風(fēng)電板塊異動：裝機(jī)交付有望復(fù)蘇

今年上半年，風(fēng)電行業(yè)出現(xiàn)階段性經(jīng)營壓力，風(fēng)電設(shè)備及零部件的招標(biāo)價格持續(xù)下行，新項目交付不及預(yù)期。券商分析認(rèn)為，7月份以來，風(fēng)電新增裝機(jī)項目招標(biāo)持續(xù)回暖，交付量持續(xù)回升，風(fēng)電行業(yè)正逐步邁向復(fù)蘇。

風(fēng)電項目中標(biāo)價格低位運(yùn)行，疊加交付不及預(yù)期，2022年3季度以來，風(fēng)電行業(yè)出現(xiàn)階段性趨緊，上市公司經(jīng)營業(yè)績持續(xù)回落。

根據(jù)天順風(fēng)能披露，今年上半年，公司預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤2.21億元至2.6億元，同比下滑55.23%-63.37%；恒潤股份披露，公司上半年預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤-2650萬元至-3600萬元，為上市以來首次虧損。

多家券商分析認(rèn)為，隨著施工問題的解決以及三季度行業(yè)旺季的到來，風(fēng)電裝機(jī)及施工交付情況有望迎來回暖。其中，海上風(fēng)電和海外市場需求將成為風(fēng)電行業(yè)發(fā)展的兩大核心增長點。

風(fēng)電招標(biāo)、裝機(jī)數(shù)據(jù)回暖

7月中旬以來，A股風(fēng)電板塊持續(xù)走高。

東財Choice數(shù)據(jù)顯示，7月15日至31日，A股風(fēng)電設(shè)備指數(shù)區(qū)間累計上漲9.41%，風(fēng)電零部件指數(shù)累計上漲8.15%，超過同期滬深300指數(shù)12.48個百分點和11.22個百分點。

7月20日，根據(jù)國家能源局披露，截至6月底，全國累計發(fā)電裝機(jī)容量約30.7億千瓦，同比增長14.1%。其中，風(fēng)電裝機(jī)容量約4.7億千瓦，同比增長19.9%。1-6月，國內(nèi)新增風(fēng)電裝機(jī)25.84GW，同比增長12.40%。其中，6月國內(nèi)新增風(fēng)電裝機(jī)6.08GW，環(huán)比增長 108.22%，風(fēng)電行業(yè)景氣度持續(xù)回暖。

從招標(biāo)角度看，今年上半年，國內(nèi)風(fēng)電中標(biāo)項目數(shù)量繼續(xù)保持增長態(tài)勢。

國際風(fēng)力發(fā)電網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，6月，國內(nèi)共有43個風(fēng)電項目中標(biāo)結(jié)果出爐，累計容量達(dá)到17.04GW。經(jīng)統(tǒng)計，1-6月，國內(nèi)風(fēng)電整機(jī)累計中標(biāo)規(guī)模達(dá)到85.75GW。

2023年上半年，國內(nèi)公開招標(biāo)市場新增招標(biāo)量47.3GW。其中，陸上新增招標(biāo)容量41.5GW，海上新增招標(biāo)容量5.8GW。

與2023年同期相比，2024年上半年，國內(nèi)新增中標(biāo)規(guī)模同比增長81.29%，新增中標(biāo)規(guī)模已接近2023年全年風(fēng)電整機(jī)新增招標(biāo)量。

交付待修復(fù)

值得關(guān)注的是，盡管上半年風(fēng)電項目招標(biāo)火熱。但從經(jīng)營上看，上半年，風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈上市公司業(yè)績卻有不同程度的下滑。

根據(jù)天順風(fēng)能披露，2024年上半年，公司預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤2.21億元至2.6億元，同比下滑55.23%-63.37%；恒潤股份披露，公司上半年預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤-2650萬元至-3600萬元，為上市以來首次虧損。

