中介風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)較小,技術(shù)創(chuàng)新路徑平穩(wěn)的創(chuàng)新企業(yè)表現(xiàn)出特定比較優(yōu)勢(shì)。但隨著技術(shù)升級(jí)不斷走向前沿,耦合系統(tǒng)中的創(chuàng)新企業(yè)面臨的技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)升級(jí),此時(shí)銀行中介貸款風(fēng)險(xiǎn)增大,企業(yè)需要支付更高的利息,同時(shí)企業(yè)收益不確定性增大使其面臨更高的破產(chǎn)清算風(fēng)險(xiǎn),科技創(chuàng)新需求與金融體系結(jié)構(gòu)不相適應(yīng),系統(tǒng)內(nèi)部不穩(wěn)定性和脆弱性加劇。而金融市場(chǎng)可以利用多樣化金融工具對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效分散,推動(dòng)耦合系統(tǒng)持續(xù)健康發(fā)展。金融結(jié)構(gòu)通過(guò)充分發(fā)揮銀行中介與金融市場(chǎng)在風(fēng)險(xiǎn)防控功能上的比較優(yōu)勢(shì),能夠合理分散系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn),改善系統(tǒng)創(chuàng)新環(huán)境,間接降低耦合系統(tǒng)脆弱性。

(3)金融結(jié)構(gòu)通過(guò)緩解信息不對(duì)稱降低科技金融耦合系統(tǒng)脆弱性。銀行中介憑借信息處理專業(yè)化和規(guī)模化優(yōu)勢(shì),能夠篩選出具有價(jià)值前景的科技創(chuàng)新項(xiàng)目,促進(jìn)科技創(chuàng)新優(yōu)勝劣汰。科技創(chuàng)新應(yīng)用于金融領(lǐng)域,能夠加速金融體系改革與創(chuàng)新,通過(guò)層層反饋促進(jìn)耦合系統(tǒng)升級(jí)并降低其脆弱性。由于銀行中介對(duì)“非標(biāo)準(zhǔn)信息”的處理能力較弱,創(chuàng)新主體尤其是初創(chuàng)期科技企業(yè)“標(biāo)準(zhǔn)信息”(固定資產(chǎn)、成熟規(guī)范的財(cái)務(wù)制度)較少,企業(yè)很難利用銀行中介獲取研發(fā)所需資金,導(dǎo)致企業(yè)創(chuàng)新投入較低、科技創(chuàng)新需求較少,從而制約金融系統(tǒng)發(fā)展。而金融市場(chǎng)能夠有效傳遞和收集信息,使大量資本流向生產(chǎn)效率高、附加值高的行業(yè),推動(dòng)技術(shù)進(jìn)步和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型,擺脫價(jià)值鏈低端鎖定效應(yīng),促進(jìn)系統(tǒng)優(yōu)化與升級(jí),改善耦合系統(tǒng)脆弱性。

耦合系統(tǒng)內(nèi)部創(chuàng)新主體開展創(chuàng)新活動(dòng)初期獲取的相關(guān)信息較少,且創(chuàng)新項(xiàng)目面臨較大不確定性,金融市場(chǎng)通過(guò)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能、信息披露機(jī)制提供的多元化信息,能夠緩解信息不對(duì)稱導(dǎo)致的系統(tǒng)要素不匹配問題,緩解系統(tǒng)脆弱性。隨著企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)的日漸成熟,相關(guān)信息逐漸增多,不確定性日益減小,金融市場(chǎng)透明公開的信息容易使企業(yè)產(chǎn)生“搭便車”行為,此時(shí)銀行中介在信息搜集和處理成本方面的規(guī)模優(yōu)勢(shì)逐漸顯現(xiàn)。合理的金融結(jié)構(gòu)通過(guò)發(fā)揮銀行中介與金融市場(chǎng)信息處理功能比較優(yōu)勢(shì),促進(jìn)系統(tǒng)要素高效匹配并降低耦合系統(tǒng)脆弱性。

根據(jù)最優(yōu)金融結(jié)構(gòu)理論,經(jīng)濟(jì)體要素稟賦決定最優(yōu)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和企業(yè)規(guī)模,企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)特征不同,所需要的金融服務(wù)也不同。隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平提高,最優(yōu)金融結(jié)構(gòu)隨要素稟賦升級(jí)優(yōu)化而不斷調(diào)整,經(jīng)濟(jì)體在向高級(jí)階段推進(jìn)過(guò)程中,必定會(huì)增加金融市場(chǎng)服務(wù)需求,金融市場(chǎng)降低科技金融耦合系統(tǒng)脆弱性的重要性逐步凸顯,銀行中介則被削弱。

