從“預言”走向“現實”：光伏行業三季度業績集體“失速”

鄭晨燁

隨著A股光伏板塊上市公司三季度成績單的相繼披露，光伏行業的增長“失速”終于從預言走向現實。

“以前還糾結公司業績天天高增，股價就是不漲，現在不用糾結了，業績和股價拉平了?！蹦彻夥袠I投資者如是感慨。

在2023年三季度業績說明會上，隆基綠能總經理李振國坦言：“（過去幾年）市場在百吉瓦，甚至兩百、三百吉瓦級別的時候，仍然還會有百分之五六十的成長速度，確確實實比較罕見，我們認為（未來）很難繼續以這種增速成長下去?！睆男袠I主要上市公司的三季度業績來看，李振國略顯悲觀的言論并不難理解。

東方財富choice數據顯示，在統計的36家光伏板塊上市公司中，2023年第三季度實現的總營收約為2576.08億元，實現歸母凈利潤總額約為218.29億元，其中，有14家公司的第三季度營業總收入同比呈現負增長，16家公司的歸母凈利潤出現負增長，28家公司2023年第三季度的營收同比增速較2022年放緩。

此外，上述36家企業營收同比增速的均值為17.45%，這一數據在2022年第三季度還是67.34%;歸母凈利潤同比增速的均值為42.02%，較2022年第三季度時直接“暴降”了877.66個百分點。

光伏行業似乎已經進入大“洗牌”的前夜。

失速

在今年第三季度，許多行業內耳熟能詳的頭部企業都出現了業績負增長的情況。例如，隆基綠能三季度的營收同比減少18.92%，歸母凈利潤下滑44.05%；通威股份三季度的營收同比減少10.52%，歸母凈利潤下滑68.11%；大全能源三季度的營收同比減少57.38%，歸母凈利潤下滑87.61%；TCL中環三季度的營收同比減少24.19%，歸母凈利潤下滑20.72%；晶澳科技三季度的營收同比減少8.23%，歸母凈利潤增加22.87%；阿特斯三季度的營收同比減少4.32%，歸母凈利潤增加14.57%；愛旭股份三季度的營收同比減少35.30%，歸母凈利潤下滑27.14%。

而在還能繼續維持業績向上的企業中，也普遍出現了增速放緩甚至近乎停滯的情況。例如天合光能，其2023年第三季度營收同比增長為41.25%，較2022年第三季度減少了61.58個百分點；晶科能源2023年第三季度營收同比增長為62.53%，較2022年第三季度減少了64個百分點。

上述企業既有電池、組件龍頭，也有專注硅片、硅料等上游主材的供應商，值得注意的是，在這些企業中，只有作為光伏產業鏈關鍵“配角”的逆變器“龍頭”陽光電源，在第三季度保持了營收和凈利潤的增速繼續上漲，其2023年第三季度營收同比增長為78.95%，較2022年第三季度提高了40.15個百分點，且其歸母凈利潤增幅依然同達147.29%。

原因

從三季報各家光伏企業的管理層分析中不難看出，光伏板塊第三季度集體業績失速的原因是產業鏈各環節新增產能的快速擴張，以及因產能擴張帶來的產業鏈價格的持續下降。

根據中國光伏行業協會的統計數據，截至2022年年底，全球多晶硅產能還僅為134萬噸，而2023年新增規劃產能就多達422萬噸，預計到2023年年底，實際投產的多晶硅產能將超過230萬噸。

據了解，一萬噸硅料對應的P型光伏組件產能在3.4GW左右，對應N型組件則在3.9GW左右，換言之，這230萬噸產能最少要生產出782GW組件才能充分消化。而市場分析機構集邦咨詢近期發布的2023年全球光伏裝機樂觀預期數據僅為446GW。除硅料環節外，硅片、電池、組件另外三大主材的產能擴張速度亦不容小覷。

根據中國有色金屬協會9月份發布的數據，預計到2023年年底我國硅片產能將達到828GW，同比增長48.6%。另基于公開信息的不完全統計，2023年擬投產電池片產能超700GW，組件環節新增產能則超300GW。

產能過剩，自然也導致了產業鏈備環節的價格快速下行。10月18日，華電集團的光伏組件集采開標，其中P型組件最低投標價僅為0.9933元/W。組件價格跌破一元的消息直接引發了行業“震動”。

“低于一元肯定是擊穿成本了。”有頭部光伏企業的市場人士表示。集邦咨詢在近期發布的光伏產業鏈價格周報中分析指出，從供給端看，目前組件價格持續下跌，已逐步逼近一體化廠商的成本水位線，專業化組件廠商在持續成本倒掛的情況下，不得不下調開工率以止損自保。從對各類輔材的采購情況看，當下組件整體開工率正逐級下調。從需求側看，當下需求拉動，仍以國內大項目交付為主，海外需求未見起色，依舊在消化高庫存。

“自華電集團2023年第三批光伏組件集采出現0.9933元/W的投標價格后，國家能源集團2023年度光伏組件集采出現了0.945元/W的報價，一月內再次創下歷史新低，也預示著組件環節在當下全產業鏈產能過剩的背景下，高度內卷的競爭將無法避免。從組件開標價快速向1元靠攏的趨勢看，組件價格未來仍面臨波動的壓力。”集邦咨詢表示。

