瑞迪智驅：深耕傳制動關鍵領域　多行業搶占先發優勢

今年以來，新質生產力成為市場主線之一，國家相繼出臺多項鼓勵先進制造業發展的政策，為工業自動化行業的進步提供了堅實的保障，也為相關企業的發展帶來巨大機遇。

成都瑞迪智驅科技股份有限公司（以下簡稱“瑞迪智驅”，股票代碼：301596）將于5月13日在深交所正式掛牌上市，公司是一家致力于自動化設備傳動與制動系統關鍵零部件研發、生產與銷售的高新技術企業，主要產品包括精密傳動件、電磁制動器和諧波減速機等，廣泛應用于數控機床、機器人、電梯等領域。

瑞迪智驅本次公開發行新股的數量為1377.95萬股，每股發行價格為25.92元，發行市盈率為15.65倍，參考行業市盈率為26.43倍。公司此次計劃募資3.57億元，其中，3.07億元用于電磁制動器擴能項目，5050萬元用于瑞迪智驅研發中心建設項目。

深耕關鍵領域市場潛力巨大

自動化設備的傳動和制動系統是保證設備安全、精準、高效運行的關鍵零部件之一，所有需要將電機的動力傳輸至工作機器以及控制工作機器運行狀態和速度的自動化設備都需要使用傳動和制動產品。數據顯示，2023年全球工業自動化市場規模達到4，807.3億美元。未來隨著全球工業4.0時代的持續推進，各應用領域對工業自動化設備的需求將進一步增加，預計到2025年全球工業自動化市場規模到將達5，436.60億美元。

近年來，我國傳動與制動領域整體行業發展較快，但仍與發達國家存在較大差距。國內企業主要集中在傳統設備領域，如工程機械、重型裝備、軌交裝備、電動工具等，產品以中低端基礎產品為主，而工業機器人、高端數控機床、半導體設備等自動化設備領域依然被國外企業占據較大市場份額。隨著我國企業技術研發實力的不斷增強，產品性能不斷提升，越來越多的優質企業將有可能參與到高端產品市場競爭，國產替代潛力巨大。

瑞迪智驅是國內行業中少有的同時擁有精密傳動件、電磁制動器和諧波減速機產品的生產商，公司融產品設計、制造與測試驗證為一體，經過多年的成長與發展，現已成為我國自動化設備傳動與制動系統零部件領域的知名企業之一。公司精密傳動件、電磁制動器和諧波減速機等產品在技術、品牌、質量等方面具備較強的市場競爭力，產品取得下游領域國內外知名客戶的認可，包括國內工業自動化龍頭匯川技術，國內頭部工業機器人企業埃斯頓、全球電梯著名生產商日立電梯、奧的斯電梯和東芝電梯，國際知名傳動件企業德國靈飛達、日本椿本機械及美國芬納傳動等。

技術儲備深厚搶占先發優勢

瑞迪智驅深耕電磁制動器多年，在國內已取得一定市場地位，公司測算自身國內市占率為1.56%。已量產的電磁制動器產品涵蓋電梯制動器、通用制動器及伺服制動器三款，其中，伺服制動器附加值較高、毛利率高，近年收入占比呈增長態勢，且2022年開始公司已取得日本松下電器、德國西門子等的量產訂單，2023年伺服制動器銷量增長109.73%，銷售規模未來有望進一步增長。除已量產的產品外，公司在風電制動器、軌交制動器等產品上已形成技術儲備，多數已進入樣品樣品測試階段，后續有望貢獻業績增量。

諧波減速機方面，瑞迪智驅從2012年開始為以色列偉創力代工用于太陽能光熱發電的諧波減速機剛輪，2015年開始成立諧波減速機課題組從零研發，2019年開始送樣測試，2021年實現產品量產。區別于國內龍頭，公司在諧波減速機產品上深耕協作機器人細分品類，已對該領域的達闥機器人、上海新松機器人、敬科（深圳）機器人等形成供貨，目前諧波減速器客戶已超過60個，收入規模有望伴隨下游客戶認可度提升而不斷增長。此外，公司還對行星減速機實現了技術儲備，目前已與天太機器人、庫卡機器人（廣東）、杭州程天等公司展開技術交流與樣品測試，有望強化在機器人領域的產品布局。

憑借過硬的技術研發實力和敏銳的市場判斷，瑞迪智驅在多個領域搶先布局，形成行業先發優勢。在機器人領域，公司自主研發的機器人用超薄伺服制動器，具有結構小、扭矩大的特點，解決了協作機器人超薄結構、耐高溫和長壽命問題。同時，公司自主研發的永磁制伺服制動器和輕量化、緊湊型的超小諧波減速機，以及正處于研發測試環節的滾柱絲杠，可適配應用于協作機器人和人形機器人；電梯領域，公司自主研發的電磁制動器成為中國的主流制動器品牌之一，同時憑借在電梯制動器領域豐富技術儲備，已成功突破長期由國外品牌占據的高空作業平臺車市場，開始批量供貨；此外在汽車電動門、風電、核電、無人機、船舶等領域均有自主研制開發的產品，公司在這些領域的技術儲備和產品研發為未來業績增長提供了保障。

兩翼平穩核心升級業績有望持續增長

2020-2025 年全球工業自動化市場規模

業績方面，近年來瑞迪智驅維持業績穩步增長，2021年、2022年、2023年實現營收分別為5.67億元、5.87億元、5.85億元，三年營業收入的年復合增速12.61%；實現凈利潤分別為6954.2萬元、8150萬元、1億元，三年歸母凈利潤的年復合增速27.13%。公司預計2024 年1-3 月營業收入為1.30-1.42 億元，同比增速為-2.87% 至5.93%；預計歸母凈利潤為0.22-0.25 億元，同比增速為-4.64% 至8.40%。

毛利率方面，瑞迪智驅2021年、2022年、2023年1-6月綜合毛利率分別為27.30%、28.38%、32.88%，呈上升趨勢。招股書顯示，報告期內公司盈利水平持續增長，一方面是因為下游自動化應用領域需求持續擴大，為整個自動化設備零部件制造行業提供巨大的市場空間；另一方面是因為公司建立了多個應用行業布局與先發優勢，高附加值產品銷量不斷增長，產品銷售結構優化，使公司的主營業務利潤規模不斷提高。

公司表示，未來將立足于“兩翼平穩+核心升級”的經營策略，將精密傳動件和電磁制動器產品作為公司平穩發展的兩翼，不斷進行現有產品的優化升級和新產品開發，并憑借客戶優勢和質量優勢，穩步提升國內外的市場份額；同時將諧波減速機作為未來公司產業升級的核心，加快自主研發投產進程，實現公司產品和利潤的重大提升。

總體來看，瑞迪智驅主營產品作為自動化設備的關鍵零部件，應用面廣，具有剛需的特點，公司憑借多年積累的技術優勢和競爭優勢，已形成有利于企業持續經營的商業模式，擁有較強的成長性。與此同時，近年來以數控機床、機器人、自動化產線等領域的快速發展，自動化設備的下游應用需求不斷擴大，公司產品作為其關鍵零部件，未來業績有望實現持續增長。