金融科技應(yīng)用與中小企業(yè)融資約束的研究綜述

敖嘉聰

（廣東海洋大學(xué)管理學(xué)院，廣東 湛江 524088）

1 引言

金融科技是指一些能提升金融服務(wù)運營效率的科技手段，在學(xué)術(shù)上，主要包括人工智能、云端運算、區(qū)塊鏈和大數(shù)據(jù)四大板塊。中國信息通信研究院發(fā)布的《中國金融科技生態(tài)白皮書（2023 年）》指出，目前國內(nèi)金融科技產(chǎn)業(yè)已形成相對穩(wěn)定的格局，未來應(yīng)注重行業(yè)規(guī)范性發(fā)展以及對實體經(jīng)濟的支撐作用。中小企業(yè)是我國經(jīng)濟的重要組成部分，也是實體經(jīng)濟的重要基礎(chǔ)，中小企業(yè)的發(fā)展既能降低失業(yè)率，也能推動國民經(jīng)濟發(fā)展。但是，許多中小企業(yè)在運營的過程中都會遇到融資困難的問題，面臨著破產(chǎn)清算的風(fēng)險，阻礙國家實體經(jīng)濟的發(fā)展。針對中小企業(yè)融資約束問題，學(xué)者們通過金融科技應(yīng)用的視角開展了一系列研究。基于此，本文對現(xiàn)有的金融科技與中小企業(yè)融資約束相關(guān)文獻進行歸納整理，并在此基礎(chǔ)上對未來可能的研究方向進行展望。

2 金融科技概念界定

金融科技，英文為Fintech，取自于“Financial Technology”。2016 年3 月，金融穩(wěn)定理事會（FSB）提出了金融科技的定義：金融科技是基于云計算、大數(shù)據(jù)、人工智能、區(qū)塊鏈等一系列技術(shù)創(chuàng)新，全面應(yīng)用于支付清算、貸款融資、財富管理、零售銀行、保險、結(jié)算交易等6 個金融領(lǐng)域，可以創(chuàng)造新的商業(yè)模式、應(yīng)用、流程或產(chǎn)品，對金融相關(guān)服務(wù)、機構(gòu)和市場產(chǎn)生重大影響。目前，現(xiàn)有關(guān)于金融科技內(nèi)涵的研究主要從金融科技的定義和功能兩方面開展[1]。從定義來看，金融科技可以從金融、技術(shù)以及二者融合3 個角度來界定。第一種觀點強調(diào)金融的本質(zhì)，金融科技的目標(biāo)是利用技術(shù)產(chǎn)品改善金融服務(wù)，核心是金融，而技術(shù)只是金融增效和降低風(fēng)險的工具。第二種觀點強調(diào)技術(shù)的內(nèi)核，李春濤等[2]認(rèn)為，金融科技創(chuàng)新來源于人工智能、云計算和區(qū)塊鏈等底層技術(shù)，任何應(yīng)用于金融領(lǐng)域并造成深刻影響的技術(shù)手段都可以稱為金融科技。第三種觀點強調(diào)二者的融合，田秀娟等[3]認(rèn)為金融科技的本質(zhì)是金融和技術(shù)的融合，這種融合是將新興技術(shù)深入傳統(tǒng)金融領(lǐng)域并重新構(gòu)造金融市場運行的底層邏輯。從功能來看，第一種觀點認(rèn)為金融科技會改變金融業(yè)傳統(tǒng)業(yè)態(tài)。黃鶯[4]指出金融科技利用大數(shù)據(jù)、云計算等先進技術(shù)挖掘和創(chuàng)造需求，催生出移動支付、網(wǎng)絡(luò)借貸等新的金融產(chǎn)業(yè)模式，顛覆傳統(tǒng)金融業(yè)態(tài)并改變了消費者對金融業(yè)的認(rèn)知取向。第二種觀點認(rèn)為金融科技能促進普惠金融的發(fā)展。普惠金融強調(diào)為社會各階層提供高效和適配的金融服務(wù)。張勛等[5]認(rèn)為金融科技可以提高信息識別能力，更多地滿足中小企業(yè)等金融弱勢群體的融資需求，促進普惠金融發(fā)展。總的來說，金融科技是指將先進的信息技術(shù)應(yīng)用到金融領(lǐng)域中，對金融行業(yè)的業(yè)態(tài)造成重大影響并提高金融效率以及資源的匹配度。

