上市公司回購動作加快低估值龍頭積極性高

A股公司回購股票的動作正在加速。

數據統計顯示，僅今年7月份以來，至7月20日，A股公司發布回購的公告多達1932條，相比之下，2023年同期數據為743條，增幅相當明顯。

值得重視的是，當前上市公司使用自有資金或自籌資金回購股票，目的已經不再只停留在用于股權激勵或員工持股計劃，有越來越多的上市公司開始將回購的股票予以注銷。比如在7月15日—20日期間，382條回購公告中涉及注銷的公告就多達203條，占比53.14%，相比6月、7月的30%左右的注銷公告占比，提升幅度非常明顯。

在當前弱市下，回購股票用于注銷，已經成為很多公司用以提升公司內在價值的重要手段之一。

7月超過三成回購公告涉及注銷

7月20日，CRO行業的龍頭公司凱萊英披露了《關于回購注銷限制性股票激勵計劃部分限制性股票減少注冊資本暨通知債權人的公告》。公告稱，將回購注銷已獲授但尚未解除限售的1753430股A股限制性股票。

同一日，生長激素龍頭長春高新也發布了回購注銷限制性股票的公告，將不再符合激勵條件的且已獲授但尚未解除限售限制性股票，以及已授予但尚未行權的股票期權，合計2132101股予以注銷。

船舶制造業的中船科技同日也公告稱，因部分子公司2023年度業績未能完成承諾目標，業績承諾方優先以對價股份對公司進行補償，公司將以人民幣1.00元的價格回購應補償的股份并予以注銷，公司注冊資本將相應減少……

據東方財富Choice數據，在7月1日—14日，A股公司發布回購的公告1550條，其中涉及注銷的公告有385條，占比24.84%。到了7月15日—20日，A股公司發布回購公告有382條，其中涉及注銷公告就有203條，占比提升至53.14%。其中，7月20日，就有30家公司披露45條涉及注銷的公告。

合計來看，截至7月20日，A股公司7月份合計發布了1932條回購公告，注銷公告588條，占比30.43%。這與6月同期的1783條回購公告、注銷公告529條且占比30.35%的數據相比，雖然注銷公告占比變化不明顯，但數量上卻有明顯提升。

就注銷公告內容來看，要么涉及到股權激勵問題，要么是回購股份將全部用于注銷以減少注冊資本等。比如上文提到的凱萊英、長春高新等公司的回購注銷就是涉及股權激勵問題，而像中國平安、廣匯物流等公司則明確表示，“基于對本公司未來發展的信心，為維護廣大投資者利益。”

在股份注銷公告中，中國平安表示，基于對本公司未來發展的信心，為維護廣大投資者利益，本公司擬根據《中華人民共和國公司法》《上市公司股份回購規則》《上海證券交易所上市公司自律監管指引第7號——回購股份》及《中國平安保險（集團）股份有限公司章程》的有關規定，變更本次回購股份的用途，擬注銷存放于公司回購專用證券賬戶的102592612股A股股份（以下簡稱“本次注銷”）。如本次注銷完成，公司注冊資本及股本總數將相應核減。

“全部予以注銷用于減少公司注冊資本。”廣匯物流也明確表示，公司當前經營狀況及發展態勢良好，基于對公司未來發展前景的信心以及對公司價值的高度認可，立足公司長期可持續發展和價值增長，為維護公司市值、提升每股收益及提高公司股東的投資回報，樹立公司良好的資本市場形象，在綜合考慮公司經營情況、財務狀況以及未來的盈利能力等因素的基礎上，公司擬使用自有資金采用集中競價交易的方式從二級市場回購公司股份。“回購資金總額不低于人民幣2.00億元（含），不超過人民幣4.00億元（含）。”

低估值龍頭回購積極性高

年內已有1555家上市公司有過回購動作，其中，回購次數在4次的公司有宇瞳光學和康尼機電，而回購3次的有海信家電、凱萊英、長城汽車、杉杉股份等33家公司，兩次以上則有韋爾股份、瀘州老窖、美的集團、藥明康德等195家公司。

在這些積極回購的公司中，藥明康德、順豐控股、九安醫療、通威股份年內已實施回購的金額均超過10億元，分別達到20億元、15.01億元、11.8億元、10.37億元。三安光電、韋爾股份、凱萊英、三一重工、和邦生物等8家公司的已實施回購金額在5億元-10億元之間。而像比亞迪、海信家電、公牛集團等知名公司已回購金額則均在億元以上。

今年以來回購金額在5億元以上的公司有12家，基本上都是各個細分領域的龍頭公司，總市值均在百億元以上。比如已回購金額在7.32億元的和邦生物就是純堿行業的細分龍頭，最新總市值在147億元左右，而回購金額在20億元的藥明康德則是CRO行業的龍頭，最新總市值高達1153億元（見表1）。

