監管強化互聯網財險業務整改規范

8月9日，金融監管總局下發《關于加強和改進互聯網財產保險業務監管有關事項的通知》（下稱“《通知》”），對互聯網財險業務的準入門檻、展業區域范圍等經營要求進行了調整，并要求已經開展業務的保險公司于2024年年底前完成整改。

《通知》提高了互聯網財險業務的機構準入門檻。對于互聯網保險公司之外的財產保險公司開展互聯網財產保險業務，《通知》增加了兩項基本要求：第一，最近連續四個季度綜合償付能力充足率不低于120%，核心償付能力充足率不低于75%；第二，最近連續四個季度風險綜合評級為B類及以上。

此外，互聯網保險公司開展互聯網財產保險業務，應符合《互聯網保險業務監管辦法》有關條件，且上季度末償付能力、風險綜合評級滿足前款要求的指標。

財產保險公司不滿足以上經營條件的，應立即停止開展互聯網財產保險新業務。保險中介機構開展互聯網財產保險業務相關中介業務，除了應為全國性機構的要求外，還增加了要具有三年以上財險業務經營經驗的要求。

《通知》進一步明確了互聯網財險業務的展業區域要求。對符合條件的財險公司，原則上可將互聯網財險業務經營區域拓展至未設立分公司的省（自治區、直轄市、計劃單列市）。同時，嚴控財產保險公司通過互聯網方式將機動車輛保險經營區域拓展至未設立分公司的省（自治區、直轄市、計劃單列市）。

具備較強的風險管理、內控管理和綜合服務能力，匹配相應地區市場環境、市場容量、商業需求、競爭程度等，滿足相應區域監管要求的，可經金融監管總局審慎評估后實施。

《通知》要求財產保險公司經營農業保險、船舶保險、特殊風險保險等險種，原則上不得通過互聯網方式拓展經營區域。嚴禁財產保險公司將線下業務通過互聯網方式拓展經營區域，規避屬地監管。

《通知》強調保險公司的落地服務能力。財險公司可以通過本公司分支機構、線下合作機構，提供互聯網財險業務落地服務。線下合作機構是指其他保險機構及其分支機構，包括區域性保險專業中介機構。財產保險公司委托線下合作機構提供落地服務的，應審慎篩選合作方，線下合作機構應具有三年及以上財產保險業務服務經驗。

海通國際認為，互聯網財險新規有助于互聯網財險市場的規范發展，頭部公司或更具優勢。新規的落地進一步加強了互聯網財險業務的市場規范，通過提升準入門檻、明確展業要求、強化服務能力，可以更加有效保障消費者權益、促進市場穩健發展。

基于此，機構覆蓋廣、內控管理強的頭部險企在互聯網業務開展上更具優勢。

從投資角度而言，在當前時點，市場儲蓄需求依然旺盛，隨著互聯網財險業務新規的落地，監管持續引導險企降低負債成本，利差壓力預計逐漸得到緩解。近期10年期國債收益率回升至2.2%左右，預計未來伴隨國內經濟復蘇，長端利率若企穩或修復上行，則保險公司新增固收類投資收益率壓力將有所緩解。同時，隨著地產相關利好政策的持續落地，也有利于險企投資資產質量擔憂情緒的緩解。

2024年二季度，公募基金對保險股的持倉環比提升，但仍處于低位，保險板塊估值對負面因素的反應較為充分。截至8月9日，保險板塊P/EV估值為0.34-0.7倍，處于歷史低位。

總體來看，當前保險板塊具備“低估值+低持倉”的特點，是攻守兼備的投資標的，相關的投資機會值得繼續關注，尤其是要關注保險行業資產負債端逐漸改善的機會。

（作者為專業投資人士）