醫藥生物板塊出現業績分化中藥行業快速升溫

田書華

筆者據Wind統計，申萬醫藥生物板塊2023年營業總收入合計2.5萬億元，同比增長1.81%；利潤總額合計2091.17億元，同比下滑18.94%。這種表現背后，是醫藥生物細分板塊的巨大分化，其中中藥行業營業總收入實現個位數增長，但利潤總額增長高達27.84%。筆者統計了76家中藥公司的成長表現，整體上要比申萬中藥Ⅱ的數據表現更優。

中藥類上市公司業績可喜同比增長37%

筆者統計了全A76家中藥公司的2023年營業總收入、利潤總額、凈利潤等財務數據，整體上這些指標都在增長。

從營收來看，76家公司營業總收入為3795.20億元，相比2022年的3568.10億元增長6.37%。相比營收表現，這些公司的業績表現尤其可喜。據統計，76家公司利潤總額445.67億元，同比增長31.28%，高出申萬中藥Ⅱ利潤總額增速27.84%約4個百分點。76家公司凈利潤總計為372.12億元，同比增長37.07%。

中藥公司之所以取得佳績，主要原因包括：近年來，中醫藥行業獲得了國家層面的關注與支持，為激勵中醫藥行業的繁榮發展與創新突破，各級政府連續頒布了多項針對性政策。在一系列政策支持下，中醫藥行業高質量發展，迎來了黃金發展期。自2021年以來，國家連續發布了加快中藥特色發展、中藥振興等相關政策；2022年3月，國務院發布《“十四五”中醫藥發展規劃》，明確“十四五”中醫藥發展規劃目標和主要任務；2023年2月，國務院印發《中醫藥振興發展重大工程實施方案》，該文件再次明確傳承創新發展中醫藥是“十四五”期間的重要工作內容，也加大了對中醫藥發展的支持和促進力度。進入2024年，2月5日，國家藥監局發布《中藥標準管理專門規定（征求意見稿）》，旨在進一步加強中藥標準管理，建立符合中醫藥特點的中藥標準體系，促進中醫藥傳承創新發展。

同時，中醫藥納入醫保范圍不斷擴大。2020年底，國家醫保局、中醫藥管理局發布《關于醫保支持中醫藥傳承創新發展的指導意見》，充分發揮醫保的制度優勢，支持中醫藥傳承創新發展，促進納入醫保定點的中醫醫藥機構范圍不斷擴大、納入醫保支付范圍的中藥品種不斷增多、納入醫保支付范圍的中醫醫療服務項目不斷擴大、中醫藥服務價格政策不斷完善、符合中醫藥特點的醫保支付方式不斷優化。

正是在政策的支持之下，中藥新藥的獲批數量從2017年至2020年每年僅有1-3個，增長至2021年的12個。2022年和2023年各有7款中藥新藥獲批。

筆者認為，得益于眾多積極政策的助力，中醫藥產業正步入高質量發展的新時期，疊加人口老齡化的進一步加劇，市場普遍預計中藥需求會得到持續釋放，展現出廣闊的增長前景。

西藏藥業、濟川藥業等公司具備較高成長性

筆者認為，分析中醫藥上市公司的投資價值可以從盈利能力、成長性、資產質量等三個方面來衡量，如果一個公司的盈利能力強、成長性好、資產質量較高，那么這家公司的基本面就比較有優勢，就是一家較優質的公司。

筆者考察上述三方面的指標包括：盈利能力方面綜合“每股收益、銷售毛利率、總資產報酬率”三項指標；成長性綜合“營業收入增長率、總資產增長率、凈利潤增長率”三項指標；資產質量綜合“每股凈資產、每股企業自由現金流量、凈資產收益率”三項指標，然后分別對這些財務指標進行排序，并按照秩統計量（rank statistic）原理賦予秩數，進行數據處理后，可以得出這76家公司的盈利能力排名、成長性排名、資產質量排名。

經過統計，盈利能力排名前3的公司是西藏藥業、濟川藥業、康弘藥業；成長性排名前3的公司是貴州三力、西藏藥業、上海凱寶；資產質量排名前3的公司是西藏藥業、濟川藥業、健民集團。如果綜合考慮盈利能力、成長性、資產質量三方面因素，前5名公司分別是西藏藥業、濟川藥業、健民集團、葵花藥業、康弘藥業。

（作者系中國銀河證券公司中醫藥行業專題研究員。文中個股僅為舉例分析，不做買賣建議。）