集成電路大舉“出海”行業進入回暖周期

據海關總署發布的數據顯示，今年1-5月份，我國集成電路出口數量和出口金額雙雙實現同比增長，且增幅為雙位數。其中，集成電路累計出口金額增速今年以來首次超越出口形勢良好的汽車行業。有機構認為，中國和全球半導體行業已經走出底部，進入行業復蘇新周期。

集成電路“出海”提速

海關總署公布的數據顯示，今年1-5月，我國集成電路累計出口數量達1139.4億個，同比增長10.5%；累計出口金額達4447.3億元，同比增長25.5%。

集成電路這一表現引起市場注意。自2022年以來，中國汽車出口數據十分亮眼，而集成電路一直處于低潮期。從海關總署公布的今年1-5月數據來看，在此期間，汽車（包括底盤）累計出口數量達244.6萬輛，同比增長26.8%；累計出口金額達3297.0億元，同比增長23.8%。汽車出口的數據依然亮眼。不過，從累計出口金額和出口金額同比增長率來看，集成電路均大幅領先于汽車。

從集成電路縱向對比來看，海關總署公布的《2023年5月全國出口重點商品量值表》顯示，2023年1-5月，我國集成電路累計出口數量為1034.3億個，同比增長-11.7%；累計出口金額達3604.1億元，同比增長-10.9%。這與今年同期雙雙實現雙位數正增長數據形成強烈對比。去年同一時期，汽車出口量和出口金額分別增長80.0%和124.1%，成長速度對集成電路形成碾壓之勢。當時，集成電路在出口方面比汽車略強的是出口金額，其出口金額比汽車的2667.8億元略多。

即便是在2023年1-12月，我國集成電路累計出口數量增速和出口金額增速依然為負數，分別為-1.8%和-5.0%。

進入2024年后，我國集成電路出口情況發生巨大變化，2024年1-2月，我國集成電路累計出口數量和金額分別同比增長6.3%和28.6%、1-3月分別同比增長3.0%和24.2%、1-4月分別同比增長8.5%和23.5%，1-5月依然保持10.5%和25.5%的增長。

連續幾個月的“量價齊漲”表明，我國集成電路行業已經走出低潮期，進入復蘇發展周期。

另外，我國集成電路總產能還在提升當中。機構研報認為，中國約占全球半導體市場的三分之一。SEMI的數據顯示，2023年，中國大陸的芯片總產能大約為760萬片晶圓/月，2024年將增長13%至每月860萬片晶圓。SEMI預計，2024年中國大陸會有18座晶圓廠開始運營，這個數據占全球新建晶圓廠的42%，“不斷的擴產芯片產能，將對全球成熟芯片產能造成巨大影響。”

全球開啟“芯契機”

今年1-5月，我國集成電路累計進口數量達2136.5億個，累計進口金額為10517.0億元，分別同比增長14.9%和17.1%。而在去年同期，上述兩項數據增速分別為-19.6%和-18.4%。我國集成電路進口攀升，在一定程度上反映了全球集成電路產業正在開啟新增長。

美國半導體行業協會（SIA）公布的數據顯示，全球和中國半導體銷售額均連續6個月實現同比正增長，且今年以來一直保持兩位數同比增幅。另外，世界半導體貿易統計（WSTS）最新預測，2024年全球半導體市場規模為6112億美元（前預測值為5884億美元），同比增長16.0%。2025年全球半導體市場規模將達到6874億美元，同比增長12.5%。

全球半導體和中國半導體市場的持續復蘇前景令業界振奮。事實上，到今年下半年，伴隨更多消費電子品牌跟進AI手機/AI PC，半導體市場將進入旺季。

西部證券研報認為，全球半導體下行周期始于2021年四季度，2023年11月全球半導體銷售額同比轉正，到2024年4月已實現連續6個月正增長，這或意味著全球半導體需求將進入上行周期，進而對中國相關產業出口形成支撐。“目前新一輪半導體上行周期仍處于初期階段，預計我國集成電路等產品的出口增長將持續較長時間。值得注意的是，今年5月我國對美貿易順差錄得308.1億美元，同比增長9.4%，是除2021年和2022年以外的最高水平。”

