銀行理財助力高質量發展的路徑研究

2024年政府工作報告將“大力推進現代化產業體系建設，加快發展新質生產力”列為首要任務，為理財行業實現高質量發展、助力建設金融強國指明了方向。

新質生產力推動高質量發展

2024年1月31日，習總書記在主持二十屆中央政治局第十一次集體學習時發表重要講話，系統闡述了新質生產力的科學內涵和重大意義，指明了新質生產力的發展方向和實現路徑。新質生產力對于高質量發展的意義至關重要，尤其創新、綠色的發展理念是其核心要義。

（一）科技創新是發展新質生產力的核心要素，也是形成新發展格局的關鍵

當前，我們處于世界新一輪科技革命和產業變革同我國發展方式轉變的歷史性交匯期，發展新質生產力，重點在于充分發揮創新在提高生產力中的關鍵性作用，推動勞動者、勞動資料、勞動對象等生產要素實現創新發展，帶動我國社會生產力實現新的躍升。通過改革和完善生產關系，有助于加速形成我國生產端的比較優勢，提升我國參與世界分工的層次，深化和擴大與其他經濟體的經濟聯系，實現以國內大循環為主體、國際國內雙循環相互促進的新發展格局。

與世界主要經濟體相比，中國創新能力仍需進一步提升。世界知識產權組織（WIPO）編制的全球創新指數（GII）由大約80項指標組成，從政治環境、教育、基礎設施和知識創造等多個方面衡量各經濟體創新表現。2023年，中國的全球創新指數為55.3，居于全球第12位，也是前30名中唯一的中等收入經濟體，與2010年的第43位相比取得了大幅提升。但與美國、英國、新加坡等排名更靠前的經濟體相比，在創新方面仍有明顯差距。從投入-產出維度來看，2023年，上述經濟體的創新投入指數平均達到68.4，而我國僅為55.4，在創新投入方面仍有較大增長空間。

從大國關系的角度來看，科技創新能力愈發成為中美競爭的重要內容。2017年，特朗普政府制定的《國家安全戰略》將中國界定為美國的“戰略競爭對手”，開啟全面對華戰略競爭。2022年，拜登政府發布的《國家安全戰略》認為中國是“最重要的戰略競爭對手”。由此可見，中美競爭的格局將長期延續，尤其是在科技創新領域，美國出臺多項對華限制措施，通過對關鍵技術“卡脖子”等手段遏制中國科技創新，中國如何攻破這些技術難題成為了中美戰略競爭的核心要點，也在一定程度上推進了我國創新發展。

（二）綠色發展是高質量發展的底色，新質生產力本身就是綠色生產力

黨的二十大報告指出，“推動經濟社會發展綠色化、低碳化是實現高質量發展的關鍵環節”，二十屆三中全會提出“健全綠色低碳發展機制”。新質生產力具有高科技、高效能、高質量特征，能夠改變傳統生產力發展的高投入、高污染、低效益模式，從這個意義上說，新質生產力本身就具備綠色低碳高質量發展的內在屬性。隨著綠色轉型產業和綠色新興產業的蓬勃興起，綠色化已經成為新一輪科技革命和產業變革中最富有前景的發展領域之一，有望成為經濟社會發展新的增長點。

中國綠色新興產業發展全球領先，在清潔能源領域做出重要貢獻。中國具備世界上最完整的新能源產業鏈，多項新能源技術和裝備制造水平領先全球，其中，風電、光伏產品已出口到全球200多個國家和地區，為全球綠色低碳發展做出巨大貢獻。根據國際可再生能源署（IRENA）數據，截至2023年末，全球可再生能源累計裝機為38.7億千瓦，其中中國占比為37.57%，較2014年提升了13.18個百分點。2023年全球可再生能源新增裝機容量共計4.73億千瓦，中國的貢獻率達到62.86%。隨著中國綠色新興產業持續發展，后續有望進一步惠及全球。

發展新質生產力要“喜新”不“厭舊”，傳統產業綠色轉型也是發展機遇。當前，中國制造業增加值80%以上集中在鋼鐵、有色、石化化工、紡織服裝等傳統產業，這些行業帶動效應強、產業關聯度大，是我國保持制造業大國地位的基礎，在拉動就業、保障民生方面也發揮著難以替代的作用，是因地制宜發展新質生產力和實現高端化、智能化、綠色化發展的重要領域。

綜上所述，創新、綠色發展既是新質生產力的核心要義，也是符合新發展理念、實現高質量發展的重要方向，將成為發展新質生產力的關鍵抓手。目前，中國已建設萬余家數字化車間和智能工廠，其中421個成為具有國際先進水平的國家級智能制造示范工廠，示范工廠的產品研發周期平均縮短26%，生產效率平均提升29%，實現了生產力的躍遷。為助力完善中國特色現代化產業體系，傳統產業升級改造以及新興產業、未來產業發展將成為金融行業，特別是資管行業下一階段重點支持的方向，也為資管行業推動新質生產力發展提供了現實路徑。

銀行理財為新質生產力發展貢獻力量

銀行理財產品具備中國特色，在滿足居民財富管理需求、促進利率市場化改革、推動銀行經營轉型發展、完善融資結構和服務實體經濟等方面發揮了積極作用。自2019年首批理財公司成立以來，五年時間里，理財公司持續加強黨建引領，法人治理結構逐步完善，理財業務按照監管要求有序調整。截至2024年上半年，銀行系理財公司共計32家，產品存續規模接近30萬億元，以凈值化為核心的行業轉型取得積極成效，呈現出更加穩健和可持續發展的態勢。

