大消費：公募配置大調整，外資偏好有不同

7月25日，國家發改委發布《關于加力支持大規模設備更新和消費品以舊換新的若干措施》。文件提出，要支持地方提升消費品以舊換新能力，提高汽車報廢更新補貼標準，支持家電產品以舊換新，并明確了支持消費品以舊換新的資金渠道。

在當日舉行的新聞發布會上，國家發展和改革委員會副主任趙辰昕表示，支持地方消費品以舊換新的1500億元左右資金“近日就會下達”。

受上述消息影響，7月26日申萬家電指數及汽車指數漲幅分別達到5.75%和2.73%。同日上證指數、深證成指漲幅分別為0.14%和1.45%。

從公募基金二季報來看，家用電器及汽車行業（申萬一級行業分類）亦獲增配，倉位皆達到2021年一季度以來的最高水平，但消費板塊涉及的其他行業，例如食品飲料、紡織服飾、商貿零售、美容護理等，則被不同程度減持。

數據同時顯示，兩大消費指數即中證主要消費指數及中證消費50指數亦被減配，二季末公募重倉市值環比下降21.86%和14.26%，為2021年一季度以來最低水平。

上述數據在一定程度上反應了市場對消費增長放緩的擔心。根據國家統計局公布的數據，今年6月份社會消費品零售總額環比增速為-0.12%，同比增速為2.0%，皆為最近一年最低水平。

不過，隨著刺激消費政策的逐一落實，上述情況有望逆轉。

7月30日召開的中央政治局會議強調：“要以提振消費為重點擴大國內需求，經濟政策的著力點要更多轉向惠民生、促消費，要多渠道增加居民收入，增強中低收入群體的消費能力和意愿，把服務消費作為消費擴容升級的重要抓手，支持文旅、養老、育幼、家政等消費。要進一步調動民間投資積極性，擴大有效投資。”

市場對此給予了積極回應。次日，中證主要消費指數及中證消費50指數分別收漲3.17%和3.84%，皆為今年春節以來單日最高漲幅。

對于消費板塊的后市機會，匯添富消費ETF（159928.SZ）基金經理過蓓蓓在二季報中寫道：“中證主要消費指數市盈率降至24倍，股息率升至3.14%，低估值高股息特征顯現，進入值得關注的價值投資區間。”南方消費ETF（159689.SZ）基金經理李佳亮則“對未來的主要消費板塊維持謹慎偏樂觀的看法”。

減配指數

根據東方財富Choice數據，中證主要消費指數42只成分股中，有12只發布了業績預告，其中9只預盈，10只預增。

其中，來自基礎化工行業的安迪蘇預告上半年盈利5.5億元至6.5億元，預增15.47倍至18.46倍，來自農林牧漁行業的隆平高科預告盈利9000萬元至1.2億元，預增1.62倍至1.83倍，同行業的牧原股份預告盈利7億元至9億元，預增1.25倍至1.32倍。

不過，對于上述3只預增幅度排在前三的成分股，公募基金二季度并未加倉，反而有所減持，二季末重倉持股數量占到流通股本的比例（以下簡稱重倉持股比例）環比分別下降0.36個、10.32個及1.29個百分點。

其余9只預增成分股中，同期公募重倉持股比例有所提高的有溫氏股份、新希望、海大集團及海南橡膠等4只，分別提高1.03個、0.28個、0.24個及0.15個百分點，其余5只，即東鵬飲料、中炬高新、圣農發展、大北農及燕京啤酒等，則分別下降5.35個、3.08個、2.47個、2.11個及1.21個百分點。

再看中證消費50指數。其50只成分股中，也有12只發布了業績預告或快報，其中，9只預盈，9只預增。

預增幅度排在前三的成分股是中炬高新、海大集團及賽維時代，分別來自食品飲料、農林牧漁及商品零售行業，增幅下限分別為1.22倍、86.33%及51.64%。其中，除海大集團外，中炬高新及賽維時代二季末公募重倉持股比例環比分別下降3.08個及1.62個百分點。

其余6只預增成分股中，除石頭科技外，其余5只公募重倉持股比例都有所下降，尤其屬于紡織制造行業的華利集團，由一季末的20.16%降至1.61%，下降了18.55個百分點。