天風證券研報也指出，“科特估”近期受市場關注，半導體作為前沿科技的重要方向具有較強的成長性，疊加產業周期處于相對底部，板塊投資關注度有所提升。“需求端看，在AI賦能傳統產業的時代，AI服務器和AI智能終端的大規模部署，有望讓先進制程的需求增長更加明顯，而供給側以中芯國際為首的先進制程產業鏈，擴產受到國際貿易不確定性影響，國產替代需求較為迫切，相關國產設備材料廠商有望加速產品驗證和替代，產業鏈投資機遇值得關注。”

據了解，6月18日，微軟Windows11 AIPC Surface Pro和Surface Laptop兩款機型正式開售，售價分別為8688元起、11188元起。在此之前，為推廣該系列產品，微軟聯合高通、聯想、華碩、戴爾、惠普、宏碁、榮耀等廠商，以及騰訊會議、智譜、有道、愛奇藝、字節跳動等ISV合作伙伴在北京舉辦了Window 11 AI PC驍龍產品體驗活動。在傳統PC廠商層面，惠普、聯想等均在布局AI PC新產品機會。機構認為，AI PC時代已經到來。

天風證券認為，AI PC相關產業鏈公司均有望受益，建議關注方向包括半導體設計，如江波龍；半導體材料設備零部件，如精測電子；IDM代工封測，如時代電氣、士蘭微；衛星產業鏈，如電科芯片等。

業績改善現象普遍產品漲價尚在“猶豫”

在集成電路以及其后的泛產業鏈迎接新商機之際，相關公司的業績表現已經釋放出積極信號。今年一季度，在A股480多只電子股中，有290余家實現歸母凈利潤正增長，其中實現業績翻倍的107家，而恒玄科技、朗特智能等8家公司業績翻了10倍（見附表）。

在業績“10倍股”中，大多數市值在百億以下，且歸母凈利潤規模較小。從一季度業績環比增長看，這8只高增長個股中有5只實現環比增長。

從業績環比增長角度觀察，一季度電子股中有276只實現環比增長，其中有11只個股環比增長超過10倍，譬如芯朋微、遠望谷、信維通信、和而泰等。與一季度業績同比高增長情況類似，環比高增長公司主要也是利潤規模較小的公司。

如果僅從當前市值前十公司的業績環比表現來看，能印證行業處于回暖階段的個股主要是韋爾股份、北方華創，一季度業績同比和環比均為正增長。

電子股的投資者也十分關注行業是否走出低谷，其中產品漲價與否是一個關鍵指標。有投資者在今年3月初向東芯股份提問，“大容量的產品的漲價對公司的產品價格是否有影響？”公司回復稱，“預計未來隨著下游應用如網絡通信、消費類電子等逐漸復蘇，公司產品出貨量及收入將持續改善，產品價格有望提升。”

5月至今，致尚科技、復旦微電、雅克科技、敏芯股份均回應過投資者有關產品價格的問題。比如，敏芯股份6月18日投資者關系活動記錄表顯示，有投資者提問，“聲學傳感器今年會有增長嗎？”公司回復稱，“聲學傳感器的出貨量很大，現有產品的價格基本已經見底了，在當前的技術指標下，漲價可能沒那么容易。隨著最新版本AI大模型的推出，目前的很多下游客戶會有產品迭代的需求，比如新型語音助手等，這些新的應用需求將帶來更高信噪比的產品指標需求，公司作為業內領先的聲學傳感器企業，已經提前布局相關產品系列，后續隨著下游客戶需求的更新，將迎來新一波的產品提升迭代機會。”

東芯股份、敏芯股份今年一季度分別實現歸母凈利潤-0.45億元和-0.14億元，雖然依然出現虧損，但相比去年第四季度的業績表現，已經環比增長了72.18%和26.01%。

截至6月18日，費城半導體指數創歷史新高，全球半導體行業的回暖勢頭得到市場認同。有機構認為，國內半導體需求持續復蘇，加上政策推動國產替代加速，本土半導體公司的成長性凸顯，建議關注半導體產業鏈各細分領域龍頭。

（文中個股僅為舉例分析，不做買賣建議。）

附表 電子股一季度業績同比翻10倍個股