如何挖掘旅游消費投資機會？

國內旅游持續高熱，帶動出行鏈景氣度提升。綜合多家分析機構觀點，投資者可重點關注以下八大標的：

九華旅游持續全面推動項目升級改造，多業態并行發展有望賦能公司客流。公司同時規劃建設觀光、度假、養生、運動、農業等多業態項目，全力推動文宗古村項目發展，其中，文宗古村五溪山色大酒店已于2023 年5 月投入試運營，酒店共47 間房間，未來有望拉動項目業績；大九華賓館商務樓改造項目持續推進，已完成建設并投入運營；九華山交通轉換中心功能提升項目建設加快推進，利于服務質量優化，提升公司旺季承載游客能力；獅子峰景區開發有望有序推進，景區通過協同效應提升產業盈利能力。此外，寺廟主題文旅有望賦能客流，公司主題性業績提升機遇值得關注。

首旅酒店是國內大型綜合性旅游上市公司，主要從事酒店運營管理及景區、旅行社等經營活動。首旅酒店擁有豐富的品牌組合，其旗下不僅有豪華系列酒店，還涵蓋了中端及經濟型酒店，這使得其可以覆蓋不同市場層次的需求，滿足不同消費者群體。其品牌如京倫、和頤、云亭等，各具特色，覆蓋面廣，品牌力強。

在資源整合方面，首旅酒店憑借其歸屬于北京首都旅游（集團）有限責任公司的背景，得以在旅游資源上實現優勢互補和整合，為客戶提供一站式的旅行體驗，比如通過與航空公司、旅行社的合作，提供機酒一體化服務。此外，首旅酒店集團在國內主要城市的商圈、旅游熱點具備良好的地理位置，使得其在市場競爭中占據有利地位。展望今年，公司將進一步拓展門店，且門店結構進一步優化。

三特索道以風景區客運索道運輸服務為主，輔以旅游景區綜合運營、主題公園及特色營地住宿業務。2023 年初，高科集團受讓當代建發與當代科技轉讓2655 萬股后成為股東，公司成為武漢東湖新技術開發區管委會下的國有控股公司，國資進入后組織勢能穩步調整，理順機制后運營效率有望提升。

此外，2019 年初以來公司財務費用不斷下降，虧損項目清算及增發資金強債補流貢獻顯著，甩掉包袱后業績釋放明顯，2023 三季度收入僅恢復至2019 年100% 情況下，利潤恢復至150%，彰顯高彈性。

總而言之，公司在國資入駐后逐步理順機制，一方面受益旅游大盤修復，另一方面虧損項目清算及增發資金強債補流貢獻顯著，有望帶來業績超預期。

長白山是中華十大名山之一、首批國家5A 級旅游景區。因其夏季氣候溫涼、冬季積雪深厚的特點，長白山作為國內避暑游目的地為大眾所熟知，冰雪游業務近年快速發展。

2016 年以來，國家多輪政策鼓勵冰雪運動/冰雪游發展，吉林省近期發布《萬億產業攻堅計劃》提出多項冰雪游發展指導意見，長白山冰雪游迎來全面提振期；冰雪資源方面，公司聚龍火山溫泉部落周邊分布三大滑雪場，周邊景區擁有雪谷穿越/圍爐煮茶等冰雪游相關業態，景區內競爭優勢顯著；線上宣傳方面，吉林省文旅廳通過“ 長白天下雪”話題延伸及社媒宣傳為長白山持續引流，推動景區冰雪游業務快速成長。三大驅動力共同作用下，長白山景區冰雪季客流引流能力有望持續提升，溫泉部落二期項目落地后有望成為業績新增長點。

大連圣亞主要負責景區經營、商業運營、會展服務和動物經營業務。公司存量項目提質升級，受到游客廣泛好評：哈爾濱極地公園創新推出冰川秀及全國首創的企鵝表演，并全面優化升級原有五大主題表演，真正實現了五大場館、七大主題秀，提升了游客體驗感和獲得感；哈爾濱極地公園北極熊酒店作為全國首家北極熊主題特色酒店，開業以來持續受游客熱捧，榮獲攜程口碑榜2022哈爾濱親子樂園酒店榜第一。

此外，公司與全球知名IP“ 小黃人”開展授權合作，舉辦“神偷奶爸大視界”特展，“神偷奶爸大視界”巡展提供折扣與門票優惠，10.20-11.31 期間學生優惠單價49 元/人。大連景區旅游產品體系由“四館一塔”升級為“四館一塔一展”，該展于2023 年8 月在大連地標性景點星海廣場開業，借助小黃人IP 自身流量吸附力，有望持續撬動公司獲得增量業績。

天目湖背靠長三角經濟帶，區位優勢顯著，旗下擁有天目湖山水園、南山竹海、御水溫泉三大國家5級景區，經過30 余年發展，現已打造出集行、游、住、食、購、娛為一體的一站式旅游目的地。溧陽國資三次增資形成控股，進一步強化公司本地旅游資源開發+外延擴張能力，助力公司長遠發展。

公司不斷強化一站式旅游目的地的產品打造，在手項目眾多，包括南山小寨二期、平橋漂流、動物王國項目等。其中，平橋漂流項目預計2024 年暑期旺季前投運，銀河證券測算漂流項目的成熟體量收入貢獻近1 億元；動物王國項目是公司與政企成立合資公司共同打造，項目對標奧蘭多動物王國，“一站式旅游目的地”成功模式有望再次得到驗證，一期項目計劃于2026 年投運，預計項目每年營收可達10 億元。

公司深耕演藝行業二十多年，積累了豐富的運營經驗。首輪異地擴張中部分項目首選址失誤等因素未開業或停演，積累了經驗后，公司通過重點關注項目選擇、自建+合作+授權多方式輕重結合擴張等方式及時調整，次輪擴張普遍取得了成功，公司業績大幅增長。

公司獨創了“主題公園+室內演藝”的經營模式，較單獨的演藝公司更具吸引力，較單獨的主題公園公司具備因占地面積更小選址相對不受限、投資額較低的優勢，更有利于異地擴張。公司各景區千古情具備模式化、標準化的特點，根據當地歷史、文化、風景等特色進行調整，兼具可復制性和靈活性。強異地復制能力將為公司的長期業績增長持續供能。

米奧會展為中國境外辦展領先企業。根據《2019 年中國展覽數據統計報告》，2022 年，米奧會展境外辦展面積占比達到66%，境外辦展數量位居第一。

公司兩大IP 筑牢品牌先發優勢，先后收購了北米、上廣展、嘉米、上米、深圳華富展覽服務有限公司、中紡廣告展覽有限公司。其中，深圳華富旗下擁有知名專業展覽CEET 創教展，展會覆蓋深圳、四川等六個省市，有利于提高公司在專業展會上的布局及打造能力，幫助公司打開國內市場，彌補公司在境內市場的空缺。