擴內(nèi)需重在提振消費

中共中央政治局7月30日召開會議，分析研究當前經(jīng)濟形勢，部署下半年經(jīng)濟工作，審議《整治形式主義為基層減負若干規(guī)定》。

對于下半年經(jīng)濟工作，政治局會議強調(diào)， “宏觀政策要持續(xù)用力、更加給力。要加強逆周期調(diào)節(jié)。”在具體的政策方向上，政治局會議就擴大內(nèi)需、培育壯大新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)、推進高水平對外開放、防范化解重點領(lǐng)域風險、推進鄉(xiāng)村全面振興、保障和改善民生等方面作了部署。

面對國內(nèi)有效需求不足的問題，政治局會議指出，“要以提振消費為重點擴大國內(nèi)需求”，在具體舉措上，則強調(diào)從收入端和消費端雙重發(fā)力。

在收入端，政治局會議提出，“要多渠道增加居民收入，增強中低收入群體的消費能力和意愿。”2024年二季度全國居民人均可支配收入同比增速為4.5%，較一季度的6.2%下行1.7個百分點，當前收入端的修復存在一定壓力，對消費修復形成一定制約。浙商證券認為，中低收入群體作為社會消費的中堅力量，其邊際消費傾向較高，收入增加將直接帶動整體消費水平的提升，建議關(guān)注居民增收相關(guān)政策的出臺。

在消費端，政治局會議指出，“ 把服務消費作為消費擴容升級的重要抓手，支持文旅、養(yǎng)老、育幼、家政等消費。”服務消費蘊含著巨大的潛力。從其他國家的經(jīng)驗看，當人均GDP超過1萬美元以后，服務消費占比往往會加速上升，近些年中國服務性消費占居民消費支出的比重也在逐年提升。2024年上半年，服務消費活力進一步增強，全國居民人均服務性消費支出同比增速達9.2%，快于居民人均消費支出增速2.4個百分點，服務性消費占比達到45.6%，較2023年再提升1.1個百分點。

圖 服務性消費傾向穩(wěn)步上升

平安證券認為，下半年經(jīng)濟增長的彈性取決于消費，繼“以舊換新”政策加碼支持商品消費后，超長期特別國債和地方政府專項債的支出方向可能進一步拓展，以“真金白銀”提升居民消費意愿，撬動服務消費保持較快增長。

在供給端，政治局會議強調(diào)，防止“內(nèi)卷式”惡性競爭。強化市場優(yōu)勝劣汰機制，暢通落后低效產(chǎn)能退出渠道。華泰證券認為，當前落后產(chǎn)能和小微產(chǎn)能的退出或有所加快，整體上看，政策對于縮窄供需缺口、強化價格信號的態(tài)度明確。

在房地產(chǎn)方面，政治局會議指出，“堅持消化存量和優(yōu)化增量相結(jié)合，積極支持收購存量商品房用作保障性住房，進一步做好保交房工作，加快構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式。” 強化了以“商品—保障”為代表的房地產(chǎn)發(fā)展新模式架構(gòu)。華金證券預計，房地產(chǎn)市場已經(jīng)進入調(diào)整周期的下半場，近期政策的加快落實有助于緩和地產(chǎn)下行的壓力。

在保障和改善民生方面，政治局會議指出，“要強化就業(yè)優(yōu)先政策，做好高校畢業(yè)生等重點群體就業(yè)。”就業(yè)是收入的保障，只有就業(yè)穩(wěn)定，居民收入才能穩(wěn)步增長，人們才會敢于消費。所以，穩(wěn)就業(yè)也是促消費、擴內(nèi)需的應有之意。雖然總體失業(yè)率持續(xù)保持在低位，但青年就業(yè)仍面臨著不小壓力。

在資本市場方面，政治局會議強調(diào)，要“提振投資者信心，提升資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性”。資本市場的穩(wěn)定，一方面可以為企業(yè)投資提供更好的融資環(huán)境，另一方面也關(guān)系到投資者的財產(chǎn)性收入能否增長。在去地產(chǎn)化的背景下，資本市場成為增加財產(chǎn)性收入的重要方向，那么提升資本市場的內(nèi)在穩(wěn)定性就顯得尤為重要。