圖1 影響機(jī)理Fig.1 Impact mechanism

3 模型設(shè)定、變量與數(shù)據(jù)說(shuō)明

3.1 科技金融耦合系統(tǒng)脆弱性指數(shù)

科技金融耦合系統(tǒng)脆弱性包括系統(tǒng)內(nèi)外各類因素。本文借鑒王仁祥等[1]和孫凌云等[20]的城市脆弱性評(píng)價(jià)指標(biāo)體系,參考科技與金融結(jié)合機(jī)制研究,選取科技子系統(tǒng)、金融子系統(tǒng)、經(jīng)濟(jì)因素、社會(huì)因素、內(nèi)部效益和外部效益6個(gè)狀態(tài)層,遵循科學(xué)性、可行性原則,構(gòu)建省域?qū)用婵萍冀鹑隈詈舷到y(tǒng)脆弱性評(píng)價(jià)指標(biāo)體系,如表1所示。其中,科技子系統(tǒng)采用研發(fā)人力資本、研發(fā)資金投入、創(chuàng)新產(chǎn)出3個(gè)指標(biāo)度量;金融子系統(tǒng)選用金融服務(wù)能力、保險(xiǎn)密度及深度作為代理變量;經(jīng)濟(jì)因素狀態(tài)層采用經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、教育水平3個(gè)指標(biāo)度量;社會(huì)因素狀態(tài)層采用信息發(fā)展水平、城鎮(zhèn)化水平、科學(xué)創(chuàng)新水平3個(gè)指標(biāo)度量;耦合系統(tǒng)內(nèi)部效益采用金融創(chuàng)新效益和科技創(chuàng)新效益兩個(gè)指標(biāo)度量;外部效益采用基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、可持續(xù)發(fā)展能力兩個(gè)指標(biāo)度量。通過(guò)公式(1)和公式(2)對(duì)各指標(biāo)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理,處理后的指標(biāo)位于區(qū)間[0,1]內(nèi);通過(guò)熵值法得出各指標(biāo)所占權(quán)重,進(jìn)而測(cè)算科技金融耦合系統(tǒng)脆弱性指數(shù)。

(1)

(2)

3.2 變量選取

3.2.1 金融結(jié)構(gòu)

本文借鑒張成思、劉貫春(2015)的做法,利用各地區(qū)股票市場(chǎng)交易總額和金融機(jī)構(gòu)貸款總額作為金融市場(chǎng)及銀行中介的代理變量,并用兩者之比衡量金融結(jié)構(gòu),該值越大,說(shuō)明金融體系越偏向于“市場(chǎng)主導(dǎo)”,反之則為“銀行主導(dǎo)”。

3.2.2 控制變量

本文設(shè)置如下控制變量:①政府干預(yù)程度(gov):采用各地區(qū)政府財(cái)政支出占GDP的比重度量;②地區(qū)開放水平(open):采用各地區(qū)進(jìn)出口總額占GDP的比重衡量;③地區(qū)勞動(dòng)力質(zhì)量(hc):選用各地區(qū)平均受教育年限度量。

表1 科技金融耦合系統(tǒng)脆弱性評(píng)價(jià)指標(biāo)體系Table 1 Vulnerability evaluation indicator system of technology-finance coupling system

3.3 數(shù)據(jù)來(lái)源與描述性統(tǒng)計(jì)

本文基于2006—2020年我國(guó)內(nèi)地30個(gè)省份(西藏地區(qū)由于數(shù)據(jù)不全,故未納入統(tǒng)計(jì))面板數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn),金融結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)來(lái)源于Wind資訊,其它數(shù)據(jù)來(lái)源于《中國(guó)金融年鑒》《中國(guó)科技統(tǒng)計(jì)年鑒》、中經(jīng)網(wǎng)及EPS全球統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)庫(kù),主要變量描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果如表2所示。

4 實(shí)證結(jié)果分析

4.1 科技金融耦合系統(tǒng)脆弱性分布特征

本文通過(guò)構(gòu)建指標(biāo)體系測(cè)算各省份2006—2020年科技金融耦合系統(tǒng)脆弱性指數(shù),圖2為各地區(qū)脆弱性指數(shù)變化趨勢(shì)。整體而言,各地區(qū)科技金融耦合系統(tǒng)脆弱性呈先上升后下降、再上升又下降的波動(dòng)趨勢(shì);東部、中西部地區(qū)脆弱性指數(shù)相差較大,東部地區(qū)脆弱性指數(shù)較低,中西部地區(qū)仍有很大改善空間。

