上半年審核從嚴成效顯現49家公司成功IPO

隨著年內“315”政策、新“國九條”、“科創板八條”等多項監管政策相繼出臺，IPO全流程嚴監管的信號更加清晰。一方面，三大交易所出現了短期暫停受理、審核IPO情況，首發公司數量上有所縮減；而另一方面，各板塊上市時長也有新變化。

上半年有49家公司成功IPO

iFinD數據顯示，上半年，首發上市公司家數有44家，相比2023年同期，不僅首發上市公司家數有所減少，且各板塊企業IPO排隊時長也有不同程度的上升。截至7月26日，成功IPO的公司家數有49家，其中，科創板7家，創業板18家，北交所10家，北交所14家。

按照注冊制下的IPO審核流程：申請受理——審核問詢——上市委審議——報送證監會——證監會注冊——發行上市，分析上半年各板塊首發上市企業平均上市時長（見表1），可發現北交所的整體審核效率優勢明顯，而“雙創板”的嚴監管態度在受理端、審核端更為顯著。

從受理端來看，在嚴監管背景下，IPO項目獲得受理難度有所提升。今年以來，滬深交易所暫停IPO受理均超過5個月。公開資料顯示，在6月20日滬深兩市IPO受理“開閘”之前，上交所最后一單受理是在2023年12月31日，深交所是在2023年12月29日。北交所也暫停IPO受理超過3個月，此前最后一單受理時間是在2024年3月15日。直至時間進入到6月份，IPO上會審核開始恢復，IPO受理重啟。

表1 IPO首發上市企業各環節平均時長（天）

從上會情況來看，三大交易所同步在2月初停止召開上市審核委員會審核。暫停前，上交所上市委審核會議最后一次時間點為2月5日，深交所為2月2日，北交所為2月6日。滬深交易所暫停上市委會議超3個月，北交所超過4個月。如今隨著深交所、上交所、北交所分別于5月16日、5月31日、6月17日重新召開上市委會議，恢復IPO審核，此前排隊的IPO企業進程有望迎來新進展。

審核從嚴成效顯現

對于各板塊排隊時間出現不同程度的變化。中國企業資本聯盟副理事長柏文喜表示，影響IPO時長的因素有很多，比如：企業申報IPO的準備情況、審核政策和監管環境、交易所及證監會的審核節奏、市場環境和宏觀經濟狀況、企業選擇的上市板塊等，每個環節的順利進行與否都會影響到最終的IPO時長。

萬聯證券投資顧問屈放則指出，自新“國九條”實施以來，主板和創業板的上市標準得到顯著提高，科創板科創屬性評價標準也進一步完善。在這一政策背景下，IPO申請企業的審核門檻顯然會得到提升，“在IPO審核過程中，所問詢的問題涉及面遠超前期，這無形中增加了IPO的審核時間。”

具體來看，上半年，因“315”政策、“國九條”、“430新規”“科創板八條”、首發現場檢查新規推出以及滬深北三大交易所優化上市條件，讓IPO上市門檻有所抬升。比如，2024年4月30日，為貫徹落實新“國九條”，中國證監會及滬深交易所正式發布《股票發行上市規則》《科創屬性評價指引（試行）》等多項規則，通過適度提高主板和創業板企業的財務指標、科創板科創屬性評價標準等，從源頭上提高上市公司質量。

與此同時，根據4月新修訂的《中國證監會隨機抽查事項清單》，為擴大對在審企業及相關中介機構現場檢查覆蓋面等要求，監管將首發企業隨機抽取檢查的比例由5%大幅提升至20%。此外，監管相應提高問題導向現場檢查和交易所現場督導的比例，調整后，現場檢查和督導整體比例將不低于三分之一。值得一提的是，政策落地兩月已顯成效，2024年上半年逾200家擬IPO企業主動撤單。

“若能夠進一步提高審核效率、減少中間環節，IPO排隊時間可能會縮短?！碑a業觀察家杜仕賓如是說。

北交所審核效率優勢明顯

隨著“深改19條”等政策的陸續出臺，北交所的發行上市包容度提高、時間表緊湊可控、審核速度快、轉板制度明確等優勢逐漸顯現。

從受理端來看，今年上半年，北交所依然是重點鼓勵申報的板塊。Wind顯示，今年上半年共計新增受理32家，滬深交易所各1家，北交所30家。30家企業中，有一半的企業被認定為國家級專精特新“小巨人”企業，涵蓋人工智能、人形機器人、低空經濟等新質生產力相關領域以及材料端、設備端、精密加工等多個細分環節。

從上市時長來看，今年上半年，北交所新增首發上市企業10家，從受理到上市平均用時279天。在北交所年內首發上市的公司中，云星宇僅用了140天便走完上市流程，是期間用時最少的公司。用時最長的是戈碧迦。公司自2022年10月31日便已獲受理，2024年3月25日才正式登陸北交所，間隔511天。

表2 云星宇和戈碧迦基本面情況

表3 貝隆精密、華陽智能基本面情況

表4 達夢數據和上海合晶基本面情況

“雙創板”上市平均時長在一年半以上

創業板首發上市企業在所有板塊中上市用時最長。Wind顯示，創業板新增首發上市企業15家，從受理到上市，平均時長734天。在首發上市個股中，板塊中上市用時最長的企業是貝隆精密，公司從2021年6月18日受理，2024年1月16日才在創業板掛牌上市，間隔了942天。上市進程最快的企業是華陽智能，從受理到上市用時592天。

科創板從受理到過會平均用時565天。Wind數據顯示，在上半年科創板新增7家首發上市企業中，上市用時最長的企業是達夢數據，從2022年6月29日受理，2024年6月12日上市，整體時長714天。科創板上市進程最快的企業是上海合晶，從受理到上市間隔了406天。

上半年，滬深主板企業上市平均時長354天。Wind顯示，上半年滬深主板新增首發上市企業12家，其中上市用時最短的企業是博隆技術，從受理到上市用時313天；用時最長的是永臻股份，用時449天。

隨著審核恢復，此前排隊的IPO企業進程迎來新進展，A股上市“預備軍”逐漸擴容。根據iFinD統計，截至7月23日，共有32家公司IPO狀態為注冊生效。其中，超三成企業于2023年獲批，至今未發行上市，包括佳力奇、電子網、合合信息、富特科技、速達股份、小方制藥、宏石激光、巍華新材、眾鑫股份、無線傳媒等。

值得一提的是，佳力奇、小方制藥、合合信息、電子網4家企業排隊時間最久，IPO均于2023年9月獲證監會批文。根據證監會批文，批復自同意注冊之日起12個月內有效。這意味著，4家公司的批文有效期僅剩兩個月左右。