IPO項目爆增產能應理性看待

本刊編輯部：力聚熱能本周申購，公司擬以13.36億元用于投資建設“年產3000臺套高效低排熱能裝備未來工廠”項目，該項目前景如何？

邱諍：2023年，力聚熱能熱水鍋爐銷售收入8.54億元，占公司主營業務收入的71.16%；蒸汽鍋爐銷售收入2.91億元，占公司主營業務收入的24.23%。從產能利用率來看，2022年和2023年，公司產能分別為16119.60蒸噸和16188.34蒸噸，產能利用率分別為82.88%和75.49%，可以看出在產能變化不大的情況下，公司產能利用率出現了一定的下滑。

上述“年產3000臺套高效低排熱能裝備未來工廠”項目包含三個子項目，分別為“基于工業互聯網平臺的年產500套大功率超低氮燃氣鍋爐產業化項目”、“年產1500套超低氮蒸汽鍋爐產業化項目”以及“年產1000套超低氮燃氣鍋爐產業化項目”。其中“基于工業互聯網平臺的年產500套大功率超低氮燃氣鍋爐產業化項目”的生產部分已合計投資1.52億元，完成了部分廠房建設及設備購置安裝，已具備獨立的大功率超低氮燃氣鍋爐生產能力，但產能尚未達到500套/年。

該項目主要定位于生產40蒸噸及以上的熱水鍋爐，預計新增500套熱水鍋爐的生產能力，若按此計算，僅此一個子項目建成后公司就將新增至少2萬蒸噸的產能，是目前公司總產能的1.24倍。2023年力聚熱能熱水鍋爐產品實際銷量為9759.05蒸噸，其中20-50蒸噸熱水鍋爐的實際銷量為148臺。

若上述三個子項目全部建成，公司產能無疑會爆發式增長，但屆時公司銷量能否同步增長卻是未知數。此外，2021年度、2022年度及2023年度，力聚熱能主營業務毛利率分別高達48.56%、40.16%以及41.60%，遠超可比公司海陸重工、迪森股份等，上市之后公司是否還能保持遠高于同行業的毛利率水平，同樣也是未知因素。……