表2 主要變量描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果Table 2 Statistical description of the main variables

考慮到科技金融耦合系統(tǒng)脆弱性存在區(qū)域差異,為檢驗(yàn)金融結(jié)構(gòu)對(duì)科技金融耦合系統(tǒng)脆弱性的空間效應(yīng),本文選用Moran′s I指數(shù)和地理距離權(quán)重矩陣進(jìn)行耦合系統(tǒng)脆弱性空間相關(guān)性檢驗(yàn),結(jié)果如表3、表4和圖3所示。

(3)

其中,d表示兩區(qū)域地理中心位置距離。由表3可知,2006—2020年Moran′s I指數(shù)大于0且顯著,表明省際科技金融耦合系統(tǒng)脆弱性存在較強(qiáng)的正向空間依賴性。進(jìn)一步,由圖3局部Moran′s I指數(shù)散點(diǎn)圖(橫坐標(biāo)表示標(biāo)準(zhǔn)化脆弱性指數(shù),縱坐標(biāo)表示空間滯后項(xiàng))和表4散點(diǎn)圖象限分布可知,Moran′s I指數(shù)散點(diǎn)集中分布于第一、第三象限,即高高聚集區(qū)(HH)和低低聚集區(qū)(LL);東部地區(qū)如上海、江蘇、浙江等省市集中分布于第三象限,表明該地區(qū)及周邊地區(qū)脆弱性均較低;中西部地區(qū)省份如山西、云南、青海等集中分布于第一象限,表明該地區(qū)及周邊地區(qū)脆弱性較高。產(chǎn)生此差異的原因在于,東部地區(qū)擁有成熟的科技金融體系,耦合程度較好,脆弱性較低;而中西部地區(qū)科技金融體系發(fā)展較晚,兩者耦合過(guò)程受到政府干預(yù)、市場(chǎng)完善程度不高等多種因素干擾,導(dǎo)致其脆弱性較高。

4.2 金融結(jié)構(gòu)時(shí)間演變特征

2006—2020年我國(guó)各地區(qū)金融結(jié)構(gòu)分布趨勢(shì)如圖4所示。總體而言,各地區(qū)金融結(jié)構(gòu)市場(chǎng)化程度呈上升趨勢(shì)。2006—2012年各地區(qū)金融結(jié)構(gòu)市場(chǎng)化指數(shù)呈現(xiàn)先上升后下降、再上升后下降的趨勢(shì),產(chǎn)生下降的原因可能與2008年金融危機(jī)、2010年歐債危機(jī)及國(guó)內(nèi)通脹有關(guān);2013—2020年,各地區(qū)金融結(jié)構(gòu)市場(chǎng)化指數(shù)呈先上升后下降又上升的變化趨勢(shì)。其中,2015年金融結(jié)構(gòu)市場(chǎng)化程度達(dá)到峰值,得益于2013年十八屆三中全會(huì)提出增加直接融資占比、加快推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革的政策推動(dòng);而且,從2014年起各地區(qū)金融結(jié)構(gòu)市場(chǎng)化程度差距逐漸拉大。

圖2 2006—2020年中國(guó)各地區(qū)科技金融耦合系統(tǒng)脆弱性變化趨勢(shì)Fig.2 Changes in the vulnerability of technology-finance coupling systems in various regions of China from 2006 to 2020

表3 2006—2020年耦合系統(tǒng)脆弱性Moran′s I指數(shù)Table 3 Moran's I Index of coupling system vulnerability from 2006 to 2020

表4 局部Moran′s I指數(shù)散點(diǎn)圖象限分布Table 4 Quadrant distribution of local Moran's I scatter plot

4.3 回歸分析

4.3.1 動(dòng)態(tài)面板回歸

科技金融耦合系統(tǒng)脆弱性改善是一個(gè)逐漸調(diào)整的過(guò)程,具有一定慣性和連續(xù)性,故本文采用動(dòng)態(tài)面板模型進(jìn)行分析。

Vulneri,t=β0+β1Vulneri,t-1+β2fsi,t+β3Xi,t+εi,t

(4)

