頭部廠商恩智浦、意法半導(dǎo)體業(yè)績下滑汽車芯片三季度能否迎來轉(zhuǎn)機(jī)？

汽車芯片市場在最近兩年一直處于高景氣狀態(tài)，其中在2023年，全球汽車芯片市場規(guī)模增長了16.5%，創(chuàng)下營收規(guī)模新紀(jì)錄。但到了今年第二季度，全球汽車芯片行業(yè)中占有率合計(jì)在20%以上的恩智浦、意法半導(dǎo)體卻出現(xiàn)了業(yè)績下滑情況。

據(jù)恩智浦、意法半導(dǎo)體新近發(fā)布的2024年第二季度財(cái)報(bào)顯示，兩家公司均出現(xiàn)營收和利潤同比下滑情況。有鑒于此，市場分析認(rèn)為，汽車芯片行業(yè)正經(jīng)歷從景氣高點(diǎn)向低點(diǎn)滑落的過程。不過，恩智浦高層在最近的公司電話會(huì)議上表示，到第三季度業(yè)績有望出現(xiàn)環(huán)比增長。

恩智浦、意法半導(dǎo)體業(yè)績下滑汽車芯片市場遇冷

7月底，恩智浦、意法半導(dǎo)體相繼發(fā)布今年第二季度業(yè)績。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)，恩智浦半導(dǎo)體2024年第二季度總營收同比下降5.21%至31.27億美元；營業(yè)利潤為9億美元，同比下降3.95%。截至上半年，恩智浦半導(dǎo)體實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入62.53億美元，同比下降2.6%；實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤17.62億美元，同比下降0.17%。在這份財(cái)報(bào)發(fā)布后的7月23日～25日，公司股價(jià)累計(jì)下跌了12.79%。

在業(yè)務(wù)層面，公司核心業(yè)務(wù)即汽車芯片業(yè)務(wù)營收17.28億美元，同比下降7%，環(huán)比下降4%。具體到主要財(cái)務(wù)指標(biāo)，在非通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則（Non-GAAP）口徑下，恩智浦2024年第二季度營業(yè)利潤為10.71億美元，同比下降7.3%，營業(yè)利潤率為34.3%；存貨貨值增加至21.48億美元，同比增長1.95%；毛利率為58.6%，略高于2023年同期的58.4%。

在美國東部時(shí)間2024年7月23日舉辦的恩智浦半導(dǎo)體2024年第二季度財(cái)報(bào)電話會(huì)議上，恩智浦總裁兼首席執(zhí)行官庫爾特·西弗斯（Kurt Sievers）表示，“我們所有重點(diǎn)終端市場的收入趨勢都符合我們的預(yù)測……恩智浦第二季度營收31.27億美元，同比下降5%，環(huán)比持平。第二季度的非GAAP營業(yè)利潤率為34.3%，比去年同期低70個(gè)基點(diǎn)，比我們的指導(dǎo)中點(diǎn)高30個(gè)基點(diǎn)。如此的表現(xiàn)是汽車和通信基礎(chǔ)設(shè)施市場收入下降以及毛利潤持續(xù)增長的結(jié)果。”

回顧今年一季度數(shù)據(jù)，恩智浦一季度實(shí)現(xiàn)營收31.26億美元，同比增長0.2%，環(huán)比下滑8.65%；實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤8.62億美元，同比增長4.11%，環(huán)比下滑5.48%。其中，汽車芯片業(yè)務(wù)營收18.04億美元，同比下降1%，環(huán)比下降5%。這一情況反映出，恩智浦汽車芯片業(yè)務(wù)收入已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)季度環(huán)比下降，銷售情況不盡人意。

汽車芯片收入占恩智浦總收入的近六成，其收入受汽車芯片市場需求影響較大。同樣作為汽車芯片重要廠商的意法半導(dǎo)體，在7月26日發(fā)布的2024年第二季度財(cái)報(bào)也不是很樂觀。