就上述2只指數而言，二季末公募重倉持股市值皆為2021年以來的最低水平。

中證主要消費指數方面，二季末公募重倉市值為3185億元，環比下降21.86%，與2021年二季末的5900億元相比，下降了46.02%。中證消費50指數方面，二季末公募重倉市值為3150億元，環比下降14.26%，不及2021年一季末（5280億元）的6成。

截至二季度末，跟蹤該兩只消費指數的ETF有8只，份額規模合計119.97億份，環比減少12.83億份。不過，進入7月之后有所回升，截至7月30日，合計120.15億份。

增配家電汽車

下面再看公募對消費板塊所涉主要行業（申萬一級行業分類）的配置情況。從數據上看，二季末公募僅增配了家用電器及汽車行業，其他行業，例如食品飲料、紡織服飾、農林牧漁、商貿零售、美容護理等皆被不同程度減持。

家用電器方面，二季末公募重倉市值1042億元，環比增長7.67%，同期申萬家電指數漲幅為-1.61%。在公募重倉A股市值（下稱“公募A股配置”）中，該行業的權重由上季末的3.82%升至4.29%，為2021年一季度以來的最高水平。

家電行業前三大公募重倉股為美的集團、海爾智家和格力電器，二季末公募重倉持股比例分別較一季末提高1.19個、0.11個和-1.41個百分點。

汽車方面，二季末公募重倉市值1040億元，環比增長5.10%，同期申萬汽車指數漲幅為-3.84%。其在公募A股配置中的權重由3.91%升至4.28%，也是2021年一季度以來最高水平。該行業前三大公募重倉股為比亞迪、賽輪輪胎和福耀玻璃，二季末公募重倉持股比例分別較一季末提高2.47個、-4.36個及0.46個百分點。

食品飲料行業則被大幅減配，二季末公募重倉市值2917億元，環比下降24.08%，同期申萬食品飲料指數跌幅為14.36%。在公募A股配置中，該行業的權重由15.17%降至12.01%，為2018年二季度以來的最低水平，再次降為第二大重倉行業，排在電子行業之后。

至于紡織服飾、農林牧漁、商貿零售及美容護理行業，二季末公募重倉市值分別為100億元、411億元、79億元及64億元，環比份下降20.10%、8.52%、33.89%及23.78%，同期該4個行業申萬指數漲幅分別為-14.16%、-7.86%、-19.26%及-12.45%。

截至二季末，上述4個行業在公募A股配置中的權重分別為0.41%、1.69%、0.32%和0.26%，環比分別下降0.08個、0.08個、0.15個及0.07個百分點。

此外，申萬二級行業中的酒店餐飲、旅游及景區、影視院線及家具用品行業亦被公募減配，二季末重倉市值分別為17億元、14億元、28億元及74億元，環比分別下降26.32%、37.79%、46.45%和25.66%，同期該4個行業申萬指數漲幅分別為-17.18%、-14.27%、-25.51%和-11.46%。

不同步的北上資金

從數據上看，以北向資金為代表的外資配置與公募稍有不同。

根據東方財富Choice數據，二季末北向資金所持家電行業及汽車行業市值分別為1522億元和992億元，環比分別下降7.05%和3.43%，其對該兩個行業的持股比例亦由一季末的11.18%和3.80%分別降至二季末的10.59%和3.79%。

在食品飲料、紡織服飾、商貿零售、農林牧漁及美容護理等5個行業中，北向資金二季度主要增配了美容護理及農林牧漁行業，期末持倉市值分別為130億元和219億元，環比分別增長14.18%和6.50%，對該兩個行業的持股比例分別為5.76%和2.56%，環比分別提高1.28個和0.33個百分點。

同期，北向資金對食品飲料、紡織服飾、商貿零售等3個行業的持股比例分別為4.91%、1.66%和1.75%，環比分別下降0.47個、0.15個及0.76個百分點。

至于申萬二級行業中的酒店餐飲、旅游及景區、影視院線及家具用品行業，二季末北向資金持股比例分別為1.21%、0.59%、1.09%和2.03%，前3個行業環比分別下降0.12個、0.03個、0.01個百分點，后者則提高0.25個百分點。