其中,Vulneri,t表示科技金融耦合系統(tǒng)脆弱性指數(shù);Vulneri,t-1表示其一階滯后變量;fsi,t表示金融結(jié)構(gòu);Xi,t為控制變量;εi,t為隨機(jī)誤差項(xiàng);i、t表示地區(qū)和年份。

(1)總體回歸分析。考慮到金融結(jié)構(gòu)與科技金融耦合系統(tǒng)脆弱性之間存在相互影響關(guān)系,再加上耦合系統(tǒng)脆弱性在時(shí)間上的連續(xù)性會(huì)產(chǎn)生內(nèi)生性問題,傳統(tǒng)基準(zhǔn)回歸估計(jì)結(jié)果存在偏差,而GMM估計(jì)可以克服上述內(nèi)生性問題。因此,本文選用兩階段系統(tǒng)GMM對(duì)模型(4)進(jìn)行回歸。

圖3 2008年、2012年、2016年、2020年局部Moran′s I指數(shù)散點(diǎn)圖Fig.3 Partial Moran's I scatter plot for 2008, 2012, 2016 and 2020

圖4 2006—2020年各地區(qū)金融結(jié)構(gòu)分布趨勢(shì)Fig.4 Financial structures of each region from 2006 to 2020

表5中列(3)結(jié)果顯示,Sargan檢驗(yàn)p值及AR(2)p值大于0.1,說(shuō)明采用兩階段系統(tǒng)GMM估計(jì)更合適。同時(shí),采用傳統(tǒng)OLS估計(jì)模型和固定效應(yīng)估計(jì)(FE)模型檢驗(yàn)研究結(jié)果的穩(wěn)健性,回歸結(jié)果如表5列(1)(2)所示。可以看出,主要變量符號(hào)及顯著性基本保持不變,表明實(shí)證結(jié)果具有一定穩(wěn)健性。由表5列(3)可知,被解釋變量滯后項(xiàng)系數(shù)在1%顯著性水平下為正,表明脆弱性調(diào)整是一個(gè)動(dòng)態(tài)過(guò)程,系統(tǒng)前期脆弱性對(duì)未來(lái)脆弱性改善具有顯著影響。金融結(jié)構(gòu)與耦合系統(tǒng)脆弱性顯著負(fù)相關(guān),表明金融市場(chǎng)在金融體系中所占比重提升能夠降低科技金融耦合系統(tǒng)脆弱性;金融結(jié)構(gòu)對(duì)科技金融耦合系統(tǒng)脆弱性的邊際效應(yīng)為-0.003,即股票交易總額占金融機(jī)構(gòu)貸款總額的比例每提高1%,耦合系統(tǒng)脆弱性降低0.003%。產(chǎn)生此結(jié)果的原因在于:隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展由要素驅(qū)動(dòng)向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)型,耦合系統(tǒng)內(nèi)部高質(zhì)量原創(chuàng)性創(chuàng)新成果占比增加,金融市場(chǎng)能夠滿足原創(chuàng)性技術(shù)創(chuàng)新的高風(fēng)險(xiǎn)特性,為企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)提供充裕的資金支持,實(shí)現(xiàn)金融體系結(jié)構(gòu)與科技創(chuàng)新供需之間的高效匹配,從而降低耦合系統(tǒng)脆弱性。

表5 總體樣本回歸結(jié)果Table 5 Regression results of population samples

對(duì)于控制變量而言,政府干預(yù)系數(shù)顯著為正,即政府過(guò)度干預(yù)會(huì)加劇系統(tǒng)脆弱性。產(chǎn)生這一結(jié)果的原因在于:政府干預(yù)舉措存在一定盲目性和滯后性,政府通過(guò)財(cái)政支出“擠占”市場(chǎng)化資金配置,阻礙科技金融創(chuàng)新價(jià)值鏈轉(zhuǎn)化,加劇耦合系統(tǒng)脆弱性。地區(qū)開放水平靜態(tài)固定效應(yīng)系數(shù)為正,動(dòng)態(tài)模型系數(shù)為負(fù)。產(chǎn)生此結(jié)果的原因在于:從短期看,地區(qū)對(duì)外開放程度擴(kuò)大導(dǎo)致系統(tǒng)面臨的外界因素更加復(fù)雜,會(huì)加劇系統(tǒng)不穩(wěn)定;但從長(zhǎng)期看,擴(kuò)大對(duì)外開放可以引進(jìn)和學(xué)習(xí)國(guó)外先進(jìn)技術(shù),提升耦合主體創(chuàng)新效率,緩解耦合系統(tǒng)脆弱性。勞動(dòng)力質(zhì)量與耦合系統(tǒng)脆弱性顯著負(fù)相關(guān),說(shuō)明耦合系統(tǒng)內(nèi)部創(chuàng)新主體創(chuàng)新能力增強(qiáng)有助于耦合系統(tǒng)內(nèi)部結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí),使系統(tǒng)脆弱性得以改善。

