內部經濟均衡比關注外部更重要

當前經濟主要面臨以下三個問題。

第一，有效需求不足。首先是消費需求不足，整體消費水平在5%左右，這一消費水平相較于2019年以前接近8%的增長率，以及剔除物價影響的實際消費增長率6%明顯偏低。其次是房地產市場仍然低迷，使中國經濟擺脫對房地產行業的依賴將是一個艱難的過程。最后是出口，下半年的出口對經濟的拉動作用可能不如上半年顯著，因為貿易摩擦的問題依然存在。

第二，通貨緊縮。需求不足，產能相對過剩，通貨緊縮的壓力仍然存在。目前十年期國債的利率已經降至2.25%至2.3%之間，而一年期的中期借貸便利（MLF）的利率仍為2.5%。這種利率倒掛現象反映了市場對未來中國經濟以及通貨緊縮的擔憂。

第三，貿易摩擦。預計2024下半年世界總體經濟環境對我國影響比上半年更為嚴峻。今年下半年中國經濟有可能在底部徘徊，甚至低于上半年。

在此背景下，提出以下三點經濟工作的基本思路。

第一，以經濟發展本身為重。我們不能僅僅為了防范風險而采取行動，而應更加注重推動發展。第二，關注內部經濟均衡比關注外部經濟均衡更為重要。財政政策和貨幣政策應密切關注物價水平，確保物價穩定，這需要關注貨幣供應量和匯率穩定。第三，既要發展新動能，也要穩住傳統經濟動能。不能因為一時的號召而盲目跟風，大規模地發展新動能，導致產能過剩。如果企業因此而過度競爭，利潤微薄甚至虧損，就會導致經濟發展模式出現問題。

具體說，一是積極的財政政策要適度加力、提質增效。二是穩健的貨幣政策要靈活適度、精準有效。即便部分銀行出現一些風險，可以通過發行財政專項債券注資的方式來解決，而不應將利率維持在較高水平。三是著力擴大需求。期待接下來的改革能在收入分配和社會保障體系建設方面取得進展。加強社會保障體系能夠有效刺激消費，例如解決農民工的退休問題、幼兒園教育問題以及鼓勵生育的政策等。

在投資方面，某些領域應當放寬限制，對于產能過剩的行業，應鼓勵企業進行兼并和重組，包括房地產行業。同時，建議地方政府減少大規模投資基金的設立，避免一哄而上的投資行為。在鼓勵發展新質生產力時，應避免過度投資導致產能過剩，避免濫用結構性貨幣政策工具。鼓勵企業在能力范圍內進行投資，政府的投資基金應主要集中在解決關鍵領域的瓶頸問題。對于新能源、光伏等領域，如果民營企業有能力投資，則應避免不必要的干預。

在出口方面，處理貿易摩擦是關鍵。在當前處理中國的“新三樣”及其他商品出口的過程中，可以借鑒上世紀90年代日美貿易摩擦時期的經驗，即實施配額制度，規定每年向特定市場供應的數量，但前提是對方必須鼓勵我們的企業利用比較優勢到其國家進行投資。

在房地產方面，首先，保交樓任務要切實完成。其次，研究援助房地產企業的政策，包括房地產企業的兼并重組和存量房盤活問題，例如政策性住宅金融工具。通過公積金或國家開發銀行的信貸事業部設立住宅金融機構，以應對中國未來的房地產問題。最后，關于房地產需求的政策。進一步研究按貸款利息納入抵扣個人所得稅政策，從而鼓勵房地產需求。

對于部分行業出現的產能過剩問題，在鼓勵企業進行兼并和重組的同時，要清理過度鼓勵甚至帶有補貼性質的政策，以促進行業按照市場化原則健康發展。還應提供產業引導政策，避免采取限購或限制準入等措施。

（摘自“中國宏觀經濟論壇CMF”網站）