招商蛇口：利好政策定調機會大于風險

本期股市動態30指數收于1510點，較上期上漲13.5%，同期上證指數上漲14.18%，創業板指數上漲22.82%。成分股中，華僑城A、中信證券和招商蛇口等個股漲幅靠前，國電南瑞、華能水電和國電電力等漲幅靠后。

個股點評：

招商蛇口（001979）：公司發布了2024年8月經營簡報，8月實現簽約銷售金額140.04億元，同比減少28.20%，實現簽約銷售面積57.4萬平方米，同比減少25.68%，單月銷售均價24397.21元/平方米，同比-3.39%。今年前8個月，公司累計實現簽約銷售金額1308.13億元，同比減少36.52%，累計實現簽約銷售面積572.96萬平方米，同比減少31.84%，累計銷售均價22831.09元/平方米，同比-6.86%。

8月公司共獲取上海、杭州、鄭州三宗地塊，用地面積總計8.53萬平方米，總建筑面積22.99萬平方米，拿地總成本24.61億元，整體拿地策略還是區域聚焦和城市深耕，關注強心30城，進一步聚焦核心10城。

中央政治局會議9月26日開完，會議提到，要促進房地產止跌回暖，對商品房建設要嚴控增量、優化存量、提高質量，加大“白名單”項目貸款投放力度，支持盤活存量閑置土地。要回應群眾關切，調整住房限購政策，降低存量房貸利率，抓緊完善土地、財稅、金融等政策，推動構建房地產發展新模式。此次會議為整個房地產行業未來發展定調，首次提及止跌回穩，意味著房價不穩政策不止，信號非常明確。地產最困難的階段已經度過。之前地產行業不好的時候，市場給予開發商破產的價格，對于本輪存活下來的優質地產開發商，目前位置機會明顯大于風險。

深圳機場（000089）：KbpzAyVHluSw8didg01oT9nlR8kBPXbACJ4NHNMVVXc=深圳機場的經營逐漸向好。上半年營收同比增長15.6%至22.51億元，凈利潤同比大增416%至1.74億元。從三大經營數據看，上半年累計完成起降20.6萬架次，同比增長10.2%，旅客吞吐量2938萬人次，同比增長20.6%，其中國內旅客2704萬，同比增長14.7%，國際+地區旅客234萬人，同比增長195.2%；完成貨郵吞吐量86.16萬噸，同比增長16.23%。

與2019年同期對比，營收同比增長21.2%，航班起降量同比增長113.9%，旅客吞吐量為113.7%，貨郵吞吐量為146.53%，經營數據全面超越。

展望未來，航空業務方面，旅客吞吐量今年7月再創歷史新高，為應對日益增長的旅客吞吐量和飛機起降需求，深圳機場正在推進第三跑道工程建設，該工程于2021年開工，預計2026年實現整體竣工投產，將進一步打開公司產能上限。非航業務方面，去年5月，公司與深免集團成立合資公司共同經營機場的免稅業務，其中公司持股49%，深免持股51%。自2022年8月以來，深免中標T3航站樓進、出境免稅店等項目。根據雙方協議內容：經營期限共5年，其中T3進境免稅店面積377平米，月保底租金單價為3280元/m/月，月提成比例為30%；出境免稅店面積1818.73平米，月保底租金單價為3280元/m/月，月提成比例為24%。隨著航站樓旅客量逐步增加，公司的非航商業價值也將進一步被挖掘。

公司計劃將2023年至2025年承諾的分紅率從30%調高至45%以上，2023年分紅率達到了52%，分紅率上調將提升公司價值吸引力。

國電南瑞（600406）：國電南瑞為我國能源電力及工業控制領域的領軍企業，重點布局的業務涵蓋智能電網、數能融合、能源低碳、工業互聯等四大板塊。受益于國內電網投資的穩步增長，2019年以來，公司收入年均增長維持在10%以上，凈利潤趨同。

從行業層面看，2023年國網基本建設投資額5275億元，同比增速5.25%。2024年經濟穩增長壓力大，電網投資作為穩增長的重要方式，今年增速提升顯著，國網的投資額將達到6092億元，同比增速15.4%。