(2)分地區(qū)回歸。為檢驗(yàn)不同經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平下金融結(jié)構(gòu)對(duì)耦合系統(tǒng)脆弱性的影響,本文參考張成思(2015)的做法,將全國(guó)劃分為東部和中西部地區(qū)樣本進(jìn)行檢驗(yàn),回歸結(jié)果如表6所示。

東部地區(qū)回歸結(jié)果顯示,系統(tǒng)脆弱性一階滯后項(xiàng)系數(shù)顯著為正,其調(diào)整過(guò)程具有長(zhǎng)期性。金融結(jié)構(gòu)與科技金融耦合系統(tǒng)脆弱性負(fù)相關(guān),表明提高東部地區(qū)金融市場(chǎng)在金融體系中所占比重有助于改善系統(tǒng)脆弱性。東部地區(qū)經(jīng)濟(jì)實(shí)力較強(qiáng),更能吸引戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)集聚,由于這些產(chǎn)業(yè)具有資本研發(fā)密集型特征,因此面臨更大規(guī)模融資需求及更高的技術(shù)研發(fā)風(fēng)險(xiǎn),而公開靈活的金融市場(chǎng)通過(guò)多樣化投資組合方式能夠滿足企業(yè)大規(guī)模資金需求并實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)分散,為企業(yè)技術(shù)研發(fā)與創(chuàng)新提供支撐[21],實(shí)現(xiàn)耦合系統(tǒng)深層次發(fā)展并降低系統(tǒng)脆弱性。另外,政府干預(yù)變量系數(shù)為負(fù),地區(qū)開放水平系數(shù)為正但不顯著,勞動(dòng)力質(zhì)量均有利于改善系統(tǒng)脆弱性。

中西部地區(qū)回歸結(jié)果顯示,耦合系統(tǒng)脆弱性存在一定慣性。與全國(guó)和東部地區(qū)回歸結(jié)果有所不同,金融結(jié)構(gòu)靜態(tài)固定效應(yīng)系數(shù)為負(fù),動(dòng)態(tài)回歸系數(shù)顯著為正,說(shuō)明從短期看,金融市場(chǎng)占比增加能夠激勵(lì)創(chuàng)新主體進(jìn)行技術(shù)研發(fā)和創(chuàng)新,推動(dòng)耦合系統(tǒng)持續(xù)發(fā)展并降低系統(tǒng)脆弱性;但從長(zhǎng)期看,由于中西部地區(qū)金融市場(chǎng)發(fā)展時(shí)間較短,相關(guān)制度還不健全,金融服務(wù)專業(yè)化水平不高,有可能產(chǎn)生金融資源錯(cuò)配問題。另外,中西部地區(qū)以低風(fēng)險(xiǎn)技術(shù)創(chuàng)新為主,創(chuàng)新企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)和外部融資需求較小,金融市場(chǎng)所提供的金融服務(wù)與企業(yè)創(chuàng)新需求不匹配,導(dǎo)致系統(tǒng)脆弱性加劇。地區(qū)開放水平靜態(tài)分析結(jié)果為負(fù)但不顯著,動(dòng)態(tài)結(jié)果顯著為正,產(chǎn)生這一結(jié)果的原因在于:雖然提高對(duì)外開放水平可以引進(jìn)和學(xué)習(xí)國(guó)外先進(jìn)技術(shù),推動(dòng)耦合主體創(chuàng)新以實(shí)現(xiàn)系統(tǒng)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展,但中西部地區(qū)勞動(dòng)力豐富,進(jìn)出口貿(mào)易以中低端加工產(chǎn)品為主,企業(yè)發(fā)展空間有限,會(huì)阻礙耦合系統(tǒng)優(yōu)化升級(jí),間接加劇耦合系統(tǒng)脆弱性。

4.3.2 空間計(jì)量回歸

由上述Moran′s I檢驗(yàn)結(jié)果可知,科技金融耦合系統(tǒng)脆弱性具有顯著正向空間自相關(guān)性,進(jìn)一步運(yùn)用空間計(jì)量模型探究金融結(jié)構(gòu)對(duì)耦合系統(tǒng)脆弱性的空間影響效應(yīng)。由LM檢驗(yàn)、LR檢驗(yàn)結(jié)果可知,本文選用空間杜賓模型較為合適,因此構(gòu)建空間杜賓模型。