圖1 主要經濟體創新投入指數、創新產出指數

圖2 中國可再生能源裝機容量及占全球比重情況

銀行理財嚴格踐行中央金融工作會議部署，把服務實體經濟作為根本宗旨，充分利用長期性優勢，切實加強對重大戰略、重大領域和薄弱環節的優質金融服務，能夠為創新發展提供長期資金支持，截至2023年末，支持實體經濟資金規模約19萬億元。同時，堅持以人民為中心的價值取向，助力建成高質量普惠金融體系，為老百姓守好“錢袋子”，推動居民財富管理邁上新臺階。資管新規發布后，銀行理財已累計為投資者創造收益約5萬億元。

銀行理財融資聚資的優勢和潛力巨大，能夠為新質生產力發展貢獻力量。當前中國融資體系仍以間接融資為主，所有者權益占比偏低，杠桿率處于較高水平。截至2023年末，我國非金融企業部門杠桿率達到168.4%，與直接融資為主的美國等經濟體具有較大差異。銀行理財是資金管理規模最大的資管行業之一，融資聚資優勢明顯。針對目前“不缺資金缺資本”的現狀，銀行理財努力通過提升權益資產的占比，提升長期限產品占比，能夠有針對性地為新質生產力相關行業提供資本支持，確保資金高效精準地投向新技術、新領域、新賽道、新主業、新動能。

銀行理財推動新質生產力發展將圍繞新興產業、未來產業和傳統產業改造升級，通過權益、債券等方式提供資金支持。根據工信部等四部門印發的《新產業標準化領航工程實施方案（2023-2035）》，新興產業主要包括新一代信息技術、新能源、新材料、高端裝備、新能源汽車、綠色環保、民用航空、船舶與海洋工程裝備，未來產業主要包括元宇宙、腦機接口、量子信息、人形機器人、生成式人工智能、生物制造、未來顯示、未來網絡和新型儲能，疊加傳統產業提質增效和轉型升級，為理財支持新質生產力指明了具體領域。一方面，理財公司不斷探索提升權益資產配置，通過私募股權投資和股票市場交易，為企業發展壯大提供長期限資本支持，將金融活水精準引入重點發展領域。另一方面，銀行理財是債券市場的重要參與者，通過加大一級市場投資和二級市場參與力度，服務好實體經濟，絕不能重走“脫實向虛”的空轉老路。

從渠道端、產品端、資產端多措并舉

2024年是實現“十四五”規劃目標任務的關鍵一年，中國經濟持續恢復向好、總體回升的態勢更趨明顯，高質量發展扎實推進，但仍面臨有效需求不足等挑戰。理財公司堅決貫徹黨中央決策部署，堅持服務實體經濟，從渠道拓展、產品研發、資產配置等方面積極采取措施，將服務新質生產力融入到理財行業高質量發展的進程中。

積極拓展銷售渠道，服務于更廣泛的人民群眾。銀行理財幾乎不設銷售起點金額，產品綜合費率較低，普惠性突出。隨著共同富裕取得階段性成果，理財行業進一步深化發展的驅動力在縣域、在鄉村。通過拓展代銷渠道，理財公司加大渠道端對縣域、鄉村投資者的覆蓋面，不斷滿足人民群眾日益增長的財富管理需求。一方面，隨著業務模式發展成熟，行外代銷正逐漸成為理財公司重要的增量資金來源。2023年末，打通他行代銷渠道的理財公司達到28家，僅有3家理財公司的產品完全依賴母行代銷。另一方面，理財產品的穩健特性導致其產品規模相對較高，是渠道端提升全量客戶金融資產的有效途徑。近年來，理財公司合作代銷機構數量進一步上升，2023年末，共有491家機構代銷了理財公司發行的理財產品，較年初增加163家，尤其是城商行、農商行、信用合作社還有較為廣闊的拓展空間。

截至2024年上半年，銀行系理財公司共計32 家，產品存續規模接近30 萬億元，以凈值化為核心的行業轉型取得積極成效。

優化創新產品體系，將服務新質生產力發展融入產品策略。為了助力改善目前“不缺資金缺資本”的現狀，理財公司必須持續加大長期限產品研發，提高權益資產配置占比，有效解決期限錯配問題，從而為新質生產力相關行業提供有價值的資本支持，滿足老百姓的財富保值增值要求。當前，理財公司已經構建了投資策略多樣、產品形態豐富、期限全覆蓋、公私募兼顧的凈值型產品體系，后續將在完成框架搭建的基礎上精細化產品布局，有針對性地研發與新質生產力發展特點相適配的長期限、特色化產品，切實助力形成長期資本，以卓越的財富管理能力服務實體經濟、滿足客戶需求，以理財高質量發展更好服務中國式現代化建設和發展新質生產力，走好中國特色金融發展之路。

持續提升投研能力，在資產配置上重點支持先進發展方向。銀行理財是債券市場的重要參與者，作為金融市場的中堅力量，理財公司應當充分理解并運用好各項經濟金融政策，精準把握利率變化和利差走勢。4月份國務院發布的《關于加強監管防范風險推動資本市場高質量發展的若干意見》提出，大力推動中長期資金入市，持續壯大長期投資力量，鼓勵銀行理財積極參與資本市場，提升權益投資規模。特別是在當前低利率的總體環境下，如何通過大類資產配置獲取超額收益、如何實現研究賦能投資，都是理財公司持續探索和努力的方向。這就要求我們加強調研，精準挖掘新質生產力相關標的，提升研究成果向投資效果轉化的質效，助力增強對各類新質生產力代表行業的投資力度。

展望未來，在經濟高質量轉型的大背景下，理財公司將堅定不移走中國特色金融發展之路，積極探索和創新與新質生產力相適配的發展優勢，著力打造核心競爭力，提升服務實體經濟質效，助力加快建設金融強國。