全球需要新的“布雷頓森林體系”

80年前44個國家代表團集聚布雷頓森林小鎮參加了一場國際會議，由此奠定了影響至今的國際貨幣體系。80年后，全球經濟經歷了幾輪變遷，但有關布雷頓森林體系的討論并未停止。

近期，國際貨幣基金組織（IMF）原副總裁、中國國際經濟交流中心副理事長朱民在“布雷頓森林體系：過去80年與未來展望”國際會議暨2024清華五道口全球金融論壇上表示，全球需要一個新的“布雷頓森林體系”，新的體系要使所有國家受益，為全人類的未來提供金融穩定并支持經濟增長。

“去美元化”是長期過程

1944年，經歷了數十年國際貨幣體系混亂，世界各國迫切需要進行戰后重建與經濟發展，布雷頓森林體系由此建立。至此，美元徹底取代英鎊，成為國際儲備貨幣。同時，以美元-黃金為基礎的金匯兌本位制度以及以美元為中心的國際貨幣體系也被確立下來。

建立初期的布雷頓森林體系給世界帶來了良性的結果，混亂的金融秩序得到了緩解，國際金融市場也得到了穩定。中央財經大學國際金融研究中心主任張禮卿對《中國報道》記者表示，布雷頓森林體系體現的多邊國際經濟合作精神以及協定建立的國際貨幣基金組織和世界銀行等都成為金融領域的重要遺產。

但“特里芬悖論”是這一體系最初繞不開的難題。美國經濟學家羅伯特·特里芬認為美元作為國際貨幣核心必須保持幣值穩定，這決定了美國必須是國際貿易收支的長期順差國。但世界貿易發展過程中，各國必須用美元進行結算和儲備，大量美元被輸送到海外，這導致美國國際收支長期處于逆差狀態。二者的矛盾決定了布雷頓森林體系的崩潰。

1976年以黃金非貨幣化、浮動匯率制合法化、美元仍然保持主導地位為核心特征的牙買加體系建立，這一階段被稱為后布雷頓森林體系。中國人民大學經濟學院教授劉凱認為，布雷頓森林體系的瓦解是美元霸權在這一體系下所獲收益逐漸減少的必然之舉。對于美元來說這不是終結而是新生。新的制度安排下，美國擺脫了布雷頓森林體系“雙掛鉤”的約束，進而更自主地選擇財政政策與貨幣政策。

布雷頓森林體系從建立到崩潰前后不到40年，但美元的主導地位并未隨之崩潰反而得到了鞏固。20世紀70年代美元成為全球石油唯一的計價貨幣，美元地位再次上升到又一高度。

俄烏戰爭以來，美國多次對俄羅斯發起多輪制裁。美元“武器化”特征不斷顯現。俄羅斯外交部長謝爾蓋·拉夫羅夫表示，美國正利用美元在全球范圍內發動貿易戰，同時國際經濟合作也正在被用作武器。

飽受美元霸權制裁的國家，如伊朗、俄羅斯、委內瑞拉等正成為“去美元化”行動的主要經濟體。根據國際貨幣基金組織2023年7月發布的報告，全球110個國家已采取一種或多種形式“去美元化”。

張禮卿對記者表示，烏克蘭危機發生后，美國對俄羅斯實施的一系列金融制裁以及美國財政赤字和債務問題很大程度上將嚴重影響一些國家的央行對美元能否長期保持穩定的信心。“但‘去美元化’進程可能并沒有想象的那么明顯。至少，在過去兩年里，美元在全球儲備體系中的占比非但沒有下降，反而還有所上升。”張禮卿說。

“貨幣具有網絡效應。當一種貨幣擁有了足夠多的使用人數后，人們就會對這種貨幣的使用產生一種粘性，因此轉換就變得不容易起來。”中國社會科學院世界經濟與政治研究所副研究員劉東民對《中國報道》記者表示，正因如此，雖然美國的綜合國力下降，但美元的霸主地位并未受到太大影響。‘去美元化’或者說用其他貨幣替代美元，可能將經歷一個復雜且漫長的過程。

多極化是趨勢，人民幣國際化還需積累

任何一種主權貨幣來充當唯一的國際貨幣，都難逃”特里芬悖論“的桎梏。

學者蒙代爾曾提出兩種超主權貨幣充當世界貨幣的路徑，一是自下而上在小范圍內實現局部貨幣化，如美元化、歐元化、建立最優貨幣區，在更加廣泛合作的基礎上建立統一的世界貨幣；二是自上而下，通過改革國際貨幣組織動作的方式，直接建立一種超主權貨幣來充當世界貨幣，并逐步讓其他國家接受這一超主權貨幣。

美國加州大學伯克利分校經濟學教授巴里·艾肯格林認為，各國央行要推動實現外匯儲備多元化，還要推動實現交易多元化，即要擺脫美元，轉而使用歐元區、中國以及其他經濟體的貨幣進行交易。