Vulneri,t=β0+ρWVulneri,t+β1fsi,t+β2Xi,t+λ1Wfsi,t+λ2WXi,t+εi,t

(5)

其中,W為空間權(quán)重矩陣,ρ為空間自回歸系數(shù),λ 為空間誤差項(xiàng)系數(shù),選用地理距離矩陣(1/d2)作為空間權(quán)重矩陣,Hausman系數(shù)為56.39,p值為0.000,因此選用空間固定效應(yīng)模型進(jìn)行回歸分析。

表6 分地區(qū)回歸結(jié)果Table 6 Regression results by region

(1)總體回歸。全國(guó)層面回歸結(jié)果(見表7)顯示,空間溢出系數(shù)(ρ=0.236)在1%水平上顯著為正,說(shuō)明科技金融耦合系統(tǒng)脆弱性存在空間互動(dòng)效應(yīng),鄰近地區(qū)耦合系統(tǒng)脆弱性對(duì)本地區(qū)系統(tǒng)脆弱性具有顯著正向影響。金融結(jié)構(gòu)估計(jì)系數(shù)顯著為負(fù),空間滯后項(xiàng)系數(shù)顯著為正,表明提高金融市場(chǎng)在金融體系中所占比重能夠顯著改善本地區(qū)科技金融耦合系統(tǒng)脆弱性,但其正向空間溢出效應(yīng)則會(huì)加劇周邊地區(qū)系統(tǒng)脆弱性。原因在于:金融市場(chǎng)良好的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能能使稀缺性金融資源匹配給有需求的創(chuàng)新主體,通過(guò)優(yōu)化創(chuàng)新結(jié)構(gòu)拓展企業(yè)生產(chǎn)邊界,促進(jìn)系統(tǒng)深層次優(yōu)化,改善耦合系統(tǒng)脆弱性。然而,金融資源逐利性特征容易偏離符合本地區(qū)要素稟賦結(jié)構(gòu)所決定的最優(yōu)金融結(jié)構(gòu),核心地區(qū)對(duì)金融資源的高效利用會(huì)加劇這種偏離度,并對(duì)鄰近地區(qū)科技創(chuàng)新與金融發(fā)展帶來(lái)不利影響,阻礙周邊地區(qū)耦合系統(tǒng)脆弱性改善。

表7 空間計(jì)量回歸結(jié)果Table 7 Spatial metrological regression results

(2)分地區(qū)回歸檢驗(yàn)。為進(jìn)一步分析金融結(jié)構(gòu)對(duì)科技金融耦合系統(tǒng)脆弱性影響的空間異質(zhì)性,本文利用空間杜賓模型分別對(duì)東、中西部地區(qū)樣本進(jìn)行檢驗(yàn),回歸結(jié)果如表8所示。由表8可知,東部地區(qū)和中西部地區(qū)回歸結(jié)果存在顯著差異。東部地區(qū)空間自相關(guān)系數(shù)ρ顯著為負(fù),說(shuō)明東部地區(qū)鄰近省份系統(tǒng)脆弱性對(duì)本省份系統(tǒng)脆弱性具有負(fù)向影響;中西部地區(qū)空間自相關(guān)系數(shù)ρ顯著為正,表明中西部地區(qū)某省份耦合系統(tǒng)脆弱性增加會(huì)加劇鄰近省份系統(tǒng)脆弱性。

金融結(jié)構(gòu)對(duì)東部、中西部地區(qū)耦合系統(tǒng)脆弱性的影響系數(shù)分別為-0.053和-0.015,均比較顯著。從短期看,金融市場(chǎng)占比增加能夠顯著改善本地區(qū)耦合系統(tǒng)脆弱性,相比于中西部地區(qū),東部地區(qū)改善效果更明顯。金融結(jié)構(gòu)對(duì)東部地區(qū)耦合系統(tǒng)脆弱性具有負(fù)向溢出效應(yīng),而對(duì)中西部地區(qū)系統(tǒng)脆弱性的溢出效應(yīng)為正。這表明,對(duì)于東部地區(qū)而言,某省份金融市場(chǎng)占比增加會(huì)降低相鄰省份系統(tǒng)脆弱性;而對(duì)于中西部地區(qū)而言,某省份金融市場(chǎng)占比增加會(huì)加劇周邊省份系統(tǒng)脆弱性。產(chǎn)生這一差異的原因在于:東部地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較高,金融體系發(fā)展較為完善,隨著金融結(jié)構(gòu)市場(chǎng)化水平提高,其在降低本地區(qū)系統(tǒng)脆弱性的同時(shí),通過(guò)輻射效應(yīng)使相鄰省份系統(tǒng)脆弱性得以改善;而中西部地區(qū)資金需求較大,金融資源有限性及逐利性特征使金融資源配置不合理,從而加劇了周邊省份系統(tǒng)脆弱性。