3 金融科技對中小企業(yè)融資約束的影響機制

信貸資源配置效率低指信貸資源主要流向了生產(chǎn)率較低的國有企業(yè)而不是具有較高生產(chǎn)率的民營企業(yè)。國有企業(yè)由于負(fù)擔(dān)著政策性任務(wù)，生產(chǎn)率往往低于民營企業(yè)。但由于銀企之間信息不對稱、銀行缺乏行業(yè)競爭、缺乏為中小企業(yè)提供貸款的金融機構(gòu)等，信貸資源主要流向了國有企業(yè)和大企業(yè)，使中小企業(yè)面臨著融資困難的問題[6]。基于此，學(xué)者們開展了大量關(guān)于金融科技與中小企業(yè)融資約束的研究，并發(fā)現(xiàn)主要有以下3 種影響路徑。

3.1 降低信息不對稱程度

王相寧等[7]基于2011-2018 年中國中小企業(yè)面板數(shù)據(jù)分析發(fā)現(xiàn)金融科技的發(fā)展應(yīng)用可以通過改善資金供需雙方信息不對稱的問題拓寬交易維度，合理分散風(fēng)險從而緩解中小企業(yè)融資約束的問題。金融科技可以借助大數(shù)據(jù)分析整合不同層次、渠道的企業(yè)數(shù)據(jù)，并對整個供應(yīng)鏈的企業(yè)數(shù)據(jù)進行實時動態(tài)監(jiān)控。這在一定程度上可以提升企業(yè)的透明度，降低企業(yè)與企業(yè)之間、企業(yè)與金融機構(gòu)之間的信息不對稱程度，增加投資者的信息從而緩解融資約束。

3.2 降低融資成本

相比傳統(tǒng)的金融服務(wù)，金融科技具有風(fēng)險分?jǐn)偂o邊界性、應(yīng)用廣泛等新特征，打破了空間和時間的限制[8]。它不僅能提高信息資源利用效率，建立供需雙方的溝通橋梁，還可以創(chuàng)新金融服務(wù)和產(chǎn)品，如簡化信貸流程和手續(xù)、優(yōu)化審批機制，增強金融服務(wù)的流動性，降低供給雙方交易成本從而減少融資成本。同時，金融科技還可以幫助企業(yè)在尋找資金的過程中進行合理性分析，為企業(yè)辨析更合適的金融產(chǎn)品[9]。

3.3 拓寬融資渠道

金融科技可以通過人工智能、大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈等先進技術(shù)全面梳理分析各類提供金融服務(wù)的機構(gòu)，形成科技產(chǎn)業(yè)生態(tài)圖譜[10]，拓寬中小企業(yè)尋找融資的渠道。此外，金融科技也可以對企業(yè)多維度數(shù)據(jù)進行智能搜索、處理和決策，深度分析企業(yè)信用和經(jīng)營狀況，改善金融機構(gòu)與企業(yè)之間的信貸風(fēng)險識別問題，有效疏通了企業(yè)的融資渠道[11]。

綜上可知，金融科技可以通過大數(shù)據(jù)、云計算等先進信息技術(shù)手段降低銀企之間信息不對稱程度，簡化和自動化貸款中間的審批流程以降低融資成本，并以智能搜索和決策等功能拓寬融資渠道，從而達(dá)到緩解中小企業(yè)融資約束的目的。

4 金融科技影響融資約束的經(jīng)濟后果

學(xué)者們對于金融科技與融資約束的研究并不局限于二者之間，他們通過進一步地分析發(fā)現(xiàn)金融科技在緩解融資約束的同時還可以產(chǎn)生一系列的經(jīng)濟后果。