據(jù)意法半導(dǎo)體財(cái)報(bào)，公司在第二季度實(shí)現(xiàn)營收32.3億美元，同比下降25.3%；實(shí)現(xiàn)凈利潤3.53億美元，同比下降 64.8%，營業(yè)利潤率11.6%。此外，與一季度數(shù)據(jù)相比，意法半導(dǎo)體第二季度營收和凈利潤也均環(huán)比下降。同時(shí)，公司汽車芯片業(yè)務(wù)營收第二季度同比下降46%，環(huán)比下降15.7%。

意法半導(dǎo)體總裁兼首席執(zhí)行官Jean-Marc Chery表示，第二季度與公司的預(yù)期相反，工業(yè)客戶訂單沒有改善，汽車需求出現(xiàn)下降。

據(jù)TechInsights數(shù)據(jù)，2023年全球汽車芯片市場規(guī)模增長16.5%。其中，英飛凌、恩智浦、意法半導(dǎo)體、德州儀器和瑞薩這5家頭部汽車芯片大廠占據(jù)了全球市場的半壁江山。

當(dāng)恩智浦、意法半導(dǎo)體、英飛凌（2024年一季度）頭部廠商均出現(xiàn)汽車芯片銷售頹勢之際，市場對(duì)汽車芯片市場的觀望情緒隨之上升。有分析認(rèn)為，在目前全球電動(dòng)汽車市場增長趨緩的情況下，汽車芯片市場的低迷可能還要持續(xù)到下半年。

事實(shí)上，早在去年底，意法半導(dǎo)體就表示，汽車半導(dǎo)體需求進(jìn)入了下降通道，公司將積極進(jìn)行工業(yè)調(diào)整。

恩智浦預(yù)判第三季度恢復(fù)增長釋放行業(yè)觸底信號(hào)

據(jù)了解，汽車芯片業(yè)務(wù)收入在恩智浦營收中的占比近六成，在意法半導(dǎo)體營收中占比近四成。汽車芯片市場的冷暖直接影響這些公司的業(yè)績表現(xiàn)。

對(duì)于公司汽車芯片業(yè)務(wù)表現(xiàn)以及整體市場是否會(huì)延續(xù)低迷狀態(tài)的問題，庫爾特指出，“公司在汽車行業(yè)的收入為17.3億美元，同比下降7%，符合我們的預(yù)期。我們與Tier1客戶（一級(jí)供應(yīng)商，與主機(jī)廠簽訂供應(yīng)合同合作），確保庫存消化過程持續(xù)有序。”

需要指出的是，恩智浦的庫存狀態(tài)一直受到研究者的關(guān)注，在今年第二季度財(cái)報(bào)中，公司披露，其分銷庫存為1.7個(gè)月，略高于第一季度的1.6個(gè)月，但遠(yuǎn)低于渠道2.5個(gè)月的庫存時(shí)間。

據(jù)庫爾特披露，公司預(yù)計(jì)第三季度收入為32.5億美元，比2023年第三季度下降5%，環(huán)比增長4%。“在汽車終端市場，我們的收入在第二季度遭遇重創(chuàng)，我們將在第三季度恢復(fù)連續(xù)增長。其驅(qū)動(dòng)因素包括，到目前為止，我們接近于滿足幾個(gè)客戶的最終需求。與此同時(shí)，Tier1客戶的庫存消化過程將延伸到下半年，超出我們最初預(yù)期的水平，其期望的穩(wěn)態(tài)庫存水平也會(huì)有令人驚訝的巨大變化。總的來說，在2024年下半年恢復(fù)環(huán)比增長的同時(shí)，在汽車市場有所疲軟的情況下，我們（主要產(chǎn)品）的出貨量繼續(xù)低于汽車終端需求。”