為保證估計(jì)結(jié)果的穩(wěn)健性,本文運(yùn)用地理距離矩陣、空間鄰近矩陣對(duì)變量進(jìn)行回歸分析,由表8可知,各變量符號(hào)及顯著性水平基本保持不變,表明空間回歸結(jié)果穩(wěn)健。

表8 分地區(qū)空間計(jì)量回歸結(jié)果Table 8 Spatial metrological regression results by region

5 結(jié)論與建議

5.1 研究結(jié)論

本文基于2006—2020年我國(guó)省域面板數(shù)據(jù),測(cè)算各地區(qū)金融結(jié)構(gòu)、科技金融耦合系統(tǒng)脆弱性指數(shù),采用Moran′s I指數(shù)及其散點(diǎn)圖對(duì)我國(guó)科技金融耦合系統(tǒng)脆弱性的時(shí)空演變特征進(jìn)行分析,進(jìn)一步構(gòu)建動(dòng)態(tài)面板模型及空間杜賓模型,探究金融結(jié)構(gòu)對(duì)科技金融耦合系統(tǒng)脆弱性影響的本地效應(yīng)及空間溢出效應(yīng),得出如下結(jié)論:

(1)我國(guó)科技金融耦合系統(tǒng)脆弱性呈先上升后下降、再上升又下降的波動(dòng)趨勢(shì)。各地區(qū)脆弱性相差較大,東部地區(qū)脆弱性最低,中西部地區(qū)有很大改善空間;耦合系統(tǒng)脆弱性存在顯著空間集聚分布特征,東部地區(qū)如上海、浙江等省市處于低低聚集區(qū),中西部地區(qū)如山西、青海等省份處于高高聚集區(qū)。

(2)各地區(qū)金融結(jié)構(gòu)市場(chǎng)化程度呈上升趨勢(shì)。總體而言,科技金融耦合系統(tǒng)脆弱性改善是一個(gè)漸進(jìn)的過(guò)程。金融結(jié)構(gòu)與科技金融耦合系統(tǒng)脆弱性指數(shù)顯著負(fù)相關(guān),金融市場(chǎng)占比增加能夠滿足系統(tǒng)內(nèi)部創(chuàng)新活動(dòng)的高風(fēng)險(xiǎn)特性,使金融體系結(jié)構(gòu)與科技創(chuàng)新供需實(shí)現(xiàn)高效匹配,從而降低系統(tǒng)脆弱性。分地區(qū)而言,不同經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平下金融市場(chǎng)占比增加對(duì)系統(tǒng)脆弱性改善存在顯著區(qū)域差異。東部地區(qū)金融市場(chǎng)占比提高有利于改善系統(tǒng)脆弱性,而對(duì)于中西部地區(qū)而言,從短期看,金融市場(chǎng)占比增加有助于降低系統(tǒng)脆弱性,但從長(zhǎng)期看,金融市場(chǎng)占比增加反而會(huì)加劇系統(tǒng)脆弱性。

(3)當(dāng)考慮空間因素時(shí),就全國(guó)而言,金融市場(chǎng)占比提升有利于本地耦合系統(tǒng)脆弱性改善,但金融結(jié)構(gòu)正向空間溢出效應(yīng)容易使周邊地區(qū)金融資源配置不合理,偏離符合本地要素稟賦決定的最優(yōu)金融結(jié)構(gòu),從而加劇系統(tǒng)脆弱性。分地區(qū)看,金融結(jié)構(gòu)空間溢出效應(yīng)具有顯著區(qū)域異質(zhì)性,東部地區(qū)省份金融結(jié)構(gòu)市場(chǎng)化水平提高會(huì)帶動(dòng)相鄰省份系統(tǒng)脆弱性得以改善;而對(duì)于中西部地區(qū)而言,本省份金融市場(chǎng)占比增加反而會(huì)加劇周邊省份系統(tǒng)脆弱性。