表1 年內已回購金額在5億元以上的上市公司

需要指出的是，估值普遍較低是回購金額在5億元以上公司的共同特征。就市盈率（TTM）來看，表1中的12家公司中除了杉杉股份、三安光電、韋爾股份的市盈率超過百倍外，余下的9家公司的市盈率均在30倍以下，特別是藥明康德、凱萊英的市盈率僅有12.3倍和12.98倍，而海信視像、阿特斯也只有14倍左右。而在市凈率（MRO）方面，除了韋爾股份的市凈率達到6.48倍，藥明康德、三一重工在兩倍左右外，余下的公司市凈率均在兩倍以下，特別是和邦生物和杉杉股份甚至破凈，僅有0.77倍和0.76倍。

高分紅率也是上述公司的共同特征。12家公司中，除阿特斯、和邦生物、九安醫療外，余下9家公司2023年的年度分紅率均在29%以上。海信視像、杉杉股份的年度分紅率甚至達到50.16%和57.15%。

對于回購股票的目的，藥明康德、九安醫療、海信視像等公司在公告中明確表示，為維持公司價值和投資者利益，促進公司持續健康發展。

當然，在回購金額不足5億元的公司中，明確自己回購目的用于維持公司價值和投資者利益的也不在少數。比如年內回購金額在3.23億元的瀾起科技就在公告中稱，公司回購股份的用途為維護公司價值及股東權益，回購價格不超過人民幣55元/股（含），回購資金總額不低于人民幣3億元（含），不超過人民幣6億元（含）。

中控技術、科博達等獲機構調研

就上述情況來看，積極展開回購的行業龍頭估值優勢已經十分明顯，現在很可能是建倉持有的好時機。事實上，對于質優公司，機構早有動作。

在6月以來發布回購預案的305家公司中，二季度以來獲得機構調研的公司143家。其中，被機構調研次數在5次以上的有21家，而10次以上的則有中控技術、科博達、興蓉環境等8家公司。尤其是中控技術二季度以來被調研次數達33次，6月份以來被調研11次（見表2）。

表2 部分發布回購公告的公司二季度以來被調研情況

中控技術之所以受機構關注很大程度上與其上市后基本面持續向好有關。作為一家流程工業智能制造整體解決方案供應商，2020年上市以來，公司的營收和歸母凈利潤一直保持著兩位數的增長態勢。其中，營收規模由2020年末的31.59億元增長到2023年末的86.2億元；歸母凈利潤由2020年末的4.23億元增長到2023年末的11.02億元。

近幾年以來，基金一直對中控技術是增倉的。其中，2021年末，基金持股936.12萬股；2022年末，基金持倉上升至1.08億股；2023年末，持股數量進一步上升至1.4億股。

7月8日，公司發布了最新投資者關系活動記錄表，其中披露機構最為關注的問題是浙江省國有資本運營有限公司戰略投資中控技術一事。對于此次合作，公司表示，“雙方將通過建立深度戰略合作伙伴關系，在產業鏈協同、新業務培育、資本運作等多個維度開啟合作，加速公司新業務的孵化和研發，在AI大模型、高端自動控制技術、人形機器人等前沿領域深化布局，為新質生產力發展、數字化和智能化轉型升級持續賦能。”

科博達二季度以來被機構調研次數達21次。其作為國家重點扶持的汽車電子高新技術企業，近兩年營收和歸母凈利潤也均能保持兩位數增長。其中在營收方面，公司2022年和2023年分別同比增長了20.57%和36.68%；歸母凈利潤分別同比增長15.78%和35.26%。最新半年報預告顯示，今年上半年，公司歸母凈利潤同比預增30%至40%，營收同比預增35%至45%。業績變動原因是：報告期內，公司總體經營情況良好，業務穩步增長，特別是新產品量產節奏加快。

在最新的投資者調研報告中，科博達表示，“公司研發投入持續增長，近三年研發費用復合增長率13.43%。公司研發費用主要用于產品品類拓展和產品升級投入。”“2023年完成日本工廠設立并正式投產后，公司積極籌劃歐洲和北美設廠事宜。2024年將加快推進相關設廠工作，爭取在年底前完成。”

對于科博達這家公司，機構近兩年同樣是持續增倉，2023年末，有265只基金產品持有公司4156.5萬股，占其流通股本的10.36%，相較2022年末基金持倉占比提升了近4個百分點。今年一季報顯示，興全合泰混合型證券投資基金繼續增倉，以573.28萬股成為了公司第八大流通股東。

除了上述兩家公司，興蓉環境二季度以來也被調研了17次，6月份以來更是被調研了12次；華測檢測二季度以來被調研13次，其中6月份以來被調研12次……整體來看，很多發布回購預案的公司在二季度，特別是6月份以來均獲得了機構持續關注，而倉位變化上要么重倉，要么持續增倉。

（文中個股僅為舉例分析，不作買賣推薦。）