在業績說明會上，李振國也直言，隆基綠能今年的硅片出貨量只能達到年初預計的90%，組件出貨量只能完成85%。對于出貨不達預期的原因，李振國表示，首先是在年初硅料價格快速回落的時候，隆基綠能采取了硅片跟隨硅料價格變動的定價原則，在一季度時，對硅片業務的盈利能力造成了一定傷害，其次是在二季度的時候，友商開始以低價搶單，而隆基綠能沒有采取激進的策略跟進。

此外，另一家上市光伏企業的高管表示，眼下出現擊穿成本的報價，很有可能會導致光伏產品質量出現降低等嚴重后果?！白罱许椖空袠说臅r候，企業都專門有要求，不需要報低于1.2元的報價，要優先保證產品質量。價格越來越低，潛在的風險有沒有可能是硅片越來越薄，功率越來越虛標？”該高管指出。

今年io月25日，中國光伏行業協會在其官方公眾號上發布了一則“關于征集《光伏組件功率規范誠信標定和溯源自律公約》簽訂單位的通知”。在通知中，光伏行業協會亦表示，近段時間以來，不斷有企業向協會反饋，行業內組件功率虛標亂象有所抬頭。

出路

“再怎么洗牌，通威股份、隆基綠能、晶科能源等‘龍頭也不會輕易出局，這種一體化、全球化的頭部企業，一定是穿越周期后的贏家?！眹鴥纫还夥袠I資深觀察人士張鵬表示。

在他看來，未來的光伏產業將要面臨兩種截然不同的發展方式，首先是構建垂直一體化產能，進行全產業鏈布局，規避單環節的周期波動，實現多環節技術與市場上下游協同。

而對于仍聚焦產業鏈某一環節的專業化企業來說，尤其是聚焦硅料、硅片兩大主材的企業，未來或將回歸常規制造業的競爭模式，即通過制造端的技術創新實現降本增效，畢竟在產能過剩的背景下，任何高成本企業都將面臨出局。

“基于公司項目單噸投資成本優勢，硅耗、電耗等生產消耗優勢以及全面的生產技術和管理優勢，公司目前各硅料項目平均生產成本已降至4萬元／噸以內。”今年8月31日，通威股份曾在投資者問答平臺上公開表示。

TCL中環亦在三季報中強調通過工業4.0制造方式轉型，提升了公司生產制造效率、工藝技術水平和滿足客戶高質量、差異化、客制化需求的能力，較大程度保障公司盈利能力。

“（硅片）沒有太多巨大的臺階性技術進步的空間了，它正在趨向于成熟，就像電解鋁或其他類似的產業。在這種邏輯下，這塊業務可能很難形成非常大的競爭優勢。當然，隆基綠能在這個過程中，積累了很多技術，所以我們現在在某些方面還有一些優勢，但這種優勢正在縮小。”李振國說。在李振國看來，硅片業務未來或許不再會是隆基的主要盈利點，不再像五六年前那樣。因為硅片環節可能變得更加周期性，即全行業的產能偏緊時，盈利能力有所上升，但如果長期過剩，整個行業的盈利能力就可能會減弱。

從技術迭代角度看，當前光伏賽道內的變革主要集中在電池及組件領域，市場正處于由P型電池全面轉向N型電池的時刻。

眼下，包括晶科能源、晶澳科技、天合光能在內的多家頭部光伏組件企業的N型產能占比也在快速提升，根據公開披露，上述企業至今年年底，N型組件產能占比將超過50%。

同時，隨著光伏產業日趨成熟，構建面向全球的垂直一體化產能，規避單環節的周期波動，也開始成為備家頭部光伏企業的首要選擇。比如，晶科能源正以“打造一個現有晶科的升級版”的決心推動的山西56GW垂直一體化大基地，天合光能意欲向阿布扎比哈利法經濟區投建包括約5萬噸高純硅料，30GW的晶體硅片和5GW的電池組件的一體化大基地，隆基綠能也在馬來西亞剛剛投產8.8GW全產業鏈閉環大基地。

顯然，面對當前光伏行業的“內卷”壓力，頭部企業想要規避，就需要盡可能提高先進產能占比、更好地控制供應鏈、構建高效的管理體系以及打造強大的全球資源配置能力。

“我們感覺過剩也是行業的一個常態，更充分的競爭才能夠促進行業的健康發展，未來就看誰能夠建立起自己的這種差異化的優勢。”晶科能源投資者關系總監魏添表示。

阿特斯董事長瞿曉鏵在近日的一場座談會上則更為樂觀地表示，“預計2030年或更快的期限內，全球光伏年度新增裝機量將達到T瓦（1000GW）級別，光伏產業將從累計裝機量的‘T瓦時代邁向年度裝機量的‘T瓦時代?！?/p>

太平洋證券研究院新能源團隊首席分析師劉強在近日的一份研報中認為，光伏行業的周期性較為明顯，歷次行業周期底部都有“組件價格戰”“產能過?！薄昂Ｍ赓Q易政策不明朗”“行業融資收緊”等標簽，而更為巧合的是，無論是2011年、2018年還是2023年的行業底部，均出現了技術變革。

“我們認為目前行業處于底部區域，能夠穿越周期的龍頭企業將迎來新的一輪成長。”劉強如此表示。

摘自微信公眾號“經濟觀察報”