(4)政府過(guò)度干預(yù)會(huì)導(dǎo)致金融資源錯(cuò)配,阻礙科技創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)化,加劇耦合系統(tǒng)脆弱性。長(zhǎng)期而言,提高地區(qū)對(duì)外開放水平能夠推動(dòng)耦合主體創(chuàng)新并降低系統(tǒng)脆弱性。中西部地區(qū)豐富的勞動(dòng)力稟賦優(yōu)勢(shì)使其進(jìn)出口產(chǎn)品以中低端生產(chǎn)加工為主,企業(yè)發(fā)展空間有限,會(huì)阻礙耦合系統(tǒng)優(yōu)化升級(jí),間接加劇系統(tǒng)脆弱性。因此,對(duì)于中西部地區(qū)而言,應(yīng)提升勞動(dòng)力質(zhì)量,從而改善系統(tǒng)脆弱性。

5.2 政策建議

基于上述研究結(jié)論,本文提出如下建議:

(1)推動(dòng)金融市場(chǎng)發(fā)展,建立健全PE、VC、天使投資等風(fēng)險(xiǎn)承受力更高的金融市場(chǎng)體系,滿足創(chuàng)新企業(yè)高風(fēng)險(xiǎn)原創(chuàng)性技術(shù)創(chuàng)新融資需求;同時(shí),完善銀行中介服務(wù)功能,協(xié)調(diào)銀行中介與金融市場(chǎng)在資金配置、風(fēng)險(xiǎn)分散及信息處理方面的互補(bǔ)功能,為耦合系統(tǒng)內(nèi)部創(chuàng)新微觀主體開展創(chuàng)新活動(dòng)提供服務(wù),促進(jìn)耦合系統(tǒng)可持續(xù)發(fā)展。

(2)由于各地區(qū)脆弱性存在顯著差異,金融結(jié)構(gòu)調(diào)整及相應(yīng)政策實(shí)施應(yīng)因地制宜,使之與本地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平及要素稟賦相適應(yīng)。例如,對(duì)于脆弱性較低的東部地區(qū)而言,應(yīng)注重多層次資本市場(chǎng)建設(shè),充分發(fā)揮科教資源優(yōu)勢(shì),加速金融與科技融合,促進(jìn)耦合系統(tǒng)深層次健康發(fā)展。在脆弱性較高的中西部地區(qū),銀行需要提供低風(fēng)險(xiǎn)、小規(guī)模融資服務(wù),同時(shí)進(jìn)行其它金融市場(chǎng)建設(shè),以實(shí)現(xiàn)對(duì)東部地區(qū)的趕超。

(3)在金融資源有限條件下,政府需要引導(dǎo)資源合理流動(dòng)與分配,改善資本逐利性所引發(fā)的與最優(yōu)金融結(jié)構(gòu)相偏離的狀況;另外,建立多層次區(qū)域金融中心,通過(guò)地區(qū)間合作實(shí)現(xiàn)金融資源有效配置。對(duì)于東部地區(qū)而言,要充分發(fā)揮核心地區(qū)的輻射帶動(dòng)作用,改善鄰近地區(qū)系統(tǒng)脆弱性;對(duì)于中西部地區(qū)而言,應(yīng)加大金融體系建設(shè)扶持力度,優(yōu)化金融資源空間分布。

(4)明確政府與金融市場(chǎng)及銀行中介之間的關(guān)系,通過(guò)建立完善的監(jiān)督機(jī)制,為耦合系統(tǒng)發(fā)展提供良好環(huán)境;同時(shí),應(yīng)注重人才培養(yǎng),通過(guò)加大教育投入力度,提高地區(qū)勞動(dòng)力素質(zhì),促進(jìn)耦合系統(tǒng)優(yōu)化升級(jí)。

(5)擴(kuò)大地區(qū)對(duì)外開放水平,不應(yīng)繼續(xù)依靠廉價(jià)勞動(dòng)力參與國(guó)際貿(mào)易,而應(yīng)積極引導(dǎo)企業(yè)加大研發(fā)力度,提高自身技術(shù)研發(fā)水平;同時(shí),學(xué)習(xí)國(guó)外先進(jìn)管理經(jīng)驗(yàn),推動(dòng)產(chǎn)品技術(shù)創(chuàng)新,為耦合系統(tǒng)發(fā)展提供持久動(dòng)能。