經(jīng)濟學里的黃金

黃金曾經(jīng)是人類尋找到的唯一的國際貨幣。而英鎊、美元等國際貨幣在很大程度上是黃金的替代物。黃金的價值由其優(yōu)良屬性和稀缺性決定，是客觀的。其信譽不用通過他物或者國家權力的強制就能體現(xiàn)。而起先的英鎊和現(xiàn)在的美元，都是紙幣，其信譽是通過背后的國家實力來保證的。

黃金現(xiàn)貨和期貨價格都以美元表示。美元與黃金高度負相關（相關度為70%）。縱觀黃金價格的歷史，基本規(guī)律是：在美國綜合實力和影響力的上升時期，黃金價格總體較弱；在美國綜合實力和影響力的下降時期，黃金價格總體呈強勢。道理很簡單，如果美國的實力下降，人們就需要找到另外的國際貨幣作為替代物，而黃金是最自然的選擇。盡管《牙買加協(xié)議》已經(jīng)明確廢止了黃金的貨幣功能，但在沒有其他國家的實力超越美國的條件下，人們暫時只能訴諸黃金而不是其他的紙幣。簡單地說，對美國有信心，就看淡黃金；對美國的信心下降，就看好黃金。

從經(jīng)濟學上講，黃金具有四重屬性，分別是：金融屬性、貨幣屬性、避險屬性和商品屬性。

第一，黃金有金融屬性。黃金是一種金融產(chǎn)品，大家看重的是它的投資回報率。但問題是，黃金這種東西，本身是不產(chǎn)生任何利息的。這就意味著，假如你有其他更好的賺取利息的方式，不管是炒股還是存款，就不應該買黃金。假如沒有呢，那就只好買黃金。這也是為什么，從2000 年之后，黃金的價格開始走高。是因為互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂、9·11 事件、全球金融危機，這一連串的事件導致美聯(lián)儲多次降息。利率低了，黃金的價格自然就高。

第二，黃金有貨幣屬性。盡管現(xiàn)在黃金已經(jīng)不直接作為貨幣，但它依然有一定的貨幣屬性。一旦全球貨幣信用體系出現(xiàn)波動，大家對黃金的需求就會上升，金價也會跟著上漲。這也是為什么，2007 年6月次貸危機、2020 年第一季度新冠疫情、2022 年3月俄烏沖突，這些時間點金價都在上漲。因為在這些時間里，全球金融體系信用受到了挑戰(zhàn)。

第三，黃金有避險屬性。一旦金融體系的系統(tǒng)性風險提升，比如，2000 年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂、2011年歐債危機、2016 年英國脫歐等，黃金就會成為很多人的避風港，金價也會跟著上漲。

第四，黃金有商品屬性。既然是商品，主要的定價，就遵循著供需邏輯。黃金的產(chǎn)地比較分散，供給一直都比較穩(wěn)定。但從需求端看，黃金的主要購買方分別是珠寶、科技、投資和全球央行。假如需求突然出現(xiàn)變化，金價自然也會跟著波動。

黃金價格的漲跌，就是上述四種屬性的邏輯綜合作用的結(jié)果。

（摘自“得到App”，知止圖）