長安汽車：海外產(chǎn)品盈利水平將逐步與國內(nèi)趨同

9月20日，長安汽車（000625）總裁王俊及總會(huì)計(jì)師、董事會(huì)秘書張德勇接待了多家機(jī)構(gòu)的調(diào)研。調(diào)研分為長安汽車生產(chǎn)經(jīng)營情況介紹以及現(xiàn)場提問兩部分，不過公司的調(diào)研紀(jì)要并未公布生產(chǎn)經(jīng)營情況介紹，我們將結(jié)合公司半年包及近期的其它公開信息做簡介。

現(xiàn)場提問

1、對應(yīng)公司二季度銷量表現(xiàn)，營業(yè)收入、歸母凈利潤、扣非歸母凈利潤等指標(biāo)均實(shí)現(xiàn)增長，原因是什么？答：2024年二季度，公司銷售汽車64.2萬輛，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入397億元，歸母凈利潤16.7億元，扣非歸母凈利潤10.6億元，單季度同環(huán)比均實(shí)現(xiàn)增長，主要得益于高價(jià)值產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)增加、以及降本增效改善。

收入方面。長安汽車加速推進(jìn)新能源轉(zhuǎn)型以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整一系列活動(dòng)，帶來單車凈收入增加。

效益方面。面對一季度突如其來的價(jià)格戰(zhàn)，長安汽車立即響應(yīng)，開展“2236”經(jīng)營質(zhì)量提升行動(dòng)計(jì)劃，以及“砍成本、砍支出”專項(xiàng)行動(dòng)，同時(shí)圍繞新能源產(chǎn)品效益提升，制定“涅槃行動(dòng)”，正是得益于以上的一系列行動(dòng)見效，二季度歸母凈利潤、扣非歸母凈利潤均實(shí)現(xiàn)環(huán)比增長。

2、與國內(nèi)相比，海外銷售的產(chǎn)品是否盈利性更高？這種現(xiàn)象可以持續(xù)嗎？

答：目前海外產(chǎn)品綜合盈利能力高于國內(nèi)。主要是因?yàn)榕c國內(nèi)汽車市場競爭度相比，部分海外市場仍處于不充分競爭階段，長安汽車在海外市場產(chǎn)品溢價(jià)能力優(yōu)于國內(nèi)，同時(shí)海外產(chǎn)品銷售規(guī)模提升，規(guī)模效益得到初步體現(xiàn)，從而實(shí)現(xiàn)海外產(chǎn)品銷售毛利高于國內(nèi)。

這種現(xiàn)象將逐步與國內(nèi)趨同。隨著國內(nèi)汽車品牌加快海外擴(kuò)展，國內(nèi)市xtIPjeSeiFSNwfAcy1d7IQ==場價(jià)格競爭已經(jīng)擴(kuò)展到海外，海外產(chǎn)品盈利水平將逐步與國內(nèi)趨同；同時(shí)國際政治、經(jīng)濟(jì)形勢復(fù)雜多變等諸多不確定性因素，未來盈利能力還存在不確定性。

但，發(fā)展全球市場是長安汽車向世界一流汽車品牌邁進(jìn)的必由之路，因此，我們圍繞“152”海外發(fā)展布局，發(fā)布了“海納百川”計(jì)劃，我們將加速海外布局，擴(kuò)大海外產(chǎn)品投入，加強(qiáng)研、產(chǎn)、供、銷全過程運(yùn)營能力，提升買、賣、用、修全過程服務(wù)能力，強(qiáng)化成本費(fèi)用管理、提升資源費(fèi)用效率，堅(jiān)定不移向世界一流汽車品牌邁進(jìn)。

3、請管理層為我們梳理一下下半年公司新品上市的具體時(shí)間節(jié)奏。

答：為保障經(jīng)營目標(biāo)順利達(dá)成，今年下半年公司將密集投放多款產(chǎn)品，進(jìn)一步優(yōu)化產(chǎn)品供給結(jié)構(gòu)。分品牌來看：

深藍(lán)：L07/S05均已在成都車展亮相。其中L07將于9月20日上市。深藍(lán)L07搭載深藍(lán)超級增程，純電續(xù)航高至300km，饋電油耗低至3.94L/100km，全系3C超充。S05將在下個(gè)月正式上市，S05同級首搭3C超充，可實(shí)現(xiàn)充電十分鐘，續(xù)航百公里。

阿維塔：阿維塔07在成都車展開啟預(yù)訂后，訂單持續(xù)攀升，目前已陸續(xù)到店，為9月26日正式上市做好準(zhǔn)備；年內(nèi)，阿維塔11&12的增程版也將如期和大家見面。同時(shí)，0系列第二款產(chǎn)品012也已經(jīng)啟動(dòng)了意向金的收定。

長安啟源：備受期待的數(shù)智新汽車長安啟源E07，將在下個(gè)月長安汽車科技生態(tài)大會(huì)上發(fā)布上市，敬請期待！

長安引力：第四代CS75PLUS已開啟網(wǎng)絡(luò)預(yù)熱，計(jì)劃于9月24日預(yù)售發(fā)布，陸續(xù)開啟交付。

長安凱程：首款數(shù)智大VAN——V919，將在四季度開啟交付。

4、請問本次投資入股引望后，是否意味著公司智能化戰(zhàn)略有調(diào)整？

答：沒有調(diào)整。公司將加快實(shí)施智能化“北斗天樞”計(jì)劃，堅(jiān)持自主與合作雙線并舉，快速提升體系能力。

①自主方面。已實(shí)現(xiàn)集成式自適應(yīng)巡航控制、遠(yuǎn)程代客泊車等17項(xiàng)關(guān)鍵技術(shù)的中國品牌量產(chǎn)首發(fā)。后續(xù)還將堅(jiān)持在智能化領(lǐng)域大規(guī)模、高強(qiáng)度的投入，加快核心能力掌握。基于長安科技、長線智能等創(chuàng)新主體，加快“器、核”等核心能力掌握；聚焦高價(jià)值、用戶強(qiáng)感知領(lǐng)域，打造SDA、CPA兩大平臺；高階智駕向上打造尖點(diǎn)，基礎(chǔ)、進(jìn)階平臺實(shí)現(xiàn)智駕平權(quán)，智能空間聚焦AI、AR技術(shù)方向，打造不同品牌的差異化智能標(biāo)簽。

