中望軟件：國產CAD軟件龍頭3D+出海驅動增長

2024年9月20日，工信部發布了《工業重點行業領域設備更新和技術改造指南》，明確了工業軟件和工業網絡設備的更新目標，要求到2027年要完成約200萬套工業軟件和80萬臺套工業操作系統更新換代任務。

工業軟件升級迭代是我國邁向工業強國的必經之路，在設備更新、國產替代等大背景下，工業軟件市場不斷擴容是必然趨勢。隨著國家政策推進和產業升級需求加速，網絡設備和工業軟件市場將迎來重要機遇，國產軟件廠商市場份額有望顯著提升。

中望軟件（688083）是A股第一家研發設計類工業軟件上市企業，為國內CAD領域龍頭。公司深耕行業26年，目前系列軟件產品暢銷全球90多個國家和地區，正版用戶突破140萬，廣泛應用于機械、電子、汽車、建筑、交通、能源等制造業和工程建設領域。公司2D產品已介于國際第一、二技術陣營之間，正在加快3D領域突破，未來有望借助成本優勢，快速開拓國產化和全球化市場。

國產CAD龍頭，產品力加速提升

中望軟件是一家AllinOneCAx（CAD/CAE/CAM）解決方案提供商，成立于1998年，成立初期主要對成熟CAD應用平臺進行二次開發，為客戶提供面向裝修行業的個性化CAD軟件；2002年推出第一代2DCAD平臺——ZWCAD；2004年進軍海外市場，憑借性價比、高兼容性迅速打開海外市場；2010年收購VX公司并推出三維CAD產品。

不同于一些CAD軟件廠商借助第三方幾何內核引擎進行產品開發，中望軟件是國內少有的擁有商業化應用、在工業設計領域被大規模實踐驗證過的內核引擎技術的工業軟件廠商，在2010年全資收購美國VX公司后獲得Overdrive的全部源代碼、享有完全知識產權，原VX研發團隊也全部加入公司，真正意義上擁有國產、自主幾何內核引擎。近年來公司拳頭產品ZWCAD/ZW3D新版本實現性能和流暢性等方面的大幅提升，目前系列軟件產品暢銷全球90多個國家和地區，正版用戶突破140萬，廣泛應用于機械、電子、汽車、建筑、交通、能源等制造業和工程建設領域。

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數據顯示，2022年國內CAD市場規模近50億元，前三為主流國外廠商，占比50%以上，中望軟件則以10%的份額排名第四。目前公司2D產品已介于國際第一、二技術陣營之間，正在加快3D領域突破，縮小與海外巨頭差距，推動國產替代進程。

業績持續修復，3D增速亮眼

中望軟件的主要收入來源為自產軟件，整體收入占比超80%。其中，2DCAD為最大品類，自產軟件占比達到70%，3DCAD占比約25%。2022年，受到疫情及教育市場需求低迷影響，公司業績出現下滑；但2023年公司業績快速反彈，實現營業收入8.28億元，同比增長38%，歸母凈利潤0.61億元，同比增長923%。

2024年中報顯示，今年上半年中望軟件實現營業收入3.08億元，同比增長11.79%；實現歸母凈利潤597.62萬元，同比轉虧為盈。分業務來看，公司3DCAD產品收入增長30.15%，2DCAD產品同期增長8.33%，3D產品增速高于2D產品且維持30%以上高位，成長態勢喜人。

中望軟件長期以來保持較高研發投入，2024年上半年公司研發費用2.00億元，占營收比重達64.86%。工業軟件的研發時間長、成本高、成功難以復制，一般大型工業軟件的研發周期需要3～5年時間，要被市場認可則需10年左右，超高額的研發投入構成了較高的行業壁壘。

近年公司加大對三維CAD產品的研發投入和技術攻關力度，于2024年6月發布了ZW3D2025版本，深度改進了ZW3D的核心建模能力，參數化穩定性及大裝配設計支撐能力都得到顯著提升。ZW3D在通用機械、高科技電子、模具設計、家電等領域的產品競爭力持續增強，并開始進一步拓展至汽車、汽車零配件以及船舶等高端制造業。由于國內宏觀經濟影響，下游客戶將更青睞于性價比較高的國產品牌，在技術短板逐步突破之后，相關業務拓展進度預計還將持續維持增速。

高性價比優勢突出，海外業務進展積極

降成本是工業企業的核心訴求，全球均希望使用更具性價比的產品進行替代。中望軟件產品目前主要采用永久授權的方式，3DCAD則可選擇訂閱制模式，而海外廠商大多已轉向訂閱模式并逐步停售永久授權產品。據統計，公司2DZWCAD產品永久授權價格約等于歐特克AutoCAD一年訂閱價格，3D的5年維度授權費用僅為海外同類訂閱產品約25%，產品線價格優勢明顯。

根據IDC，2022年國產2DCAD整體滲透率約20%。中望軟件2D產品在兼容性、支持命令數量和可靠性上基本已經接近行業標桿，僅在二次開發生態方面落后。同時，2022年國產3DCAD整體滲透率僅5%左右。近期中望軟件發布3D2025版本，設計效率大幅提升。一旦公司產品力實現海外平替，在價格優勢、服務優勢以及海外廠商轉訂閱大背景下，公司市占份額將進一步提升。

圖：中望軟件近半年股價走勢

海外業務方面，中望軟件自2004年首開中國工業軟件海外拓展先河，在歐洲、亞洲及中東等地區重點布局。近年公司海外業務戰略由“以廣州為大本營輻射全球”轉變為“以當地團隊服務當地客戶”，隨著海外本地化戰略逐漸落地生根，海外營銷推廣的成果逐步顯現，2023年公司境外營收占比約19%，同比增速約71%，均為上市以來最高。2024年上半年，公司境外市場實現收入0.88億元，同比增長29.91%，上半年在全球最大的軟件測評第三方平臺G2Easi?estToUseGeneral-PurposeCADSoftware榜單中名列第一，充分體現出全球用戶對產品的高度認可。未來公司計劃繼續深化海外本地化布局，依托海外分支機構，提供高質高效的售前售后服務，取得更多海外大中型渠道商青睞，并將2D產品的海外成長路徑復制到3D之中。

申萬宏源分析認為，中望軟件特點為高成長性，高投入但短期利潤承壓，CAD中高端領域的國產替代需求具有高確定性，3D產品的高壁壘體現出中望軟件的業務獨占性，而通用性令其可發展為綜合性廠商，掌握對生態的話語權，為鎖定未來發展盈利提供支撐。