圖說

5月工業企業利潤同比增速從4月的4.3%回落至0.7%，但兩年復合來看降幅從4月的7.8%小幅收窄至6.3%，收入增速則從4月的3.3%繼續上行至4.3%，企業盈利延續溫和改善。季調后利潤率持平于4月的5.1%，結合收入同比增速回升，或體現生產成本之外的費用同比有所回升、擠壓企業利潤。盈利結構上，中下游對盈利同比的貢獻有所退坡，而上游行業受益于利潤率回升、盈利降幅明顯收窄。往前看，6月以來、內外需相關的原材料價格有所回落，帶動PPI環比或再度轉負，但在翹尾因素拖累減緩下，PPI同比降幅有望進一步收窄，對企業盈利改善形成支撐，但在需求“磨底”的背景下，名義指標的持續回升仍需逆周期政策進一步加碼。

——摘自華泰證券宏觀經濟研究報告