促進消費回歸應為最緊迫政策目標

蔡昉

從疫情之前的幾年時間來看，中國經濟已經在逐漸轉變發展方式，也就是說逐漸轉向了以消費需求為主要拉動力的模式，居民消費在最終消費支出中占到七成，消費對GDP增長的貢獻率平均已達62%。三年的疫情沖擊在一定程度上使經濟發展方式的轉變遭遇阻礙，在正在改變著的路徑上產生一些顛簸。更大比例的勞動力在較長時間內處于周期性失業狀況，影響居民收入的正常增長，居民收入受損必然負面地影響消費；家庭預算曲線得不到修復，必然構成對經濟復蘇的需求制約。

受損的家庭預算曲線

居民持續失業和就業的不充分，導致本就偏緊的家庭預算曲線失衡，或者說家庭資產負債表受損。

根據中國人民銀行調查統計司“城鎮儲戶問卷調查”數據，物價預期、收入感受與收入信心、就業感受與就業預期等各種指數的讀數，以及國家統計局中國經濟景氣監測中心計算的“消費者信心指數”顯示，2022年消費者信心已經處于1990年以來的最低點。雖然居民信心和預期在2023年第一季度已有改善，但第二季度卻再次堪憂，可見宏觀經濟需求不足的壓力仍然較大。

如果這種破壞了的家庭預算曲線不能得到補償，不能盡快恢復就業和增加收入，或者不能得到政府的補助刺激，居民消費信心不足就有可能從短期行為轉成長期行為。這個長期行為就意味著進入到所謂的“資產負債表衰退”。既然存在這種可能性，我們就應該考慮如何針對居民的家庭預算曲線，實施宏觀經濟政策，防止出現更不利的情形。

疫情后中國經濟新常態

疫情之后，中國經濟轉入到一個新的常態。但這個新常態可能與是否遭遇疫情相對無關，而是經濟和人口發展到這個階段后帶來了全新的變化。我們從三個方面來看這種常態的變化。

首先，中國經濟的發展遇到需求側的新常態。過去我們說新常態的時候，主要是供給側的新常態，是指勞動年齡人口負增長導致潛在增長率下降，進而造成實際經濟增長下行。而現在，需求側因素、消費因素越來越重要。

這里提供兩個跨國數據揭示的規律。其一，隨著人口老齡化，特別是老年人口超過14%以后，人們會發現居民消費率，也就是居民消費支出占GDP比重開始有下降的趨勢。其二，在老齡化加深的過程中，過度儲蓄現象也趨于嚴重化。以總儲蓄超出總投資的比例作為超額儲蓄率，可以看到其與老齡化率具有正相關的關系。中國的老齡化率2021年就超過了14%，2022年達14.9%，消費和儲蓄或許也面臨上述新趨勢。

其次，從勞動力市場上看，一個新常態就是中國的自然失業率可能會更高。目前，由結構性因素和摩擦性因素構成的城鎮自然失業率大約為5.1%。從幾個方面判斷，未來自然失業率攀升到5.3%～5.5%的可能性是存在的。第一，每次衰退或危機之后，勞動力市場的結構性問題會趨于強化。第二，農民工等流動就業群體、各類畢業生、大齡勞動者等，在總就業人群中的比重趨于提高，易于導致結構性和摩擦性就業困難。第三，數字經濟發展和產業結構變化加快，對人力資本提出更高要求。這種趨勢有可能強化就業的靈活性，進而導致就業的非正規性和不穩定性增加，不利于收入增長、勞動者權益保障和社會保障覆蓋。

最后，居民的微觀行為有可能形成一種新常態。未來在經濟增長有所下行的情況下，有可能出現以下三種效應并影響到居民消費和儲蓄行為，以及資產負債表設定。一是收入效應。黨中央提出要實現居民收入增長和經濟增長基本同步，因此，在未來GDP潛在增長率趨于降低、需求因素對實際增長可能構成制約的情況下，居民可支配收入增長的速度，也不可避免地會慢于以前的速度。二是城鎮化效應。隨著新型城鎮化推進，我們需要挖掘新市民的消費潛力。固然需要促進他們收入的增長，但是，最重要的是確保新市民獲得均等的基本公共服務，通過解除其消費的后顧之憂，提高消費意愿。三是結構性效應。未來人口總量進入負增長時代，經濟總量的增長也在減速，因此，越來越多的動力和動態都來自于結構性調整，無論是把勞動力從農業轉移出來，還是把低收入者變成中等收入群體，提高他們的消費層次，都要依靠調整結構進行。

從刺激消費入手擴大內需

對于上述導致新常態的因素，特別是居民微觀行為的新常態，需要宏觀經濟政策具有新思路，創造和動用新手段。把中國經濟遭遇的短期困難和面臨的新常態結合起來，這里著眼于從刺激消費入手擴大內需，加快經濟復蘇，提出以下幾點政策建議：

總體來說，現在最緊迫的目標是刺激居民消費，因此，需要動用所有合理、合法、合規也符合經濟規律的渠道，把錢發到居民的腰包里。這也就意味著，在經濟發展和人口發展新常態下，宏觀經濟政策應該有新對象、新手段和新目標。其核心是刺激的對象要從投資轉向消費，這樣可以更加直接對應現實經濟中的堵點和短板。同時，對居民的消費進行刺激，可以產生更大的乘數效應。而乘數效應的大小，決定刺激政策的效果。此外，這有利于實現短期和長期目標的統一、措施的兼容，可以減少后遺癥，盡可能不在“三期疊加”中造成新的“前期政策的消化期”。

以農民工落戶為核心的戶籍制度改革通常被認為是一項長期的改革任務，其實，如果及時出臺的話，完全可以產生真金白銀和立竿見影的刺激效果。我們來看戶籍制度改革如何促進消費。2022年，外出農民工家庭的人均收入達4.2萬元，接近城鎮中間收入組平均4.4萬元的水平。由于沒有城鎮戶口，未能均等享受城鎮基本公共服務，農民工的消費顯著低于城鎮居民平均30391元的水平，據估算他們消費被抑制的程度為23%左右。因此，1.72億外出農民工如果成為城鎮戶籍居民，平均消費人均可增長6686元，由此產生的居民消費增量可超過一萬億元。關于疫情期間形成的超額儲蓄說法不一，如果按照GDP的3%計算，大概是3.6萬億。所以，只有萬億元量級的新增消費，才能抵消過度儲蓄。

此外，一系列與老齡化相關的基本社會保險和其他基本公共服務，都可以借此機會顯著提高保障水平。隨著人口負增長時代的開始，2022年—2035年期間，老年人口撫養比即老年人口與勞動年齡人口的比例，將以前所未有的速度提高。“現收現付”社會保障體系的可持續性，以及養老、醫療、照護的人財物保障，都高度依賴于相對有利的人口撫養比，隨著今后十幾年撫養比加快提高，保障的難度明顯加大，必須有相應舉措才能維系。這要求提高基本養老保險和醫療保險的普惠水平，個人積累的部分只能是必要的補充，而不是解決問題的出路。我們面臨著一個機會窗口，可以把長期的制度建設目標與短期經濟刺激效果結合起來，用改革紅利推進經濟復蘇和社會福利體系建設。

（摘自《第一財經》）