4.1 企業(yè)成長

方芳等[12]在他們的研究中使用企業(yè)營業(yè)收入增長率代表企業(yè)成長，使用企業(yè)在期末的營業(yè)收入值減去期初的營業(yè)收入值，再除以期初值得到企業(yè)該年份的增長率。該數(shù)值越大，代表企業(yè)成長速度越快。馮學(xué)良等[13]基于2016-2021 年專精特新“小巨人”企業(yè)數(shù)據(jù)的研究發(fā)現(xiàn)，金融科技可以作為一種替代性融資方式為企業(yè)提供更為高效和低成本的融資渠道，提高了企業(yè)獲得融資的可得性，有助于中小企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展以及正向促進科技中小企業(yè)的成長。此外，相關(guān)的促進效果在營商環(huán)境較好、規(guī)模較大的民營企業(yè)中更加明顯。

4.2 企業(yè)創(chuàng)新

我國目前是科技投入大國，2022 年全社會的研發(fā)投入突破30 000 億元大關(guān)，相較上年增長10%，連續(xù)多年位于世界第二。但是相比發(fā)達(dá)國家，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)研發(fā)投入強度相對不足，關(guān)鍵技術(shù)“卡脖子”問題較為嚴(yán)重，因此，提升企業(yè)創(chuàng)新能力是我國科技進一步發(fā)展的必經(jīng)之路。賀寶成等[14]通過研究發(fā)現(xiàn)金融科技可以通過成本效應(yīng)、糾偏機制、甄選機制等機制引導(dǎo)資金流向，實現(xiàn)精準(zhǔn)投資，提高中小企業(yè)的資金獲得及時性。在緩解了融資約束問題后，中小企業(yè)可以有充足的資金投入創(chuàng)新活動中，提升企業(yè)的自主創(chuàng)新積極性，從而提高企業(yè)甚至整個國家的創(chuàng)新能力。

4.3 企業(yè)債務(wù)違約風(fēng)險

當(dāng)企業(yè)面臨的流動性壓力和償債壓力增大時，債務(wù)違約的風(fēng)險也會相應(yīng)增加。近年來，中國企業(yè)債務(wù)違約的數(shù)量和金額均呈上升的趨勢，對實體經(jīng)濟的發(fā)展帶來了一定的負(fù)面影響。丁志國等[15]通過實證研究發(fā)現(xiàn)，金融科技的應(yīng)用可以緩解企業(yè)的融資約束，使企業(yè)能夠擁有充足的資本提升實際運營效率，降低企業(yè)的債務(wù)違約風(fēng)險。基于異質(zhì)性檢驗他們還發(fā)現(xiàn)相關(guān)的抑制作用在民營企業(yè)和中小企業(yè)更加明顯，為這些不易獲得金融機構(gòu)投資的企業(yè)提供更大的幫助。

4.4 企業(yè)全要素生產(chǎn)率

在經(jīng)濟學(xué)上，全要素生產(chǎn)率是指除了財力、物力、人力等之外的資源開發(fā)利用效率，主要反映了企業(yè)技術(shù)進步對企業(yè)生產(chǎn)發(fā)展的作用。金融科技的發(fā)展可以降低企業(yè)的融資約束，激發(fā)企業(yè)的創(chuàng)新動力，優(yōu)化創(chuàng)新資源配置，進而提升企業(yè)的全要素生產(chǎn)率。相比國有企業(yè)等大規(guī)模企業(yè)，金融科技在緩解融資約束的同時對全要素生產(chǎn)率的促進作用在民營企業(yè)等中小型企業(yè)中更加明顯[16]，有利于從技術(shù)進步的角度推動實體經(jīng)濟的發(fā)展。

4.5 企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型水平

企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型指應(yīng)用大數(shù)據(jù)、云計算等數(shù)字化技術(shù)推動包括組織架構(gòu)、業(yè)務(wù)模式等數(shù)字化管理變革。其應(yīng)用的技術(shù)手段與金融科技的底層技術(shù)大致相同，均為大數(shù)據(jù)、人工智能等先進的信息技術(shù)。金融科技的發(fā)展可以在紓解融資約束的同時降低企業(yè)的杠桿水平，穩(wěn)定企業(yè)財務(wù)狀況，為企業(yè)研發(fā)投入提供融資貸款，從而激發(fā)企業(yè)的創(chuàng)新驅(qū)動力并提高企業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型水平。其中，相關(guān)促進效果在東部地區(qū)企業(yè)、非國有企業(yè)以及高科技企業(yè)相對明顯[17]。