當前，多國正通過推動雙邊貨幣協議和外匯儲備資產多元化等方式積極探索貨幣多極化的路徑。例如中國與巴西達成協議，將用人民幣或巴西雷亞爾結算雙邊貿易；今年2月，伊拉克首次允許以人民幣結算對華貿易；印度發表聲明，與馬來西亞用印度盧比進行貿易結算；以色列歷史上首次將加元、澳元、日元和人民幣納入其外匯儲備，同時減持美元。

據俄羅斯衛星通訊社報道稱，人民幣兌盧布匯率將成為基準，有助于確定包括歐元和美元在內的其他貨幣走勢。在某些交易中，人民幣可能會扮演以前幾乎不可想象的角色，成為盧布—美元兌換中的樞軸貨幣。

張禮卿表示，自2009年人民幣國際化進程正式啟動以來的近15年時間里，人民幣國際化經歷了“啟動與快速發展”階段、“調整和平穩發展”階段，目前正處于“回升和持續發展”階段。短期來看，地緣政治沖突影響、中國官方多方面積極推進、過去兩年由于人民幣對美元總體上呈現貶值趨勢，企業借助人民幣貿易融資完成進口支付的動力顯著增強。但仍需認識到，不論與美元、歐元還是與英鎊、日元相比，人民幣的國際地位都還有一定距離。

“人民幣國際化需繼續做好宏觀審慎管理的前提下，加快資本賬戶開放。此外，應加快相關金融基礎設施特別是清算支付體系的建設，包括繼續增加‘人民幣跨境支付系統’的參與機構數量，擴大其網絡規模，提升其交易活躍程度，以及繼續增加海外清算行的數量等。”張禮卿說道。

劉東民認為，當前中國需繼續發展經濟，進一步對外開放，推動人民幣“走出去、流回來”，讓人民幣國際化不斷的穩健前行，使全球投資者和消費者有更多機會使用人民幣。“當人民幣和歐元等具有國際化實力的貨幣不斷走強，未來的國際貨幣體系可能會逐步過渡到一個更多元的格局。”劉東民說。

CBDC數字貨幣“在路上”

從當前美元本位體系過渡到未來國際貨幣體系，可能是一個漫長過程。中國人民大學經濟學院教授、中國宏觀經濟論壇劉凱認為，數字貨幣技術的發展可能會為未來超主權國際貨幣的良好設計方案提供技術鋪墊。

劉東民告訴記者，數字貨幣跟傳統貨幣相比，主要是形態上的變化。但這種變化會帶來支付體系多元化的發展。支付體系是國際貨幣體系的一個基礎設施，所以當作為基礎設施的貨幣支付網絡發生變化時，國際貨幣體系自然會發生改變。

目前，廣受關注的數字貨幣大體上分成兩大類，一類是私人數字貨幣，一類是央行數字貨幣（CBDC）。劉東民表示，其中私人數字貨幣又可以分成兩類，一類是像比特幣、以太坊等無錨定的數字貨幣，它們沒有一個明確的貨幣價值錨，所以價格波動非常大。還有一類以私人機構發行的穩定幣，這類貨幣一般錨定國家的法幣，例如錨定美元，從而成為美元穩定幣。而當這種穩定幣被政府納入監管，它實際上就變成了一種準法定數字貨幣。目前美國主要發展以私人機構發行的錨定美元的穩定幣，而中國走的是另一條路——發展央行數字貨幣。“這幾類數字貨幣都是有價值的。”

據大西洋理事會數據，目前已有130多個國家和地區在探索數字貨幣。國際清算銀行（BIS）去年發布的一項調查報告顯示，預計到 2030 年，新興經濟體和發達經濟體的 24 家央行將會實現數字貨幣流通。

“中國在發展央行數字貨幣方面搶到了先機。”劉東民表示，數字人民幣的價值從中長期來看是比較明顯的。從國內來看，數字人民幣的使用一是能夠提升央行實施貨幣政策的效率，央行通過數字人民幣可以更精確地進行調控，從而能夠實施一些結構性的貨幣政策；二是能夠有效地推動普惠金融，數字人民幣能夠做到精準投放，因此它能夠完成如扶貧捐贈定向使用等普惠金融工作；三是當數字人民幣加載了智能合約后，能夠有效地促進數字經濟的智能化和信用化，如自動繳費等智能化的經濟活動。從國際來看，如果數字人民幣能夠進一步走向國際，將會提供一種更多元化的支付網絡，從而提升貨幣的國際支付安全和效率。

哈薩克斯坦國家銀行前行長海拉特·克里姆別托夫認為，數字貨幣可以增強消費者信心、降低交易成本，中國在央行數字貨幣方面走在了前沿。但是，央行數字貨幣需要在不同的國家之間達成跨境支付的協議，減少數字鴻溝。未來全球金融的架構依賴于央行政策和數字貨幣的發展，以及公共部門、私營部門的參與、金融技術的更高發展，央行應當在這方面下更大的力氣。