中長期港股市場仍具性價比

王瀟

據東方財富Choice 數據顯示，2024年5月30日至2024年6月5日，南向資金波動上升。港股通前十大活躍成交股包括中國移動（00941）、騰訊控股（00700）、中國銀行（03988）、兗礦能源（01171）、中國神華（01088）、中國海洋石油（00883）、中國宏橋（01378）、小米集團-W（01810）、中國石油股份（00857）、美團-W（03690）。

中國移動（00941）是資金流入最多的股票，金額達54.47 億。資金看好其的原因或是公司業務表現良好，高分紅彰顯發展信心。

2024年一季度，公司各項業務穩健增長。公司發布2024年一季報，Q1公司實現營業收入2637億元，同比+5.17%；歸母凈利潤296 億元，同比+5.49%；扣非歸母凈利潤261億元，同比+8.40%，業績符合預期。分業務來看：個人業務方面，移動業務客戶數季度凈增463萬戶至9.96億戶，5G套餐客戶滲透率達80.2%，5G網絡客戶滲透率環比提升2.07 個百分點至49.0%；移動ARPU 值環比提升6.7%至47.9元/戶/月；家庭市場方面，綜合ARPU同比提升1.8%至39.9元/戶/月；政企市場增長較快，加速推進“網+云+DICT”規模拓展，努力擴張客戶市場，推進政企數智化轉型以實現高質量發展，DICT業務實現良好增長。

公司傳統資本開支繼續下降，研發投入持續提升，加速推動AI產業布局。根據公司指引，2024年資本開支預計1730億元，同比下降4%；其中算力資本開支逆勢增長21.5%，預計達到475億元。此外近兩年中國移動研發費用率持續提升，2023年同比提升0.9 個百分點至2.8%，也彰顯了公司全力推進算力和AI相關產業投入的決心。過去幾年，中國移動創新能力有了很大提升，擔綱建設國家工程研究中心、國家人工智能開放創新平臺等一批國家級載體。聚力承擔國家重大科技專項，持續引領5G、6G等新一代通信技術發展。開創性提出的算力網絡從概念原型進入產業實踐，智慧中臺年調用量超1500億次。中國移動作為國內龍頭運營商，有望借助運營商優勢深入布局算力產業鏈并切入AI服務業務，為未來數字化轉型提供新的增長空間。

南向資金凈流向圖（2024 年5 月6 日-6 月5 日）

數據來源：東方財富Choice

分紅比例持續提升，新“國九條”下核心央企紅利資產。公司表示從2024年起的三年內，現金派息率將從70%進一步提升至75%；公司分紅率的提升為央企市值管理、加大現金分紅力度的政策做出表率，也為新“國九條”中“注重上市公司高質量發展，提升投資價值同時加強投資者保護，強化上市公司現金分紅監管”率先給出回應。我們認為公司作為運營商央企龍頭，將在未來的重塑央企估值體系和新“國九條”實施的過程中顯著受益。并且公司承諾2026年前分紅率提升至75%以上，相關股息率處于較高位置，對應當前股價預計今年股息率有望達4.7%，公司市值表現值得關注。

回顧5月港股市場走勢，前三周行情基本延續了上月的強勁走勢，在強勁的政策面預期和情緒催化下，眾多強勢行業板塊輪番拉抬，恒生指數一度漲幅高達11%。隨后，在市場缺乏強力政策接力、基本面數據疲軟、聯儲降息預期回調、短期過大漲幅透支情緒面等利空的共同作用下，市場隨后迎來劇烈回調，恒生指數自月內高點快速回撤近8.3%。最終憑借前期較大的漲幅，5月港股市場小幅收漲。截至5月底，5月恒生綜指/恒生指數/恒生科技指數分別+2.10%/+1.78%/-0.27%。

當下市場基本面未有明顯起色；資金面不確定性較大；政策面雖不斷加碼，但前期過大過快的漲幅透支政策預期；市場回撤帶動情緒面明顯回落。機構對于短期后市走勢重回偏謹慎的態度。而對于中長期走勢，港股市場估值較其他國家市場仍具性價比，底部分批配置的性價比較高。配置上，浙商國際表示，可關注能源、銀行、電信和公用事業等紅利相關板塊，以及工程機械、汽車零部件、家電、電子、有色、科技互聯網等景氣板塊的配置。