綜上所述，在緩解企業(yè)融資約束的同時，金融科技的發(fā)展能促進企業(yè)成長并提高企業(yè)創(chuàng)新水平、企業(yè)全要素生產(chǎn)率以及企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型水平，降低企業(yè)的債務(wù)違約風(fēng)險，為企業(yè)的穩(wěn)定運營以及創(chuàng)新發(fā)展提供充足的資金。

5 結(jié)論與展望

5.1 研究結(jié)論

隨著科學(xué)技術(shù)的進步，金融科技應(yīng)運而生并對社會經(jīng)濟產(chǎn)生重大影響。通過整理收集金融科技與中小企業(yè)融資約束的文獻發(fā)現(xiàn)，金融科技可以通過提升企業(yè)信息透明度、拓寬融資渠道、降低融資成本等方式幫助中小企業(yè)獲得融資，并進一步提升企業(yè)的成長能力、創(chuàng)新水平、全要素生產(chǎn)率、數(shù)字化轉(zhuǎn)型水平等關(guān)鍵指標(biāo)。因此，對于金融機構(gòu)而言，金融科技可以提升機構(gòu)融資貸款業(yè)務(wù)的運營效率，促進金融市場的發(fā)展。對于中小企業(yè)而言，金融科技可以提升他們獲得融資的概率和效率，保證企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營，促進實體經(jīng)濟的高質(zhì)量發(fā)展。

5.2 未來展望

在梳理文獻時發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)有研究多關(guān)注金融科技對企業(yè)這一微觀層面的影響，且大多數(shù)研究都證實了金融科技能緩解融資約束且對企業(yè)的發(fā)展有正面影響。然而，任何事物的發(fā)展都是帶有“兩面性”的，金融科技的發(fā)展可能也會帶來一定的風(fēng)險，因此，在未來，學(xué)者們應(yīng)該更多地從可持續(xù)發(fā)展的角度去開展金融科技相關(guān)的研究。

5.2.1 關(guān)注金融科技風(fēng)險

在技術(shù)上，由于大數(shù)據(jù)、人工智能等新興技術(shù)仍處于發(fā)展階段，系統(tǒng)漏洞、網(wǎng)絡(luò)安全等問題時常會在金融科技的應(yīng)用階段發(fā)生。在金融方面，金融科技在緩解融資約束的同時也可能會給大眾灌輸超前消費的觀念，部分利率較高的金融產(chǎn)品甚至可能使得“長尾”用戶陷入借貸循環(huán)，不利于實體經(jīng)濟的發(fā)展[18]。因此，未來學(xué)者們應(yīng)加強金融科技管理的研究，提供技術(shù)以及金融角度的相關(guān)監(jiān)管或改善政策，降低金融科技的應(yīng)用風(fēng)險，從而更好地促進社會經(jīng)濟的發(fā)展。

5.2.2 關(guān)注金融科技可持續(xù)發(fā)展

隨著社會工業(yè)化的發(fā)展，環(huán)境保護、社會責(zé)任等問題日益突出，世界各國呼吁在社會生產(chǎn)的各個領(lǐng)域都應(yīng)實行可持續(xù)發(fā)展。《金融科技發(fā)展規(guī)劃（2022-2025 年）》指出，金融科技發(fā)展應(yīng)包含綠色低碳的發(fā)展原則，也應(yīng)該將提供綠色、人性化的服務(wù)作為重點任務(wù)之一。因此，未來金融科技的研究應(yīng)結(jié)合可持續(xù)發(fā)展的理念，如ESG 評級、ESG 信息披露、負(fù)責(zé)任投資等，從綠色發(fā)展的角度探究金融科技的發(fā)展對中小企業(yè)融資約束以及經(jīng)濟后果的影響。