公司的收入增長受國網南網投資額影響較大，2024年上半年，公司收入和歸母凈利潤分別為201億元和27.09億元，同比增長10.02%和8.36%。分業務看，智能電網收入增1.8%，毛利率提升2.63%；數能融合收入增14.86%，毛利率小幅下降0.37%；能源低碳同比增長32.7%，毛利率提升1.73%；工業互聯同比增長6.05%，毛利率小幅下滑0.96%。整體上，公司經營還算穩健。上半年新簽訂單287億元，同比增長10.7%，全年維持10%左右增長應該問題不大。

公司憑借在電網領域的技術優勢不斷開拓海外市場，上半年成功簽訂沙特儲能及靜止同步補償器、巴基斯坦默拉直流穩控系統、巴西控保等，中標沙特ADMS系統運維等。上半年海外營收達8.31億元，同比增長92.8%，增速喜人。

華僑城A（000069）：證監會日前發布了《上市公司監管指引第10號-市值管理（征求意見稿）》，指引第九條就長期破凈公司做出專門要求，規定這類企業應當披露估值提升計劃，包括目標、期限及具體措施，并在年度業績說明會中就估值提升計劃執行情況進行專項說明。華僑城A是目前所有央企中，市凈率最低的公司，近期連續收獲兩個漲停，也是因為該事件的刺激。

公司大幅破凈的主因是地產業務持續低迷，且前幾年收了不少二三線地塊，市場擔憂其資產質量和負債風險。但公司重視債務風險管控，近期在調研中提到，截至2024年半年度，平均融資成本從年初3.91%降至3.79%，已壓降12基點。帶息負債合計1372億元，從融資結構品種看，公司帶息負債主要以銀行貸款為主，占比79%；從融資結構期限看，帶息負債主要以中長期借款為主，占比78%。公司已經從大股東華僑城集團出獲得2024年-2025年共400億的借款額度，目前剩余借款額度依舊十分充足。

股市動態30指數成分股本期表現

公司另一塊業務文旅表現還算穩定，2024年上半收入年同比增長9.7%至113億元，毛利率同比下滑3個百分點，但環比基本持平于18%的水平。目前公司市值僅反映文旅業務的價值，地產業務白送。若后續地產業務能回暖，公司估值將是嚴重低估，至少應該回歸凈資產。

麗珠集團（000513）：半年報數據顯示，上半年公司實現營收62.82億元，同比下降6.09%，歸母凈利潤11.71億元，同比增長3.21%。上半年化學制劑板塊收入32.24億元，同比下滑7.37%，主要是受行業整治持續以及集采影響，消化道產品收入同比下滑19.96%。原料藥及中間體板塊收入17.61億元，同比下降1.16%，但利潤端仍有增長。中藥制劑板塊收入7.45億元，同比下降21.89%，主要是2023年同期流感和新冠高基數影響，抗病毒顆粒受影響較大所致。診斷試劑及設備板塊收入同比增長32.33%，主要是呼吸道產品、重大傳染病產品銷售增長加速。

影響公司業績較大的板塊主要是化學制劑?；瘜W制劑的重磅產品是消化道領域的艾普拉唑系列。在近日的機構線上調研中，公司表示，普拉唑針劑今年初開始執行談判后的新價格，降幅約11%，一定程度影響了其整體銷售收入。目前艾普拉唑針劑、片劑在級別醫院的覆蓋率還較低，公司將充分發揮艾普拉唑針劑和片劑的臨床應用優勢，在覆蓋醫院上量和新開發醫院方面積極加強考核，疊加新適應癥會帶來一定市場增量，以及去年下半年受行業整治影響基數較低，預計從今年第三季度開始銷售端同比數據有望逐步追回。

麗珠集團是A股醫藥板塊的優等生，不僅經營穩健，歷來也高度重視投資者回報，過去幾年推出股東回報計劃、多次實施股份回購以及堅持年度持續較高分紅。公司已成功實現每年將當年度實現的可供分配凈利潤的80%以上用于現金分紅，過去5年累計派發現金紅利約62億元。此外，2024年以來，公司已累計花費約2.68億元回購A股股份共760.5萬股，累計使用港幣約1.17億元回購了H股股份共計約476.34萬股。