②合作方面。基于一直以來公司與華為的緊密合作關(guān)系，本次合作將在智能化領(lǐng)域不斷深化，資源共享。

③自主+合作優(yōu)勢互補(bǔ)協(xié)同發(fā)展，占領(lǐng)不同細(xì)分市場。

基于長安新能源品牌定位，結(jié)合國內(nèi)、海外市場的需求，我們會(huì)進(jìn)行差異化的智能化布局，實(shí)現(xiàn)SDA和HI模式協(xié)同融合發(fā)展，占領(lǐng)不同細(xì)分市場。

5、阿維塔入股引望后，后續(xù)和華為還會(huì)有什么合作？

答：阿維塔科技將與華為進(jìn)一步深化合作。未來在交易協(xié)議的基礎(chǔ)上，阿維塔科技將與引望公司簽署細(xì)致的深化戰(zhàn)略合作協(xié)議。這將進(jìn)一步加強(qiáng)雙方戰(zhàn)略協(xié)同，讓阿維塔科技有機(jī)會(huì)獲取引望公司及華為的跨級式戰(zhàn)略支持，從而推動(dòng)阿維塔科技的智能化飛越式發(fā)展，加速打造國際化高端品牌。

生產(chǎn)經(jīng)營情況

根據(jù)8月底長安汽車披露的2024年中報(bào)，2024上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入767.2億元，同比增長17.2%；歸母凈利潤28.3億元，扣非歸母凈利潤11.7億元。報(bào)告期內(nèi)，公司歸屬于上市公司股東的凈利潤同比下降，主要原因?yàn)?023年第一季度并購深藍(lán)汽車科技有限公司，原持有其股權(quán)按公允價(jià)值重新計(jì)量確認(rèn)非經(jīng)常性損益50.2億元。

其中，二季度經(jīng)營質(zhì)量快速改善，Q2實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入397億元，環(huán)比增長7.2%，同比增長28.33%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤16.7億元，扣非歸母凈利潤10.6億元，同環(huán)比均大幅增長，主要原因在于公司開展“2236”經(jīng)營質(zhì)量提升行動(dòng)計(jì)劃、“砍成本、砍支出”專項(xiàng)行動(dòng)，從研、產(chǎn)、供、銷、運(yùn)等全價(jià)值鏈尋找降本節(jié)支機(jī)會(huì)。同時(shí)，二季度自主產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善、海外業(yè)務(wù)增長及結(jié)構(gòu)改善也是經(jīng)營質(zhì)量提升的重要原因。

東吳證券在點(diǎn)評長安汽車中報(bào)時(shí)表示，剔除會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變化后，Q2毛利率環(huán)比回升，自主經(jīng)營向好。

銷量維度，公司24Q2實(shí)現(xiàn)總銷量64.2萬臺，同環(huán)比+5.6%/-7.3%，并表銷量42.9萬臺，同環(huán)比+3.2%/-11.6%，其中Q2實(shí)現(xiàn)海外出口9.4萬臺，同環(huán)比分別+69.1%/-13.5%；折算Q2并表單車均價(jià)9.26萬元，同環(huán)比分別+24.3%/+21.3%，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化向上。

毛利率維度，公司Q2表觀報(bào)表口徑毛利率13.23%，同環(huán)比分別-4.1/-5.1pct，下滑主要系會(huì)計(jì)準(zhǔn)則調(diào)整，保證類質(zhì)保費(fèi)用由銷售費(fèi)用轉(zhuǎn)至營業(yè)成本，24H1集中于Q2體現(xiàn)，影響毛利/銷售費(fèi)用Q2確認(rèn)；還原該因素后，公司Q2實(shí)際經(jīng)營性毛利率環(huán)比Q1改善，主要系供應(yīng)鏈降本確認(rèn)幅度增加+海外出口盈利能力持續(xù)提升。費(fèi)用率維度，公司Q2銷管研費(fèi)用率分別2.59%/2.87%/3.45%，同比分別-2.1/-1.1/-1.7pct，環(huán)比分別-3.0/-0.6/-0.7pct，銷售費(fèi)用率調(diào)整珠崖蜥會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變化影響，管理及研發(fā)費(fèi)用率小幅降低，基本穩(wěn)定。

核心子公司角度，長安深藍(lán)/阿維塔24H1分別虧損-7.4/-13.6億元，同比分別減虧3.2/4.0億元，凈利率分別為-5.3%/-22.7%，隨交付規(guī)模提升，盈利改善；深藍(lán)24H1單車均價(jià)19.7萬元，虧損1.0萬元，同比-61%；阿維塔單車均價(jià)29.3萬元，虧損6.6萬元，同比-61%。以扣非歸母凈利潤-合聯(lián)營企業(yè)投資收益近似計(jì)，在出口增長+供應(yīng)鏈降本+阿維塔/深藍(lán)減虧等多因素共同驅(qū)動(dòng)下，24Q2長安并表自主經(jīng)營性單車盈利0.22萬元，同環(huán)比大幅增長。