大眾交通：股價飛漲后將駛向何方？

乘上風口的大眾交通（600611），無疑是7月最熱門的大牛股。

7月8日開始，大眾交通股價從2.95元開啟一路“飆漲”，期間走出15天9板，截至7月31日，公司股價最高達到11.19元，漲幅一度超270%，成為A股市場7月漲勢最猛的個股。

近期以來，無人駕駛、智能網(wǎng)聯(lián)汽車概念密集迎來利好，受到眾多資本的大肆追捧，大眾交通正是這一背景下成為了智能網(wǎng)約車概念的“總龍頭”。值得注意的是，雖然大眾交通主營業(yè)務為出租車運營，然而目前的營收來源卻主要依賴房地產(chǎn)。公司近年業(yè)績表現(xiàn)極不穩(wěn)定，總體呈現(xiàn)明顯的下滑趨勢。短期的股價暴漲過后，大眾交通又將駛向何方？

踩中熱門風口，股價一飛沖天

大眾交通于1992月8月7日在上海證券交易所掛牌，是一家老牌上市公司。長期以來，大眾交通股價表現(xiàn)平平無奇，基本在3元左右徘徊，今年2月初一度觸及2.27元的階段性低價。

圖：大眾交通1-7月股價走勢

不過，從今年7月8日開始，大眾交通的股價突然開始一路狂飆，走出15天9板，短短18個交易日內(nèi)，股價從2.95元一度漲至11.19元，漲幅超過270%。截至7月31日，大眾交通股價報收9.93元，雖距高點有所回落，但全月累計漲幅依然超過255%。

大眾交通股價為何突然暴漲？主要原因還是由于踩中了無人駕駛、智能網(wǎng)約車概念的大風口。

近段時間，多個方面有關智能網(wǎng)約車的利好消息輪番發(fā)酵。今年6月，工信部等四部門宣布，將有序開展智能網(wǎng)聯(lián)汽車準入和上路通行試點，推動智能網(wǎng)聯(lián)汽車產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。7月初，百度旗下“蘿卜快跑”無人駕駛網(wǎng)約車被曝在武漢地區(qū)接單量大增，無人駕駛商業(yè)落地加速，引發(fā)資本市場廣泛高度關注。據(jù)了解，“蘿卜快跑”已在北京、上海、廣州、深圳、重慶、武漢、成都、長沙、合肥、陽泉、烏鎮(zhèn)等11個城市開放了示范運營。

公開資料顯示，大眾交通麾下?lián)碛芯W(wǎng)約車平臺“大眾出行”，系上海首家獲網(wǎng)約車平臺資質(zhì)的企業(yè)。大眾交通有關人士表示，百度旗下蘿卜快跑和大眾交通旗下大眾出行一共合作申請示范運營三批共65輛Robotaxi。有消息稱，百度和大眾交通等合作企業(yè)已經(jīng)在上海嘉定區(qū)部分區(qū)域?qū)崿F(xiàn)無人駕駛車輛的測試運營。

既受益于火熱的無人駕駛、智能網(wǎng)約車概念，再加上此前股價持續(xù)處于低位，因此大眾交通被各路資本看中，大量資金爭相涌入瘋狂炒作，甚至帶動大眾公用、交大昂立、南京公用等與大眾交通存在股權關系的相關個股也紛紛獲得漲停板。

自7月11日以來，大眾交通連續(xù)10次發(fā)布股票交易風險提示，表示公司股票價格近期漲幅較大，可能存在短期漲幅較大后的下跌風險。大眾交通在公告中反復強調(diào)，關注到近期智能網(wǎng)聯(lián)汽車受市場關注度較高，該模式目前尚處于實驗階段，對公司基本不產(chǎn)生收入，未來業(yè)務發(fā)展趨勢尚存在不確定性，短期內(nèi)對公司經(jīng)營活動不會產(chǎn)生重大影響。

傳統(tǒng)業(yè)務持續(xù)下滑 轉(zhuǎn)型成效有待驗證

公開信息顯示，大眾交通目前擁有四大主營業(yè)務，分別為交通運輸、房地產(chǎn)、信息技術服務、旅游飲食服務。公司以綜合交通運輸業(yè)為核心，是上海和長三角區(qū)域重要的綜合交通服務供應商，擁有出租車、租賃車、旅游車等各類車輛15115輛，其中出租車數(shù)量占上海市出租車總量的20%左右。