庫爾特預(yù)計(jì)，公司汽車芯片業(yè)務(wù)在今年第三季度維持同比低個(gè)位數(shù)下降，以及環(huán)比中等個(gè)位數(shù)上升。“總之，恩智浦在今年上半年遭遇重創(chuàng)，現(xiàn)在我們預(yù)計(jì)下半年將恢復(fù)連續(xù)增長。因此，在第三季度，我們將繼續(xù)在渠道中增加庫存，以支持我們的競爭力，并為預(yù)期的下半年及以后的增長做好準(zhǔn)備。”

這樣的判斷釋放出汽車芯片市場正在觸底的信號(hào)。與此判斷相比，庫爾特還著重介紹了公司“混合制造”戰(zhàn)略投資。恩智浦在今年6月5日宣布，與臺(tái)積電旗下晶圓代工廠世界先進(jìn)積體電路股份有限公司（以下簡稱“世界先進(jìn)”）合資——分別持股40%和60%在新加坡成立VisionPower Semiconductor Manufacturing Company（VSMC），擬建設(shè)一座12英寸（300mm）半導(dǎo)體晶圓制造廠，總投資額為78億美元。庫爾特指出，“這項(xiàng)投資的戰(zhàn)略基礎(chǔ)是使恩智浦能夠通過獲得有競爭力的成本、供應(yīng)控制和地理彈性來實(shí)現(xiàn)其長期增長目標(biāo)。”

按照計(jì)劃，VSMC首座晶圓廠第一階段將支持130納米至40納米混合信號(hào)、電源管理和模擬產(chǎn)品，目標(biāo)客戶為汽車、工業(yè)、消費(fèi)和移動(dòng)終端市場，2029年全面投產(chǎn)后，產(chǎn)能將達(dá)5.5萬片/月。到第二階段，公司可選擇擴(kuò)建該晶圓廠，增加28納米產(chǎn)品，產(chǎn)能新增4.5萬片/月。

作為擁有深厚底蘊(yùn)的公司，恩智浦半導(dǎo)體前身是飛利浦公司于1953年成立的半導(dǎo)體事業(yè)部，2006年獨(dú)立拆分出來并正式成立恩智浦，并于2010年登陸美國納斯達(dá)克。公司主業(yè)包括面向汽車、工業(yè)與物聯(lián)網(wǎng)、移動(dòng)終端和通訊基礎(chǔ)設(shè)施市場開發(fā)系統(tǒng)解決方案。在汽車相關(guān)業(yè)務(wù)方面，恩智浦的產(chǎn)品覆蓋了MCU和MPU、車載網(wǎng)絡(luò)、媒體和音頻處理、智能電源驅(qū)動(dòng)器、能源與電源管理、傳感器、系統(tǒng)基礎(chǔ)芯片等。2023年，恩智浦全球營收達(dá)132.8億美元。

今年以來，恩智浦股價(jià)連續(xù)上漲，在7月17日創(chuàng)造了上市以來的296.08美元/股的最高價(jià)（前復(fù)權(quán)），年內(nèi)最大漲幅為27.6%。在公司7月22日發(fā)布第二季財(cái)報(bào)后，公司股價(jià)震蕩下跌，截至8月1日區(qū)間跌幅9.53%，收盤價(jià)243.62美元/股，年內(nèi)累積漲幅降至6.91%。

根據(jù)富途牛牛，7月31日恩智浦分析師評(píng)級(jí)amp;目標(biāo)價(jià)預(yù)測，近3個(gè)月共14位分析師對(duì)恩智浦作出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)占比78.57%，持有評(píng)級(jí)占比14.29%，賣出評(píng)級(jí)占比7.14%。股票的目標(biāo)價(jià)預(yù)測平均價(jià)為312.36美元/股，最高價(jià)為370美元/股，最低價(jià)為220美元/股。

（文中個(gè)股僅為舉例分析，不作買賣推薦。）

附圖 恩智浦分析師評(píng)級(jí)@目標(biāo)價(jià)預(yù)測