梳理來看，上市風(fēng)電企業(yè)凈利潤的下滑甚至虧損的原因主要受兩方面因素影響。一方面，盡管上半年風(fēng)電中標(biāo)價格有所回暖，但仍處于低位運(yùn)行區(qū)間。自2021年以來，國內(nèi)風(fēng)電裝機(jī)價格持續(xù)下行。據(jù)國海證券統(tǒng)計，2023年，國內(nèi)陸上風(fēng)電全年投標(biāo)均價約1584元/kW（不含塔筒、含稅） ，同比下降約14%。其中，2023年10月，內(nèi)蒙古能源集團(tuán)阿魯科爾沁100萬千瓦風(fēng)儲基地項目風(fēng)力發(fā)電機(jī)組（含塔筒）及附屬設(shè)備招標(biāo)采購開標(biāo)，最低投標(biāo)報價6.54億元，扣除塔筒后單價約908元/kW，創(chuàng)陸上風(fēng)電機(jī)組單價歷史新低。同時，2023年，海上風(fēng)電價格也下降至約2936元/kW，同比下降9.66%。

今年上半年，風(fēng)電機(jī)組投標(biāo)有所回暖。根據(jù)金風(fēng)科技披露，2024年1-3月，國內(nèi)風(fēng)電機(jī)組投標(biāo)均價逐步由1月的1507元/千瓦漲至3月的1563元/千瓦，但仍低于2023年3月的1607元/千瓦。同時，與2021年6月的投標(biāo)均價相比，今年一季度的平均投標(biāo)價格要下降近千元/千瓦。

業(yè)績預(yù)告中，恒潤股份表示，近年來，國內(nèi)風(fēng)電市場行情波動下行，風(fēng)電行業(yè)面臨著前所未有的競爭壓力。風(fēng)電平價上網(wǎng)后，風(fēng)電設(shè)備及零部件的招標(biāo)價格持續(xù)下行，行業(yè)內(nèi)的供需關(guān)系愈發(fā)緊張。由于市場需求階段性不足，公司對部分軸承產(chǎn)品計提了存貨跌價準(zhǔn)備，以反映市場價值的可能下降。

此外，交付不及預(yù)期成為風(fēng)機(jī)廠商上半年經(jīng)營壓力的重要原因之一。

天順風(fēng)能在半年度業(yè)績預(yù)告中表示，2024 年上半年，公司繼續(xù)延續(xù)收縮陸上風(fēng)電裝備制造業(yè)務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)，僅挑選高質(zhì)量訂單進(jìn)行承接；同時，一季度北方冬歇期和二季度南方強(qiáng)降雨等情況，導(dǎo)致各制造基地覆蓋范圍內(nèi)項目進(jìn)度不及預(yù)期。在海上風(fēng)電板塊，2024 年上半年受項目開工進(jìn)度影響基本沒有新項目交付。

由于風(fēng)電項目中標(biāo)價格低位運(yùn)行，疊加交付不及預(yù)期，風(fēng)電行業(yè)出現(xiàn)階段性的經(jīng)營回落。對此，天順風(fēng)能表示，預(yù)計下半年陸上風(fēng)電裝備制造板塊的塔架和葉片交付量比上半年會有明顯提升。

“海上+海外” 風(fēng)電發(fā)展新路徑

在接受投資者調(diào)研時，天順風(fēng)能表示，自2021年海上風(fēng)電搶裝結(jié)束后，國家對海上風(fēng)電政策做了進(jìn)一步完善，同時技術(shù)的進(jìn)步也帶來了海上風(fēng)電成本的迅速下降，預(yù)計2024年下半年開始至2026年將迎來海上風(fēng)電“十四五”裝機(jī)高峰。