根據(jù)披露，2023年大眾交通在交通運輸業(yè)實現(xiàn)營收13.39億元，在總營收中所占比重為30.91%。不過，公司賴以起家的這項傳統(tǒng)業(yè)務營收卻正在面臨持續(xù)下滑。

2008年之前，背靠上海和浙江兩大發(fā)達經(jīng)濟沃土，大眾交通的出租車業(yè)務收入節(jié)節(jié)攀升。2008年，大眾交通出租車業(yè)務已近32億元。此后，網(wǎng)約車開始蓬勃發(fā)展，整個出租行業(yè)競爭加劇。自2008年開始，大眾交通交服業(yè)務收入腰斬。近年，隨著共享單車、摩托車和騎行等各種新型出行方式的發(fā)展，大眾交通交服業(yè)務繼續(xù)下滑，2023年業(yè)務規(guī)模已僅剩2008年巔峰時期的約三分之一。

對于現(xiàn)在的大眾交通而言，最重要的營收來源實際上是房地產(chǎn)業(yè)務。

年報顯示，大眾交通的房地產(chǎn)業(yè)務主要為長三角核心區(qū)域的住宅及商業(yè)用房的自主開發(fā)、銷售和物業(yè)管理等。2023年，公司在嘉善、桐鄉(xiāng)和安徽等地項目，實現(xiàn)對外銷售，總銷售面積約2萬平米。公司的房地產(chǎn)業(yè)務去年實現(xiàn)20.11億元的收入，同比大幅增長近4倍，營收占比達到46.44%，已接近營業(yè)收入總額的一半，不僅成功拉動整體營收增長，更一躍成為大眾交通的第一業(yè)務支柱。然而，近年來公司房地產(chǎn)業(yè)務毛利率也是呈大幅下降趨勢，從2021年的62.65%，滑落到2023年的26.88%。在房地產(chǎn)行業(yè)整體低迷的情況下，未來是否能夠保持逆勢增長勢頭，恐怕仍有較大不確定性。

此外，在國家大力發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟的背景下，大眾交通還收購了上海數(shù)訊90.20%的股份，開始構建大數(shù)據(jù)板塊。上海數(shù)訊主要致力于為政府、金融機構和企業(yè)提供包括數(shù)據(jù)中心、云計算、Internet接入、數(shù)據(jù)專線和網(wǎng)絡安全服務等在內(nèi)的一系列產(chǎn)品及解決方案。市場雖對此寄予厚望，但目前收入規(guī)模很小。2023年，公司信息技術服務創(chuàng)收約6.16億元，占比僅為14.22%。

總體來看，大眾交通近年來的業(yè)績表現(xiàn)極不穩(wěn)定，下滑趨勢較為明顯。2019年，公司的利潤水平達到近年的峰值，實現(xiàn)歸母凈利潤9.81億元，不過隨后幾年都持續(xù)回落。2020年至2022年，大眾交通實現(xiàn)歸母凈利潤分別為5.35億元、3.28億元、-2.73億元，2022年曾一度出現(xiàn)虧損的情況。2023年，公司盈利稍有回升，實現(xiàn)3.24億元的凈利潤，然而其中大部分卻并不是來源于主營業(yè)務，而是屬于非經(jīng)常性損益。其中金融投資所產(chǎn)生的收益對凈利潤的貢獻為2.04億元，占比高達54.03%。2024年第一季度，大眾交通業(yè)績未能延續(xù)增長，實現(xiàn)歸母凈利潤1834.26萬元，同比大幅下降81.50%。

盡管大眾交通股價大漲，但短期資金炒作的跡象非常明顯，公司的基本面顯然并不足以支撐這樣的漲幅。大眾交通的傳統(tǒng)主業(yè)經(jīng)營持續(xù)下滑，多元化轉(zhuǎn)型也有較大不確定性，炒作的風口來得快去得也快，熱度消退之后的道路該怎么走，才是真正應當思考的問題。