政策組合拳發力　降準有望提振科技板塊表現

梁杏

1月24日，央行宣布將于2月5日下調存款準備金率0.5個百分點，向市場提供流動性1萬億元。多項政策發布形成的組合拳，有助于改善市場對宏觀經濟與企業盈利修復預期，從而提振A股投資者信心。

1月24日，多項重磅利好政策發布。國新辦發布會上，國務院國資委產權管理局負責人表示，將進一步研究把市值管理納入中央企業負責人業績考核，引導中央企業負責人更加重視所控股上市公司的市場表現。

2023年，國資委對央企考核確立了“一利五率”目標管理體系，引導企業更加關注凈資產收益率和營業現金比率。2023年中央企業平均凈資產收益率達6.6%，股東回報保持較好水平；營業現金比率為10.1%，全年呈現逐月穩步上升態勢。

本次國資委研究將市值管理納入業績考核，有望把企業經營質量的改善，反映到資本市場的股價表現上來；并且政策引導企業通過市場化增持、回購、激勵、提高分紅等手段傳遞信心、穩定預期，對于央企共贏ETF、基建ETF等聚焦央國企投資機會的標的利好顯著。

此外，央行行長潘功勝在新聞發布會上表示，將于2月5日下調存款準備金率0.5個百分點，向市場提供長期流動性約1萬億元。從操作方式上看，此前一般在晚間發布公告降準，此次在下午由央行行長宣布較罕見。

從幅度上看，2022年以來降準幅度均在25BP，本次降準一次性下調50BP超預期。在降息時點已過，但整體情緒低迷的情況下，降準有利于改善市場信心。

另一方面，監管層對于近期股市波動的表態也超預期，證監會副主席接受媒體采訪時表示，建設以投資者為本的資本市場，要讓廣大投資者有回報、有獲得感。多方面政策發布形成組合拳后，市場大概率迎來行情機遇期，本周四內地、港股主要指數均以陽線報收。

從本次降準看，“人民銀行將強化貨幣政策工具的逆周期和跨周期調節力度，著力穩市場、穩信心，為包括資本市場在內的金融市場運行創造良好的貨幣政策環境”等表態，表明當前貨幣政策調節不僅針對實體經濟，也向資本市場傳遞支持信號。

回顧歷史，降準對于A股市場表現影響偏積極。2008年以來歷次降準公告日后，A股市場賺錢效應逐步好轉，30個交易日上證綜指平均漲幅達2.68%。從行業表現看，降準后的30個交易日，TMT、家電、醫藥等相對占優。

近期公募四季報披露完畢，剔除行業漲跌幅后估算基金主動偏股型基金調倉幅度，結果顯示電子、醫藥生物、農林牧漁主動加倉幅度居前，分別約主動加倉?1.78%、1.02%、0.69%。歷經過去2-3年調整，以電子、醫藥為代表的科技成長板塊受到明顯關注。

近期半導體芯片產業鏈在市場弱勢的情況下，調整較為明顯，但很多跡象表明2024年行業將迎來顯著復蘇。一方面臺積電發布2023年業績，從四季度來看，以新臺幣計，營收環比上升，同比持平，業績拐點已現；預計2024年整體半導體行業（剔除存儲）營收同比增長10%+，晶圓代工行業營收同比增長20%。整體來看，2024年有望成為半導體復蘇大年。

此外，三星、SK海力士及美光2024年上半年稼動率全面調升。原廠的稼動率及資本支出的上修，主要是反映庫存去化已完成，自2023年第四季起，手機及PC需求轉好，加上AI崛起后，AI服務器、AI PC及AI手機陸續上市，帶動存儲需求上升，芯片ETF、半導體設備ETF、集成電路ETF等產業鏈標的投資機會凸顯。

醫藥行業方面，人口老齡化加速已成未來10-20年最大基本面之一，政策支持、剛需需求下，老齡化消費有望邁入歷史進程，成為未來較強確定性主線。65歲以上老齡人口年均醫療開銷可達青壯年3倍，醫療服務、器械板塊有望受益。

國內醫藥行業經過近20年發展，已從量的積累轉為質的提升，在同靶點創新藥的跟進速度上，已從2000年左右的超過10年間隔提升到目前只有2-3年的間隔，近年來企業創新藥IND和NDA的數量也不斷增加。2024年醫藥行業技術創新迭代、新需求不斷釋放，可以關注生物醫藥ETF、創新藥滬深港ETF、醫療ETF、疫苗ETF等標的低位布局機會。

（作者系某公募指數投資總監。文中所提基金僅為舉例，不作為買賣推薦。）