多家券商分析認(rèn)為，海上風(fēng)電和出?；?qū)⒊蔀轱L(fēng)電行業(yè)未來發(fā)展的兩大增長點。

根據(jù)中國風(fēng)能專業(yè)委員會（CWEA）統(tǒng)計，“十四五”期間，沿海11省市規(guī)劃的海風(fēng)開發(fā)目標(biāo)合計約為63.8GW，其中新增裝機(jī)目標(biāo)超過50GW。截至2023年底，“十四五”海上風(fēng)電累計裝機(jī)約28GW，相比“十四五”目標(biāo)仍有約36GW的缺口。因此，要完成各省市制定的“十四五”目標(biāo)，2024年及2025年，海上風(fēng)電開發(fā)建設(shè)仍需提速。中銀國際在最新的研究報告中指出，“海上+海外”需求為風(fēng)電行業(yè)持續(xù)增長注入動力。

中銀國際表示，在新能源消納指標(biāo)的適當(dāng)放寬背景下，預(yù)計國內(nèi)新增風(fēng)電裝機(jī)有望維持良好的增長態(tài)勢，2024-2025年國內(nèi)總新增裝機(jī)有望分別達(dá)到 88GW、97GW，同比增速分別為 15.94%、10.23%；而在各省“十四五”海風(fēng)裝機(jī)規(guī)劃指導(dǎo)下，預(yù)計2024-2025 年新增海風(fēng)裝機(jī)有望分別達(dá)到 8GW、12GW。

最新數(shù)據(jù)顯示，7月以來，上海、廣西、河北等地先后發(fā)布深遠(yuǎn)海項目批復(fù)公告。其中，上海市發(fā)改委規(guī)劃29.3GW項目已獲批復(fù)。

同時，在海外市場方面，以歐洲為代表的地區(qū)海風(fēng)裝機(jī)有望自2025年起進(jìn)入快速增長階段，為風(fēng)電零部件出海打開市場空間。

海上風(fēng)電和出?；?qū)⒊蔀轱L(fēng)電行業(yè)未來發(fā)展的兩大增長點。

根據(jù)全球風(fēng)能理事會（GWEC）統(tǒng)計，2023年，全球海上風(fēng)電新增容量達(dá)10.8GW，同比增長24%，是海上風(fēng)電年新增裝機(jī)容量的歷史第二高年。截至2023年年底，全球海上風(fēng)電累計裝機(jī)容量達(dá)到75.2GW，同比增長約 17.2%，在全球風(fēng)電累計裝機(jī)容量的占比約為 7.3%，較2019年的4.4%上漲近三個百分點。

分地區(qū)看，2023年，全球海上風(fēng)電新增裝機(jī)容量中的近六成由中國市場貢獻(xiàn)。2023年，中國海上風(fēng)電新增并網(wǎng)裝機(jī)容量6.3GW，同比增長22.33%，約占全球海上風(fēng)電新增裝機(jī)容量的58.33%。同期，海上風(fēng)電新增裝機(jī)的第二至第五位，則均來自歐洲地區(qū)。其中，荷蘭位居第二位，2023年新增裝機(jī)容量為2GW，約占全球的18.52%；英國、法國和丹麥本別位列第三至第五位，新增裝機(jī)容量分別為833MW、360MW和344MW。

2023年，歐盟委員會通過最新修訂的可再生能源指令，將具有約束力的2030年可再生能源消費占比目標(biāo)從32%提升為至少42.5%。

對此，GWEC預(yù)測，未來十年（2024-2033年），全球預(yù)計將新增410GW的海上風(fēng)電裝機(jī)容量。其中，其中亞太地區(qū)到2030年前在新增海風(fēng)裝機(jī)市場仍占主導(dǎo)地位，歐洲市場預(yù)計于2025 年開始快速增長，并在2030年前后有望成為全球海風(fēng)裝機(jī)增長的核心引擎。

GWEC預(yù)計，到2033年，全球除中國市場以外地區(qū)新增海風(fēng)裝機(jī)需求將達(dá)到46.20GW，對應(yīng)2023-2033年年化復(fù)合增長率約為26.17%。2024-2033年，歐洲地區(qū)新增海風(fēng)裝機(jī)將由3.7GW增長至 28.2GW，年化復(fù)合增長率預(yù)計將達(dá)到25.3%。