1—5月全國一般公共預(yù)算收入96912億元

海通證券：值得關(guān)注的是，2024年前5個(gè)月，非稅收入同比增長10.3%。其中5月的當(dāng)月增速15.8%，相比4月的5.8%明顯回升。在稅收收入增長乏力的情況下，非稅收入對(duì)財(cái)力形成補(bǔ)充，接下來或仍將延續(xù)良好水平。今年前5個(gè)月，支出進(jìn)度表現(xiàn)尚可。主因或在于，超長期特別國債的陸續(xù)發(fā)行對(duì)支出有所支撐。從分項(xiàng)支出的當(dāng)月增速看，5月交通運(yùn)輸、農(nóng)林水支出增速在較高區(qū)間運(yùn)行，體現(xiàn)出狹義財(cái)政支出在基建領(lǐng)域仍有較多傾斜。5月社保就業(yè)支出增速回升，相比之下，教育、科學(xué)技術(shù)、衛(wèi)生健康等支出增速均有所回落。政府性基金收入低位運(yùn)行，支出降幅邊際收窄。在收入端，當(dāng)前房地產(chǎn)供需壓力仍然存在，土地出讓收入是政府性基金收入的主要拖累。5月以來，房地產(chǎn)支持政策組合推出。接下來，房地產(chǎn)的修復(fù)情況需要持續(xù)跟蹤。在支出端，政府性基金支出降幅邊際收窄，或與近期專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模邊際增加有關(guān)。

德邦證券：1-5月財(cái)政數(shù)據(jù)出爐，財(cái)政收入負(fù)增長系高基數(shù)和前期減稅降費(fèi)影響。賣地收入仍待修復(fù)，未來政府性基金支出提速或仍需專項(xiàng)債發(fā)行提速和超長期特別國債發(fā)力。預(yù)計(jì)在擴(kuò)內(nèi)需政策逐步落地下，財(cái)政政策工具有望加速落地，有助于改善地方政府財(cái)政壓力、促進(jìn)信用擴(kuò)張帶動(dòng)社融加速修復(fù)，同時(shí)部分準(zhǔn)財(cái)政工具也值得關(guān)注。股票短期求穩(wěn)、中期求進(jìn)，方向上建議把握紅利、資源能源、出口及出海，以及受海外科技事件催化和國內(nèi)產(chǎn)業(yè)政策支持的科技成長方向。債券方面，在“低利率”和“信用利差極窄化”背景下，信用債需重新思考股債性價(jià)比和厚尾風(fēng)險(xiǎn)，利率債Q2-Q3震蕩概率較高，在配置力量主導(dǎo)下，10年國債Q4仍有下探至新低可能。大宗商品關(guān)注供給收縮確定性強(qiáng)+海外需求定價(jià)的品種，黃金仍有較強(qiáng)的配置價(jià)值。

華泰證券：5月廣義財(cái)政收入同比降幅有所走闊，財(cái)政收入整體增長偏弱仍掣肘財(cái)政擴(kuò)張力度，尤其是政府性基金收入或受地產(chǎn)周期仍偏弱的影響繼續(xù)承壓，5月以來超長期特別國債啟動(dòng)發(fā)行、地方專項(xiàng)債發(fā)行亦有加速，部分對(duì)沖了收入回落對(duì)支出擴(kuò)張的制約，但整體財(cái)政寬松幅度仍受限。往前看，內(nèi)需“磨底”背景下，外需可能環(huán)比放緩，繼續(xù)加快發(fā)行特別國債及地方債以補(bǔ)充廣義財(cái)政收入缺口的必要性凸顯，尤其是對(duì)于收支壓力較大的地方層面。

國信證券：總體來看，5月財(cái)政政策力度指數(shù)邊際回落。5月廣義支出增速-1.8%，支出進(jìn)度6.0%，為2019年以來最低值。廣義財(cái)政收入5月同比則降幅擴(kuò)大至-7.0%。融資端，年初至今新增專項(xiàng)債發(fā)行約1.4萬億元，遠(yuǎn)低于前兩年同期。我們構(gòu)建的財(cái)政政策力度指數(shù)5月邊際有所回落，今年以來財(cái)政政策力度指數(shù)總體震蕩。除特殊因素的擾動(dòng)外，地方債融資節(jié)奏后置、經(jīng)濟(jì)恢復(fù)有所波折等因素導(dǎo)致財(cái)政收支兩端均偏弱，預(yù)計(jì)隨著特別國債持續(xù)發(fā)行和專項(xiàng)債發(fā)行進(jìn)度加快，后續(xù)政府性基金預(yù)算支出端將有所改善。